Esta ronda de bull run ha pasado de la narrativa de "cadena pública" hacia la narrativa de "ingresos" como dominante.

Autor: Haotian Fuente: X, @tmel0211

La noticia de que PLUME se lanzará en Binance ha vuelto a centrar la atención del mercado en este nuevo prominente del RWAFi. Desde más de 330 millones de dólares en TVL en 2 meses, hasta más de 177,000 titulares de RWA que se mantienen en la cima, ¿ha hecho Plume una corrección narrativa para el ámbito del RWAFi con datos?

1. 177,000 poseedores de RWA y 330 millones de dólares parecen datos difíciles de comprender a simple vista, pero si decimos que 177,000 poseedores de RWA superan la suma total de poseedores de RWA de Ethereum y Solana, y que detrás de los 330 millones de dólares de TVL hay un índice de utilización de capital efectivo de más del 90% , quizás esto haga que se vea con otros ojos a este “jugador número uno” que siempre ha estado trabajando en la primera línea de RWAFi;

2）Si la narrativa de la última bull market fue dominada por las “blockchains públicas”, esta vez claramente se ha vuelto hacia la “narrativa de ingresos”. El triángulo de ingresos formado por Plume, Ethena y Ondo representa tres caminos diferentes: Ethena se centra en ingresos estables con dólares sintéticos, Ondo se especializa en bonos del gobierno y otros ingresos fijos tradicionales, mientras que Plume opta por ingresos mixtos —combinando ingresos de TradFi con estrategias DeFi.

De esta manera, se puede combinar la solidez de los bonos del gobierno de TradFi con la agresividad del apalancamiento cíclico de DeFi; al fin y al cabo, su modelo de ingresos no es un castillo en el aire, ya que detrás hay más de $4000 millones en financiación cíclica de RWA funcionando en tiempo real.

3. Lo que es aún más interesante es la forma en que participan los gigantes. Apollo, Galaxy y Fidelity, estos tiburones de las finanzas tradicionales, no se limitan a invertir dinero y esperar un retorno, sino que emiten y despliegan activos directamente en Plume. Este vínculo profundo de “ser tanto accionista como cliente” resuelve, en cierta medida, el problema más difícil del arranque en frío de RWA: tener activos, tener liquidez y tener respaldo, las tres en uno.

Eso es todo.

Por supuesto, a pesar de esto, los desafíos en la pista de RWAFi aún existen; en realidad, se trata principalmente de la incertidumbre regulatoria y el grado de aceptación por parte de los jugadores institucionales tradicionales, entre otros. Plume ha optado por un enfoque práctico para asegurar primero la “eficiencia del capital” y “los ingresos reales”, que son puntos de interés para los jugadores institucionales tradicionales, utilizando una nueva narrativa de ingresos para respaldar el valor de la infraestructura subyacente. Esto probablemente sea más convincente que cualquier otra narrativa grandiosa o visión.