En la segunda semana de julio de 2026, dos informes de inflación publicados por la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. llevaron a los mercados financieros globales a recalibrar sus expectativas de política monetaria. El Índice de Precios al Consumidor (IPC) de junio cayó un 0,4 % respecto al mes anterior, marcando el mayor descenso mensual desde abril de 2020. Poco después, el Índice de Precios al Productor (IPP) de junio bajó un 0,3 % mensual, también la mayor caída desde abril de 2020. Ambos indicadores de inflación descendieron más de lo previsto, lo que provocó que la probabilidad de una subida de tipos por parte de la Reserva Federal en julio se desplomara del 41,7 % antes de la publicación de los datos al 15,5 %. A 16 de julio, Bitcoin cotizaba a 64 586,1 $, recuperándose más de un 8 % desde su mínimo de dos semanas de 59 660 $. Ethereum subió casi un 20 % desde su mínimo de 1 601 $. Esta recuperación impulsada por factores macro ofrece una visión clara del mecanismo de transmisión entre los criptoactivos y las expectativas de inflación.
¿Qué significa la inesperada caída del 0,3 % en el IPP de junio?
El Índice de Precios al Productor (IPP) se considera un indicador adelantado de la inflación, y suele anticipar la dirección del IPC en los meses siguientes. En junio, el IPP de demanda final de EE. UU. cayó un 0,3 % mensual, muy por debajo de las expectativas del mercado, que apuntaban a un crecimiento plano. En términos interanuales, el aumento se redujo al 5,5 %, frente al 6,0 % de mayo. Estructuralmente, el IPP de productos finales descendió un 1,4 % mensual (la mayor caída desde julio de 2022), con el componente energético bajando un 6,4 % y los precios de la gasolina desplomándose un 12 % en un solo mes. El fuerte descenso de los precios energéticos fue el principal motor detrás de la inesperada caída del IPP.
Sin embargo, los datos revelan una notable divergencia interna. Excluyendo alimentos, energía y servicios comerciales, el IPP núcleo de demanda final subió un 0,1 % mensual, con un aumento estable del 5,1 % interanual en los últimos 12 meses. El IPP de servicios finales aumentó un 0,2 % mensual, y los márgenes minoristas de combustibles se dispararon un 13 % en un solo mes. Esto indica que las reducciones de costes energéticos en las etapas iniciales aún no se han trasladado completamente a los servicios finales, y la inflación sigue siendo "persistente". A largo plazo, toda la cadena industrial muestra incrementos interanuales elevados: materias primas primarias al 11,0 %, manufactura secundaria al 9,8 %, apoyo terciario al 6,8 % y productos finales cuaternarios al 6,5 %. La caída del IPP a corto plazo refleja principalmente fluctuaciones temporales de los precios energéticos, no una relajación fundamental de las presiones de costes en las etapas iniciales.
Cómo las caídas consecutivas del IPC y el IPP están cambiando la lógica de precios de la política de la Fed en el mercado
El debilitamiento simultáneo del IPC y el IPP ha reconfigurado rápidamente las expectativas del mercado respecto al rumbo de la política de la Fed. El IPC de junio cayó un 0,4 % mensual y subió un 3,5 % interanual, por debajo del 3,8 % esperado. El IPC núcleo bajó al 2,6 % interanual, menos que el 2,8 % previsto. Los precios energéticos fueron el mayor lastre, reduciendo el IPC mensual en 0,43 puntos porcentuales.
Tras la publicación de los datos, la herramienta CME FedWatch mostró que la probabilidad de una subida de tipos de 25 puntos básicos por parte de la Fed en julio cayó del 41,7 % al 15,5 %. El rendimiento del bono estadounidense a 2 años bajó más de 7 puntos básicos en un solo día hasta el 4,185 %, mientras que el rendimiento a 10 años descendió al 4,583 %. El índice dólar retrocedió hasta alrededor de 100,5. La valoración del mercado pasó rápidamente de "subida de tipos inminente" a "mantenerse estable" como escenario base.
Sin embargo, esto no implica que un ciclo de bajada de tipos sea inminente. El presidente de la Fed, Walsh, enfatizó durante su comparecencia ante el Congreso que un solo mes de datos positivos no significa que la misión antiinflacionaria esté cumplida, y los responsables siguen mostrando "tolerancia cero" ante la inflación persistentemente elevada. La persistencia de los precios de servicios núcleo, los costes estructuralmente altos en el transporte y la renovada tensión en Oriente Medio que genera incertidumbre en los precios energéticos sugieren que este respiro podría ser solo temporal.
De la caída en las expectativas de subida de tipos a la recuperación del apetito por el riesgo: cómo se transmite el sentimiento macro a los criptoactivos
Los criptoactivos, como activos de riesgo de alta beta, mostraron una sensibilidad marcada a la liquidez en dólares estadounidenses y a las expectativas de política monetaria durante este ciclo de publicación de datos. Con unos datos de inflación generalmente débiles, las preocupaciones sobre un endurecimiento adicional de la Fed se disiparon rápidamente, y el apetito por el riesgo se recuperó. Bitcoin repuntó primero tras la publicación del IPC el 14 de julio, y después de que el IPP del 15 de julio confirmara la tendencia de enfriamiento, Bitcoin superó los 65 500 $ intradía, alcanzando un máximo de tres semanas no visto desde el 22 de junio.
La cadena de transmisión es clara: menores expectativas de subida de tipos → caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro → dólar más débil → mayor valoración de activos de riesgo denominados en dólares. A 16 de julio, Bitcoin cotizaba a 64 586,1 $. La capitalización total del mercado cripto superó los 2,3 billones de dólares. Los tres principales índices bursátiles estadounidenses subieron por segundo día consecutivo, con el S&P 500 acercándose a un máximo de un mes. El repunte sincronizado de los activos de riesgo muestra que el mercado está revalorizando el escenario de "menor ritmo de endurecimiento de la política", y no simplemente reaccionando a un impulso puntual.
Por qué Bitcoin y Ethereum muestran un comportamiento divergente en este rally
Aunque tanto Bitcoin como Ethereum se beneficiaron de la mejora del sentimiento macro, la magnitud y los motores de su recuperación difieren notablemente. Bitcoin repuntó más de un 8 % desde su mínimo de dos semanas de 59 660 $, mientras que Ethereum subió casi un 20 % desde su mínimo de 1 601 $. La resiliencia de Ethereum es claramente superior.
Esta divergencia puede entenderse desde varios ángulos. Primero, Ethereum sufrió una caída más pronunciada previamente, descendiendo bruscamente desde sus máximos de 2025 en el rango de 2 400–2 500 $ hasta los 1 500–1 600 $, lo que dejó más espacio para una recuperación técnica. Segundo, a 16 de julio, Ethereum había recuperado firmemente el nivel de 1 900 $, y el MACD diario formó un posible cruce alcista por debajo de la línea cero (su primera señal de fortalecimiento a nivel diario desde finales de junio). Tercero, el mercado mantiene expectativas independientes sobre la adopción institucional dentro del ecosistema de Ethereum, al margen de los factores macroeconómicos.
Sin embargo, ambos enfrentan limitaciones en el volumen de negociación. Tras superar los 65 000 $, el impulso alcista de Bitcoin se ralentizó, y el volumen de negociación de Ethereum continuó reduciéndose durante este rally. Esto sugiere que la recuperación actual es más una "rally de alivio" que una reversión de tendencia.
¿Puede persistir el enfriamiento de la inflación en las etapas iniciales? Riesgos estructurales ocultos tras los precios energéticos
El ablandamiento generalizado de los datos de inflación de junio se atribuye en gran medida a la fuerte caída de los precios energéticos. El índice energético bajó un 5,7 % mensual en junio, con los precios de la gasolina descendiendo un 9,7 %. Sin embargo, los movimientos de los precios energéticos son altamente inciertos y cíclicos.
La geopolítica es la mayor variable. A medida que aumentan las tensiones entre EE. UU. e Irán y EE. UU. anuncia nuevas bloqueos marítimos sobre Irán, los futuros internacionales del crudo subieron más del 9 % al cierre del 13 de julio, marcando el mayor repunte diario desde mayo de 2020. Si las tensiones en Oriente Medio persisten, los precios del petróleo podrían recuperarse rápidamente, revirtiendo la actual tendencia de enfriamiento de la inflación.
Además, la persistencia estructural de la inflación núcleo no puede ignorarse. Los precios de la vivienda siguen subiendo un 3,3 % interanual; el IPP núcleo permanece elevado al 5,1 %; y las tarifas de transporte siguen altas por la escasez de conductores de camiones. Estos factores implican que, incluso si los precios energéticos siguen bajando, la pendiente de la retirada de la inflación núcleo puede ser limitada. La probabilidad de que la Fed mantenga los tipos estables hasta fin de año sigue siendo alta, y el inicio de un ciclo de bajada de tipos requiere una confirmación adicional de los datos.
Si se confirma la reversión de la tendencia de inflación, ¿cómo se reconfigurará la lógica de precios de los criptoactivos?
La valoración actual del mercado ya refleja el escenario de "sin subida de tipos en julio", pero la cuestión más importante es: si los datos de inflación continúan enfriándose en los próximos meses, ¿cómo valorará el mercado el rumbo de la política a largo plazo?
Históricamente, unas mejores expectativas de liquidez en dólares estadounidenses han proporcionado un viento de cola estructural a los criptoactivos. La desaparición de las expectativas de subida de tipos reduce el coste de oportunidad de mantener activos sin rendimiento como Bitcoin, mientras que un dólar más débil impulsa directamente la valoración de activos denominados en dólares. Si el mercado empieza a valorar un ciclo de bajada de tipos para finales de 2026 o principios de 2027, los criptoactivos podrían experimentar una recuperación más sostenida en sus valoraciones.
Sin embargo, este escenario depende de varios requisitos previos. Primero, los datos de inflación deben confirmar de forma consistente la tendencia de enfriamiento en los próximos meses (cualquier reversión en un solo mes podría cambiar rápidamente el apetito por el riesgo). Segundo, el presidente de la Fed, Walsh, ha declarado que las herramientas de tipos de interés siguen sobre la mesa, y la determinación de los responsables de combatir la inflación no ha flaqueado por los datos de un solo mes. Tercero, los 67 200 $ se consideran un nivel clave de resistencia para Bitcoin; no superar esa barrera podría llevar a una consolidación continuada.
Por tanto, la interpretación más razonable es considerar este rally como una "revisión de expectativas" y no como una "establecimiento de tendencia". El dilema central del mercado sigue siendo: ¿el enfriamiento de la inflación es una tendencia o solo una fase? La respuesta a esta pregunta determinará el anclaje de precios de los criptoactivos en los próximos trimestres.
Resumen
Tanto el IPC como el IPP de EE. UU. de junio cayeron más de lo esperado, reduciendo la probabilidad de una subida de tipos de la Fed en julio del 41,7 % al 15,5 % y desencadenando una fase de recuperación de activos de riesgo. Bitcoin repuntó más de un 8 % en dos semanas, mientras que Ethereum subió casi un 20 % desde su mínimo. Sin embargo, esta ronda de enfriamiento de la inflación depende en gran medida de la caída de los precios energéticos, y la persistencia de la inflación núcleo y la incertidumbre geopolítica en Oriente Medio ponen en duda la sostenibilidad de la tendencia a la baja. El rally de los criptoactivos refleja principalmente una "revisión de expectativas" sobre un menor ritmo de endurecimiento de la política monetaria, más que una señal de reversión de tendencia. La evolución de los datos de inflación en los próximos meses y el impacto de la geopolítica en los precios energéticos serán las variables clave que determinarán la lógica de precios de los criptoactivos.
Preguntas frecuentes
P1: ¿Cuál fue la cifra específica del IPP de EE. UU. para junio?
R: El IPP de demanda final de EE. UU. para junio cayó un 0,3 % mensual y subió un 5,5 % interanual, significativamente por debajo de la expectativa del mercado del 6,2 %. El IPP núcleo subió un 4,7 % interanual, por debajo del 5,2 % esperado.
P2: ¿Cómo cambió la probabilidad de una subida de tipos de la Fed en julio tras el enfriamiento del IPC y el IPP?
R: Según la herramienta CME FedWatch, la probabilidad de una subida de tipos de 25 puntos básicos por parte de la Fed en julio cayó del 41,7 % antes de la publicación de los datos al 15,5 %. El mercado ahora considera "mantenerse estable" como escenario base para julio.
P3: ¿Cómo se comportaron Bitcoin y Ethereum en este rally?
R: A 16 de julio de 2026, Bitcoin cotizaba a 64 586,1 $, recuperándose más de un 8 % desde su mínimo de dos semanas de 59 660 $. Ethereum subió casi un 20 % desde su mínimo de 1 601 $.
P4: ¿Es sostenible la actual ronda de enfriamiento de la inflación?
R: Existe una considerable incertidumbre. El enfriamiento se debe principalmente a la caída de los precios energéticos, pero las tensiones geopolíticas en Oriente Medio podrían hacer que los precios del petróleo vuelvan a subir. Mientras tanto, los precios de servicios núcleo siguen siendo persistentes y el IPP núcleo permanece elevado al 5,1 % interanual. Los datos de un solo mes no bastan para confirmar una reversión de tendencia.
P5: ¿Es el rally actual de las criptomonedas una reversión de tendencia?
R: En esta fase, es más un "rally de alivio" que una reversión de tendencia. La valoración del mercado refleja una revisión de expectativas sobre un menor ritmo de endurecimiento de la Fed. Los 67 200 $ son un nivel clave de resistencia para Bitcoin, y la evolución futura del precio dependerá de la sostenibilidad de los datos de inflación y de los cambios en el riesgo geopolítico.
