En la industria de encriptación, cada ronda de bull run da lugar a innumerables “proyectos destacados”: apoyados por los principales VC, listados en intercambios de renombre, atrayendo a numerosos inversores minoristas. Pero el tiempo es la piedra de toque más afilada; algunos proyectos han visto caer sus precios en un 90%, e incluso más del 99% en comparación con su punto más alto, y la discusión sobre los proyectos ha disminuido año tras año.
Este artículo repasa 8 proyectos que fueron invertidos por estrellas VC y que se esperaban mucho durante la fase de bull run. Desde ICP hasta DYM, analizaremos en detalle su contexto de financiamiento, la trayectoria de cambio de capitalización de mercado y las razones profundas detrás de la caída: ¿es que el modelo es insostenible? ¿El ecosistema no se ha activado a tiempo? ¿O es que los competidores son demasiado fuertes y la demanda del mercado es insuficiente?
Internet Computer（$ICP）
Ha estado entre los cinco primeros, hoy ha caído un 99.5%
Internet Computer (ICP) fue lanzado por la Fundación Dfinity, posicionándose como una «computadora de Internet» descentralizada, con la esperanza de permitir que los contratos inteligentes se ejecuten de manera nativa en varios servicios de Internet. El desarrollo del proyecto comenzó en 2018, y en mayo de 2021 se lanzó en el pico del bull run, ingresando al top cinco de capitalización de mercado de encriptación en su primer día, lo que generó una gran atención en el mercado.
ICP ha reunido a los principales VC de Silicon Valley, incluidos a16z, Polychain Capital, Multicoin, CoinFund, entre otros, con un financiamiento acumulado de 187 millones de dólares. El precio inicial de ICP alcanzó cientos de dólares, con un pico que estuvo cerca de los 700 dólares, pero después de su lanzamiento, cayó rápidamente, rompiendo la barrera de los 20 dólares en dos meses. Para 2025, ICP se mantendrá a largo plazo alrededor de los 3 dólares, una caída de más del 99% desde su punto más alto.
Las principales razones del fracaso del proyecto incluyen burbujas de valoración, un lanzamiento apresurado, falta de liquidez inicial, y dudas externas sobre la gobernanza del proyecto y el grado de centralización. Además, el desarrollo del ecosistema avanza lentamente y no ha cumplido con la promesa inicial de “reconfigurar Internet”.
Fuel Network（$FUEL）
La ambición de la capa de ejecución modular, la realidad aún no se ha materializado
Fuel Network es una solución de segunda capa orientada a la escalabilidad de Ethereum, cuyo objetivo principal es separar la capa de ejecución de la de consenso y disponibilidad de datos, aumentando el rendimiento y reduciendo costos.
El proyecto cuenta con el apoyo de instituciones como Blockchain Capital, The Spartan Group y CoinFund, y se dice que la financiación estratégica alcanza al menos 80 millones de dólares.
Sin embargo, en cuanto al rendimiento de los tokens y la implementación ecológica, Fuel Network no ha cumplido con las expectativas. El precio actual de FUEL es de aproximadamente 0.003 dólares, con una capitalización de mercado de solo diez millones de dólares, habiendo caído más del 94% desde su punto más alto. Con la expansión de Ethereum, diversas soluciones L2 y cadenas modulares surgiendo constantemente, sigue siendo una duda si la ventaja diferencial de Fuel podrá mantenerse a largo plazo.
Dymension（$DYM）
Nuevo intento de la arquitectura de RollApps, el precio ha caído más del 97%
Dymension es un proyecto centrado en la infraestructura de «blockchain modular», que se enfoca en que los desarrolladores puedan desplegar rápidamente cadenas de bloques dedicadas a aplicaciones ( «RollApps» ) en la red L1. Su diseño busca separar la capa de consenso y la de liquidación, y a través de la construcción de RollApps dentro del ecosistema, optimizar la escalabilidad y la personalización.
El proyecto se lanzó en 2022 y el token DYM se lanzará a principios de 2024. A pesar de tener una clara posición técnica y el apoyo de varias instituciones inversoras como Big Brain Holdings, Stratos y Cogitent Ventures, desde el punto de vista del mercado, el precio actual de DYM ha caído más del 97% desde su pico. Según los datos, su punto más alto histórico fue de aproximadamente $8.50, y el precio actual se encuentra en un rango de aproximadamente $0.10 dólares. Aunque el proyecto sigue en funcionamiento, el progreso de la ecologización es lento y la participación de la comunidad y los usuarios no ha alcanzado las expectativas.
Flow（$FLOW）
La cadena estrella de NFT de antaño, hoy ha perdido atención
Flow es una cadena de bloques de alto rendimiento lanzada por Dapper Labs, enfocada en aplicaciones de NFT y juegos. En octubre de 2020, el token FLOW se lanzó en una oferta pública en CoinList y, gracias al auge de NFT en 2021, el ecosistema estuvo muy activo.
Detrás hay un fuerte respaldo financiero. Dapper Labs recibió múltiples rondas de inversión de instituciones como a16z, DCG y Coatue entre 2018 y 2021, con un total de financiamiento que supera los 18.5 millones de dólares. El precio de FLOW alcanzó un máximo histórico de aproximadamente $42 en abril de 2021, y luego continuó cayendo con la retroceso del mercado. Para 2025, el precio había caído a $0.28, más de un 96% por debajo de su pico, y la capitalización de mercado también se redujo drásticamente.
La caída de Flow está estrechamente relacionada con la desaceleración del mercado de NFT. El ecosistema depende de una única aplicación exitosa, careciendo de un impulso de crecimiento sostenido, y a largo plazo, carece de retención de usuarios y apoyo de demanda real.
Protocolo de Rendimiento
El protocolo de tasa fija respaldado por Paradigm ha cerrado en 2023
Yield Protocol es un protocolo de préstamos basado en Ethereum, que se enfoca en préstamos a plazo fijo y tasa de interés fija, logrando productos de préstamo estructurados mediante la emisión de fyToken. El proyecto fue lanzado en 2019 y fue considerado uno de los pioneros en el sector de ingresos fijos de DeFi.
En junio de 2021, Yield completó una ronda de financiación Serie A de 10 millones de dólares liderada por Paradigm, con la participación de reconocidas instituciones como Framework Ventures y CMS Holdings.
Pero en octubre de 2023, Yield Protocol anunció oficialmente el cierre del protocolo, y su sitio web se desconectó inmediatamente.
La razón principal del fracaso del proyecto radica en la insuficiencia de la demanda de préstamos a tasa fija, lo que dificulta el mantenimiento de un mercado efectivo. Al mismo tiempo, en el contexto de un mercado DeFi en general deprimido y una creciente presión regulatoria, Yield no pudo formar un modelo de producto sostenible, y finalmente eligió detener su operación de manera activa, convirtiéndose en uno de los pocos proyectos respaldados por VC que se cerraron oficialmente en los últimos años.
Notional Finance（$NOTE）
Protocolo de préstamos con tasa de interés fija, marginalizando gradualmente
Notional Finance es un protocolo de préstamos a tasa fija desplegado en Ethereum, que permite a los usuarios tomar prestados activos como USDC, DAI, ETH y WBTC por períodos fijos, intentando llenar el vacío de productos de “rendimiento estable” en el mercado DeFi.
En mayo de 2021, Notional completó una ronda de financiación Serie A liderada por Coinbase Ventures, con la participación de instituciones de primer nivel como Polychain Capital, Pantera Capital, entre otras, con un total de financiación que supera los 11 millones de dólares.
Para 2025, la capitalización de mercado del token NOTE será de aproximadamente 1.66 millones de dólares, habiendo caído más del 99% desde su punto máximo, con un volumen diario de transacciones inferior a mil yuanes, y una baja actividad de la comunidad y frecuencia de actualizaciones del protocolo.
Los problemas centrales que enfrenta Notional son similares a los del Yield Protocol: la aceptación de productos de tasa fija en el mercado DeFi siempre ha sido limitada, y falta un soporte de liquidez suficiente. Al mismo tiempo, su diseño difiere considerablemente de los protocolos de préstamo más populares, lo que lleva a una baja disposición de los usuarios para migrar, y finalmente es marginado gradualmente por el mercado.
DerivaDAO（$DDX）
De DEX de productos derivados de celebridades a liquidación de márgenes
DerivaDAO es un proyecto de intercambio descentralizado de contratos perpetuos, que se propuso por primera vez en 2020, y se posiciona como una plataforma de derivados que combina la experiencia operativa de CEX con la seguridad de DEX. El proyecto enfatiza la gobernanza comunitaria y busca reemplazar la operación centralizada con un modelo DAO.
En julio de 2020, DerivaDAO recibió inversiones de importantes VC como Polychain, Coinbase Ventures y Dragonfly, acumulando un financiamiento de 2.7 millones de dólares. Aunque no es una cantidad grande, el equipo es considerado de nivel estelar. Después de su lanzamiento en 2021, el precio alcanzó aproximadamente $15, pero rápidamente cayó. Para 2025, DDX estuvo merodeando a largo plazo en el rango de $0.01 a $0.04, con una caída superior al 99% desde su punto más alto, y la capitalización de mercado del proyecto casi se redujo a cero.
Debido a que el producto no se ha implementado durante mucho tiempo y a la falta de competitividad en sus funciones, junto con un mecanismo de incentivos de minería agresivo en sus primeras etapas que ha llevado a una rápida liberación de tokens sin una demanda real de comercio que los respalde. Al mismo tiempo, este sector enfrenta competidores fuertes como DYDX, lo que dificulta el avance de DerivaDAO.
Eclipse（$ES）
Nueva generación de infraestructura L2 en prueba, retroceso superior al 64%
Eclipse es una solución de capa 2 que combina la seguridad de Ethereum y el alto rendimiento de Solana. El proyecto lanzará su mainnet en 2024 y el token ES comenzará en julio de 2025.
El proyecto ha recibido inversiones de capital riesgo de renombre, incluyendo Placeholder, Hack VC y Polychain Capital, con un tamaño de financiación de aproximadamente 65 millones de dólares.
Sin embargo, desde el desempeño del mercado, la valoración del token ES ha experimentado un retroceso significativo. Según los datos de CoinGecko, aunque ES todavía se está negociando, ha caído aproximadamente un 64% desde su punto más alto. El ecosistema de Eclipse aún se encuentra en una etapa temprana, con una fuerte competencia entre las soluciones de Roll-up o cadenas modular, y múltiples proyectos compiten en la pista L2, por lo que el camino para la implementación en el mercado de los proyectos aún no se ha manifestado completamente.
Conclusión
Este artículo no es para criticar, ni para generar emociones, sino para esperar un repaso tranquilo de las “muestras de caída” en la última ola antes de que llegue el próximo ciclo.
Ellos solían tener el capital, la narrativa y la comunidad más deslumbrantes, pero aún así no lograron escapar de la trayectoria de desanclaje, colapso, desaceleración y marginación. En un mercado altamente superpuesto de finanzas y tecnología, depender únicamente de la financiación, el precio de los tokens y la popularidad del tema no es suficiente. ¿Es viable el modelo de negocio? ¿Los usuarios se quedan? ¿El producto avanza de manera sostenible? Estas son las verdaderas variables clave que determinan el destino del proyecto.
Estas historias también nos recuerdan que no solo debemos fijarnos en la plataforma de los VC, ni en los aumentos repentinos a corto plazo, sino que también debemos aprender a identificar si la estructura a largo plazo es válida.
Cuando la marea retrocede, lo que queda es el verdadero valor.
