Al inicio del tercer trimestre de 2026, el mercado de criptomonedas está marcado por dos fuerzas aparentemente contradictorias: BlackRock, el mayor gestor de activos del mundo, ha reanudado la compra a gran escala a través de su ETF spot de Bitcoin, registrando un flujo neto de entrada de 209 millones de dólares en un solo día; mientras tanto, el tipo de cambio ETH/BTC repuntó casi un 5 % al comienzo del trimestre, tras tres trimestres consecutivos de caídas, superando el nivel de 0,028.
La interacción entre estas dos narrativas constituye el eje central de la formación de precios de los criptoactivos en el tercer trimestre. A 8 de julio de 2026, según los datos de mercado de Gate, el precio de Bitcoin era de 62 100 $, con una caída del 1,8 % en las últimas 24 horas y un descenso del 10,73 % en los últimos 30 días; Ethereum cotizaba a 1 740 $, con una bajada del 2 % en las últimas 24 horas y del 20,92 % en los últimos 30 días.
¿Por qué BlackRock reanudó la compra de Bitcoin tras 11 días consecutivos de ventas netas?
El 6 de julio, el iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock registró un flujo neto de entrada de 209,4 millones de dólares, poniendo fin a una racha de 11 días de salidas netas. Este giro no fue un hecho aislado: ese mismo día, los ETF spot de Bitcoin en EE. UU. sumaron un flujo neto de entrada total de 266 millones de dólares, marcando la primera vez desde el 6 de mayo que los ETF de Bitcoin encadenaban dos días consecutivos de entradas netas.
El momento de esta actividad compradora es relevante. En junio, los ETF spot de Bitcoin estadounidenses registraron salidas por unos 4 500 millones de dólares, su peor resultado mensual desde su lanzamiento en enero de 2024. La decisión de BlackRock de aumentar posiciones en medio de la presión vendedora lanza una señal clara.
El contexto se completa con una nota de investigación publicada a finales de junio por BlackRock Investment Institute, que recomendaba formalmente que las carteras tradicionales multiactivo asignaran entre un 1 % y un 2 % a Bitcoin. Esta recomendación no se basa en previsiones a corto plazo del precio de Bitcoin, sino en la lógica de asignación de activos bajo un marco de gestión del riesgo: mantener entre un 1 % y un 2 % de Bitcoin en cartera implica un perfil de riesgo similar al de una acción tecnológica de gran capitalización. Cuando el mayor gestor de activos del mundo respalda Bitcoin a nivel estratégico y ejecuta compras reales en un contexto bajista, sus movimientos se convierten en un ancla de precios institucional.
¿Por qué el ratio ETH/BTC repuntó casi un 5 % en el tercer trimestre tras tres trimestres de caídas?
El ratio ETH/BTC superó el nivel de 0,028 al inicio del tercer trimestre, frente al 0,0267 del cierre de junio. Este repunte puso fin a una racha de tres trimestres de descensos.
Uno de los principales motores de este rebote es el cambio en las expectativas regulatorias. La probabilidad de aprobación de la CLARITY Act ha subido hasta cerca del 50 % en los mercados de predicción, el nivel más alto en dos semanas. Si se aprueba, esta ley podría aportar un marco regulatorio más claro para Ethereum y otras plataformas de contratos inteligentes. El mercado está anticipando este posible cambio normativo y lo está reflejando en la valoración de ETH.
Al mismo tiempo, la divergencia en la asignación institucional de activos también alimenta esta narrativa. BitMine Immersion ha incrementado recientemente sus posiciones en 42 197 ETH, superando así los 5,74 millones de ETH en total; por su parte, Strategy (antes MicroStrategy) vendió 3 588 BTC. Esta divergencia en las asignaciones de BTC y ETH por parte de instituciones líderes ha impulsado marginalmente el ratio ETH/BTC.
¿Cuál es la tensión entre la compra de Bitcoin por parte de BlackRock y el repunte del ratio ETH/BTC?
A primera vista, ambas narrativas parecen enfrentadas: la compra de Bitcoin por parte de BlackRock debería reforzar el dominio de Bitcoin, mientras que un ratio ETH/BTC al alza sugiere un fortalecimiento de Ethereum. Sin embargo, no se trata de un juego de suma cero.
Las compras de Bitcoin por parte de BlackRock aportan liquidez y confianza a todo el mercado cripto. Como "activo de referencia" del sector, la estabilidad de Bitcoin crea espacio de valoración para otros criptoactivos, incluido Ethereum. Los datos respaldan esto: el día que los ETF de Bitcoin registraron una entrada neta de 266 millones de dólares, los ETF de Ethereum también sumaron una entrada neta de 20,66 millones de dólares, y BlackRock adquirió 12 980 ETH (unos 23,29 millones de dólares) ese mismo día.
No obstante, existe una tensión real. Si BlackRock acelera el ritmo de compras de Bitcoin, podría reforzar aún más el dominio de mercado de Bitcoin, limitando el potencial de subida adicional del ratio ETH/BTC. El índice de dominio de Bitcoin ha subido hasta el 56,2 % de la capitalización total del mercado cripto, y esta ventaja estructural podría consolidarse aún más si continúan las entradas institucionales.
¿Pueden los fundamentales on-chain de Ethereum sostener una subida prolongada del ratio ETH/BTC?
El principal motor del repunte del ratio ETH/BTC han sido las expectativas regulatorias, más que una mejora sustancial de los fundamentales on-chain. Esta valoración se apoya en los siguientes datos:
El valor total bloqueado (TVL) de DeFi en Ethereum sigue por debajo de los 40 000 millones de dólares, lejos de los 89–90 000 millones previos a la corrección de octubre de 2025. Además, la oferta de stablecoins en Ethereum ha caído en más de 5 000 millones desde los aproximadamente 160 000 millones de finales de junio. En otras palabras, aunque el mercado está operando en base a expectativas sobre la CLARITY Act, la actividad económica real en Ethereum aún no se ha recuperado en la misma medida.
Esta dinámica de "expectativas por delante, fundamentales rezagados" implica que el ratio ETH/BTC necesitará catalizadores adicionales para seguir subiendo. Si la actividad DeFi y la oferta de stablecoins no mejoran, es posible que ETH/BTC tenga dificultades para mantener las ganancias el resto del trimestre. Para que el ratio siga ascendiendo, el motor debe pasar de "expectativas regulatorias" a "mejora fundamental".
¿Cómo están los cambios estructurales en los flujos institucionales redefiniendo la lógica de formación de precios?
En la primera semana de julio, los ETF spot de Bitcoin en EE. UU. volvieron a registrar entradas netas positivas, con un flujo neto de 46,6 millones de dólares, tras una salida récord de 4 500 millones en junio. A 7 de julio, los ETF de Bitcoin acumulaban tres días consecutivos de entradas netas.
La clave de este cambio está en el comportamiento de BlackRock. Tras 11 días seguidos de ventas netas, pasó a una compra neta de 209 millones en un solo día, un punto de inflexión cuyo efecto señal supera la magnitud absoluta. El mercado observa si esto marca un cambio en los flujos institucionales de una "retirada táctica" a un "retorno estratégico".
En un plano más amplio, el IBIT de BlackRock ha acumulado más de 62 000 millones de dólares en entradas netas desde su lanzamiento. Incluso tras las grandes reembolsos de junio, sus posiciones lo sitúan entre los mayores tenedores institucionales de Bitcoin a nivel mundial. La operativa de instituciones de este calibre impacta directamente en la formación de precios marginales.
Mientras tanto, el interés abierto en futuros de Bitcoin ha caído desde un máximo de 776 000 BTC el 3 de julio hasta 740 000 BTC, lo que indica que los operadores de derivados no han participado activamente en este repunte. Esto sugiere que los movimientos actuales de precio están impulsados más por compras institucionales en spot que por especulación apalancada.
¿Cómo afecta el entorno macroeconómico al riesgo y la formación de precios de los criptoactivos en el tercer trimestre?
En el plano macro, existe una probabilidad del 77 % de que la Reserva Federal mantenga los tipos sin cambios en julio, y el mercado prácticamente descarta una subida como escenario base. En su reunión de junio, la Fed mantuvo los tipos en el 3,50 %–3,75 %, pero elevó su previsión mediana para 2026, anticipando al menos una subida más.
El gobernador de la Fed, Waller, declaró recientemente que la orientación futura no debe ser un marco rígido, y que los mercados dependerán cada vez más de los datos económicos en tiempo real, en lugar de las trayectorias de tipos predefinidas por el banco central. Esto implica que los mercados cripto serán más sensibles a los datos macroeconómicos, y que las publicaciones relevantes serán fuentes clave de volatilidad.
La reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) del 28 y 29 de julio será el próximo gran catalizador macro. Hasta entonces, los mercados podrían permanecer en modo "dependiente de los datos", y cualquier sorpresa positiva en los datos económicos podría provocar una reevaluación de los activos de riesgo.
Para el ratio ETH/BTC, el entorno macro tiene un impacto indirecto pero de gran alcance. Si la reunión del FOMC envía una señal restrictiva, podría presionar a la baja la valoración de los activos de riesgo, con el estatus de "oro digital" de Bitcoin ayudándole potencialmente a superar a Ethereum. Por el contrario, si la dirección de la política se vuelve más clara y acomodaticia, podría crear un entorno macro más favorable para los activos de riesgo, incluido Ethereum.
Resumen y perspectivas
Al inicio del tercer trimestre de 2026, el mercado cripto está definido por dos narrativas paralelas: el regreso del capital institucional, evidenciado por las nuevas compras de Bitcoin de BlackRock, y un repunte de casi el 5 % en el ratio ETH/BTC tras tres trimestres de caídas, lo que apunta a una posible rotación sectorial.
La tensión central entre ambas narrativas es la siguiente: Bitcoin se beneficia de una demanda institucional sostenida y de su narrativa como "oro digital", mientras que el rally de Ethereum responde más a expectativas regulatorias en torno a la CLARITY Act, sin que los fundamentales on-chain hayan acompañado aún.
La evolución del resto del trimestre dependerá de tres variables clave: si BlackRock y otras instituciones continúan comprando Bitcoin; si los indicadores on-chain de Ethereum, como la actividad DeFi y la oferta de stablecoins, muestran una mejora significativa; y las señales de política macro que lleguen tras la reunión del FOMC a finales de julio.
La capacidad del ratio ETH/BTC para mantenerse por encima de 0,028 será un indicador técnico clave. Una subida sostenida confirmaría la tendencia de rotación y abriría la puerta al nivel de 0,032 (no visto desde abril); si no logra romper al alza, se reforzaría el dominio de Bitcoin. En cualquier escenario, los flujos de capital institucional seguirán siendo la variable central de precios durante todo el trimestre.
Preguntas frecuentes
P: ¿Qué es el ratio ETH/BTC y por qué es importante?
El ratio ETH/BTC es el cociente entre el precio de Ethereum y el precio de Bitcoin, y refleja la fortaleza relativa de Ethereum frente a Bitcoin. Un ratio creciente indica que Ethereum supera a Bitcoin; uno decreciente, lo contrario. Es un indicador clave para seguir la rotación sectorial y los flujos de capital dentro del mercado cripto.
P: ¿Qué importancia tiene la compra de 209 millones de dólares en Bitcoin por parte de BlackRock?
Una compra de 209 millones equivale a unos 3 290 Bitcoin. El 6 de julio, los ETF spot de Bitcoin estadounidenses adquirieron unos 4 173 Bitcoin en un solo día, casi nueve días de nueva emisión minera. El IBIT de BlackRock representó más de la mitad del flujo total de ese día.
P: ¿Qué impacto potencial podría tener la CLARITY Act sobre Ethereum?
La CLARITY Act busca aportar un marco regulatorio más claro para los criptoactivos. Si se aprueba, podría ofrecer certidumbre normativa para Ethereum y otras plataformas de contratos inteligentes en su integración con las finanzas tradicionales. Los mercados de predicción estiman actualmente una probabilidad de aprobación cercana al 50 %.
P: ¿Un ratio ETH/BTC al alza significa que los inversores deberían pasar de Bitcoin a Ethereum?
Los movimientos a corto plazo del ratio ETH/BTC reflejan fortaleza relativa, no una recomendación de inversión absoluta. Actualmente, las subidas de Ethereum se deben sobre todo a expectativas regulatorias, mientras que los fundamentales on-chain (como el TVL de DeFi y la oferta de stablecoins) aún no han mejorado en paralelo. Cada inversor debe tomar sus decisiones en función de su tolerancia al riesgo y horizonte de inversión.
P: ¿Es probable que BlackRock continúe comprando Bitcoin?
El paso de BlackRock de 11 días de ventas netas a compras netas es una señal relevante. Sin embargo, un solo día de datos no basta para confirmar un cambio de tendencia. La dirección de los flujos de capital en las próximas sesiones será clave para determinar si se consolida una tendencia compradora sostenida.
