El volumen de negociación de Hyperliquid en las últimas 24 horas se ha disparado hasta aproximadamente 13,08 mil millones de dólares, superando con creces a la mayoría de sus competidores. Sin embargo, a principios de febrero, su interés abierto cayó alrededor de un 36,2 % en siete días, una tendencia a la baja que también se observó en las principales plataformas.
Kyle Samani criticó públicamente a Hyperliquid, señalando su código cerrado, arquitectura con permisos y ausencia de mecanismos KYC, argumentando que estos representan los "peores" problemas de la industria cripto.
Arthur Hayes respondió con una apuesta benéfica de 100 000 dólares, apostando a que el token HYPE superará en rendimiento a cualquier altcoin con una capitalización superior a 1 000 millones de dólares en los próximos meses.
El punto de inflexión: un tuit y una apuesta de 100 000 dólares
El 8 de febrero, el reconocido inversor cripto y excofundador de Multicoin Capital, Kyle Samani, recurrió a las redes sociales con una crítica contundente. Declaró sin rodeos: "Hyperliquid encarna en la mayoría de los aspectos lo peor de la industria cripto".
La crítica de Samani se centró en varios puntos clave: el código cerrado de Hyperliquid, su arquitectura con permisos y la falta de mecanismos efectivos de KYC/AML. Sus comentarios desataron rápidamente un intenso debate dentro de la comunidad cripto, generando tanto apoyos como rechazos.
Este debate se produce después de que Samani anunciara recientemente que se apartará progresivamente de las operaciones diarias de Multicoin Capital, lo que le otorga mayor libertad para expresar sus opiniones personales. Como apuntó un comentarista: "Abandonar una firma de inversión permite a Samani hablar ahora con mayor libertad".
En respuesta, el conocido KOL cripto Arthur Hayes realizó una réplica dramática. Retó directamente a Samani en redes sociales: "Hagamos una apuesta".
Hayes detalló las condiciones: desde el 10 de febrero de 2026, 00:00 (UTC), hasta el 31 de julio de 2026, 00:00 (UTC), el rendimiento del precio del token HYPE superará al de cualquier altcoin con una capitalización superior a 1 000 millones de dólares listada en CoinGecko. El perdedor deberá donar 100 000 dólares a una organización benéfica elegida por el ganador.
La disputa de los datos: Coinglass impulsa la reflexión en la industria
Otro frente del debate se abrió en el ámbito de los datos. La plataforma de análisis cripto Coinglass publicó un informe cuestionando los datos de negociación de varios DEXs de perpetuos líderes.
Según el análisis comparativo de Coinglass, Hyperliquid registró unos 3,76 mil millones de dólares en volumen de negociación en 24 horas, 4,05 mil millones en interés abierto y 122,96 millones en liquidaciones.
En comparación, el volumen de negociación de Aster en el mismo periodo fue de 2,76 mil millones, con 927 millones en interés abierto y solo 7,2 millones en liquidaciones. Lighter presentó 1,81 mil millones en volumen de negociación, 731 millones en interés abierto y 3,34 millones en liquidaciones.
El análisis de Coinglass señaló que, en el mercado de futuros perpetuos, los altos volúmenes de negociación suelen asociarse a un interés abierto dinámico y a una actividad de liquidaciones relevante durante oscilaciones de precios. La plataforma sugirió que, si los volúmenes informados son elevados pero las liquidaciones se mantienen relativamente bajas, podría indicar "negociación incentivada" o "ciclado de market makers".
Este análisis desató un debate en toda la industria sobre qué constituye "actividad de negociación real". Los críticos argumentaron que sacar conclusiones a partir de datos de un solo día puede ser engañoso. Señalaron que las posiciones de grandes inversores, las diferencias algorítmicas entre plataformas y los cambios en la estructura del mercado pueden influir en los patrones de liquidación, lo que no implica necesariamente que los volúmenes estén inflados.
Cambio en el panorama del mercado: de la dominancia a la competencia emergente
Este debate se desarrolla en un momento en que el panorama competitivo de los DEXs de perpetuos está experimentando cambios significativos. Según análisis del sector, la cuota de mercado de Hyperliquid ha caído de casi el 99 % a principios de año a alrededor del 66 %.
Alrededor de 2,5 mil millones de dólares en nuevo capital han fluido hacia plataformas emergentes como Aster, Lighter y EdgeX. Los datos on-chain muestran que solo cerca del 7 % de los usuarios de Hyperliquid han probado estas nuevas plataformas, mientras que más del 95 % del capital de las plataformas emergentes proviene de direcciones que nunca han utilizado Hyperliquid.
Este cambio en el mercado plantea una cuestión central: ¿el crecimiento de los DEXs de perpetuos se debe a una migración genuina de usuarios y a la expansión del mercado, o es un auge temporal impulsado por expectativas de airdrops?
Los datos recientes indican que, tras el airdrop de Lighter, su volumen de negociación de contratos perpetuos cayó bruscamente, con el volumen semanal reduciéndose a aproximadamente un tercio de su máximo. Desde entonces, Hyperliquid ha recuperado su posición de liderazgo entre los DEXs de perpetuos.
En los últimos siete días, el volumen de negociación de Hyperliquid alcanzó unos 40,7 mil millones de dólares, superando los 31,7 mil millones de Aster y los 25,3 mil millones de Lighter. En cuanto al interés abierto en 24 horas, Hyperliquid lidera con aproximadamente 9,57 mil millones de dólares.
El nuevo campo de batalla: el auge de los perpetuos sobre acciones
Mientras la competencia en los perpetuos cripto tradicionales se intensifica, surge un nuevo campo de batalla: los contratos perpetuos sobre acciones. Estos productos combinan los movimientos de precios de acciones tradicionales (especialmente estadounidenses) con los mecanismos consolidados de los futuros perpetuos.
Los perpetuos sobre acciones permiten a los usuarios exponerse a las variaciones de precios de las acciones sin poseer realmente los títulos subyacentes ni estar limitados por los horarios tradicionales de negociación. Estos productos ya han alcanzado volúmenes significativos en DEXs de perpetuos líderes como Hyperliquid, Aster y Lighter.
Esta tendencia pone de manifiesto la acelerada convergencia de los activos del mundo real con los derivados on-chain, impulsando el mercado cripto desde un enfoque en activos nativos hacia un paradigma de "perpetuos para todos los activos".
A medida que avanza este proceso, los DEXs de perpetuos están llamados a evolucionar hacia portales de negociación integrales, abarcando una gama más amplia de tipos de activos y ofreciendo mayor accesibilidad global. Por el contrario, los exchanges centralizados tradicionales, limitados por requisitos de licencias y regulaciones de valores cada vez más estrictas, difícilmente podrán lanzar estos productos a gran escala en el corto plazo.
El auge de los perpetuos sobre acciones abre un potencial de crecimiento para los DEXs de perpetuos, apoyados en el mercado bursátil de varios billones de dólares, pero también introduce nuevos retos regulatorios y consideraciones de riesgo.
La carrera tecnológica y el futuro de la industria
La competencia entre DEXs de perpetuos no se limita a la cuota de mercado: es una carrera de enfoques técnicos. Las plataformas exitosas deben cumplir cuatro requisitos clave de un libro de órdenes centralizado: latencia de extremo a extremo inferior a 100 milisegundos, despliegue de servicios colocalizados, comisiones nulas o predecibles y protección efectiva frente al MEV.
Los avances técnicos de Hyperliquid incluyen un tiempo de bloque fijo de 70 milisegundos, validadores colocalizados, comisiones cero y un mecanismo de prioridad en la cancelación de órdenes. Estas innovaciones han creado un círculo virtuoso de liquidez: atraen flujo no tóxico (usuarios minoristas), lo que a su vez incentiva a los market makers a proveer liquidez profunda, reduciendo los spreads y atrayendo así a más usuarios.
Actualmente, el volumen diario de negociación de perpetuos en exchanges centralizados se sitúa en cientos de miles de millones de dólares, mientras que los perpetuos on-chain representan solo entre el 1 y el 2 % de esa cifra, lo que deja un amplio margen de crecimiento. A medida que los entornos regulatorios evolucionan y los usuarios se preocupan más por la seguridad de sus fondos, se espera que la tendencia de migración de capital hacia on-chain continúe.
De cara al futuro, la competencia entre DEXs de perpetuos será aún más diversa. La tecnología es necesaria pero no suficiente; la capacidad de distribución emerge como el factor diferenciador clave. El caso de Morpho, que superó rápidamente a Aave en Base gracias a la integración con Coinbase, demuestra el poder de una red de distribución sólida.
Conclusión
A fecha del 10 de febrero, el mundo cripto sigue a la espera del desenlace de la apuesta, pero el precio específico del token HYPE debe consultarse en las cotizaciones más recientes de plataformas principales como Gate.
El resultado de este debate está lejos de ser definitivo, pero el panorama competitivo del mercado de DEXs de perpetuos se ha vuelto más transparente como consecuencia. Tanto si Hyperliquid mantiene su posición de liderazgo como si las plataformas emergentes le arrebatan cuota de mercado, los beneficiarios finales serán los usuarios que buscan experiencias de negociación más seguras y eficientes.
Cuando los estándares técnicos y los ideales de descentralización entran en conflicto, el voto final del mercado suele ir, no al ideal más puro, sino al producto más utilizable.
