Desde mayo de 2026, el mercado internacional del oro ha experimentado una presión vendedora persistente. Al cierre de la sesión en Nueva York el 26 de mayo, el oro al contado cayó un 1,45 % hasta los 4 504,35 $ por onza, manteniendo su tendencia bajista. A las 02:05 (hora de Pekín), marcó un nuevo mínimo diario en 4 482,79 $. Durante la sesión asiática del 27 de mayo, el oro al contado llegó a situarse brevemente por debajo de los 4 500 $, con una caída diaria del 0,16 %, manteniéndose en torno a ese nivel.
Este reciente descenso ha mostrado una anomalía evidente: a pesar del aumento de las tensiones geopolíticas, el precio del oro ha caído en lugar de subir. El 25 de mayo, el ejército estadounidense llevó a cabo un ataque defensivo en el sur de Irán, lo que elevó notablemente el riesgo geopolítico. Sin embargo, en contra de lo que dicta la lógica tradicional, el oro al contado descendió por debajo de los 4 550 $.
La razón principal reside en un cambio en la lógica de negociación del mercado, que ha pasado de la "aversión al riesgo geopolítico" a las "expectativas de inflación y tipos de interés". "Tras el ataque sorpresa de EE. UU. a Irán, el oro al contado cayó por debajo de los 4 550 $. Esto refleja un cambio fundamental en la lógica del mercado: de la ‘aversión al riesgo geopolítico’ a las ‘expectativas de inflación y tipos de interés’", explica Li Gang, director de investigación del China Foreign Exchange Investment Research Institute. Ahora, el mercado está más preocupado por la posibilidad de que los riesgos en el Estrecho de Ormuz impulsen el precio del petróleo, reactiven las presiones inflacionistas a nivel global y obliguen a la Reserva Federal a mantener los tipos altos o incluso a retrasar las bajadas.
Triple viento en contra: la lógica subyacente tras la presión a corto plazo del oro
Esta caída del precio del oro no responde a un único factor, sino a la combinación de un dólar estadounidense fortalecido, el repunte de los rendimientos de los bonos del Tesoro y el aumento de las expectativas de tipos de interés elevados.
El aumento de los tipos de interés reales y la fortaleza del dólar son las principales fuerzas que presionan a la baja el precio del oro. El oro, al no generar intereses, se ve directamente afectado por la subida de los rendimientos de los bonos del Tesoro, ya que aumenta el coste de oportunidad de mantener posiciones en oro. El 19 de mayo, el rendimiento del bono estadounidense a 10 años se disparó hasta el 4,687 %, el nivel más alto desde enero de 2025. El rendimiento del bono a 30 años alcanzó el 5,197 %, máximo de los últimos 19 años. Al mismo tiempo, el índice dólar subió hasta 99,30, máximo de seis semanas. El fuerte repunte en el tramo largo de la curva de tipos estadounidense ha impulsado la entrada de capital en activos de renta fija, reduciendo significativamente el atractivo inversor del oro.
Un giro repentino en las expectativas de política monetaria ha añadido presión adicional al oro. En abril, el IPC de EE. UU. subió un 3,8 % interanual y el IPC subyacente un 2,8 %, ambos por encima de las previsiones del mercado. El IPP se disparó un 6,0 % interanual, el mayor incremento desde diciembre de 2022. Estas cifras han intensificado la preocupación por una inflación persistente, enfriando directamente las expectativas de recortes de tipos por parte de la Fed este año. El mercado monetario prácticamente ha descartado bajadas de tipos en 2026 y empieza a descontar la posibilidad de subidas en 2027. Según datos de CME FedWatch, la probabilidad de una subida de 25 puntos básicos por parte de la Fed en diciembre llegó a situarse en el 49,5 %.
La lógica tradicional de refugio seguro falla bajo el actual marco macroeconómico. Los riesgos en la cadena de suministro derivados del conflicto en Oriente Medio han avivado aún más los temores inflacionistas a nivel global. Una inflación persistentemente elevada obliga a la Fed a mantener una postura restrictiva, generando un bucle de retroalimentación negativa. En el contexto actual, el riesgo geopolítico se ha convertido en un amplificador de las expectativas de inflación.
Opiniones divergentes entre los bancos de inversión: presión a corto plazo frente a optimismo a largo plazo
Ante la caída del oro, los grandes bancos de inversión internacionales muestran posturas divididas.
A corto plazo, varias entidades han rebajado sus previsiones para el precio del oro. JPMorgan ha reducido su previsión media para 2026 del precio del oro de 5 708 $ a 5 243 $, citando un debilitamiento de la demanda a corto plazo. Citi ha manifestado abiertamente una visión bajista para el corto plazo, pronosticando que el oro podría tocar los 4 300 $ en los próximos tres meses. UBS, por su parte, ha revisado a la baja su previsión para finales de 2026 desde 5 900 $ hasta 5 500 $, debido a los elevados rendimientos de los bonos del Tesoro y la fortaleza del dólar.
Sin embargo, la base para un mercado alcista de oro a largo plazo sigue siendo sólida. Bank of America mantiene su previsión de que el oro alcanzará los 6 000 $ en los próximos 12 meses, destacando las compras continuadas de oro por parte de los bancos centrales como motor clave para la apreciación a largo plazo. Nanhua Futures considera que, si los precios del petróleo se mantienen altos, las estrategias de inversión en escenarios de estanflación podrían convertirse en la próxima narrativa dominante para los metales preciosos, y que las correcciones deben verse como oportunidades de compra a medio y largo plazo. Los factores que sostienen la trayectoria del oro a medio y largo plazo siguen siendo sólidos: los bancos centrales globales continúan aumentando sus reservas, con compras netas de 244 toneladas en el primer trimestre, muy por encima de la media de los últimos cinco años. Como activo estratégico para cubrirse frente a la "fragmentación del orden internacional" y el "riesgo de crédito de las monedas soberanas", el valor del oro en las carteras sigue siendo robusto.
¿Cómo aprovechar la volatilidad del oro con Gate TradFi?
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Perspectiva de mercado y recomendaciones de estrategia de trading
A corto plazo, mientras los precios del petróleo sigan elevados y los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. se mantengan altos, el oro continuará bajo presión bajista. Sin embargo, a medio y largo plazo, el ciclo alcista estructural del oro permanece intacto. Los elevados niveles de deuda global, el creciente déficit fiscal estadounidense y la continua diversificación de reservas por parte de los bancos centrales siguen proporcionando un soporte fundamental.
Desde el punto de vista técnico, el oro cotiza actualmente en un amplio rango entre 4 550 $ y 4 600 $, con un soporte clave en la zona de 4 380–4 400 $. Si el oro supera los 4 600 $, podría apuntar al rango de 4 640–4 660 $. Para los inversores, conviene estar atentos al dato clave de inflación PCE que se publicará el 28 de mayo, el indicador favorito de la Fed. Si el dato supera las expectativas, aumentarán las probabilidades de subidas de tipos; si se detecta un punto de inflexión, el oro podría iniciar una recuperación sostenida.
Resumen
La caída del oro por debajo de los 4 500 $ es, en esencia, el resultado de una triple presión: el aumento de los tipos de interés reales, el repunte de los rendimientos de los bonos del Tesoro y el incremento de las expectativas de subidas de tipos. En el actual contexto macroeconómico de "alta inflación y tipos elevados", las expectativas de inflación han eclipsado la lógica tradicional de refugio seguro. A corto plazo, los altos precios del petróleo y la expectativa de políticas restrictivas seguirán pesando sobre el oro. Pero desde una perspectiva de medio y largo plazo, los factores alcistas subyacentes—como las compras continuas de oro por parte de los bancos centrales, la tendencia a la desdolarización y los elevados niveles de deuda global—se mantienen sólidos.
En Gate TradFi, una plataforma de trading multiactivo, los inversores pueden participar de forma flexible en la negociación de CFDs y contratos perpetuos sobre oro con USDT, sin la necesidad de cambiar de plataforma. Las estrategias de asignación multiactivo no solo permiten aprovechar las oportunidades cíclicas del oro, sino que también responden a la nueva realidad de una rotación acelerada de activos globales. En un entorno volátil, contar con herramientas eficientes para capturar movimientos es más importante que limitarse a predecir la dirección del precio.
