South Korea planea clasificar los intercambios de gran tamaño como infraestructura crítica, limitar la participación de los principales accionistas y fortalecer la responsabilidad en monedas estables y compensaciones, lo que podría provocar cambios en la gestión de Upbit y Bithumb.
Introducción de un mecanismo de revisión de la elegibilidad de los principales accionistas, lo que podría cambiar la gestión de Upbit y Bithumb
El mercado de activos virtuales de Corea del Sur está experimentando la transformación regulatoria más estricta de su historia. Según la propuesta de la “Segunda fase de la ley de activos virtuales” presentada por la Comisión Financiera de Corea (FSC) al Congreso, las autoridades regulatorias planean clasificar oficialmente los exchanges de criptomonedas con más de 11 millones de usuarios como “infraestructura crítica”. El objetivo principal de esta medida es romper el monopolio absoluto que actualmente ejercen unos pocos fundadores o accionistas mayoritarios sobre los exchanges.
En la propuesta, la FSC señala claramente que los ingresos por comisiones de los grandes exchanges, que actualmente están excesivamente concentrados en unos pocos intermediarios, para fortalecer la transparencia del mercado y prevenir conflictos de interés, se propone introducir un sistema de revisión de la elegibilidad de los principales accionistas similar al “sistema de trading alternativo (ATS)” del mercado financiero tradicional, limitando estrictamente la participación accionaria de los principales accionistas entre el 15% y el 20%.
Una vez implementado este límite de participación accionaria, se verá afectada directamente la estructura de gestión del principal exchange de Corea del Sur. Tomando como ejemplo a Dunamu, operador de Upbit, cuyo presidente Song Chi-hyung posee actualmente aproximadamente el 25%, si la ley entra en vigor, se verá obligado a vender al menos un 10% de sus acciones en el mercado abierto o mediante acuerdos privados.
Los cambios más drásticos afectarán a Bithumb y Coinone, donde el presidente de Coinone, Cha Myung-hoon, posee actualmente hasta un 54%, lo que significa que tendrá que vender más del 34% de sus acciones para cumplir con los requisitos regulatorios; mientras que la participación del accionista mayoritario de Bithumb alcanza el 73%, lo que podría desencadenar una gran transferencia de control empresarial.
La industria en general teme que, aunque esta dilución forzada del poder pueda aumentar la transparencia, también podría generar inestabilidad en la operación de los exchanges e incluso reducir la flexibilidad competitiva de las empresas de criptomonedas en Corea del Sur.
El estancamiento en la emisión de monedas estables y la controversia en torno a la regla del 51% del banco central
Además de la estructura de propiedad de los exchanges, las autoridades regulatorias de Corea del Sur también están en medio de una disputa acalorada sobre la responsabilidad en la emisión de “monedas estables”, lo que ha retrasado la aprobación de la Ley de Activos Digitales (DABA) hasta 2026.
Según informes de la Agencia de Noticias Yonhap, el núcleo del conflicto radica en la lucha de poder entre el Banco de Corea (BOK) y la Comisión Financiera. El Banco de Corea insiste en la llamada “regla del 51%”, argumentando que las entidades que emiten monedas estables vinculadas al won coreano deben ser bancos que posean más del 51% de las acciones con derecho a voto.
El banco central sostiene que las monedas estables están estrechamente vinculadas al sistema monetario tradicional, y solo las instituciones bancarias que estén bajo una regulación estricta, con alta capacidad de pago y estándares anti lavado de dinero (AML), pueden gestionar eficazmente los riesgos sistémicos financieros y proteger la soberanía monetaria.
Por otro lado, la Comisión Financiera y el partido gobernante (Partido Democrático Unido) se oponen, argumentando que este umbral excluye a muchas empresas fintech con ventajas en tecnología blockchain y limita la innovación. La FSC cita el marco MiCA de la Unión Europea y los modelos regulatorios de Japón como ejemplos de enfoques que permiten la participación de empresas fintech en el mercado de monedas estables, en lugar de que solo los bancos tradicionales tengan control.
Además, los emisores extranjeros de monedas estables (como Circle, que emite $USDC ) también son un punto de controversia. Según el borrador preliminar, los emisores extranjeros que deseen operar legalmente en Corea del Sur deberán establecer una sucursal o filial en el país y obtener permisos operativos. Este estancamiento sobre “quién puede controlar los tokens vinculados a moneda fiduciaria” probablemente se prolongue hasta 2026, afectando la estrategia a largo plazo del ecosistema de pagos digitales en Corea.
Construcción de una red de protección al consumidor a nivel bancario, los exchanges deberán asumir responsabilidad por daños sin culpa
Para reconstruir la confianza pública en el mercado de activos virtuales, el gobierno de Corea del Sur planea implementar medidas de protección al consumidor equivalentes a las del sector financiero tradicional.
Según los detalles del proyecto de ley, los emisores de monedas estables deberán mantener el 100% de sus reservas en instituciones autorizadas como bancos, y estos activos deberán limitarse a depósitos bancarios o bonos del gobierno, para garantizar que en caso de quiebra del emisor, los fondos de los inversores no se vean afectados.
Además, los proveedores de servicios de activos virtuales (VASP) también enfrentan requisitos de responsabilidad financiera sin precedentes. La FSC ha anunciado la intención de implementar una “regla de responsabilidad sin culpa”, lo que significa que, en caso de ataques cibernéticos, fallos técnicos sistémicos o errores humanos que causen pérdidas a los usuarios, los exchanges deberán asumir toda la responsabilidad sin necesidad de demostrar negligencia.
Esta estricta responsabilidad legal busca incentivar a los exchanges a establecer sistemas de seguridad y mecanismos de seguro de mayor nivel. La ley también establece regulaciones estrictas sobre los estándares de publicidad, los términos de servicio y las obligaciones de divulgación de información relacionados con los activos virtuales, acercándose a los niveles de los bancos y corredores tradicionales.
El presidente de Corea del Sur, Lee Jae-myung, desde su toma de posesión, ha considerado el desarrollo del mercado de monedas estables como una estrategia clave para proteger la soberanía monetaria y contrarrestar la dominancia del dólar estadounidense. Para equilibrar el impacto de una regulación estricta, el gobierno también está considerando incluir en la ley la posibilidad de reabrir las ofertas iniciales de monedas (ICO) en el país. Aunque las ICOs han estado prohibidas desde 2017, si la nueva ley establece un marco de revisión basado en una estricta divulgación de información y gestión de riesgos, podría permitir que proyectos blockchain locales con potencial vuelvan a la senda del crecimiento.
Buscar un equilibrio entre regulación y desarrollo industrial, en la sombra del caso Do Kwon
La severidad actual de la regulación de criptomonedas en Corea del Sur se debe en gran medida a los eventos de colapso del mercado en los últimos años, especialmente a la reacción en cadena provocada por Do Kwon, cofundador de Terraform Labs. Con la condena de Do Kwon a 15 años de prisión en Estados Unidos y la posible sentencia de hasta 40 años en Corea del Sur, las autoridades regulatorias surcoreanas han reconocido la necesidad de establecer un marco legal preventivo.
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Además de las restricciones de participación accionaria en los grandes exchanges, el gobierno está gradualmente relajando algunas restricciones para fomentar el crecimiento, como la reciente eliminación de la prohibición a fondos de capital riesgo (VC) para invertir en empresas de criptomonedas, y permitiendo que exchanges internacionales como Binance vuelvan a ingresar al mercado mediante adquisiciones de plataformas locales como Gopax.
Al limitar la participación de los principales accionistas entre el 15% y el 20%, establecer reservas bancarias y fortalecer la responsabilidad sin culpa, el gobierno de Corea del Sur busca encontrar un equilibrio dinámico entre “fomentar la innovación” y “mantener la estabilidad financiera”.
Aunque esto podría causar dolores de cabeza y cambios en el poder de empresas clave como Upbit y Bithumb, a largo plazo, este sistema elevará los estándares operativos de los exchanges surcoreanos a los de las instituciones financieras tradicionales, aumentando la transparencia y reduciendo riesgos operativos individuales.
Con la implementación total de la ley en 2026, la industria de criptomonedas en Corea del Sur dejará atrás su era de crecimiento descontrolado y entrará en una nueva era, altamente regulada y guiada por un marco legal federal.
