En el segundo trimestre de 2026, el mercado mundial de crudo vivió una auténtica montaña rusa. Los futuros del WTI cayeron cerca de un 15 % en el trimestre, con un desplome mensual superior al 18 % en junio. Los futuros del Brent retrocedieron más de un 19 % en el trimestre, con una caída del 21 % en junio, el mayor descenso mensual desde el impacto de la COVID-19 en marzo de 2020. A 1 de julio de 2026, los futuros del WTI se situaban en 69,50 $ por barril, mientras que los del Brent cotizaban a 72,92 $ por barril.
Detrás de estas caídas se produjo un rápido desmantelamiento de las primas de riesgo geopolítico y una revalorización fundamental de la oferta y la demanda. La reapertura del Estrecho de Ormuz tras su bloqueo, el giro de las tensiones militares entre EE. UU. e Irán hacia un memorando de entendimiento, el aumento continuo de la producción por parte de la OPEP+ y la revisión a la baja de las previsiones de demanda mundial: todos estos factores se entrelazaron para formar el marco narrativo completo de los precios del petróleo en el segundo trimestre.
¿Por qué se evaporaron tan rápido las primas de riesgo geopolítico en el segundo trimestre?
Durante la primera mitad de 2026, la lógica de fijación de precios en el mercado del crudo cambió bruscamente de una dinámica "impulsada por la geopolítica" a otra "basada en los fundamentales".
Tras el estallido del conflicto en Oriente Medio a finales de febrero, el Estrecho de Ormuz quedó prácticamente bloqueado. Este punto crítico para la energía, por el que transitan unos 17 millones de barriles diarios de crudo (cerca de un tercio del comercio mundial marítimo de petróleo), quedó paralizado, lo que llevó el Brent a rozar los 120 $ por barril. En ese momento, el mercado pagaba una prima de riesgo geopolítico de entre 10 y 20 $ por barril debido a las disrupciones en la cadena de suministro.
Sin embargo, al inicio del segundo trimestre, esta prima se deshizo rápidamente. El 17 de junio, EE. UU. e Irán publicaron el texto íntegro de un memorando de entendimiento, comprometiéndose a negociar y alcanzar un acuerdo definitivo en un plazo de 60 días. El 23 de junio, el Estrecho de Ormuz reabrió completamente al tráfico comercial mundial durante 60 días, sin cobrar tasas de tránsito en ese periodo. Paralelamente, el Tesoro estadounidense emitió exenciones para la exportación de petróleo, e Irán inició el descongelamiento gradual de 12 000 millones de dólares en activos en el extranjero.
El mercado interpretó rápidamente estos acontecimientos como señales de un retorno de la oferta. La prima de riesgo generada por el conflicto geopolítico se eliminó casi por completo en cuestión de semanas. Algunas instituciones señalaron que la lógica central del comercio de crudo pasó de la preocupación por la escasez de suministro a corto plazo a la expectativa de un posible excedente en el futuro. Aunque la volatilidad geopolítica puede seguir inyectando primas de riesgo a corto plazo, ya no es capaz de revertir la reestructuración de fondo entre oferta y demanda.
¿Por qué el estancamiento en el Estrecho de Ormuz no sostuvo los precios del petróleo?
Los problemas de tránsito en el Estrecho de Ormuz durante el segundo trimestre atravesaron ciclos de "bloqueo, reapertura, nuevo conflicto y nuevas negociaciones", pero cada escalada tuvo un menor impacto en los precios del petróleo.
El 25 de junio, EE. UU. y el Consejo de Cooperación del Golfo emitieron una declaración conjunta oponiéndose a cualquier tasa de tránsito o intento de controlar el Estrecho de Ormuz. Irán respondió con firmeza: la Marina de la Guardia Revolucionaria advirtió que los buques solo podrían transitar por rutas designadas por Irán y que los infractores "serían tratados en consecuencia". El 26 de junio, EE. UU. acusó a Irán de atacar un carguero con bandera de Singapur y, posteriormente, bombardeó instalaciones militares iraníes, lo que desencadenó una nueva ronda de acciones militares entre ambos países. El 27 y 28 de junio, EE. UU. lanzó ataques aéreos consecutivos contra objetivos costeros en el sur de Irán.
A pesar de esta serie de escaladas, los precios no volvieron a los máximos previos. La respuesta del mercado mostró un claro "efecto amortiguador": cada nuevo shock geopolítico generó subidas de precios más pequeñas y de menor duración que el anterior. Los analistas atribuyen esto a la "eficiencia decreciente de las primas geopolíticas": el mercado ha aprendido a reajustarse entre las narrativas opuestas de "recuperación de la oferta" y "riesgo geopolítico".
Una razón más profunda es que el mercado ya había descontado la posibilidad de disrupciones en el Estrecho de Ormuz. Durante el bloqueo, los precios del petróleo no se dispararon, no porque el shock fuera menor, sino porque las liberaciones de inventarios, las rutas alternativas por oleoducto, el aumento de la capacidad ociosa, las mayores exportaciones estadounidenses y el cambio hacia fuentes ajenas a Ormuz ayudaron a amortiguar el impacto de las restricciones. La resiliencia de la cadena global de suministro energético superó las expectativas previas del mercado.
¿Por qué las negociaciones entre EE. UU. e Irán pasaron de ser "alcistas" a "bajistas" para el petróleo?
La evolución de las relaciones entre EE. UU. e Irán fue la variable más determinante en los movimientos del precio del petróleo durante el segundo trimestre. Inicialmente, el mercado veía las negociaciones como un posible factor bajista: cualquier acuerdo implicaría el regreso del crudo iraní al mercado y, por tanto, un aumento de la oferta. A medida que avanzaban las conversaciones, esta lógica se reforzó y acabó convirtiéndose en una fuerza sistemática de presión a la baja sobre los precios.
El memorando de entendimiento publicado el 17 de junio incluía compromisos de EE. UU. para levantar diversas sanciones contra Irán conforme a un calendario que se definiría en el acuerdo final, permitiendo la exportación de crudo iraní, productos petrolíferos y derivados, así como todos los servicios de apoyo (banca, seguros y transporte). El anuncio posterior del Tesoro estadounidense confirmó exenciones para la producción, entrega y venta de crudo, petroquímicos y productos petrolíferos iraníes, e incluso permitió la importación de crudo iraní en EE. UU.
Esto despejó el camino para el regreso del petróleo iraní al mercado global. En previsión, las instituciones de Wall Street rebajaron colectivamente sus previsiones de precios. Goldman Sachs redujo su estimación para el Brent en el cuarto trimestre de 2026 de 90 $ a 80 $ por barril. Morgan Stanley recortó su previsión en dos ocasiones en poco más de dos semanas.
Más importante aún, la confianza entre EE. UU. e Irán sigue siendo extremadamente frágil. Menos de una semana después de firmar el memorando, ambas partes volvieron a enfrentarse por el tránsito en el Estrecho de Ormuz. Aunque posteriormente acordaron un alto el fuego y reanudar las negociaciones, este patrón de "negociar en medio del conflicto" aumentó aún más la prima de incertidumbre en la implementación del acuerdo, una incertidumbre que, en la narrativa del mercado, tiene más que ver con el ritmo de regreso de la oferta que con el riesgo de interrupciones.
¿Cómo se forjaron las expectativas de sobreoferta mundial de petróleo?
Si los factores geopolíticos fueron el "catalizador" de la caída del petróleo en el segundo trimestre, el deterioro de los fundamentales de oferta y demanda fue la "fuerza estructural" de fondo.
Por el lado de la oferta, la OPEP+ continuó aumentando la producción durante todo el trimestre. Desde abril de 2026, el grupo ha incrementado su cuota de producción en casi 600 000 barriles diarios. En junio, la OPEP+ acordó elevar su objetivo de producción para julio en otros 188 000 barriles diarios, sumando el cuarto mes consecutivo de subidas de cuota. Los analistas señalaron que, aunque el aumento de la producción tuvo poco impacto durante el cierre del Estrecho, una vez reabierto, el mercado pasó rápidamente de temer escasez a temer sobreoferta. Esta visión se confirmó al final del trimestre: con la reapertura, al menos 20 petroleros completamente cargados, con un total de 35 millones de barriles, zarparon, y los productores del Golfo Pérsico restauraron rápidamente la capacidad ociosa.
El panorama de la demanda era igual de sombrío. En su informe de junio, la Agencia Internacional de la Energía (AIE) pronosticó que la demanda mundial de petróleo en 2026 caería en 1,1 millones de barriles diarios interanuales, una fuerte revisión a la baja de 700 000 barriles respecto a la estimación de mayo. La Administración de Información Energética de EE. UU. (EIA) proyectó una disminución interanual de 1,09 millones de barriles diarios para el consumo de petróleo y otros combustibles líquidos en 2026. La AIE señaló que la principal causa de esta fuerte caída era el impacto de los altos precios y las disrupciones en el suministro de productos durante el segundo trimestre, lo que llevó a una reducción interanual de 5 millones de barriles diarios.
A largo plazo, también se acumulan presiones estructurales. La AIE estima que, para finales de 2026, el mercado mundial de petróleo podría volver a la sobreoferta, con una producción en 2027 que repuntaría con fuerza hasta los 110,3 millones de barriles diarios, mientras que la demanda alcanzaría solo los 105,3 millones, lo que supondría un excedente potencial de unos 5 millones de barriles diarios. Goldman Sachs advierte que el superávit diario de crudo podría superar los 3 millones de barriles.
El deterioro simultáneo de la oferta y la demanda conformó el relato fundamental completo de la caída del petróleo en el segundo trimestre.
¿Por qué ha cambiado la lógica del mercado de "temor a la escasez" a "precio de sobreoferta"?
El cambio más profundo en el mercado del crudo durante el segundo trimestre no fue el precio en sí, sino el giro fundamental en la lógica de negociación.
Desde principios de año hasta abril, la narrativa central era el "temor a la escasez": el bloqueo del Estrecho de Ormuz, el aumento del conflicto en Oriente Medio y los riesgos para la cadena de suministro global impulsaron los precios al alza. Tras mayo, a medida que avanzaban las negociaciones entre EE. UU. e Irán, el mercado empezó a anticipar la recuperación de la oferta. Tras la firma del memorando en junio, el cambio se aceleró y la preocupación pasó de la escasez a la sobreoferta.
Este giro se reflejó claramente en la estructura de precios. El WTI retrocedió de forma constante desde los máximos del primer trimestre hasta situarse en torno a los 70 $ por barril, con las primas geopolíticas prácticamente eliminadas. Algunas instituciones consideran que la mayor parte de las primas de riesgo geopolítico ya se han disipado y que los precios han vuelto a una trayectoria guiada por los fundamentales.
Es importante señalar que esta caída no fue simplemente el resultado de "todas las noticias bajistas descontadas", sino una reevaluación del mercado sobre la dinámica de oferta y demanda a medio plazo. Los participantes ya no se centran solo en las disrupciones inmediatas de la oferta, sino que anticipan el final de los recortes de la OPEP+ y el crecimiento de la oferta fuera de la OPEP+ previsto para 2026. El balance actual sigue mostrando superávit y la presión sobre los precios podría persistir durante todo el año.
¿Qué variables clave influirán en los precios del petróleo en el tercer trimestre?
Al comenzar el tercer trimestre, la fijación de precios en el mercado del crudo girará en torno a varias variables principales.
La primera es el estado del tránsito por el Estrecho de Ormuz. Aunque EE. UU. e Irán han acordado un alto el fuego y reanudado las negociaciones, el Estrecho opera en la práctica bajo "doble normativa": Irán exige que todos los buques informen a la Marina de la Guardia Revolucionaria y sigan rutas designadas, mientras que EE. UU. mantiene el énfasis en escoltas y canales alternativos. Para los buques comerciales, el mayor riesgo es la coexistencia de normativas contradictorias, estándares inconsistentes y choques entre autoridades de aplicación. Si se produce un nuevo ataque importante a un buque comercial, los precios del petróleo podrían encontrar soporte temporal.
La segunda es el avance de las negociaciones EE. UU.-Irán en el plazo de 60 días. El memorando fija un plazo de 60 días para el acuerdo final, prorrogable por consentimiento mutuo. Sin embargo, ambas partes aún no han iniciado discusiones sustantivas sobre el tema nuclear central. La mayor variable externa es Israel: el alto el fuego en Líbano es la primera prueba para el acuerdo, y si se reanudan los combates en el sur del país, Irán podría volver a bloquear el Estrecho, descarrilando el proceso de distensión en cualquier momento.
La tercera es el ritmo de recuperación de la demanda. La AIE prevé que la demanda de petróleo en el tercer trimestre caiga en 1,7 millones de barriles diarios interanuales, pero en el cuarto trimestre podría repuntar con un aumento interanual de 1,1 millones de barriles diarios. Si la demanda se recupera más rápido de lo previsto, podría compensar parcialmente la presión por sobreoferta.
La cuarta es la política de producción de la OPEP+. A los precios actuales, si la OPEP+ mantiene el ritmo de aumento de producción, esto influirá directamente en la percepción del mercado sobre el equilibrio entre oferta y demanda.
Resumen
En el segundo trimestre de 2026, el WTI cayó cerca de un 15 % y el Brent más de un 19 %, registrando ambos sus mayores descensos trimestrales desde la pandemia. Este retroceso no se debió a un solo factor, sino al efecto combinado del desvanecimiento de las primas de riesgo geopolítico, las expectativas de regreso del crudo iraní, el aumento sostenido de la producción de la OPEP+ y la debilidad de la demanda global.
Desde el bloqueo hasta la reapertura del Estrecho de Ormuz, y desde los enfrentamientos militares EE. UU.-Irán hasta la firma del memorando de entendimiento, la valoración de riesgo geopolítico en el mercado pasó por un ciclo completo: de "prima de pánico" a "desmantelamiento de la prima". Al mismo tiempo, la AIE y la EIA recortaron drásticamente las previsiones de demanda mundial, la OPEP+ siguió aumentando la producción y el mercado mundial de crudo cambió su lógica de negociación de "temor a la escasez" a "expectativas de sobreoferta".
De cara al tercer trimestre, el estado del tránsito por el Estrecho de Ormuz, el avance de las negociaciones EE. UU.-Irán en 60 días, el ritmo de recuperación de la demanda global y la política de producción de la OPEP+ serán las variables clave para la dirección de los precios. El escenario base que descuenta actualmente el mercado es una recuperación gradual de la oferta y un repunte moderado de la demanda, pero la elevada incertidumbre geopolítica implica que cualquier evento inesperado podría provocar fuertes revalorizaciones.
Preguntas frecuentes
P1: ¿Cuánto cayó el WTI en el segundo trimestre?
A 1 de julio de 2026, los futuros del WTI retrocedieron casi un 15 % en el segundo trimestre, con una caída mensual superior al 18 % en junio. Los futuros del Brent bajaron más de un 19 % en el trimestre, con un desplome del 21 % en junio.
P2: ¿Por qué el conflicto en el Estrecho de Ormuz no impulsó los precios del petróleo?
El mercado ya había descontado el riesgo de disrupciones en el Estrecho de Ormuz: las liberaciones de inventarios, las rutas alternativas por oleoducto, la mayor capacidad ociosa, el aumento de exportaciones de EE. UU. y el cambio hacia fuentes ajenas a Ormuz ayudaron a amortiguar el impacto de las restricciones. Además, tras la firma del memorando de entendimiento entre EE. UU. e Irán, el mercado se centró más en el esperado aumento de la oferta por el regreso del crudo iraní, en lugar de en el riesgo de interrupciones a corto plazo por el conflicto.
P3: ¿De dónde surgieron las expectativas de sobreoferta mundial de petróleo?
Por el lado de la oferta, la OPEP+ ha incrementado las cuotas de producción en casi 600 000 barriles diarios desde abril. Por el lado de la demanda, la AIE prevé que la demanda global de petróleo en 2026 caiga en 1,1 millones de barriles diarios interanuales. Además, la AIE pronostica que en 2027 la oferta mundial podría alcanzar los 110,3 millones de barriles diarios, mientras que la demanda será de solo 105,3 millones, lo que generaría un excedente potencial de unos 5 millones de barriles diarios.
P4: ¿Son las negociaciones EE. UU.-Irán alcistas o bajistas para el petróleo?
A corto plazo, son bajistas. El memorando de entendimiento permite la exportación de crudo y productos petrolíferos iraníes, incluyendo banca, transporte, seguros y todos los servicios de apoyo. El mercado interpreta esto como un preludio al regreso a gran escala del crudo iraní, lo que intensifica el temor a la sobreoferta. Sin embargo, las negociaciones en sí son muy inciertas: cualquier reversión podría provocar un repunte temporal en los precios del petróleo.
P5: ¿Gate permite operar con activos relacionados con el petróleo?
Gate ha lanzado la operativa real de acciones estadounidenses, permitiendo el acceso a más de 10 000 valores cotizados en EE. UU., incluyendo acciones energéticas y ETFs altamente correlacionados con los precios del petróleo. Los inversores pueden participar cómodamente en la inversión y gestión de riesgos en el mercado energético a través de la plataforma Gate.
