El 17 de julio, los futuros del crudo WTI cerraron en 78,95 $ por barril, mientras que los futuros del Brent finalizaron en 84,23 $ por barril. A pesar de un ligero retroceso al cierre, ambos referentes principales del petróleo han subido cerca de un 12 % esta semana, con el WTI superando brevemente los 80 $. Los principales impulsores de este repunte son la escalada del conflicto entre Estados Unidos e Irán y la amenaza iraní de bloquear las rutas marítimas del mar Rojo: el transporte energético por el estrecho de Ormuz ya ha caído en el caos, y el estrecho de Bab el-Mandeb, en el mar Rojo, podría convertirse en el próximo punto crítico.
Para el mercado cripto, el regreso del petróleo a los 80 $ por barril tiene implicaciones que van mucho más allá del sector energético. Como uno de los factores globales más relevantes para la inflación, el precio del crudo se transmite a través de la cadena "precios del petróleo → expectativas de inflación → política monetaria → liquidez de activos de riesgo", moldeando profundamente la lógica de valoración de activos de alto riesgo como Bitcoin. En un contexto marcado por una caída de la inflación en EE. UU. más pronunciada de lo esperado en junio, este rebote de los precios energéticos impulsado por la geopolítica vuelve a encender las alarmas sobre una inflación persistente.
Después de Ormuz: por qué el mar Rojo es el próximo foco de tensión
El frágil acuerdo de alto el fuego alcanzado entre Estados Unidos e Irán en junio se ha desmoronado, sumiendo los envíos de energía a través del estrecho de Ormuz en una turbulencia constante. Hasta ahora, aproximadamente una quinta parte de los envíos diarios mundiales de petróleo y gas pasaban por Ormuz. La Guardia Revolucionaria iraní ha declarado explícitamente que el estrecho permanecerá cerrado "hasta que cesen las malas acciones de EE. UU."
Sin embargo, la verdadera escalada se está produciendo ahora en el mar Rojo. Según Reuters, Irán ha ordenado a las fuerzas hutíes de Yemen que se preparen para bloquear el estrecho de Bab el-Mandeb. Tres fuentes revelaron que Irán ha transmitido esta petición a los hutíes, quienes han desplegado misiles y drones en las tierras altas yemeníes y están listos para atacar embarcaciones. El 13 de julio, un alto cargo hutí advirtió que, si Arabia Saudí continúa sus ataques sobre Yemen, el grupo está preparado para cerrar Bab el-Mandeb, lo que podría disparar el precio del petróleo hasta los 200 $ por barril.
El estrecho de Bab el-Mandeb conecta el mar Rojo con el golfo de Adén y es una ruta crítica para las exportaciones de petróleo saudí y el comercio marítimo mundial. Según datos de Kpler, en junio transitaron por Bab el-Mandeb una media de 7,4 millones de barriles diarios de productos petrolíferos, cerca del 7 % de la producción mundial de crudo, un aumento significativo respecto a los 4,2 millones de barriles diarios del año pasado. Más importante aún, con Ormuz bloqueado, buena parte del petróleo del golfo Pérsico se desvía ahora por oleoductos saudíes hacia el mar Rojo, con el 70 % de las exportaciones energéticas saudíes saliendo por el puerto de Yanbu. Esto significa que, si Bab el-Mandeb también es bloqueado, las dos principales arterias de exportación energética de Oriente Medio quedarían paralizadas simultáneamente.
Doble cuello de botella: ¿qué magnitud tiene el shock de oferta?
La Agencia Internacional de la Energía (AIE) estima que, en 2025, por el estrecho de Ormuz pasarán unos 20 millones de barriles diarios de crudo y productos petrolíferos. El estrecho de Bab el-Mandeb, en el mar Rojo, representa aproximadamente el 7 % del suministro energético mundial. En conjunto, estas dos rutas canalizan más de una cuarta parte del comercio mundial de petróleo.
El impacto directo de la interrupción del suministro ya se refleja en los precios. Esta semana, ambos referentes principales han subido en torno al 12 %, con el Brent tocando brevemente los 85,28 $ por barril el viernes y el WTI alcanzando los 79,98 $. Goldman Sachs prevé que, si las exportaciones del golfo siguen retrasándose, el Brent podría superar los 110 $ por barril en el cuarto trimestre.
Sin embargo, la presión del mercado no proviene solo del crudo. Los ataques ucranianos a refinerías rusas han reducido drásticamente las exportaciones rusas de productos petrolíferos, y Moscú ha prohibido la exportación de diésel. El desequilibrio entre oferta y demanda en los mercados de diésel y gasolina de EE. UU. y Europa ha alcanzado máximos históricos. La escasez de productos refinados es aún más aguda que la del crudo. Esta confluencia de múltiples shocks de oferta otorga a esta subida de precios energéticos una mayor persistencia y un impacto más amplio que cualquier evento aislado.
Cómo el alza del petróleo redefine las expectativas de inflación y la política monetaria
El mecanismo de transmisión entre los precios del petróleo y la inflación es relativamente directo y cuantificable. Un mayor precio del crudo se traslada a los costes de transporte, gastos manufactureros, logística, aviación, transporte marítimo, agricultura y, en última instancia, a las facturas energéticas de los consumidores. Estos incrementos suelen reflejarse en los datos de IPC y PCE en cuestión de semanas o meses.
En junio, el IPC de EE. UU. subió un 3,5 % interanual, pero cayó un 0,4 % mensual: el primer descenso mensual en seis años. La caída de los precios energéticos fue el principal motor de este enfriamiento inflacionario: durante el avance del alto el fuego entre EE. UU. e Irán en junio, el Brent se desplomó casi un 30 %, lo que llevó a que el componente energético del IPC estadounidense bajara un 5,7 % mensual. Sin embargo, el fuerte repunte del petróleo desde julio está invirtiendo esta tendencia. Galaxy Securities prevé que el IPC nominal interanual de julio se mantenga en torno al 3,5 %, pero si los precios del petróleo siguen altos, las expectativas de inflación podrían volver a repuntar.
Los responsables de la Reserva Federal vigilan de cerca la situación. El presidente de la Fed de Kansas City, Schmid, advirtió el 16 de julio que la inflación podría acelerarse aún más en los próximos meses y lo calificó como su principal preocupación. El presidente de la Fed, Waller, también declaró ante el Congreso que una sola caída mensual del IPC no basta para cambiar la dirección de la política monetaria. Las divergencias dentro de la Fed sobre el panorama inflacionario se intensifican, lo que hace que la política futura dependa en gran medida de los datos. Según la herramienta "FedWatch" de CME, hay un 88,8 % de probabilidad de que la Fed mantenga los tipos sin cambios en julio, y un 11,2 % de que suba 25 puntos básicos. Las expectativas de subida de tipos no han desaparecido del todo: la probabilidad acumulada de una subida de 25 puntos básicos para septiembre es del 46,2 %.
Del precio del petróleo a Bitcoin: así funciona la cadena de transmisión
Como activo de riesgo de alta beta, Bitcoin es extremadamente sensible a los cambios marginales en las expectativas de liquidez. La cadena de transmisión puede desglosarse en cuatro etapas:
Etapa 1: precios del petróleo → expectativas de inflación. Como insumo básico para la economía global, las variaciones en el precio del crudo influyen sistemáticamente en la inflación a través de los costes energéticos, tarifas de transporte y precios de insumos manufactureros. Cuando el WTI subió de 68,52 $ por barril a principios de julio hasta cerca de 80 $, la presión inflacionaria impulsada por la energía comenzó a repuntar.
Etapa 2: expectativas de inflación → expectativas de política monetaria. El aumento de las expectativas de inflación reduce las apuestas por recortes de tipos e incluso puede reactivar las expectativas de subidas. Tras la publicación del IPC de junio, el mercado elevó la probabilidad de que la Fed mantuviera los tipos en julio del 58 % al 84 %; con el repunte del petróleo en julio, las expectativas de subidas no se han disipado del todo.
Etapa 3: expectativas de política monetaria → condiciones de liquidez. Un entorno de tipos altos implica que los activos libres de riesgo (como los bonos del Tesoro de EE. UU. y el efectivo) siguen ofreciendo rendimientos atractivos, lo que reduce el atractivo relativo de los activos de riesgo. Un dólar fuerte y unos rendimientos elevados de los bonos del Tesoro restringen la liquidez para estos activos.
Etapa 4: condiciones de liquidez → valoraciones de criptoactivos. La liquidez sigue siendo el principal motor de las valoraciones cripto. Cuando las expectativas de liquidez se endurecen, Bitcoin y otros activos de riesgo sufren compresión en sus valoraciones. El 17 de julio, Bitcoin cotizaba en torno a 64 418 $, con una caída del 0,71 % en 24 horas y aproximadamente un 1,5 % por debajo del máximo de tres semanas alcanzado el día anterior. Ethereum se situaba en 1 875,89 $, con un descenso del 2,49 %. Bitcoin experimentó recogida de beneficios tras marcar un máximo mensual de 65 500 $, en parte debido al aumento del riesgo geopolítico que pesa sobre el apetito por el riesgo.
Mercados cripto ante la inflación energética: ¿resiliencia o vulnerabilidad?
El mercado cripto se enfrenta actualmente a una contradicción central: la narrativa de desaceleración inflacionaria convive con una inflación energética impulsada por la geopolítica.
En el lado positivo, Bitcoin ha mostrado cierta resiliencia durante este shock petrolero. El 8 de julio, cuando el WTI subió más de un 5 % hasta 72,87 $, Bitcoin sufrió presión a corto plazo, pero no un desplome. Algunos analistas consideran que, si el petróleo se mantiene por encima de 80 $ por barril, podría apoyar el precio de Bitcoin en el rango de 65 000–72 000 $.
Sin embargo, resiliencia no significa inmunidad. Si el petróleo supera los 100 $ por barril, la presión inflacionaria resultante podría llevar a un endurecimiento adicional de la Fed, lo que supondría un obstáculo real para los activos de riesgo, incluido el cripto. Desde mayo, la capitalización total del mercado de stablecoins se ha reducido en 10 000 millones de dólares, señalando salidas de capital del ecosistema cripto.
Además, las expectativas del mercado están divergentes. Tras la publicación del IPC de junio, los criptoactivos repuntaron brevemente, para luego retroceder a medida que la recogida de beneficios y las tensiones geopolíticas afectaban al sentimiento. Este patrón de "vender con la noticia" sugiere que el mercado está reevaluando el impacto macro a largo plazo del alza energética, y no solo reaccionando a datos puntuales.
Conclusión
El regreso del WTI a los 80 $ no es solo un evento del mercado energético. El bloqueo en curso del estrecho de Ormuz y la posible clausura de Bab el-Mandeb, en el mar Rojo, representan shocks sistémicos para el suministro energético mundial. Este shock está redefiniendo el entorno macro de precios cripto a través de toda la cadena de transmisión: "precios del petróleo → expectativas de inflación → política monetaria → liquidez de activos de riesgo."
La narrativa de enfriamiento inflacionario tras los datos de IPC de junio está siendo desafiada ahora por el shock energético geopolítico de julio. Es probable que la Fed mantenga los tipos altos durante más tiempo del que el mercado anticipaba. Para el cripto, esto implica que cualquier mejora en las condiciones de liquidez podría tardar más en materializarse. La consolidación de Bitcoin cerca de los 64 000 $ refleja el proceso de reajuste del mercado ante esta incertidumbre macro.
En las próximas semanas, los precios del petróleo, los acontecimientos en Oriente Medio y las comunicaciones de la Fed sobre política monetaria determinarán conjuntamente la trayectoria de los activos de riesgo globales. Comprender la lógica de transmisión entre precios energéticos y mercados cripto es mucho más valioso que intentar predecir movimientos de precios a corto plazo.
Preguntas frecuentes
P: ¿Por qué se disparó el crudo WTI en julio?
Los principales motivos son la escalada del conflicto entre EE. UU. e Irán y la amenaza iraní de bloquear las rutas marítimas del mar Rojo. El transporte energético por el estrecho de Ormuz ha caído en el caos, e Irán también ha ordenado a las fuerzas hutíes que se preparen para bloquear el estrecho de Bab el-Mandeb. Con ambos corredores energéticos en riesgo de interrupción, el precio del petróleo ha subido en torno a un 12 % esta semana.
P: ¿Cómo afecta la subida del petróleo al precio de Bitcoin?
A través de la cadena "precios del petróleo → expectativas de inflación → política monetaria → liquidez de activos de riesgo". Un mayor precio del petróleo eleva las expectativas de inflación, lo que puede reforzar la lógica de la Fed para mantener tipos altos o incluso subirlos, reduciendo así la liquidez para los activos de riesgo y presionando a Bitcoin y otros criptoactivos.
P: ¿Subirá la Fed los tipos en julio?
La herramienta "FedWatch" de CME muestra una probabilidad del 88,8 % de que la Fed mantenga los tipos sin cambios en julio y un 11,2 % de que suban 25 puntos básicos. El mercado espera mayoritariamente una pausa en julio, pero la incertidumbre sobre la inflación deja abierta la senda futura de la política monetaria.
P: ¿Qué importancia tiene el bloqueo del mar Rojo para el suministro energético global?
Bab el-Mandeb canaliza unos 7,4 millones de barriles diarios de productos petrolíferos, cerca del 7 % de la producción mundial de crudo. Con el estrecho de Ormuz ya alterado, el 70 % de las exportaciones energéticas saudíes se desvían ahora por el mar Rojo. Si este también es bloqueado, ambos corredores principales de exportación energética de Oriente Medio quedarían paralizados.
P: ¿Qué indicadores debe vigilar el mercado cripto en el contexto actual?
Los indicadores clave son: precios del crudo WTI y Brent, datos de inflación de EE. UU. (IPC y PCE), expectativas de tipos de la Fed (datos "FedWatch" de CME), rendimientos de bonos del Tesoro de EE. UU. e índice dólar, así como los acontecimientos más recientes en Oriente Medio. En conjunto, estos forman el núcleo del marco macro para el seguimiento del mercado cripto.
