5 de junio de 2026—Michael Egorov, fundador de Curve, publicó una declaración dirigida directamente al pesimismo generalizado que actualmente rodea a la industria cripto. Subrayó que la presión sobre los criptoactivos no proviene de un deterioro de los fundamentales, sino de un cambio temporal en las preferencias de capital: las acciones de IA se han convertido en la temática dominante del mercado actual. Esta perspectiva coincide con varios estudios de mercado independientes recientes.
En su análisis de principios de 2026, Wintermute observó que, aunque la liquidez global está en expansión y los principales bancos centrales han iniciado un ciclo de relajación, el nuevo capital no ha fluido de forma significativa hacia el mercado cripto. En cambio, se está dirigiendo hacia la renta variable, especialmente a los sectores relacionados con la IA. Este cambio en la asignación institucional ha ejercido una presión persistente a corto plazo sobre los precios de los criptoactivos.
La tesis central de Egorov es que los desafíos actuales de la industria cripto se deben a una "rotación de capital", no a un "declive estructural". La rotación de capital es un fenómeno cíclico normal en los mercados financieros y no implica que los activos que pierden protagonismo hayan perdido su valor a largo plazo. Para determinar si la industria cripto está realmente en declive, es importante distinguir entre los flujos de capital a corto plazo y el ritmo de desarrollo de la infraestructura subyacente.
¿Qué revela la adopción institucional sobre los fundamentales de las criptomonedas?
Egorov destacó un hecho que a menudo se pasa por alto en medio del sentimiento de mercado: las instituciones están adoptando infraestructuras que eliminan intermediarios engorrosos y, desde el punto de vista fundamental, la industria cripto está en una posición más sólida que nunca. Esta valoración debe analizarse en relación con el calendario de adopción institucional.
Según los propios datos de Curve, el TVL medio del protocolo aumentó de aproximadamente 2,86 mil millones de dólares en 2025 a unos 3,05 mil millones, con un volumen anual de negociación que pasó de unos 119 mil millones a 126 mil millones. Más importante aún, se observan cambios estructurales en los patrones de uso: el volumen de transacciones relacionadas con préstamos saltó de 234 000 a más de 421 000, y el total de interacciones con el protocolo se duplicó de 11,8 millones a más de 25,2 millones. Estas cifras muestran que Curve, como infraestructura DeFi fundamental, está experimentando un crecimiento tanto en la frecuencia de uso como en la profundidad funcional, no solo en la acumulación pasiva de TVL.
A nivel sectorial, varias firmas de investigación señalaron tendencias similares a principios de 2026. Las stablecoins ya no son solo unidades de cuenta para el mercado cripto: cada vez se discuten más como capa de liquidación para pagos globales. La tokenización de RWA (activos del mundo real) ha superado la fase piloto y se está convirtiendo en una herramienta financiera componible dentro de DeFi. Estos cambios no son fruto de la especulación a corto plazo, sino señales de ciclo largo en la evolución de la infraestructura financiera.
¿Enfrentará la industria de la IA su propio "valle de la muerte"?
Al comparar IA y cripto, Egorov introdujo un concepto clave: el "valle de la muerte". Señaló que, aunque la IA es una tecnología fundamental, también atravesará su propio "valle de la muerte", una etapa que el sector cripto superó hace varios años.
La lógica es que toda tecnología emergente pasa por un periodo de transición donde el entusiasmo da paso a la realidad. Egorov explicó además, desde una perspectiva sistémica, que sustituir a los humanos por IA lleva a que las salidas de la IA alimenten sus propias entradas, lo que provoca una caída en la calidad y un aumento exponencial de los costes de mantenimiento. Incluso las empresas que impulsan la omnipresencia de la IA pueden no utilizarla de forma eficiente, llegando a reportar gastos inflados.
Los datos de mercado desde el tercer trimestre de 2025 muestran una clara divergencia en los flujos de capital entre cripto y acciones de IA. A finales de mayo de 2026, los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. registraron salidas netas sostenidas, con aproximadamente 2,43 mil millones de dólares solo en mayo. Durante el mismo periodo, la asignación de capital a acciones de IA y semiconductores continuó creciendo. La visión de Egorov invita a los participantes del mercado a considerar una posibilidad que a menudo se pasa por alto: el mercado cripto ya ha atravesado su "valle de la muerte", mientras que el sector de la IA podría no haber superado aún esa fase.
¿Cuál es la relación fundamental entre la tecnología cripto y la IA?
Para comprender la relación entre cripto e IA, es esencial clarificar sus atributos técnicos y sus límites funcionales. Egorov recalcó que ambas son tecnologías fundamentales, pero no son lo mismo y, en esencia, no compiten entre sí.
La tecnología cripto resuelve cuestiones clave de propiedad, transferencia y registro de valor, permitiendo la confirmación y el movimiento de valor sin necesidad de confiar en terceros. La IA aborda el procesamiento de información, la generación y la toma de decisiones: extrae patrones de grandes volúmenes de datos, ayuda en el juicio o automatiza tareas. Cada una opera en capas distintas del sistema financiero: cripto proporciona la capa de liquidación y seguridad, mientras que la IA optimiza la capa de decisión y eficiencia. Son tecnologías complementarias, no sustitutivas.
Esta distinción ayuda a replantear la narrativa popular de "cripto vs IA". Presentarlas como rivales confunde dos dimensiones distintas de la innovación tecnológica. La evolución del sistema financiero requiere tanto una infraestructura fiable de transferencia de valor como un procesamiento eficiente de la información: ambas tecnologías se complementan.
¿Qué impulsa el flujo de capital de cripto hacia la IA?
El cambio en la asignación de capital responde a una lógica interna. El informe de Wintermute señala que los fondos se están moviendo hacia la IA y la renta variable porque estos sectores ofrecen expectativas de beneficio a corto plazo más claras y hojas de ruta de desarrollo visibles. A nivel corporativo, los ingresos de NVIDIA en el cuarto trimestre de 2025 alcanzaron los 81,62 mil millones de dólares, un aumento interanual del 85,2 %, junto con un plan de recompra de acciones de 80 mil millones. Estos flujos de caja cuantificables resultan naturalmente atractivos en un entorno macro volátil.
Mientras tanto, el mercado cripto enfrenta un estrechamiento de los canales de entrada de capital. A finales de mayo de 2026, los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. registraron nueve días consecutivos de salidas netas, sumando unos 2,8 mil millones de dólares, el periodo más largo desde el lanzamiento del producto en enero de 2024. Los productos de inversión en activos digitales anotaron aproximadamente 1,47 mil millones de dólares en salidas netas en la semana que finalizó el 26 de mayo de 2026.
Sin embargo, la rotación de capital no es unidireccional. El flujo actual hacia la IA está impulsado, en gran medida, por la búsqueda de beneficios visibles a corto plazo. Cuando las valoraciones de la IA alcancen cierto umbral, o cuando el desarrollo de la infraestructura cripto desencadene nuevas aplicaciones disruptivas, las condiciones estructurales para el retorno del capital madurarán gradualmente.
¿Cómo se valida el papel de cripto como infraestructura financiera?
Egorov insistió en una afirmación central: "Cripto es el futuro de las finanzas". Validar esta premisa requiere evaluar los atributos clave de la infraestructura financiera: fiabilidad, accesibilidad e interoperabilidad.
En cuanto a fiabilidad, el sistema de stablecoin crvUSD de Curve y sus mecanismos de préstamo han funcionado durante años, superando múltiples episodios de volatilidad extrema y shocks de liquidez. En 2025, la cuota de Curve en las comisiones de DEX sobre Ethereum creció del 1,6 % a principios de año al 44 % en diciembre, un aumento de 27,5 veces. Este crecimiento refleja la evolución de Curve como infraestructura compartida para liquidez de stablecoins, préstamos y nuevos casos de uso, no la dependencia de un solo producto.
En términos de accesibilidad, las finanzas cripto ofrecen servicios realmente sin permisos. Cualquier persona con una wallet cripto, sin importar su jurisdicción, puede acceder a mercados de liquidez y préstamos en cualquier momento, sin necesidad de esperar horarios bancarios ni pasar controles KYC. Esta característica es insustituible para pagos transfronterizos, poblaciones no bancarizadas y situaciones de liquidez de emergencia.
Respecto a la interoperabilidad, la infraestructura cripto está forjando conexiones más estrechas con las finanzas tradicionales. A finales de 2025, Curve lanzó FXSwap, llevando el mercado de divisas al on-chain, con mercados piloto para el franco suizo, el real brasileño y la rupia indonesia. Aunque aún en validación inicial, esta dirección apunta a una tendencia a largo plazo: la infraestructura cripto tenderá puentes entre los activos financieros tradicionales y las finanzas digitales, no los reemplazará.
¿Qué implican las declaraciones del fundador de Curve para las expectativas de mercado?
La declaración pública del fundador de Curve tiene dos niveles de mensaje. Primero, desde la perspectiva sectorial: los desarrolladores clave del sector cripto no esperan pasivamente la recuperación del mercado, sino que refuerzan activamente la infraestructura fundamental. Egorov ha defendido reiteradamente que DeFi debe abandonar el crecimiento basado en la inflación de tokens y la emisión, y orientarse hacia modelos sostenibles respaldados por ingresos reales. Entre agosto de 2025 y febrero de 2026, el TVL total de DeFi cayó alrededor de un 38 %, de unos 158 mil millones a 98 mil millones de dólares. Este descenso refleja el agotamiento del "crecimiento por subvenciones masivas", no la desaparición del valor de la infraestructura cripto.
En segundo lugar, es una señal para recalibrar las expectativas del mercado. Cuando la atención se centra en las oscilaciones de precios y los flujos de capital a corto plazo, las palabras de Egorov recuerdan a los participantes la importancia de evaluar la trayectoria de cripto en horizontes más largos. El valor de la infraestructura financiera no debe medirse solo por los flujos de capital a corto plazo, especialmente cuando aún no ha sido adoptada de forma generalizada por la economía real.
La presión actual sobre el capital en cripto es real, pero refleja sobre todo cambios en las preferencias a corto plazo, no un daño estructural a los fundamentales del sector. El fundador de Curve ofrece un punto de referencia interno: incluso cuando el sentimiento es pesimista, los desarrolladores siguen avanzando en la frontera de la infraestructura.
Conclusión
El sentimiento bajista actual en el mercado cripto no se debe a un deterioro de los fundamentales, sino a una rotación de capital a corto plazo hacia las acciones de IA con expectativas de beneficio claras. Egorov lo deja claro: cripto no es un "juguete", sino que proporciona una infraestructura financiera soberana y siempre disponible para cualquier usuario. IA y cripto son tecnologías fundamentales, pero no compiten entre sí.
Los datos del protocolo Curve muestran un crecimiento en la actividad de préstamos, el volumen de negociación y la frecuencia de interacción, con la adopción institucional de la infraestructura avanzando a buen ritmo. Las acciones de IA están absorbiendo buena parte del nuevo capital, pero el propio sector de la IA enfrentará su "valle de la muerte". El sector cripto ya ha superado esta etapa y su papel como infraestructura financiera se está validando mediante pagos con stablecoins, tokenización de RWA y aplicaciones de FX on-chain. La rotación de capital es una característica normal de los mercados financieros: altera las asignaciones a corto plazo, no el valor a largo plazo de la infraestructura subyacente.
Preguntas frecuentes
P1: ¿Qué significa el "valle de la muerte" según Egorov?
El "valle de la muerte" se refiere a la etapa en la que una tecnología emergente pasa del pico de expectativas a la aplicación real, con una corrección de expectativas. El sector cripto atravesó esto en 2022–2023, eliminando muchos proyectos sin casos de uso genuinos. Egorov cree que la industria de la IA pasará por un proceso similar, con retos añadidos como la caída de la calidad de los resultados y el aumento exponencial de los costes operativos.
P2: ¿Cómo fue el desempeño operativo de Curve en 2025?
Según el informe anual oficial de Curve, el TVL medio del protocolo creció de unos 2,86 mil millones a 3,05 mil millones de dólares en 2025, con el volumen total de negociación aumentando de unos 119 mil millones a 126 mil millones. El volumen de transacciones de préstamos pasó de 234 000 a más de 421 000, y el total de interacciones con el protocolo subió de 11,8 millones a más de 25,2 millones.
P3: ¿Cuánto durará la tendencia de flujo de capital de cripto hacia la IA?
La duración de la rotación de capital depende de las valoraciones del sector IA, de nuevas aplicaciones disruptivas en cripto y de los cambios en el entorno de liquidez macro. Wintermute y otros consideran que, una vez que la rotación de capital en IA se estabilice, los criptoactivos podrían recuperar la atención de los inversores.
P4: ¿De qué formas cripto actúa como "infraestructura financiera"?
Principalmente en tres áreas: funcionamiento ininterrumpido 24/7 (sin depender de horarios bancarios ni intermediarios), servicios financieros soberanos y sin permisos (accesibles directamente a cualquier usuario) y conexión con la economía real (a través de pagos con stablecoins, tokenización de RWA y FX on-chain).
P5: ¿Cuáles son las fuentes de datos de precios de activos citadas en el artículo?
Todos los datos de precios de criptoactivos aquí referenciados proceden de los datos de mercado de Gate, a fecha 5 de junio de 2026, con precios denominados en USD. El precio de la acción de NVDA se basa en datos públicos de mercado, con un precio de cierre el 5 de junio de 2026 de 218,66 USD.
