Elimina todas las menciones de su agenda para 2026

El personal de examen de la SEC no tratará a las criptomonedas como un riesgo independiente en sus prioridades fiscales de 2026, marcando una clara desviación del enfoque de la agencia en 2024 y 2025.

El documento de 17 páginas “Prioridades de Examinación 2026” de la División de Exámenes establece áreas de enfoque para asesores de inversiones, fondos, corredores de bolsa y utilidades del mercado, y reitera el trabajo transversal sobre seguridad de la información, resiliencia operativa, robo de identidad, la Regulación S-P enmendada y la lucha contra el lavado de dinero.

En la sección sobre tecnología financiera emergente, el documento se centra en el asesoramiento automatizado, los algoritmos y la IA, incluyendo si las herramientas producen recomendaciones conformes.

Según el informe de la SEC, no hay mención de cripto, activos cripto, activos digitales, moneda virtual o blockchain en ninguna sección, incluidas áreas donde el tema apareció anteriormente, como fintech y AML.

La omisión es notable porque las prioridades de 2024 y 2025 etiquetan explícitamente las criptomonedas como un enfoque. Según las prioridades de 2024 de la SEC, “Activos Cripto y Tecnología Financiera Emergente” tenía una sección nombrada que indicaba que las inspecciones priorizarían a las empresas activas en activos cripto y productos relacionados.

Las prioridades de 2025 volvieron a hacer referencia a los activos criptográficos junto con la IA, la ciberseguridad y la AML como áreas de riesgo críticas, con resúmenes de despachos de abogados que enfatizan la atención sostenida a las empresas que ofrecen servicios relacionados con criptomonedas. El documento de 2026 elimina esas referencias por completo, incluso cuando otros temas tecnológicos se expanden.

Una simple vista de antes y después de las prioridades escritas captura el cambio.

El contexto de la política y el personal ayuda a explicar el momento.

La Casa Blanca se giró a principios de 2025 con directivas para apoyar el crecimiento y uso responsables de los activos digitales, limitar el trabajo federal en la moneda digital del banco central y establecer un Grupo de Trabajo del Presidente sobre los mercados de activos digitales, según el resumen de Pillsbury Law del orden de enero.

Una hoja informativa de marzo centrada en el establecimiento de una Reserva Estratégica de Bitcoin y un stockpile de activos digitales de EE. UU., enmarcando las criptomonedas como un activo estratégico en lugar de un rincón especulativo de los mercados, según la Casa Blanca.

En la SEC, Paul S. Atkins fue juramentado como presidente en abril de 2025 y ha estado asociado con un enfoque regulatorio más ligero y un énfasis en la formación de capital, según la SEC y comentarios legales de Armstrong Teasdale. En septiembre, Meg Ryan fue nombrada directora de cumplimiento, un movimiento leído por algunos como una señal de un cambio en la postura de cumplimiento, según el Financial Times.

La aplicación de la ley ya se estaba alejando del ritmo máximo de la era Gensler. Cornerstone Research contabilizó 46 acciones de aplicación relacionadas con criptomonedas en 2023, la cifra más alta registrada, y 33 en 2024, lo que representa una disminución de aproximadamente el 30% en comparación con el año anterior.

A través de la agencia, el año fiscal 2024 cerró con 583 acciones de ejecución en total, una disminución con respecto al año anterior, mientras que los remedios financieros alcanzaron un récord de $8.2 mil millones, influenciados en gran medida por el acuerdo de Terraform Labs, según los resultados de ejecución del año fiscal 2024 de la SEC. La mezcla se ha inclinado hacia menos casos con grandes sanciones mediáticas relacionadas con conductas anteriores, en lugar de nuevos archivos frecuentes.

Bajo la nueva presidencia, varios asuntos heredados han sido reducidos o resueltos.

La SEC terminó su larga batalla legal contra Ripple con una multa de $125 millones y una orden judicial limitada a las ventas institucionales.

También cerró su investigación sobre el negocio de criptomonedas de Robinhood sin cargos. Investopedia informó que la SEC se movió para desestimar su demanda contra Coinbase, que había alegado actividad de intercambio no registrada y productos de staking.

Colocados junto a las prioridades de 2026, estos resultados apuntan a un reinicio donde los exámenes y la aplicación de la ley convergen en una postura más estrecha, centrada en el fraude, la custodia, el marketing, el AML y el riesgo operativo a través de reglas neutrales en cuanto a la tecnología, en lugar de tratar los tokens como un carril de supervisión separado.

La capitalización del mercado de criptomonedas global superó los $4 trillion en julio de 2025. Mientras tanto, los ETFs de Bitcoin al contado en EE.UU. atrajeron aproximadamente $35.7 mil millones en flujos netos en 2024, con flujos continuos durante la mayor parte de 2025.

La base de inversores para productos vinculados a criptomonedas ahora abarca grandes gestores de activos, corredores de bolsa y canales de jubilación que caen directamente dentro del perímetro de examen de la SEC. Sin embargo, las nuevas prioridades guían al personal de examen hacia el riesgo de IA, la seguridad de datos y la gobernanza de la privacidad, la respuesta a incidentes de la Regulación S-P y los controles de robo de identidad, no hacia revisiones específicas de criptomonedas.

Las condiciones del mercado subrayan la tensión.

Bitcoin ha caído por debajo de $90,000, un 30% menos que su pico de octubre por encima de $126,000, y Ethereum se está negociando por debajo de $3,000.

El mercado de criptomonedas en general perdió aproximadamente $1 billones en seis semanas. Este es el tipo de volatilidad que puede poner a prueba los acuerdos de custodia, la gestión de liquidez y la idoneidad del marketing en canales regulados. El programa de examen está abordando esos riesgos a través de lentes agnósticas al tema, como la supervisión de productos complejos, la resiliencia cibernética y el AML, en lugar de a través de una etiqueta de criptomonedas.

Fuera de los Estados Unidos, los reguladores están avanzando hacia libros de reglas específicos del sector. El marco de Mercados en Criptoactivos de la UE ya está en plena vigencia, con las reglas de stablecoin activas desde el 30 de junio de 2024, y el régimen más amplio para los proveedores de servicios de criptoactivos aplicando desde el 30 de diciembre de 2024, según la ESMA.

Las stablecoins no conformes enfrentaron deslistados para el 31 de marzo de 2025, y los analistas proyectan un gran mercado de stablecoins en la zona euro para fin de año, según Stablecoin Insider. El Reino Unido ha publicado un borrador de instrumento legislativo para crear nuevas actividades reguladas para activos criptográficos y ha abierto consultas sobre plataformas de negociación, intermediación, staking y DeFi, mientras considera controles más estrictos sobre el riesgo para los consumidores.

Hong Kong sigue refinando su régimen de licencias para plataformas de comercio de activos virtuales y anunció una hoja de ruta de 12 iniciativas “A-S-P-I-Re” en 2025, que incluye pasos para permitir que las plataformas licenciadas compartan libros de órdenes globales con afiliados para aumentar la liquidez. La MAS de Singapur finalizó un marco para stablecoins en 2023, que entró en vigor en 2024, para stablecoins de una sola moneda vinculadas al SGD o a las divisas del G10.

Esa divergencia establece tres caminos plausibles para 2026 a 2027.

Un resultado base es la negligencia benigna, donde la SEC mantiene las criptomonedas fuera de las prioridades de examen y procesa la exposición a criptomonedas a través de reglas de custodia, AML, cibernéticas y de marketing, mientras que la actividad de ejecución se desplaza hacia conteos de casos de un solo dígito centrados en el fraude, consistente con la dirección de los recuentos de Cornerstone Research.

Un resultado de reestructuración requeriría acción del Congreso sobre la estructura del mercado que empuje la mayoría de los tokens al contado hacia la CFTC y reserve a la SEC para valores tokenizados y acciones de fondos, después de lo cual el programa de exámenes podría reintroducir un alcance cripto limitado a productos de valores.

Un resultado de recuperación rápida surgiría de un fallo de alto impacto, como el colapso de una stablecoin, un incidente en un intercambio, o un choque a nivel de producto en un complejo de ETF, lo que podría desencadenar audiencias y una reinserción de las criptomonedas en las prioridades de 2027 o 2028 con nuevos recursos especializados.

Para los intercambios centralizados y los híbridos de corredores-dealer, la exposición de examen a corto plazo está inclinada hacia la AML, la custodia y la idoneidad de productos complejos, así como la CFTC para derivados.

Para DeFi, la omisión de la SEC refuerza que la supervisión en cadena no está en su agenda de exámenes a corto plazo, mientras que los procesos de la UE, el Reino Unido y Hong Kong pueden convertirse en las primeras fuentes de estándares vinculantes.

Para los emisores de stablecoins, los marcos de MiCA y MAS se están convirtiendo rápidamente en puntos de referencia para el diseño y el cumplimiento, incluso para los participantes del mercado de EE. UU. que operan a nivel global. Para los patrocinadores de ETF y los gestores de activos, la atención del programa de examen a los envoltorios complejos, la divulgación, las obligaciones de mejor interés y la resiliencia operativa se mantiene independientemente del índice subyacente.

Al final, el silencio de la SEC puede hablar más fuerte que sus pasadas cruzadas, ya que el cambio enfatiza el giro de la hostilidad reflexiva a la contención deliberada.

Después de años en los que el silencio a menudo precedía a una citación, la nueva postura sugiere algo más simple: las criptomonedas ya no son el proyecto especial de la SEC.

Ya sea que eso demuestre ser una normalización atrasada o una pausa temporal, el centro de gravedad en la supervisión de EE. UU. se está moviendo, y esta vez, no por lo que la SEC retiene, sino porque finalmente está saliendo del centro de atención.

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