Galaxy: ¿El L1 universal ha muerto? Estás equivocado.

Fuente: Galaxy; compilado por: Jinse Caijing

En las últimas semanas, ha habido noticias constantes sobre una nueva “blockchain empresarial” diseñada específicamente para ciertos escenarios de aplicación. DTCC está tokenizando valores custodiados en DTC en Canton. Stripe ha lanzado una red de pruebas para su blockchain Tempo, centrada en los pagos. Robinhood está construyendo su propia capa L2 para almacenar activos del mundo real.

Para los nativos de las criptomonedas, estos desarrollos pueden generar una ansiedad familiar: los valores del ciberpunk que sustentan las criptomonedas están siendo diluidos. Las blockchains universales y sin permiso, que han facilitado la adopción de las criptomonedas, serán eludidas por las instituciones existentes reguladas que poseen canales de distribución y balances.

Si los activos del mundo real y los tokens, así como las stablecoins, se implementan cada vez más en vías privadas o semi-permitidas, ¿cuál es el papel que queda para los protocolos descentralizados? Esta es una pregunta muy razonable. La respuesta es: su papel es muy importante.

Nuestra opinión:

Parafraseando a Mark Twain, se ha exagerado enormemente la afirmación sobre la muerte de las L1 universales. Estas redes están cumpliendo con su propósito de diseño. Siguen siendo el único entorno en el que emergen masivamente nuevas tecnologías financieras. A medida que la tecnología avanza rápidamente, la regulación se vuelve más completa y los costos de experimentación disminuyen, este papel se volverá aún más crucial.

Sí, el panorama competitivo se está volviendo cada vez más congestionado. Sin embargo, la competencia de blockchains especializadas o con licencia no niega el papel de las redes abiertas. Por el contrario, destaca los diferentes problemas que abordan (y, por favor, no me malinterpretes, esto no significa que necesitemos lanzar más blockchains L1 genéricos).

El error fundamental radica en suponer que la blockchain es una infraestructura intercambiable. La realidad es que no es así. La blockchain empresarial es buena para tokenizar activos existentes dentro de marcos legales y financieros conocidos. Esta es tanto una ventaja como una limitación. En contraste, las blockchains L1 generales son el lugar para crear nuevos activos, mercados y mecanismos de coordinación. Bitcoin no surgió de un grupo de trabajo de las Naciones Unidas, al igual que las finanzas descentralizadas (DeFi) y las stablecoins. Estos sistemas requieren un entorno en el que cualquiera pueda desplegar código, emitir activos e iterar sin necesidad de permisos. Esta capacidad no es una función secundaria de la blockchain descentralizada, sino el principal motor de su valor a largo plazo. Casi toda la tecnología nativa de criptomonedas que luego atrajo la atención de instituciones (blockchain, stablecoins, etc.) nació en un entorno sin permisos.

En este sentido, las blockchains sin permiso a menudo “se auto-consumen”. Una vez que el modelo se valida y la demanda del mercado es clara, las innovaciones más exitosas eventualmente son adoptadas, copiadas o internalizadas por instituciones centralizadas. Pero esto no es un fracaso de las blockchains públicas; más bien, demuestra su papel como motores de descubrimiento dentro de un sistema financiero más amplio.

En una economía impulsada por la inteligencia artificial, esta dinámica se vuelve especialmente importante. A medida que la inteligencia artificial reduce los costos de inicio de productos, servicios e incluso negocios enteros, también aumentará la demanda de infraestructuras financieras programables y neutrales. Los sistemas de pago de nivel L1 sin permisos ofrecen liquidación global, combinabilidad y capacidades de distribución instantánea para experimentos económicos, los cuales no podían obtener la aprobación de ninguna autoridad reguladora o institución existente por adelantado. Están optimizados para la innovación exploratoria. La mayoría de los experimentos fracasan, pero un pequeño número de experimentos exitosos puede remodelar el panorama del mercado.

Creer que la claridad regulatoria necesariamente beneficiará a las blockchains centralizadas o con licencia es un error. Si la reciente aprobación del “Clarity Act” por parte de la Cámara de Representantes de EE. UU. puede presagiar la dirección final de la estructura del mercado, entonces la descentralización podría desempeñar un papel cada vez más protector en lugar de ser una carga. Una red más descentralizada permitiría a los desarrolladores y aplicaciones tener mayor libertad para innovar dentro de un marco legal más claro. En otras palabras, a medida que la regulación madura, la descentralización podría pasar de ser vista como un riesgo a ser considerada como una ventaja.

Por último, el sentimiento del mercado de los tokens L1 está intrínsecamente ligado a su precio. Cuando los tokens L1 tienen un rendimiento deficiente, las afirmaciones sobre su irrelevancia se vuelven ensordecedoras. Este ciclo no es algo nuevo, sino una característica que aparece repetidamente en los ciclos de auge y caída de las criptomonedas. De hecho, blockchains como Ethereum y Solana están íntimamente relacionadas con los ciclos de innovación, y no con el lanzamiento de productos trimestrales. Su valor debe medirse en décadas. Bitcoin es el mejor ejemplo.