Autor: AI Soros Scott Fuente: X, @0xScottBTC

¿Por qué los pagos transfronterizos son a veces rápidos y a veces lentos? ¿Dónde está la innovación de las stablecoins y qué desafíos enfrentan? Este artículo desglosará los escenarios de la velocidad de los pagos transfronterizos y los pagos con stablecoins, y con base en esto, hará una estimación de la penetración de los pagos transfronterizos con stablecoins.

Introducción

En la cafetería, solo necesitas escanear el código QR para “llegar en segundos”; pero cuando una fábrica de ensamblaje en Shenzhen quiere pagar 50,000 dólares a un proveedor en Brasil, a menudo le dicen los bancos: “Se espera T+2 a T+3.” Esto no se debe a que las computadoras de los bancos no puedan manejarlo, sino a que tres cadenas institucionales - fragmentos de libro mayor, inercia de liquidez, revisión de cumplimiento - convierten el potencial tecnológico en resistencia real. Este artículo primero explicará cómo estas cadenas ralentizan el comercio transfronterizo, luego veremos por qué las stablecoins pueden acelerar el proceso y en qué escenarios realmente se implementan, y finalmente desglosaremos los altos muros que aún deben superarse y el espacio de mercado potencial.

1、Pagos transfronterizos tradicionales: tres cadenas de sistema

1.1 Fragmentos del libro mayor

Definición de término｜Banco corresponsal: Cuando dos bancos no tienen cuentas recíprocas, un banco tercero actúa como encargado de la contabilidad y liquidación.

No existe un “libro mayor mundial” en el ámbito internacional. Si el banco Kasikorn de Tailandia quiere pagar dólares al Banco do Brasil en Brasil, primero debe transferir el dinero a un banco corresponsal en Nueva York o Londres, y luego este banco corresponsal lo envía al banco receptor. Por cada salto adicional, hay un mensaje más, una conciliación más y una tarifa de transferencia más.

Visión rápida de “fragmentos de libro mayor” que son fáciles de entender

• Agente de múltiples niveles → Cifrado y descifrado de mensajes en capas
• Diferentes zonas horarias de operación → Difícil sincronizar los nodos de aprobación
• Las tarifas se cobran en niveles → Aumento del costo final

1.2 Inercia de Liquidez

Definición de término｜Nostro: cuenta en moneda extranjera que tengo abierta en tu banco, utilizada para depositar fondos de liquidación.

Los bancos deben depositar dólares en el banco corresponsal para evitar que la “falta de saldo” cause un fallo en la liquidación; este dinero permanece inactivo todo el día y no puede ser invertido.

• Cierre de cuentas a las 15:00 en Nueva York;
• Fin de semana y días festivos con cierre de 48 horas;
• Las instrucciones de Asia suelen “dormir” hasta el lunes siguiente.

Los dos efectos secundarios de la inercia de la liquidez

1. Rotación de fondos: las empresas tienen dinero en la cuenta, pero no pueden realizar la rotación debido a “en tránsito transfronterizo”.
2. Costos ocultos: costo de oportunidad del dinero muerto prepagado + diferencia de interés interdiario.

1.3 Revisión de cumplimiento

Explicación de términos｜FATF 40 reglas: Estándares globales contra el lavado de dinero y la financiación del terrorismo.

Definición de términos｜OFAC: Oficina de Control de Activos Extranjeros del Departamento del Tesoro de EE. UU. (lista de sanciones).

En los enlaces transfronterizos, cada salto debe realizar de forma independiente KYC, AML y la verificación de listas de sanciones.

• Si hay alguna duda en el modelo de control de riesgos, se activa la revisión manual;
• La desincronización entre las zonas horarias y los días festivos provoca que las órdenes se suspendan con frecuencia;
• Si un nodo se ralentiza, toda la cadena se ralentiza.

El dolor central de la revisión de cumplimiento

• “La ley del más lento”: la latencia de un solo punto se amplifica a la latencia de la conexión.
• Multas enormes: los bancos prefieren ser lentos antes que arriesgarse a lavar dinero.

2. El “triple golpe” de las stablecoins

2.1 Libro mayor compartido —— Compresión de múltiples saltos en “un salto”

Definición de término｜Libro mayor compartido: base de datos de blockchain mantenida conjuntamente por múltiples partes y que no se puede alterar.

En la red USDC, el banco pagador transfiere 50,000 USDC a la dirección del banco receptor, y unos segundos después se confirma en la cadena del destinatario. Los pasos de banco intermediario, mensaje y conciliación desaparecen al mismo tiempo.

2.2 Liquidez programable - Dinero muerto se convierte en dinero vivo

Definición de términos｜Tri-party Repo: Acuerdo de recompra de bonos del Tesoro estadounidense facilitado por una institución de custodia de terceros, que permite prestar liquidez durante la noche. Definición de términos｜Tokenized T-Bill: Token de deuda a corto plazo del gobierno de EE.UU. mapeado en la cadena, que puede ser invocado por contratos inteligentes.

• J.P. Morgan Onyx: llevar el Tri-party Repo a la cadena, recompra dentro del grupo → liquidación en segundos.
• Franklin Templeton BENJI: Emisión de T-Bill tokenizado, que se puede usar como garantía para cambiar por USDC.
• 2025 “Ley de Monedas Estables de Pago”: aprobada por ambas cámaras, permite reservas de bonos del Tesoro a ≤ 90 días y divulgación en tiempo real, supervisión de la OCC.

Situación: El dinero muerto ya puede “pignorar bonos del gobierno → pedir prestado stablecoins al instante”, pero para convertirse en una herramienta convencional a nivel mundial, aún se necesita la expansión de las tres partes: custodios, cámaras de compensación y espacios regulatorios.

2.3 Pago es gestión de activos —— 0 % → 4 %+

En Europa y América del Norte, siempre que se mantenga una reserva de 1:1, se puede invertir más del 80% de los fondos en bonos del gobierno a 90 días o menos, con un rendimiento anual de aproximadamente el 4%. El saldo de los clientes que originalmente no generaba interés se convierte inmediatamente en un motor de ganancias.

3. Monedas tradicionales y estables: ¿quién es más rápido y quién es más lento, cómo se complementan?

3.1 El escenario tradicional ha cambiado rápidamente

Definición de términos | FedNow / SEPA Instant: sistemas de pago instantáneo locales en EE. UU. y la zona del euro, que realmente logran la transferencia en segundos.

• Misma moneda + Red de liquidación única → Fluidez técnica, bajo costo.
• En el siguiente escenario, el rendimiento de las stablecoins en el frontend es limitado, pero al cambiar la arquitectura técnica, se puede aumentar los ingresos en un 4 % gracias al diferencial de los bonos del gobierno.

3.2 Escenario de ‘condiciones rápidas’ tradicional

El horario de operación Londres↔Nueva York solo necesita un salto de agencia, el dólar puede aterrizar T+0.5. Pero al encontrarse con fines de semana o cierre de cuentas, la velocidad disminuye, y las stablecoins, gracias a la liquidación en cadena 24×7, se convierten en la “solución de respaldo”.

3.3 Escenarios estructurales tradicionales lentos

• Cadena larga: Tailandia ↔ Brasil, 2–3 niveles de agentes + RTGS débil → T+2~3.
• Infraestructura débil: tasas de transferencia de dinero en África y América Latina del 7 al 10 %.
• Fragmentos pequeños: el salario de 200 dólares de un freelancer se diluye con una tarifa de 20 dólares.
• Zona de corte de cuentas: suspensión del flujo de dólares durante 48 h en fin de semana.

En el escenario mencionado, la ventaja de las stablecoins + Gas < 1 % + 24×7 se hace evidente de inmediato.

4. Las cinco grandes murallas que las stablecoins aún deben superar

1. Moneda local —— Para que el dólar en la cadena se convierta en moneda fiduciaria, aún necesita una licencia FX legal y un límite.
2. División regulatoria - Estados Unidos se refiere a “stablecoins de pago”, la Unión Europea las clasifica como “monedas electrónicas” y Japón exige que sean “emitidas por bancos”.
3. Transparencia de reservas - auditoría mensual de USDC, solo certificación de USDT; la tasa de descuento y la frecuencia carecen de uniformidad.
4. Cumplimiento en la cadena —— La Regla de Viaje requiere identificación real, el GDPR limita la transferencia de datos a nivel internacional, las empresas deben “correr de un lado a otro”.
5. Estabilidad macroeconómica - Si un banco acumula la misma moneda estable, una crisis de redención podría impactar el mercado de bonos del gobierno a corto plazo.

5. Perspectivas del mercado: estimación mediana

• Situación 2024: la capitalización de mercado de las stablecoins es de aproximadamente 150 mil millones de dólares; la penetración transfronteriza es < 2 %.
• Suposición: Transferencias de larga distancia durante el fin de semana representan el 12 % del total global, la penetración de monedas estables en el extranjero tendrá un CAGR del 45 % entre 2025 y 2030.

Valor de mercado anual ( mediana ) penetración transfronteriza ahorro de comisiones de agente* 2026 ≈ 5 000 millones ≈ 10 % ≈ 15 millones USD 2030 1–1.5 billones 25–30 % 40–60 millones USD

*Estimación según la tasa promedio de comisión de los agentes tradicionales de 50 bp.

Conclusión

• La lentitud de la tradición: fragmentos de libros de contabilidad, dinero muerto, auditoría de cumplimiento;
• La velocidad de las stablecoins: libro mayor compartido + liquidez programable, y convertir reservas sin interés en un diferencial del 4 %+
• Altos muros de la realidad: la implementación de la moneda local, el consenso regulador global y la estabilidad macroeconómica aún están por resolverse.

Una frase resume que las stablecoins han actualizado los pagos transfronterizos de “un largo viaje que depende del tiempo” a “el movimiento de un puntero en un libro mayor compartido globalmente”. La velocidad es impresionante, pero lo que realmente es disruptivo es la cadena de ganancias en múltiples niveles. Siempre que la regulación, la liquidez y la gobernanza finalmente se sincronizan en la cadena, los pagos transfronterizos ya no se medirán en días hábiles, sino en “altura de bloque”.