El 15 de julio de 2026 (UTC), Oracle (ORCL) cerró en 127,94 $, con una caída del 2,74 % en la jornada y tocando un mínimo anual de 127,83 $ durante la sesión. En el último mes, el precio de la acción de Oracle ha retrocedido un 33,59 %, acumulando una caída superior al 60 % desde su máximo anual de 345,72 $ alcanzado en septiembre de 2025. Lo que antes se consideraba uno de los mayores beneficiarios de la infraestructura de IA en los mercados de capitales, este gigante histórico del software está experimentando ahora un drástico ajuste de valoración.
En el ejercicio fiscal 2026, Oracle reportó unos ingresos totales de 67,4 mil millones de dólares, un 17 % más interanual; los ingresos de la nube alcanzaron los 34 mil millones, un 39 % más; y los ingresos por infraestructura cloud de OCI se dispararon un 77 % hasta los 18,1 mil millones. En el cuarto trimestre, el crecimiento de ingresos de OCI se aceleró hasta el 93 % interanual. Las obligaciones de desempeño pendientes (RPO) se dispararon hasta los 638 mil millones, un 363 % más que el año anterior. Por cualquier métrica, se trata de cifras de crecimiento impresionantes.
Sin embargo, fue precisamente este aparentemente brillante informe de resultados el que desencadenó el desplome de la acción. Tras la publicación de resultados de junio de 2026, la acción de Oracle se desplomó un 11 % en el mercado after-hours, marcando el inicio de una tendencia bajista de dos meses. La lógica de valoración del mercado para Oracle está pasando de "acción de crecimiento en software de IA" a "acción de infraestructura con alto endeudamiento". Este artículo analiza las razones detrás del desplome de Oracle en cuatro dimensiones: su transformación hacia la infraestructura de IA, las presiones de gasto de capital, la competencia sectorial y el reajuste de valoración.
¿Por qué Oracle fue considerada una acción estrella de infraestructura de IA?
Para entender el descenso actual, es importante repasar por qué Oracle llegó a ser vista como un actor central en la infraestructura de IA.
De compañía de bases de datos a proveedor de infraestructura cloud para IA. El negocio tradicional de Oracle se centraba en bases de datos y software empresarial, generando beneficios estables pero con potencial de crecimiento limitado. En el año fiscal 2026, los ingresos por software de Oracle cayeron un 1 % hasta los 24,5 mil millones. Mientras tanto, el negocio cloud está transformando la estructura de ingresos y el posicionamiento de mercado de Oracle. Dado que los ingresos de OCI y aplicaciones cloud representan ya cerca de la mitad de los ingresos totales, Oracle ha pasado de ser una "compañía de bases de datos" a ser valorada como una "acción de infraestructura de IA y computación en la nube".
La demanda de IA dispara los pedidos. El crecimiento explosivo de la IA generativa ha creado una demanda masiva de potencia de cálculo basada en GPU. Las empresas necesitan entrenar y desplegar grandes modelos, lo que requiere clústeres de computación de alto rendimiento y centros de datos a gran escala. OCI de Oracle ofrece recursos de computación, almacenamiento, redes, bases de datos y clústeres de GPU, posicionándose perfectamente para cubrir esta necesidad. Solo en el cuarto trimestre del año fiscal 2026, los contratos de infraestructura de IA sumaron 67 mil millones de dólares. Al cierre del ejercicio, las RPO alcanzaron los 638 mil millones, más de nueve veces los ingresos anuales de Oracle en 2026.
Clientes clave como aval. Firmas líderes de IA como OpenAI se han convertido en grandes clientes de la infraestructura cloud de Oracle. OpenAI firmó una alianza de cinco años con OCI valorada en 300 mil millones de dólares. Estos clientes de referencia refuerzan la confianza del mercado en la competitividad de Oracle en la carrera por la computación de IA.
Impulsada por estos factores, la acción de Oracle alcanzó un máximo histórico de 345,72 $ en septiembre de 2025, con una capitalización bursátil cercana a los 900 mil millones. El mercado veía a Oracle como el proveedor de "picos y palas" para la infraestructura de IA: independientemente de qué empresa de IA triunfara, la demanda de potencia de cálculo mantendría el crecimiento de los ingresos de OCI.
¿Por qué la acción de Oracle cayó más de un 33 % en un mes?
Desde 345,72 $ hasta 127,94 $, la acción de Oracle ha caído más de un 60 % en menos de un año, con un descenso del 33,59 % solo en el último mes que ha acelerado la tendencia. Esta caída no fue provocada por un solo evento, sino por la exposición simultánea de varios riesgos estructurales.
Gasto de capital desbocado: el "efecto secundario" del crecimiento cloud en IA
Este es el principal motor de la venta masiva.
Construir infraestructura cloud para IA requiere una inversión masiva en GPUs de NVIDIA, centros de datos, instalaciones eléctricas y equipos de red. El gasto de capital de Oracle en el año fiscal 2026 alcanzó los 55,66 mil millones de dólares, superando el objetivo previo de 50 mil millones y más que duplicando la cifra del año anterior.
Aún más llamativa fue la previsión para el año fiscal 2027. Con el coste de los chips disparado y nuevos centros de datos en marcha, Oracle elevó su previsión de gasto de capital para 2027 de 60 mil millones a la asombrosa cifra de 90–95 mil millones. La compañía planea recaudar unos 40 mil millones mediante deuda y ampliaciones de capital en 2027, incluyendo una emisión de acciones de 20 mil millones ya anunciada.
Este aumento del gasto de capital ha erosionado directamente el flujo de caja libre. En 2026, el flujo de caja libre de Oracle fue negativo en 23,69 mil millones. Para 2027, se espera que este déficit se amplíe hasta unos 42 mil millones. Al mismo tiempo, la deuda total ha escalado hasta los 218,7 mil millones.
La gran preocupación del mercado es: ¿Puede el crecimiento de ingresos cubrir los costes de inversión? Aunque los pedidos de OCI crecen rápidamente, el periodo de retorno de la infraestructura de IA es largo y requiere inversiones constantes para mantener la competitividad. Si el crecimiento de ingresos no acompaña el aumento del gasto de capital, los márgenes de beneficio se verán presionados y la elevada financiación por deuda incrementará el riesgo financiero.
El 13 de julio de 2026, S&P Global rebajó la calificación crediticia a largo plazo de Oracle de "BBB" a "BBB-", solo un escalón por encima del grado especulativo (bono basura). S&P citó explícitamente el "crecimiento descontrolado del gasto de capital" en el negocio de infraestructura de IA de Oracle como principal motivo de la rebaja. Esta acción provocó una caída del 6 % en la sesión del 13 de julio.
Riesgo de concentración de clientes: la doble cara de OpenAI
El crecimiento de pedidos de Oracle depende en gran medida de unos pocos grandes clientes, especialmente OpenAI.
De los 638 mil millones en RPO totales, casi la mitad proviene solo de OpenAI. El informe de S&P destacó de forma poco habitual a OpenAI como el "principal riesgo crediticio" de Oracle.
El peligro de esta concentración es que OpenAI es en sí una startup que aún no es rentable, y cuya salida a bolsa se ha pospuesto hasta 2027. Si OpenAI afronta problemas financieros o de financiación en el futuro, su contrato de arrendamiento de centros de datos a 19 años con Oracle podría verse en riesgo. Oracle se vería entonces obligada a asumir una enorme capacidad ociosa y elevados costes de depreciación.
Por el contrario, gigantes cloud como Amazon AWS, Microsoft Azure y Google Cloud cuentan con grandes cargas de trabajo internas que les permiten absorber el exceso de capacidad. La fuerte dependencia de Oracle respecto a la estrategia de OpenAI la hace más vulnerable al riesgo de concentración de clientes.
Competencia creciente en cloud de IA: sin escala, no se puede dejar de invertir
La competencia en el mercado de infraestructura cloud para IA se está intensificando rápidamente.
Amazon AWS, Microsoft Azure y Google Cloud son los tres actores dominantes. En el primer trimestre de 2026, Google Cloud creció un 63 % interanual, Azure un 39 % y AWS un 28 %. Se prevé que el mercado cloud global alcance unos 800 mil millones en 2026, con AWS ostentando alrededor del 32 % de cuota, Azure cerca del 23 % y Google Cloud entre el 11 y el 13 %.
La cuota de Oracle en el mercado de infraestructura cloud sigue siendo relativamente pequeña. Aunque el ritmo de crecimiento de OCI (77 %) lidera en términos relativos, sus ingresos absolutos (18,1 mil millones) siguen siendo muy inferiores a los de AWS (unos 33 mil millones trimestrales). En el segmento de alquiler de computación IA, proveedores especializados como CoreWeave también han entrado en la competencia.
Esto sitúa a Oracle en una encrucijada: si no sigue invirtiendo de forma agresiva en ampliar centros de datos y comprar GPUs, se quedará atrás en la carrera por la computación; si continúa con grandes inversiones, la presión financiera seguirá aumentando. La actitud del mercado hacia las compañías de infraestructura de IA intensivas en activos se ha vuelto claramente más cautelosa: en el último mes, empresas SaaS ligeras en activos como Cloudflare y Snowflake subieron un 18 % y un 16 % respectivamente, mientras que compañías intensivas en activos como Oracle y CoreWeave fueron penalizadas por su alto gasto de capital y carga de deuda.
Reajuste de valoración: de la "historia de IA" a la "rentabilidad en IA"
Durante el boom de la IA en 2025, el mercado valoró a Oracle con grandes expectativas: crecimiento explosivo de pedidos de IA, rápida expansión de OCI y una prima por transformarse de empresa de software tradicional a proveedor de infraestructura cloud. En ese momento, la acción de Oracle cotizaba por encima de los 300 $, con un PER muy superior al de sus pares de software.
Tras la publicación de resultados en junio de 2026, el foco del mercado cambió radicalmente. Los inversores ya no se conforman con la "historia de IA": exigen "rentabilidad en IA". Cuando se hicieron públicos los 55,66 mil millones en gasto de capital, el flujo de caja libre negativo de 23,69 mil millones y la previsión de 90–95 mil millones en inversiones para 2027, el mercado empezó a replantearse la valoración de Oracle.
La lógica de valoración está pasando de "acción de software de crecimiento" a "acción de infraestructura con alto endeudamiento". La primera se valora según el crecimiento de ingresos y la expansión de márgenes, mientras que la segunda debe tener en cuenta el apalancamiento, la rentabilidad del capital y la cobertura del flujo de caja. Este cambio de marco de valoración es la causa estructural profunda del descenso continuado de la acción de Oracle.
A 15 de julio de 2026, el PER histórico de Oracle ronda las 22,56 veces. Aunque esto supone una fuerte caída desde su máximo anual, el abultado gasto de capital y el flujo de caja libre negativo previsto para los próximos dos años hacen que el mercado siga buscando un nuevo ancla de valoración. El precio objetivo consensuado de los analistas es de 251,85 $, pero los insiders han estado vendiendo en el rango de 156–165 $, una señal que ha incrementado el temor a una "trampa de valor".
Conclusión
El desplome de la acción de Oracle es un caso de manual sobre "cómo equilibrar crecimiento y costes".
Desde una perspectiva fundamental, el crecimiento de OCI, la acumulación de RPO y la escala de pedidos de IA de Oracle son líderes en el sector. La cartera de 638 mil millones en pedidos pendientes ofrece una excelente visibilidad de ingresos para los próximos años. El crecimiento interanual del 93 % de OCI en el cuarto trimestre también confirma la demanda real de computación para IA.
Sin embargo, los mercados de capital nunca valoran solo "cuán rápido se crece": también ponderan "cuánto cuesta ese crecimiento". Cuando una compañía debe gastar 55,66 mil millones al año, operar con un flujo de caja libre negativo de 23,69 mil millones y asumir un apalancamiento creciente para crecer, el mercado tiene todo el derecho a reevaluar su valoración.
La situación actual de Oracle se resume en: muchos pedidos, difícil rentabilidad; gran historia, alto coste. En los próximos trimestres, el mercado vigilará de cerca varias variables clave: si los ingresos de OCI mantienen un alto crecimiento, si mejora la utilización de los centros de datos, cuándo se revertirá el flujo de caja libre y si OpenAI y otros grandes clientes cumplirán sus compromisos. Las respuestas a estas cuestiones determinarán si la acción de Oracle rebota desde sus mínimos o sigue buscando suelo.
Para los inversores, si el precio actual de 127,94 $ resulta atractivo depende de si se cree que la cartera de pedidos de 638 mil millones acabará traduciéndose en beneficios sustanciales, o si preocupa que los 90 mil millones anuales de gasto de capital arrastren a la compañía a mayores problemas financieros. Este es quizá el aspecto más fascinante—y más duro—de los mercados de capitales: los mismos números, interpretados de forma diferente, pueden llevar a conclusiones totalmente opuestas.
Preguntas frecuentes
P1: ¿Cuáles fueron los detonantes directos de la caída del 33 % en la acción de Oracle en el último mes?
El 15 de julio de 2026 (UTC), Oracle cerró en 127,94 $, con una caída del 33,59 % en el último mes. Los detonantes directos incluyeron: el informe de resultados de junio de 2026, que reveló 55,66 mil millones en gasto de capital y un flujo de caja libre negativo de 23,69 mil millones; la previsión de gasto de capital para 2027, que se elevó bruscamente a 90–95 mil millones; y la rebaja de la calificación crediticia de Oracle a BBB- por parte de S&P Global el 13 de julio.
P2: ¿Qué significa el RPO de 638 mil millones de Oracle?
RPO (Obligaciones de desempeño pendientes) representa el valor de los contratos firmados pero aún no reconocidos como ingresos. Los 638 mil millones en RPO superan en más de nueve veces los ingresos anuales de Oracle en 2026. Solo OpenAI representa cerca de la mitad de este total. Aproximadamente un 12 % se espera que se reconozca como ingreso en los próximos 12 meses, y cerca del 34 % entre 13 y 36 meses.
P3: ¿Cómo compite Oracle con AWS, Azure y Google Cloud?
En el primer trimestre de 2026, Google Cloud creció un 63 % interanual, Azure un 39 % y AWS un 28 %. A nivel global, AWS ostenta cerca del 32 % de cuota de mercado, Azure alrededor del 23 % y Google Cloud entre el 11 y el 13 %. El ritmo de crecimiento de OCI (77 %) lidera en términos relativos, pero sus ingresos absolutos (18,1 mil millones) siguen muy por detrás de los tres grandes.
P4: ¿Es atractiva la valoración actual de Oracle?
A 15 de julio de 2026, el PER histórico de Oracle es de unas 22,56 veces. El precio objetivo consensuado de los analistas es de 251,85 $, lo que supone un potencial alcista importante desde los niveles actuales. Sin embargo, los insiders han vendido acciones en el rango de 156–165 $, y la compañía afronta un gasto de capital masivo y flujo de caja libre negativo, por lo que persisten las dudas sobre una posible "trampa de valor".
P5: ¿Qué métricas clave deben vigilarse de cara al futuro?
El mercado se centrará en: si el crecimiento de ingresos de OCI se mantiene fuerte, si mejora la utilización de los centros de datos, cuándo se volverá positivo el flujo de caja libre, cómo se ejecuta realmente el gasto de capital en 2027 y el avance de los compromisos y la financiación de grandes clientes como OpenAI. Además, los planes de financiación de Oracle (unos 40 mil millones en 2027) y su impacto en la dilución accionarial y el apalancamiento serán dimensiones importantes a seguir.
