Bankless: ¿Qué cadena de bloques triunfará en el campo de RWA?

Autor: Jack Inabinet, Fuente: Bankless, Traducción: Shaw 金色财经

En el ámbito de las criptomonedas, la liquidez es fundamental.

Independientemente del enfoque desde el que se analice esta industria, esta regla se aplica. La liquidez afecta a todo, desde el precio de los tokens hasta la estructura de staking de Ethereum.

La semana pasada, la principal institución de liquidación en EE. UU.—la Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC)—recibió autorización para ofrecer servicios de tokenización que cumplen con las regulaciones federales. Desde entonces, la tokenización de activos del mundo real (RWA) a escala institucional ha recibido cada vez más atención. Hoy en día, la industria de las criptomonedas enfrenta una incógnita: cómo se distribuirán estos RWA en la cadena.

Hoy, examinaremos los requisitos de tokenización de la DTCC y discutiremos el papel que juega la liquidez en determinar quién será el líder en el mercado de criptomonedas, con el fin de entender qué blockchain tiene más posibilidades de triunfar en el campo de la tokenización de RWA.

Requisitos de la DTCC

En una solicitud de “no acción” presentada ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), la DTCC enumeró los requisitos técnicos clave para los componentes del sistema de tokenización, incluyendo la blockchain subyacente y el software de seguimiento de tokens.

Esta carta constituye la base para la exención de “no acción” de la SEC y especifica claramente que todo sistema que ejecute funciones clave para la prestación de servicios de tokenización debe cumplir con los requisitos del sistema “Tier 2” internos de la DTCC.

Además, el estándar exige que los componentes críticos del sistema tengan las siguientes capacidades: “Operar en ubicaciones principales y de respaldo, con un objetivo de tiempo máximo de recuperación de 4 horas, pérdida de datos máxima de 2 minutos durante interrupciones, y realizar pruebas de recuperación ante desastres y reinicios en múltiples regiones cada año.”

Aunque la DTCC ha optado por mantener una postura técnica neutral—no imponiendo que cada RWA tokenizada utilice una blockchain o protocolo de tokenización específicos—, la combinación de soluciones calificadas debe soportar controles de cumplimiento y alcanzar la calificación de sistema Tier 2.

La dominancia de la liquidez

En 2024, la DTCC gestionó 380 billones de dólares en transacciones de valores. Es la institución de procesamiento financiero con mayor volumen de transacciones a nivel mundial, y este verano superó los 100 billones de dólares en activos en custodia. Si se pregunta cuál es el eslabón más importante en el sistema financiero global, “DTCC” sin duda sería una respuesta confiable.

Suponiendo que en el mercado de tokenización quien tenga mayor liquidez inevitablemente gane, la casi ilimitada oferta de activos existentes de la DTCC le dará una ventaja duradera, asegurando que mantenga su posición dominante en el mercado de valores tokenizados.

¿Qué blockchain triunfará?

Al igual que la DTCC, que con su enorme escala está destinada a ser el proveedor de servicios de tokenización dominante, la dinámica de liquidez también determinará que una sola blockchain y un solo servicio de tokenización sean, inevitablemente, la opción predeterminada para los productos tokenizados respaldados por la DTCC.

Aún está por verse qué blockchain ganará en el campo de los RWA, pero dado los requisitos técnicos de la DTCC, algunos candidatos ya podrían haber sido descartados directamente.

• La red Solana tiene tiempos de inactividad superiores a cuatro horas, no cumple con los requisitos de tiempo de actividad de la DTCC; Solana ha experimentado varias interrupciones no conformes, la más reciente el año pasado.
• XRP es otra blockchain que soporta contratos inteligentes, muy valorada por sus funciones bancarias integradas y ventajas únicas para soportar operaciones financieras institucionales. Sin embargo, también ha sufrido interrupciones; la última fue en febrero.
• Aunque las redes L2 son ampliamente consideradas como la dirección futura para la escalabilidad de Ethereum, podrían no cumplir con los requisitos de la DTCC para la tokenización. Su diseño actual usa un secuenciador único, lo que puede causar fallos. Además, su capacidad para cumplir con el requisito de “operar en ubicaciones principales y de respaldo” también es discutible.
• Aunque algunos usuarios relacionados con Bitcoin y Ordinals podrían apoyar la emisión de activos tokenizados en Bitcoin, este ecosistema carece de las funciones de contratos inteligentes necesarias para soportar aplicaciones financieras complejas y las restricciones de transferencia requeridas por la DTCC.

En este entorno, Ethereum probablemente se convertirá en la opción predeterminada.

La red Ethereum ha estado en funcionamiento durante más de diez años, lo que la convierte en una de las pocas blockchains que sin duda puede cumplir con los requisitos de tiempo de actividad de la DTCC.

A pesar de ello, la DTCC también exige que sus sistemas clave pasen por “pruebas anuales de recuperación ante desastres y reinicios regionales”. Entonces, ¿cómo puede Ethereum, diseñada para no caerse nunca, realizar algún tipo de prueba de recuperación ante fallos? ¿Las altas tarifas en horas punta, decididas por el mercado, podrían constituir fallos insuperables?

Arc de Circle podría ser otra solución. La cadena, que es una autoridad autorizada con permisos, es lo suficientemente descentralizada para operar desde múltiples ubicaciones, y lo suficientemente centralizada para realizar pruebas.

Otro competidor es Canton, una blockchain pública creada por Digital Assets, que afirma ser la única que puede ofrecer privacidad configurable y cumplimiento a nivel institucional. Canton afirma soportar más de 6 billones de dólares en activos del mundo real en la cadena, y procesa 280 mil millones de dólares en transacciones diarias a través de su red de 500 nodos validadores.

No obstante, esto no impide que se adopte otra tecnología de base de datos propietaria que pueda operar en múltiples ubicaciones. Tampoco parece haber ningún impedimento para que la DTCC apoye una especie de sistema de transferencia de fondos federales (como Fedwire), una cadena autorizada financiada por el gobierno.

Conclusión

El mercado de tokenización es un juego de ganar todo.

Ya sea que la DTCC opte por una blockchain generalista como Ethereum, una solución especializada como Arc de Circle, o una cadena gubernamental tipo Fedwire aún no lanzada, un futuro fragmentado en múltiples cadenas parece poco probable.

En este aspecto, las criptomonedas tienen una posición clara: la liquidez lo decide todo. Cualquier cadena que pueda soportar el proceso de tokenización de la DTCC adquirirá una influencia mucho mayor que las demás.