22 de julio de 2026 – Según la herramienta "FedWatch" de CME, la probabilidad de que la Reserva Federal mantenga los tipos sin cambios en la reunión del FOMC de julio es del 74,9 %. La posibilidad de una subida de tipos de 25 puntos básicos se sitúa en el 25,1 %. Sin embargo, el mismo conjunto de datos muestra un giro brusco para septiembre: la probabilidad de mantener los tipos cae al 28,9 %, mientras que la opción de subirlos 25 puntos básicos aumenta al 55,7 % y la de una subida de 50 puntos básicos alcanza el 15,4 %.
En el mercado de predicción Polymarket, el evento "Fed July Decision" ha acumulado un pool de liquidez total de 787 millones de dólares. El resultado con mayor consenso es "sin cambios", con una tasa de victoria implícita de aproximadamente el 87,25 %. Por otro lado, los operadores apuestan que existe cerca de un 62 % de probabilidad de que la Fed suba los tipos antes de julio de 2027.
Esta marcada divergencia entre la inacción a corto plazo y las expectativas de subida de tipos a medio plazo implica que el mercado está valorando simultáneamente dos escenarios de política monetaria fundamentalmente distintos. Esta división no es una contradicción lógica: refleja la compleja interacción de múltiples fuerzas que configuran el actual entorno macroeconómico.
¿Cómo pueden coexistir expectativas dovish a corto plazo y hawkish a largo plazo en los mismos datos de mercado?
La probabilidad de mantener los tipos en julio oscila entre el 74,9 % y el 93 %, según la fuente de datos; estas diferencias se deben principalmente a matices en los modelos de precios de derivados. Aun así, el consenso direccional es sólido: una subida de tipos en julio está prácticamente descartada. Esta visión se fundamenta en los datos de inflación de junio, que resultaron inferiores a lo previsto. El IPC de junio subió un 3,5 % interanual, por debajo del 3,8 % estimado, y el IPC subyacente se mantuvo plano respecto al mes anterior. Hazus, economista jefe de Goldman Sachs, señaló en el último informe que los nuevos datos de inflación han "descartado de forma efectiva" una subida de tipos en julio.
Sin embargo, los mismos datos apuntan a una perspectiva muy diferente a medio plazo. El gráfico de puntos de la Fed de junio elevó la previsión mediana de tipos de cierre de año del 3,4 % en marzo al 3,8 %, lo que ya implica la expectativa de al menos una subida este año. De los 19 funcionarios de la Fed, 9 consideran necesaria al menos una subida y 6 creen que se requieren dos. Hace tres meses, ninguno anticipaba una subida dentro del año.
La tensión entre la mejora de datos a corto plazo y el giro hawkish del gráfico de puntos a medio plazo constituye la lógica subyacente de la actual división en la valoración del mercado.
¿Qué revela el pool de liquidez de 787 millones de dólares de Polymarket sobre la dinámica de expectativas?
El pool de liquidez de 787 millones de dólares de Polymarket lo convierte en una ventana clave para las expectativas del mercado. A diferencia de CME FedWatch, que extrapola mecánicamente a partir de futuros sobre fondos de la Fed, los participantes del mercado de predicción pueden realizar apuestas matizadas sobre eventos concretos. El flujo de capital suele captar cambios sutiles en las expectativas que los mercados de derivados tradicionales pueden pasar por alto.
Actualmente, la opción "sin cambios" lidera con una tasa de victoria estimada del 87,25 %. Destaca una gran orden de venta única contra el resultado "sin cambios": un inversor de gran volumen liquidó posiciones por valor de 65 736,51 dólares en "sin cambios". Aunque esto no altera el escenario base, indica que bajo el consenso superficial, el capital empieza a posicionarse para resultados inesperados.
La estructura de fondos en el mercado de predicción está pasando de "qué ocurrirá en julio" a "cómo reaccionará el mercado al resultado de julio". Cuando las expectativas están muy concentradas, cualquier desviación puede desencadenar volatilidad mucho más allá del propio evento; este es el verdadero foco detrás del pool de liquidez de 787 millones de dólares.
¿Por qué aumentan las expectativas de subida de tipos pese a los datos de inflación moderados?
Los datos de inflación de junio fueron inferiores a lo esperado, lo que teóricamente debería reducir las expectativas de subida de tipos. Sin embargo, la probabilidad de una subida en septiembre ha aumentado hasta el 55,7 %. Esta tendencia aparentemente contraintuitiva se debe a un cambio en la visión estructural del mercado sobre la inflación.
Por primera vez, las actas de la reunión de la Fed de junio mencionaron la inversión en IA como uno de los tres principales motores de la inflación, junto a los efectos persistentes de los aranceles y las interrupciones en la cadena de suministro por el cierre del Estrecho de Ormuz. Williams, presidente de la Fed de Nueva York, enfatizó su atención al crecimiento de la demanda impulsada por IA, advirtiendo que si esta demanda sigue elevando la inflación, la Fed podría verse obligada a subir los tipos.
Por otro lado, las renovadas tensiones en Oriente Medio y el precio del petróleo superando los 90 dólares refuerzan las expectativas de inflación persistente. El mercado reconoce que la mejora puntual de junio puede no ser señal de un cambio fundamental en la tendencia inflacionaria. Walsh, presidente de la Fed, declaró en una audiencia del Congreso: "Algunos dirán que el trabajo de la inflación está hecho; yo no lo veo así". Esta postura hawkish, combinada con factores estructurales de inflación, impulsa el continuo aumento de las expectativas de subida de tipos a medio plazo.
¿Por qué los activos de riesgo siguen repuntando pese al aumento de expectativas de subida de tipos?
El 22 de julio, Bitcoin cotizaba cerca de 66 000 dólares, recuperándose alrededor de un 15 % desde su mínimo de julio. El S&P 500 cerró en 7 509,20 y el Nasdaq en 25 837,21. Los activos de riesgo están repuntando incluso cuando aumentan las expectativas de subida de tipos; esto refleja directamente la divergencia en la valoración del mercado.
La lógica dominante de trading es "sin subida en julio": los datos de inflación moderados siguen favoreciendo el sentimiento hacia los activos de riesgo. Los ETFs de Bitcoin spot en EE. UU. registraron entradas netas durante cinco sesiones consecutivas, sumando unos 727 millones de dólares en cinco días. Las entradas institucionales continuas están proporcionando un sólido soporte comprador para Bitcoin.
Pero la sostenibilidad de este repunte enfrenta desafíos. El rendimiento del Treasury estadounidense a dos años alcanzó un máximo de 17 meses en el 4,278 %. La probabilidad de otra subida de tipos de la Fed este año ha aumentado al 55 %-60 %. Los rendimientos de los Treasury a corto plazo están repuntando y Bitcoin, al carecer de rendimiento, enfrenta presión de valoración ante expectativas de liquidez más restrictiva. El mercado está valorando dos futuros distintos: relajación a corto plazo y endurecimiento a largo plazo, con los precios de los activos buscando un equilibrio en medio de esta pugna.
Sensibilidad diferenciada de las clases de activos cripto al ciclo de subida de tipos
Las expectativas de subida de tipos afectan de manera muy diferente a las clases de activos cripto, lo que constituye una capa clave en la lógica de inversión.
Bitcoin, el activo más líquido del mercado cripto, es altamente sensible a la política macroeconómica. Los datos muestran que la correlación negativa de Bitcoin con el índice del dólar estadounidense fue de aproximadamente -0,85 en la primera mitad de 2026. El índice del dólar cerró en 101,19 el 22 de julio, ya que las tensiones geopolíticas y el aumento de los rendimientos de los Treasury impulsaron la fortaleza del dólar. Un dólar más fuerte ejerce presión directa sobre Bitcoin.
Ethereum y otras altcoins principales muestran un efecto de "doble transmisión": están influenciadas tanto por las expectativas de liquidez como por la relación de arbitraje entre los tipos de préstamos DeFi y los rendimientos de los Treasury estadounidenses. Cuando los rendimientos de los Treasury suben, la rentabilidad de los préstamos de stablecoins en cadena disminuye, lo que puede frenar la actividad DeFi. Los emisores de stablecoins, por su parte, pueden beneficiarse de mayores rendimientos de reserva, generando una sensibilidad de política opuesta a la de los activos especulativos.
Esta diferenciación implica que el aumento de expectativas de subida de tipos no afecta por igual a todos los activos cripto. Los activos de distintos sectores enfrentan estructuras de riesgo-recompensa específicas durante los ciclos de política monetaria.
Tres escenarios para la trayectoria de política de la Fed
Según los datos actuales, se pueden proyectar tres escenarios principales para la trayectoria de política de la Fed:
Escenario base (mayor probabilidad): Los tipos se mantienen sin cambios en julio, se inicia una subida de 25 puntos básicos en septiembre y se completa una subida antes de fin de año. Este escenario coincide con la previsión mediana del gráfico de puntos actual (tipo de cierre de año en 3,8 %). El mercado ya está valorando esto: la probabilidad de una subida de 25 puntos básicos en septiembre es del 55,7 %.
Escenario hawkish: Sin acción en julio, pero subidas de 25 puntos básicos tanto en septiembre como en diciembre, sumando 50 puntos básicos en el año. Seis funcionarios de la Fed esperan más de una subida; este escenario tiene una probabilidad de alrededor del 15,4 % (coincidiendo con la probabilidad de septiembre para una subida acumulada de 50 puntos básicos). Si los datos de inflación se mantienen elevados o los conflictos geopolíticos impulsan aún más el precio del petróleo, la probabilidad de este escenario aumenta considerablemente.
Escenario dovish: Los tipos se mantienen sin cambios durante todo el año. Setenta y ocho economistas (el 75 % de los encuestados) esperan que la Fed no ajuste los tipos antes de fin de año. Este escenario requiere una mejora sostenida de los datos de inflación y ausencia de escalada en los riesgos geopolíticos.
La distribución de probabilidades entre estos escenarios está en constante cambio: el comunicado del FOMC del 29 de julio, la publicación de los datos de PCE subyacente de junio a final de mes y los desarrollos geopolíticos posteriores actuarán como catalizadores para una nueva valoración.
Resumen
El mercado está experimentando una rara división en la valoración: mantener los tipos sin cambios en julio es un consenso sólido, pero las expectativas de subida antes de fin de año aumentan simultáneamente. Esta división no indica disfunción del mercado, sino una respuesta racional a la coexistencia de mejora inflacionaria a corto plazo y presiones estructurales de inflación a medio plazo. La diferencia entre el 74,9 % de CME FedWatch y el 87,25 % de Polymarket, junto con la dinámica de expectativas oculta en el pool de liquidez de 787 millones de dólares, son pistas clave para entender la lógica actual de valoración del mercado.
Para los participantes del mercado cripto, reconocer esta división es fundamental: la certeza de política a corto plazo y la incertidumbre a largo plazo afectarán simultáneamente los precios de los activos. El resultado "sin cambios" en la reunión del FOMC de julio puede estar ya plenamente valorado, pero cualquier indicio sobre la política futura en el comunicado de la reunión, o los datos de inflación y empleo posteriores, podría convertirse en variables críticas que impulsen la siguiente fase de dirección del mercado.
Preguntas frecuentes
P: ¿Por qué existe una diferencia entre el 74,9 % de CME FedWatch y el 87,25 % de Polymarket?
Utilizan modelos de precios y fuentes de datos diferentes. CME FedWatch extrapola mecánicamente a partir de los precios de futuros sobre fondos de la Fed, mientras que Polymarket es un mercado de predicción donde los participantes apuestan directamente sobre resultados de eventos específicos. La diferencia refleja mecanismos de valoración y estructuras de participantes distintas entre mercados de derivados y de predicción.
P: Con una probabilidad tan alta de mantener los tipos sin cambios en julio, ¿por qué prestar atención a las expectativas de subida de tipos?
Porque el mercado valora "la diferencia en las expectativas", no solo "la situación actual". La probabilidad de una subida en septiembre ya es del 55,7 %, lo que significa que el mercado está valorando un endurecimiento de la política antes de fin de año. Aunque no haya subida en julio, el aumento continuo de expectativas de subida se transmitirá a través de los rendimientos de los Treasury, los tipos de cambio del dólar y otros canales hacia los activos de riesgo.
P: ¿La expectativa de subida de tipos siempre es bajista para los activos cripto?
No necesariamente. Las expectativas de subida de tipos ejercen presión sobre los activos cripto vía fortaleza del dólar y aumento de los tipos libres de riesgo, pero la sensibilidad varía según la clase de activo: Bitcoin, por ser el más sensible a la liquidez, es el más afectado, mientras que los emisores de stablecoins pueden beneficiarse de mayores rendimientos de reserva. Además, si el mercado ha valorado completamente las expectativas de subida, la subida real podría desencadenar una reversión de tipo "vende el rumor, compra la noticia".
P: ¿Cuál es el próximo punto clave a seguir?
La reunión del FOMC del 28 al 29 de julio es el próximo hito de política. Cualquier cambio en el comunicado sobre la trayectoria futura de los tipos podría desencadenar una nueva valoración del mercado. Asimismo, la publicación de los datos de PCE subyacente de junio a final de julio, junto con los datos posteriores de IPC y empleo, ofrecerán referencias cruciales para la decisión de política de septiembre.
