01 Últimos movimientos del mercado
A comienzos de 2026, el mercado de metales preciosos está experimentando un fuerte repunte. Al 20 de enero, el precio spot de la plata en la sesión asiática alcanzó brevemente un máximo histórico de 95 $ por onza.
Aunque poco después se produjo una corrección técnica que llevó el precio hasta 92,57 $, la plata se recuperó rápidamente y cotizó cerca de 94,30 $ durante la jornada. En la sesión europea, los precios subieron aún más, alcanzando un máximo de 95,49 $ antes de estabilizarse en torno a 95,16 $.
El oro también ha mostrado un desempeño sólido. El oro spot cotiza actualmente cerca de 4 740 $ por onza, con una subida acumulada desde principios de 2026 cercana al 8 %.
La ratio oro/plata—un indicador clave que compara el precio del oro con el de la plata—ha caído recientemente por debajo del umbral crítico de 50. Esto indica que la valoración de la plata respecto al oro ha alcanzado su nivel más alto en casi 13 años, señalando un cambio estructural relevante en el mercado de metales preciosos.
02 Análisis en profundidad de los factores impulsores
Este rally en los metales preciosos es resultado de la convergencia de múltiples fuerzas, no solo de un único catalizador.
El riesgo geopolítico destaca como principal motor. Recientemente, el presidente de EE. UU., Trump, amenazó con imponer un arancel de importación del 10 % a ocho países europeos, entre ellos Dinamarca, Noruega, Suecia, Francia y Alemania. Esta decisión ha incrementado directamente la aversión al riesgo a nivel global.
El presidente francés, Macron, instó a la UE a desplegar su "opción nuclear comercial" en respuesta. Estas crecientes tensiones comerciales han impulsado con fuerza la demanda de activos refugio tradicionales.
Más allá de las disputas comerciales, los riesgos geopolíticos se han intensificado notablemente en este inicio de 2026. La inestabilidad persistente en Irán, el conflicto sin resolver entre Rusia y Ucrania, y el renovado debate público de Trump sobre "comprar Groenlandia" han generado una "reacción en cadena de pérdida de confianza", debilitando la credibilidad del dólar como eje del orden global.
Las expectativas de política monetaria también están apoyando a los metales preciosos. El mercado anticipa mayoritariamente que la Reserva Federal mantendrá los tipos de interés en su reunión de enero, y la probabilidad de un recorte ha caído bruscamente del 11,6 % al 4,8 %.
Esta "expectativa de recorte retrasada pero no descartada" ha generado un entorno ideal para la inversión en oro. Históricamente, la "fase de indecisión" en las etapas medias y finales de los ciclos de recorte de tipos de la Fed es cuando el oro suele mostrar su mejor rendimiento.
03 Factores exclusivos que impulsan el mercado de la plata
En comparación con el oro, el repunte de la plata ha sido aún más pronunciado, con ganancias acumuladas superiores al 30 % en lo que va de 2026—muy por encima del avance del oro, que es del 8 %. Esta divergencia se debe principalmente a la dinámica particular de oferta y demanda de la plata.
El mercado global de la plata ha registrado déficit de suministro durante cinco años consecutivos. Según la World Silver Association, la demanda mundial de plata en 2025 se estima en 1,12 mil millones de onzas, mientras que la oferta será de solo 1,01 mil millones—un déficit de 110 millones de onzas.
La oferta sigue estando estructuralmente limitada. En 2025, la producción mundial de plata minera alcanzará apenas 820 millones de onzas, un modesto incremento interanual del 1,8 %. Grandes productores como México y Perú afrontan una caída en la calidad de los yacimientos, y el aumento del reciclaje no ha logrado cerrar la brecha.
La demanda se mantiene firme. La Agencia Internacional de la Energía estima que, para 2030, los sectores solar y de vehículos eléctricos consumirán por sí solos la mitad de la producción mundial de plata.
La importancia estratégica de la plata también está en aumento. Además de figurar en la lista de minerales críticos de EE. UU., países como India, Emiratos Árabes Unidos y Arabia Saudí han comenzado a incluir la plata en sus reservas oficiales o como activo estratégico. Todos estos factores han impulsado la histórica subida de precios de la plata.
04 Pronósticos institucionales y perspectivas de mercado
Dado el sólido desempeño de los metales preciosos, las principales instituciones han revisado sus previsiones, y la mayoría espera aún más recorrido al alza.
Las firmas líderes de Wall Street se muestran optimistas respecto al oro. Jefferies Group proyecta que el precio del oro podría alcanzar los 6 600 $ por onza, un aumento del 52,04 % respecto al cierre de 2025; Yardeni Group estima 6 000 $, lo que supone un alza del 38,21 %.
Muchas previsiones se sitúan en el rango de 4 500 a 5 000 $: UBS prevé 5 400 $; JPMorgan Chase y Charles Schwab pronostican 5 055 $; Bank of America y ANZ Bank proyectan 5 000 $.
En cuanto a la plata, el consenso es que aún queda margen de subida. Varios analistas consideran que la lógica central del mercado alcista de metales preciosos sigue vigente, con potencial adicional en el medio plazo. Algunos expertos anticipan que la plata continuará desafiando máximos históricos, con objetivos por encima de 100 $ por onza.
Las previsiones a largo plazo son aún más ambiciosas. Jeurg Kiener prevé que el oro alcance los 8 000 $ en 2028, mientras que Ed Yardeni señaló en un informe de diciembre de 2025 que el oro podría llegar a los 10 000 $ en 2030.
05 Perspectivas para inversores y advertencias de riesgo
Aunque el mercado actual de metales preciosos ofrece oportunidades relevantes, también implica riesgos. Los inversores deben actuar con cautela.
El mercado se encuentra actualmente entre la "optimismo a largo plazo" y la "sobrecompra a corto plazo". Cualquier relajación de las tensiones geopolíticas, subidas de márgenes por parte de las bolsas, o una fortaleza inesperada del dólar estadounidense podrían provocar rápidas tomas de beneficios y correcciones técnicas.
La experiencia histórica es instructiva. Tras alcanzar el oro los 850 $ por onza en 1980, la mayoría esperaba una ruptura por encima de los 1 000 $, pero el precio cayó más de un 60 % hasta los 350 $ en 1985.
Entre los factores clave de ese desplome estuvieron el aumento drástico de los requisitos de margen por parte de las bolsas de materias primas para frenar la especulación y las subidas agresivas de tipos de la Reserva Federal para combatir la inflación.
Desde una perspectiva más amplia de asignación de activos, también resulta relevante observar la relación entre metales preciosos y criptomonedas.
Una tendencia definitoria en 2025 ha sido el alza del oro a medida que los Estados soberanos se alejan del dólar, con bancos centrales acumulando oro sin importar el precio. Por el contrario, Bitcoin ha mostrado un rendimiento inferior, dada su dependencia directa de la liquidez en dólares. Esto pone de manifiesto las diferentes respuestas de las clases de activos ante cambios en la estructura del mercado.
Para quienes buscan participar en el mercado de metales preciosos, los analistas recomiendan vigilar varios indicadores clave: el descenso continuado de los inventarios de plata, las decisiones de política de la Reserva Federal, los cambios en los controles de riesgo de las bolsas y la evolución de las condiciones geopolíticas globales.
Perspectivas
La plata ha superado los 95 $, y los analistas sitúan el siguiente nivel psicológico en 100 $. Mientras tanto, el oro avanza hacia el hito de los 5 000 $.
La atención del mercado se centra ahora en la independencia de la política de la Reserva Federal. El presidente de la Fed, Jerome Powell, asistirá a los argumentos orales ante el Tribunal Supremo de EE. UU. sobre el caso de la gobernadora Cook el 21 de enero—una aparición pública poco habitual para el máximo responsable del banco central estadounidense.
Aunque los inventarios de futuros de plata en COMEX siguen siendo relativamente elevados, una parte considerable está bloqueada por tenedores a largo plazo, lo que limita la liquidez realmente disponible para entrega. Esta escasez estructural podría amplificar la volatilidad de los precios y generar más oportunidades de negociación en el mercado.
