10 de julio de 2026 — Según los datos de mercado de Gate, el precio de Bitcoin (BTC) se sitúa en 63 985,3 $, con un aumento del 2,48 % en las últimas 24 horas, una ganancia del 0,72 % en la última semana y una subida del 2,46 % en los últimos 30 días. Sin embargo, si se observa en un periodo de un año, BTC todavía acumula una caída del 45,66 % respecto al mismo momento del año pasado. Estos datos ponen de manifiesto el dilema central del mercado actual: un rebote a corto plazo que convive con una presión bajista sostenida a largo plazo.
Tras una fuerte corrección en junio que llevó a Bitcoin a caer brevemente por debajo de los 60 000 $, el precio rebotó desde un mínimo cercano a los 57 800 $ hasta casi los 64 000 $. No obstante, la firma de análisis on-chain Glassnode señala en su último informe semanal que Bitcoin ha cotizado por debajo de dos medias clave durante unos cinco meses: la True Market Mean en 76 600 $ y el Short-Term Holder Cost Basis en 72 200 $. Esto implica que Bitcoin cotiza actualmente con un descuento aproximado del 16,5 % respecto a la True Market Mean y del 11,4 % sobre el Short-Term Holder Cost Basis.
Glassnode define este estado como la "zona de valor profundo". Históricamente, un periodo tan prolongado de cotización con descuento—cinco meses consecutivos por debajo de estas dos medias críticas—marca un ciclo de valor profundo poco habitual en la historia de Bitcoin. Sin embargo, "valor profundo" no equivale a "suelo confirmado". Para comprender el proceso actual de formación de suelo en Bitcoin, es necesario analizar los datos on-chain, el comportamiento institucional off-chain y el mercado de derivados.
Contexto macro: correlación de activos de riesgo en medio de shocks geopolíticos
Antes de profundizar en los datos on-chain, es importante entender primero cómo está afectando el entorno macroeconómico actual a Bitcoin.
Esta semana, los precios del crudo WTI experimentaron una volatilidad significativa. Impulsados por las tensiones militares entre EE. UU. e Irán, los precios del petróleo se dispararon antes de retroceder cuando funcionarios estadounidenses reafirmaron su compromiso con un memorando de entendimiento con Irán y las conversaciones técnicas en curso. Al 10 de julio, el WTI cotizaba cerca de 72,37 $. Estas oscilaciones en el riesgo geopolítico afectaron directamente a la cotización de los activos de riesgo: en la renta variable estadounidense, el S&P 500 subió un 0,81 % hasta los 7 543,64 puntos, mientras que el Nasdaq Composite avanzó un 1,30 % hasta los 26 206,89 puntos, lo que indica que el apetito por el riesgo se recuperó a medida que el precio del petróleo se enfriaba.
Bitcoin reflejó este comportamiento de los activos de riesgo, viéndose presionado a medida que aumentaban los riesgos geopolíticos y rebotando cuando las tensiones se relajaron. Aunque esta correlación no sorprende, pone de manifiesto que el precio actual de Bitcoin está influido no solo por la oferta y demanda on-chain, sino también por la liquidez macro y las primas de riesgo geopolítico.
En cuanto a la liquidez, las señales son mixtas. La oferta monetaria M2 de EE. UU. ha alcanzado un récord de 22,8 billones de dólares; históricamente, la expansión del dinero amplio tiende a favorecer a los activos de riesgo. Sin embargo, el balance de la Reserva Federal sigue reduciéndose, con una caída de unos 2,0 billones de dólares respecto a su máximo de 2023. Los rendimientos reales se mantienen cerca del 1 %, lo que significa que el coste de oportunidad de mantener activos sin rendimiento como Bitcoin sigue siendo relativamente alto. El entorno macroeconómico no está completamente cerrado, pero la puerta tampoco está del todo abierta.
Datos on-chain: cinco meses en la zona de valor profundo y capitulación de holders a largo plazo
Volviendo a los indicadores on-chain, la característica clave del mercado actual es que Bitcoin lleva unos cinco meses cotizando en la "zona de valor profundo".
Los dos puntos de referencia que monitoriza Glassnode—la True Market Mean (76 600 $) y el Short-Term Holder Cost Basis (72 200 $)—representan respectivamente el coste medio de los inversores activos y el punto de equilibrio para los compradores recientes. Cuando el precio permanece por debajo de ambos niveles durante un periodo prolongado, significa que tanto los inversores activos veteranos como los recién llegados están, de media, en pérdidas.
Históricamente, un periodo tan prolongado de cotización con descuento es poco frecuente para Bitcoin. Glassnode señala que la acumulación sostenida en esta zona de descuento—donde se despliega nuevo capital por debajo tanto del coste de los compradores recientes como del mercado más amplio—ha sentado históricamente las bases para los suelos cíclicos. Para los inversores orientados al valor, esta zona resulta atractiva desde una perspectiva de valoración.
Sin embargo, la clave está en identificar la fuente principal de la presión bajista actual. Los datos de Glassnode revelan que los holders a largo plazo (direcciones que mantienen monedas durante más de 155 días) son ahora la fuerza dominante detrás de las pérdidas realizadas. En concreto:
Las pérdidas de los holders a largo plazo se han disparado. A principios de febrero de 2026, los holders a largo plazo representaban alrededor del 15 % de las pérdidas realizadas totales en la red; a principios de julio, esta cifra había aumentado hasta el 43 %. Es decir, 43 $ de cada 100 $ en pérdidas realizadas proceden ahora de la capitulación de holders a largo plazo.
Las pérdidas realizadas diarias alcanzan un nuevo máximo desde diciembre de 2022. Usando una media móvil de 30 días, las pérdidas realizadas ajustadas por entidad de los holders a largo plazo han subido recientemente hasta unos 280 millones de dólares diarios. Es el nivel más alto desde el colapso de FTX y marca la segunda gran ola de capitulación de holders a largo plazo en este mercado bajista.
La ola de capitulación no se ha enfriado. A diferencia del enfriamiento parcial tras la primera ola, el indicador actual de pérdidas realizadas por holders a largo plazo aún no muestra una contracción significativa. Glassnode afirma claramente que, hasta que este indicador no se comprima de forma notable, el camino hacia un régimen alcista creíble sigue bloqueado.
La lógica micro aquí es que los inversores que compraron cerca del máximo del ciclo en 2024–2025 han visto cómo sus umbrales de convicción se ponían a prueba repetidamente tras meses de caídas. Cada intento de rebote del precio se enfrenta a nuevas ventas por parte de este grupo atrapado. Esto explica directamente por qué Bitcoin ha fallado repetidamente en recuperar la parte alta de su rango de cotización.
También es importante señalar que, incluso con estos descuentos profundos, no se pueden descartar nuevas caídas hacia el Realized Price, en torno a los 53 000 $. El Realized Price representa el coste medio de adquisición on-chain de todo el Bitcoin en circulación y actúa como referencia de soporte fiable durante los mercados bajistas.
Datos off-chain: los reembolsos en ETF se ralentizan, pero la demanda institucional sigue inestable
Pasando de lo on-chain a lo off-chain, los flujos en los ETF de Bitcoin al contado ofrecen otra ventana a la demanda institucional.
Los reembolsos netos se han ralentizado, pero continúan. La media móvil de 30 días de los flujos netos en los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. pasó a ser negativa a mediados de mayo. A principios de junio, los reembolsos netos diarios alcanzaron un máximo de 193 millones de dólares, para luego reducirse a unos 88,9 millones. Glassnode considera la ralentización de los reembolsos como una "señal positiva tentativa", pero enfatiza que el mercado sigue en territorio de salidas netas a nivel mensual. La demanda institucional aún no se ha estabilizado.
Los volúmenes de negociación siguen muy por debajo de los picos alcistas. El volumen medio diario de negociación de los ETF oscila entre 650 y 950 millones de dólares. Aunque esto iguala los niveles del cuarto trimestre de 2024, supone una caída de aproximadamente el 80 % respecto al máximo de octubre de 2025, cuando se alcanzaron 4,4 mil millones diarios. Los volúmenes persistentemente bajos indican que la confianza de los inversores en ETF no se ha recuperado de forma significativa.
En lógica, la reducción de los reembolsos en ETF es una condición necesaria pero no suficiente para la recuperación de la demanda institucional. Se requieren dos señales: un crecimiento sostenido del volumen diario de negociación y que los flujos netos vuelvan a ser neutros o positivos. Ninguna de estas condiciones se ha materializado aún.
Mercado de derivados: posiciones largas y cobertura defensiva coexisten
Las señales que llegan del mercado de derivados son más matizadas y se pueden calificar como "direccionalmente alcistas, pero con cautela persistente".
El ratio put/call cae a mínimos de 2026. El ratio de interés abierto put/call en el mercado de opciones ha descendido hasta 0,56, su nivel más bajo de 2026. Esto significa que hay aproximadamente dos opciones call por cada put, lo que indica una menor demanda de apuestas bajistas direccionales. Los tipos de financiación en futuros perpetuos permanecen muy por debajo de la línea neutral del 0,01 % y lejos de niveles que indicarían un exceso de posiciones largas. Esto sugiere que el mercado de derivados ha reducido parcialmente el riesgo y se inclina con cautela hacia el lado alcista.
Pero el skew de opciones sigue descontando riesgo a la baja. A diferencia de las señales direccionales del posicionamiento, el skew a 25 delta (la prima de las puts sobre las calls) se paga en todos los vencimientos. A finales de junio, el skew a corto plazo subió hasta el 24 %, su nivel más defensivo desde la caída de febrero. Los operadores siguen pagando por cubrirse ante nuevas caídas, incluso cuando el posicionamiento general se inclina al alza.
El precio spot se sitúa por debajo del punto de máximo dolor. El precio actual de Bitcoin está aproximadamente un 6 % por debajo del punto de máximo dolor agregado del mercado de opciones (alrededor de 66 000 $). El punto de máximo dolor es donde más opciones expiran sin valor, y el precio spot suele tender hacia ese nivel antes del vencimiento. El descuento actual está en la media de 2026—ni tan extremo como en la caída de febrero ni señalando un giro alcista claro.
La volatilidad está cerca de mínimos de 12 meses. El índice de volatilidad DVOL de Bitcoin se acerca a su punto más bajo en 12 meses. Este régimen de baja volatilidad está dominado por la cautela, aunque esa cautela se va disipando poco a poco. La volatilidad implícita de las opciones muestra que las puts a 1 mes fuera del dinero (OTM) han sido revalorizadas a la baja durante el rebote, con una caída significativa de la volatilidad implícita en las puts OTM al 5 %. El mercado sigue descontando riesgo bajista, pero el coste absoluto de cobertura ha descendido de forma notable.
Conclusión
Tanto en los datos on-chain, como off-chain y de derivados, el mercado actual de Bitcoin presenta un perfil clásico de "final de mercado bajista".
On-chain, cinco meses en la zona de valor profundo y 280 millones de dólares diarios en pérdidas realizadas por holders a largo plazo confirman que la redistribución de la oferta está en marcha. Pero, como señala Glassnode, un enfriamiento sostenido de este indicador de capitulación es condición previa para un cambio de régimen creíble.
Off-chain, los reembolsos netos en ETF se han reducido desde el pico de junio, pero los flujos mensuales siguen siendo negativos y el volumen diario de negociación sigue un 80 % por debajo del máximo de octubre de 2025, lo que indica que la convicción institucional aún no ha regresado.
En derivados, el ratio put/call en mínimos de 2026 señala una menor demanda bajista, pero el skew y la superficie de volatilidad siguen descontando un riesgo bajista significativo.
En resumen: Se están formando las condiciones de base para un suelo en Bitcoin, pero las señales de confirmación aún no han aparecido. El mercado necesita ver un mayor enfriamiento de la capitulación de holders a largo plazo, estabilización de los flujos institucionales y una recuperación sostenida del precio por encima de la True Market Mean. Hasta entonces, Bitcoin sigue "en proceso de formación de suelo" más que con un suelo confirmado.
Para los participantes del mercado, la clave en esta fase no es juzgar "si el suelo ya está", sino identificar qué señales conformarán la cadena de evidencias para confirmar el suelo. Los tres indicadores clave—compresión de las pérdidas de holders a largo plazo, flujos netos de ETF volviendo a la neutralidad y recuperación del precio por encima de la True Market Mean—serán las variables más importantes a vigilar en las próximas semanas y meses.
Preguntas frecuentes
P1: ¿Cuál es el nivel de precio actual de Bitcoin?
A 10 de julio de 2026, el precio de Bitcoin es de 63 985,3 $, con una subida del 2,48 % en las últimas 24 horas y del 2,46 % en los últimos 30 días. El precio ha rebotado desde el mínimo de junio, en torno a los 57 800 $, pero sigue muy por debajo de la True Market Mean (76 600 $) y del Short-Term Holder Cost Basis (72 200 $).
P2: ¿Qué es la "zona de valor profundo"?
Glassnode define la "zona de valor profundo" como el estado en el que el precio está por debajo tanto de la True Market Mean (76 600 $) como del Short-Term Holder Cost Basis (72 200 $). Bitcoin ha cotizado en esta zona durante unos cinco meses, marcando uno de los ciclos de valor profundo más largos de su historia.
P3: ¿Por qué los holders a largo plazo están vendiendo tanto?
La proporción de pérdidas realizadas procedentes de holders a largo plazo (que mantienen monedas más de 155 días) ha subido del 15 % en febrero al 43 %, con pérdidas diarias realizadas en torno a los 280 millones de dólares, el nivel más alto desde diciembre de 2022. La mayoría de estos inversores compraron cerca del máximo del ciclo y se han visto obligados a asumir pérdidas tras meses de caídas.
P4: ¿Cómo son los flujos de capital en los ETF de Bitcoin?
La media móvil de 30 días de reembolsos netos en los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. se ha reducido desde un máximo de 193 millones de dólares diarios a principios de junio hasta 88,9 millones diarios. Sin embargo, los flujos mensuales siguen siendo negativos y el volumen diario de negociación, de 650 a 950 millones de dólares, está un 80 % por debajo del máximo de octubre de 2025.
P5: ¿Qué señales se necesitan para confirmar un suelo?
Glassnode señala que se requieren tres señales clave para confirmar un suelo: un mayor enfriamiento de la capitulación de holders a largo plazo, estabilización de los flujos de ETF (flujos netos volviendo a la neutralidad) y que el precio de Bitcoin se mantenga por encima de la True Market Mean (76 600 $). Actualmente, ninguna de estas condiciones se ha cumplido plenamente.
