A 1 de julio de 2026, según los datos de mercado de Gate, ETH cotiza en torno a 1 580 $, fluctuando cerca del rango de precios observado a principios de 2021. Esto significa que la mayor parte de las ganancias acumuladas en los últimos cinco años se han desvanecido. Aún más relevante: Ethereum ha cerrado a la baja durante tres trimestres consecutivos (Q4 2025, Q1 2026 y Q2 2026) por primera vez desde el lanzamiento de su mainnet en 2015. Esta tendencia histórica, poco frecuente, está impactando profundamente en la estructura de costes de los holders a largo plazo y ha reavivado el debate sobre la relación entre los fundamentales de ETH y su precio.
¿Qué significa que Ethereum encadene tres trimestres consecutivos de pérdidas?
Desde su creación en 2015, Ethereum ha superado el mercado bajista de 2018, la crisis de liquidez de marzo de 2020, los shocks regulatorios de mayo de 2021 y el colapso de FTX en 2022, entre otros eventos extremos de mercado. Sin embargo, en ninguno de estos retrocesos Ethereum registró tres trimestres seguidos de pérdidas.
La caída actual destaca tanto por su profundidad como por su duración. En el cuarto trimestre de 2025, ETH retrocedió un 28,28 % en el trimestre. El descenso se amplió hasta el 29,26 % en el primer trimestre de 2026, y el segundo trimestre de 2026 cerró con una caída de entre el 24,79 % y el 25,65 %. En estos tres trimestres, ETH perdió cerca del 70 %, con el precio de ETH desplomándose desde un máximo de unos 4 950 $ hasta alrededor de 1 600 $.
Históricamente, las caídas trimestrales de dos dígitos no son inusuales para Ethereum. Sin embargo, tres trimestres consecutivos con retrocesos de doble dígito, sin señales de que la tendencia bajista remita, apuntan a una presión vendedora persistente más que a una capitulación puntual. Esta diferencia estructural sugiere que el actual descenso no está provocado por un único cisne negro, sino por una reevaluación sistémica.
¿Cómo están afrontando los holders a largo plazo la distribución de costes y las pérdidas?
Los datos on-chain ofrecen una visión cuantificable de la posición de los holders a largo plazo. Según Glassnode, actualmente solo alrededor del 11 % del suministro circulante de ETH se encuentra en una posición de beneficio 3x, el nivel más bajo desde febrero de 2017. En comparación, durante los mercados alcistas de 2017 y 2021, más del 50 % del suministro estaba en beneficios de 3x o superiores. En este ciclo, la métrica ni siquiera ha alcanzado el umbral del 30 %.
Aún más relevante es que la compresión de beneficios actual de ETH es peor que la observada en los mercados bajistas de 2019 y 2022. Esto implica que, incluso según los estándares históricos de mercado bajista, los holders a largo plazo afrontan ahora pérdidas latentes inusualmente pronunciadas.
Los holders a corto plazo también están bajo presión. El ratio MVRV de 30 días de Ethereum es actualmente del -12 %, lo que indica que los inversores que compraron en el último mes acumulan, de media, una pérdida latente del 12 %. Cuando el MVRV se mantiene en negativo, suele señalar una fase de capitulación, en la que la presión vendedora puede ir disminuyendo a medida que los inversores menos convencidos abandonan el mercado.
Si analizamos el precio realizado en distintos marcos temporales, la mayoría de los grupos de compradores están ahora en pérdidas. Este patrón de "pérdidas universales" históricamente ha precedido a ventas de pánico por parte de holders a largo plazo, pero también puede indicar que el mercado se acerca a un suelo, siempre que los fundamentales sean lo suficientemente sólidos para sostenerlo.
¿Por qué la actividad on-chain diverge del comportamiento del precio de ETH?
Mientras el precio de ETH sigue cayendo, la actividad on-chain de Ethereum muestra una realidad muy diferente. En enero de 2026, Ethereum promedió unas 927 842 direcciones activas diarias, con picos de hasta 1,3 millones. Esta cifra no solo supera ampliamente el máximo de 800 000 direcciones durante el mercado alcista de 2021, sino también el máximo de 720 000 registrado en 2018.
En cuanto a transacciones, el promedio diario en 2026 subió a 2,05 millones, lo que supone un aumento del 31 % respecto a mediados de 2025. La mainnet procesó hasta 2,9 millones de transacciones en una sola semana, estableciendo un nuevo récord. Mientras tanto, las comisiones medias de la red se han mantenido bajas, entre 0,10 $ y 0,20 $.
Esta combinación poco común de "alta actividad y bajas comisiones" es prácticamente inédita en la historia de Ethereum. En periodos anteriores de congestión, el aumento del volumen de transacciones siempre elevaba las comisiones de gas. El actual entorno de bajas comisiones es fruto de varias actualizaciones recientes del protocolo, como la actualización Fusaka, que introdujo la tecnología PeerDAS y una mayor capacidad de Blobs, mejorando notablemente el rendimiento de datos de la red.
La divergencia entre la actividad on-chain y el precio refleja, en esencia, dos señales distintas: la actividad mide el uso real de Ethereum como infraestructura, mientras que el precio está más influido por la liquidez macro, el sentimiento de mercado y los flujos de capital. No siempre evolucionan en paralelo.
¿Está el escalado de Capa 2 cambiando la lógica de captura de valor de ETH?
La rápida evolución del ecosistema de Capa 2 es uno de los cambios estructurales más relevantes en los fundamentales de Ethereum. A principios de 2026, el valor total bloqueado (TVL) en las soluciones de Capa 2 de Ethereum superaba los 28 000 millones de dólares. Las redes L2 procesan ahora entre el 95 % y el 99 % de todas las transacciones de Ethereum. En términos de escalado, el factor de expansión agregado de L2 supera ya en más de 100 veces al de la mainnet.
Sin embargo, el crecimiento explosivo de L2 ha generado nuevos debates: a medida que más transacciones migran a Capa 2, ¿se está diluyendo la captura de valor de ETH como "activo de liquidación"? Aunque el entorno de bajas comisiones de L2 mejora la experiencia del usuario, también reduce el burn de comisiones en la mainnet, lo que a su vez afecta la narrativa deflacionaria de ETH.
Por otro lado, la madurez del ecosistema L2 está abriendo casos de uso más amplios para Ethereum. En 2026, la tecnología blockchain está penetrando en sectores reales como la cadena de suministro y la energía como "infraestructura de confianza". Este cambio de "casos de uso financieros nicho" a "infraestructura industrial" podría ofrecer una propuesta de valor a largo plazo para ETH fundamentalmente distinta a la de ciclos anteriores.
¿Qué señales están enviando los comportamientos institucionales en este ciclo bajista?
En un contexto en el que los minoristas y los holders a largo plazo están bajo presión, el comportamiento institucional muestra divergencias en lugar de uniformidad.
Por un lado, algunas instituciones están saliendo del mercado. El 30 de junio de 2026, la firma de gestión de tesorería FG Nexus liquidó la totalidad de sus 50 770 ETH, con un precio medio de entrada de unos 3 860 $ y pérdidas realizadas superiores a 85 millones de dólares.
Por otro lado, algunas instituciones aprovechan la caída para comprar. BitMine invirtió recientemente 43 millones de dólares para adquirir 27 084 ETH, elevando su saldo total a 5,7 millones de ETH, lo que representa el 4,7 % del suministro total. Su precio medio de entrada fue exactamente 1 569 $. Ese mismo día, la empresa cotizada SharpLink añadió también 10 000 ETH a sus reservas, yendo a contracorriente del mercado.
Estos movimientos opuestos en el mismo rango de precios ponen de manifiesto una profunda división entre las instituciones sobre el valor a largo plazo de Ethereum. Como señaló el market maker Wintermute: "El mercado bajista está en sus últimas fases, pero es difícil saber si hemos visto el suelo real". Esta visión cautelosa subraya la falta de consenso actual en el mercado, una falta de consenso que suele preceder a grandes puntos de inflexión.
¿Es sostenible la brecha entre los fundamentales de ETH y su precio?
La cuestión central a la que se enfrenta ahora Ethereum es la siguiente: ¿la divergencia entre unos fundamentales en mejora y unos precios en caída es temporal, o señala un cambio estructural más profundo?
Desde la perspectiva del uso de la red, las direcciones activas diarias han superado los 1,3 millones, las transacciones están en máximos históricos y el TVL de L2 supera los 28 000 millones de dólares. Todas estas métricas apuntan a una conclusión: la adopción de Ethereum como infraestructura blockchain sigue creciendo. Por el lado de la oferta, el saldo de ETH en exchanges ha caído hasta unos 14,5 millones, un mínimo histórico, lo que indica que el mercado no está experimentando ventas de pánico generalizadas. Por el contrario, parece que se está produciendo acumulación.
Sin embargo, desde la perspectiva del precio, ETH ha retrocedido a niveles de principios de 2021, los holders a largo plazo acumulan importantes pérdidas y los descensos trimestrales han marcado nuevos récords. Esta desconexión sugiere que los precios actuales están más condicionados por el endurecimiento de la liquidez macro y la menor tolerancia al riesgo que por un deterioro de los fundamentales de la red.
Históricamente, los periodos de divergencia significativa entre el precio de los activos y sus fundamentales rara vez son el final de la historia. Más bien, marcan una ventana de revalorización del mercado. Cuando los indicadores fundamentales siguen mejorando mientras los precios caen, la brecha debe cerrarse tarde o temprano: o los fundamentales empeoran hasta igualar los precios, o los precios se recuperan para reflejar los fundamentales.
Conclusión
Entre el cuarto trimestre de 2025 y el segundo trimestre de 2026, Ethereum acumuló tres trimestres consecutivos de pérdidas (del 28,28 %, 29,26 % y en torno al 25 %, respectivamente) por primera vez desde el lanzamiento de la mainnet en 2015. El precio cayó desde unos 4 950 $ hasta cerca de 1 600 $, volviendo a niveles de principios de 2021. Los holders a largo plazo afrontan pérdidas generalizadas, con solo el 11 % del suministro circulante en una posición de beneficio 3x, el nivel más bajo desde 2017.
Sin embargo, los datos on-chain muestran una realidad muy distinta: las direcciones activas diarias han superado los 1,3 millones, marcando un nuevo máximo histórico; el TVL de Capa 2 ha rebasado los 28 000 millones de dólares; y los saldos de ETH en exchanges han caído a mínimos históricos. La actividad y la adopción de la red siguen expandiéndose, incluso con precios bajo presión.
Esta brecha entre fundamentales y precio es la característica definitoria del mercado de Ethereum hoy. Refleja tanto la presión sistémica sobre los activos de riesgo por el entorno macro como una cuestión clave: a medida que el uso de la red sigue creciendo mientras los precios caen, ¿está fallando el mecanismo de valoración del mercado, o simplemente se está preparando para una revalorización a largo plazo?
Preguntas frecuentes (FAQ)
P: ¿Es esta la primera vez que Ethereum encadena tres trimestres consecutivos de pérdidas?
Sí. Desde el lanzamiento de Ethereum en 2015, ha superado varios mercados bajistas, pero nunca antes había registrado tres trimestres seguidos en negativo. Q4 2025 (-28,28 %), Q1 2026 (-29,26 %) y Q2 2026 (alrededor de -25 %) marcan la primera secuencia de este tipo en su historia.
P: ¿Cuál es la situación actual de pérdidas para los holders a largo plazo?
Según datos on-chain, solo alrededor del 11 % del suministro circulante de ETH está en una posición de beneficio 3x, el nivel más bajo desde febrero de 2017. El ratio MVRV de 30 días se sitúa en el -12 %, lo que indica que los compradores recientes acumulan, de media, una pérdida del 12 %. La mayoría de los grupos de compradores, en todos los marcos temporales, están actualmente en pérdidas.
P: ¿Cuál es el precio actual de ETH?
A 1 de julio de 2026, según los datos de mercado de Gate, ETH cotiza en torno a 1 600 $, habiendo retrocedido a niveles de principios de 2021.
P: ¿Por qué existe una divergencia entre la actividad on-chain y el precio?
Las direcciones activas diarias de Ethereum han superado los 1,3 millones, un nuevo máximo histórico y por encima del pico del mercado alcista de 2021. El descenso continuado del precio refleja principalmente una mayor restricción de liquidez macro y una menor tolerancia al riesgo. La actividad on-chain mide el uso real de la red, y ambos factores responden a dinámicas distintas: no siempre evolucionan en sincronía.
P: ¿Qué implica el desarrollo de Capa 2 para ETH?
El TVL de Capa 2 ha superado los 28 000 millones de dólares, gestionando ahora entre el 95 % y el 99 % de las transacciones de Ethereum. El escalado de L2 ha mejorado enormemente la escalabilidad de la red, pero también ha generado debate sobre la captura de valor de ETH. En conjunto, la madurez del ecosistema L2 está abriendo escenarios de adopción más amplios para Ethereum.
