Fue en su día el "sumo sacerdote" de Solana y un apasionado evangelista de la visión Web3. El 5 de febrero de 2026, en un breve comunicado, Kyle Samani, cofundador de Multicoin Capital, anunció su salida. Con él, también llega a su fin una era de inversión cripto impulsada por grandes narrativas. No se trata simplemente de un relevo rutinario. Como uno de los inversores más influyentes del sector, el comentario de Kyle en redes sociales ("El cripto ya no es tan interesante como muchos imaginaron") desató rápidamente un amplio debate.
Adiós a las narrativas
La marcha de Kyle Samani es mucho más que un cambio profesional individual. Su salida marca el final de una era relevante en la inversión cripto: una etapa alimentada por narrativas grandilocuentes y una imaginación sin límites. Ahora, el sector se orienta hacia un camino más pragmático.
Haseeb Qureshi, socio director de Dragonfly, señaló en su día: "Kyle es uno de los pocos inversores realmente contracorriente en cripto". Reconocido por sus análisis extensos, opiniones firmes y convicción inquebrantable, Kyle ha sido una de las voces más influyentes del ecosistema. Su salida se interpreta como señal de que la industria ha alcanzado un cuello de botella crítico.
De hecho, Multicoin se ha definido durante mucho tiempo como una "firma de inversión basada en tesis" y está considerada una de las principales "fábricas de narrativas" del sector. Web3, DePIN, PayFi, soberanía de datos, convergencia cripto-IA: Multicoin ha estado detrás de casi todas las grandes tendencias. Desde la segunda mitad de 2025, el ritmo inversor de Multicoin Capital se ha ralentizado notablemente. Los datos muestran que solo participó en cuatro rondas de financiación en ese periodo, y en apenas diez desde octubre de 2024. Esto supone un descenso acusado respecto a años anteriores y queda muy por detrás de otros fondos de capital riesgo conocidos en el mismo intervalo.
Inversión y fondos
Poco antes del anuncio de Kyle, la estrategia inversora de Multicoin ya empezaba a mostrar signos de cambio. Estas transformaciones reflejan una evolución más amplia en el paradigma inversor de la industria.
Recientemente, Multicoin ha adoptado un enfoque más pragmático y centrado en los fundamentales. En noviembre de 2025, la firma acumuló 338 000 tokens AAVE en mes y medio, a un coste medio de unos 219 $ por unidad. En ese momento, esa posición presentaba una pérdida no realizada de aproximadamente 13,5 millones de dólares.
En diciembre de 2025, Multicoin compró 60 millones de tokens Worldcoin vía OTC por 30 millones de USDC, a un precio medio de 0,50 $ por token. Es relevante señalar que esta operación se realizó mientras Worldcoin estaba bajo presión regulatoria y su precio caía, pero aun así la transacción se ejecutó. En su punto álgido, Multicoin gestionaba 5 900 millones de dólares en activos, situándose entre las firmas de inversión más destacadas del sector cripto. Sin embargo, con el cambio de contexto de mercado y de estrategia, su actividad inversora se ha ralentizado de forma evidente.
El entorno macro para el capital riesgo en cripto también está cambiando. A noviembre de 2025, la recaudación anual total alcanzaba los 18 800 millones de dólares, superando los 16 540 millones de todo 2024. Según un informe de CoinShares, 2025 supuso el regreso de los criptoactivos a la lógica de inversión de los fondos de capital riesgo, poniendo fin a casi dos años de estancamiento.
Dos paradigmas de inversión
El cambio de paradigma inversor se refleja no solo en el ritmo y la estrategia, sino también en los criterios fundamentales para evaluar proyectos. Estas son las principales diferencias entre ambos enfoques:
La inversión basada en narrativas se centra en descubrir y construir la próxima "gran historia". Las "tres mega tesis" de Multicoin definieron la visión de toda una generación sobre el valor nativo cripto. Uno de sus relatos más exitosos fue DePIN (Decentralized Physical Infrastructure Networks), un concepto que Multicoin empezó a impulsar ya en 2019.
DePIN utiliza incentivos en tokens para fomentar la construcción de redes físicas, convirtiendo activos del mundo real en recursos productivos en cadena. Gracias al impulso de Multicoin, proyectos DePIN como Helium, Hivemapper y GEODNET prosperaron en el ecosistema de Solana. Para 2025-2026, DePIN se había convertido en un sector imprescindible para los inversores institucionales.
Por el contrario, la inversión basada en fundamentales prioriza modelos económicos sostenibles, utilidad real y capacidad de generación de flujo de caja. Como señalaba Barron’s, en 2026 la inversión en IA y cripto entró en una etapa de "prueba de estrés", con inversores muy atentos a la rentabilidad, el cumplimiento regulatorio y los resultados empresariales tangibles.
El mercado exige ahora rendición de cuentas: demostrar que la inversión en IA realmente mejora la productividad, que la tokenización aporta eficiencia y que los criptoactivos responden a necesidades económicas reales.
Mantenerse firme y evolucionar
Pese al cambio de paradigma, la infraestructura del mercado cripto sigue madurando, abriendo paso a una nueva lógica inversora. Esta evolución no será inmediata, sino que se desplegará de manera gradual y en distintos niveles.
Bitcoin y Ethereum han consolidado aún más su papel como pilares del mercado. Según datos de Gate, a 9 de febrero de 2026, el precio de Bitcoin era de 70 503,60 $, con una capitalización de 1,41 billones de dólares y una cuota de mercado del 56,14 %. El precio de Ethereum se situaba en 2 079,27 $, con una capitalización de 252 820 millones y una cuota del 10,04 %.
El marco regulatorio también avanza. La ley estadounidense "GENIUS Act" y el reglamento europeo "Markets in Crypto-Assets" (MiCA) han establecido bases de cumplimiento institucional para el mercado cripto.
De cara al futuro, CoinShares prevé que en 2026 los fondos de capital riesgo se centrarán en cuatro áreas clave: RWAs (con stablecoins como eje), aplicaciones de consumo que integran IA y cripto, plataformas de inversión en cadena para usuarios minoristas e infraestructura que potencie la utilidad de Bitcoin. Las stablecoins se han consolidado como el buque insignia del sector RWA, con una capitalización que crece un 50 % interanual. Se espera que alcancen una clase de activo de 2 billones de dólares en los próximos años.
Aunque Kyle se ha apartado de la inversión profesional en cripto, dejó claro que seguirá invirtiendo a título personal en el sector y continuará como presidente de Forward Industries, que posee la mayor tesorería de SOL del mercado.
Tendencias futuras
La era post-Multicoin está redefiniendo el panorama de la inversión cripto. Las nuevas tendencias y cambios estructurales determinarán los líderes del próximo ciclo.
La tokenización de activos del mundo real está superando la fase conceptual y entrando en la aplicación práctica. Para el tercer trimestre de 2025, el volumen de activos físicos tokenizados superaba los 30 000 millones de dólares, diez veces más que en 2022. El fondo tokenizado de bonos del Tesoro estadounidense de BlackRock, BUIDL, creció de 615 millones a 1 870 millones en solo un año.
La convergencia entre IA y blockchain también evoluciona, pasando de la infraestructura a las capas de aplicación. Algunas previsiones apuntan a que, para 2030, veremos "agentes de IA" operando en blockchains: robots con sus propios monederos cripto, capaces de negociar y ejecutar tareas con otros bots sin intervención humana.
El auge de las blockchains modulares abre nuevas vías técnicas. Los desarrolladores están desagregando las cadenas, con una capa dedicada a la velocidad de transacción y otra a la seguridad y accesibilidad de los datos. Esta arquitectura "tipo Lego" hace que el desarrollo Web3 sea más flexible que nunca.
El impacto de la regulación en la innovación es un factor clave. La ley estadounidense GENIUS Act ha establecido un marco federal para las stablecoins de pago y, a finales de 2025, la capitalización de las stablecoins superaba los 250 000 millones de dólares, representando más del 30 % de todas las transacciones en cadena. Bajo el marco MiCA europeo, las stablecoins en euros también han recibido luz verde regulatoria.
Según CoinShares, la inversión de capital riesgo está pasando de una estrategia dispersa a "apuestas grandes y concentradas", con capital dirigido a unos pocos proyectos líderes y un mayor énfasis en la utilidad real y el flujo de caja. En 2025, la financiación VC en cripto superó los niveles de 2024, lo que confirma que la inversión en cripto sigue siendo una "apuesta de alta beta" ligada a la liquidez macroeconómica.
Kyle Samani, que escribió en X: "Las blockchains son principalmente libros contables de activos que pueden transformar las finanzas, pero tienen un potencial limitado fuera de ese ámbito", ahora adopta un tono más mesurado en su carta abierta, donde señala que dedicará su tiempo a otros campos tecnológicos. Mientras tanto, la infraestructura cripto que impulsó es hoy más sólida que nunca. Con los ETF de Bitcoin atrayendo miles de millones en capital institucional, las redes Layer 2 de Ethereum superando los diez millones de usuarios y las stablecoins procesando billones en transacciones, la narrativa Web3, antes etérea, empieza a arraigar en la realidad financiera. Un sector antes impulsado por el idealismo aprende ahora a demostrar su valor a través de la rentabilidad.
