Bitcoin cayó en una tendencia bajista clara en noviembre. A medida que los precios caían, los traders comenzaron a preguntarse por qué los fuertes flujos institucionales y las compras corporativas no lograron mantener Bitcoin por encima de los $110,000.
Una idea que está ganando más atención apunta al aumento en el comercio de opciones de Bitcoin. Gran parte de esto se centra en los contratos vinculados al ETF de Bitcoin al contado de BlackRock, conocido como IBIT.
Fuente: OptionCharts.io
El interés abierto total en opciones de Bitcoin alcanzó $49 mil millones en diciembre de 2025, frente a $39 mil millones un año antes. Ese crecimiento ha puesto en el foco las estrategias de compra cubierta.
Los críticos dicen que los grandes inversores están vendiendo opciones de compra para obtener rendimiento y, en el proceso, renunciando a las potenciales ganancias de Bitcoin. En términos simples, una compra cubierta significa que un inversor que posee Bitcoin vende una opción de compra. El comprador obtiene el derecho a comprar Bitcoin a un precio establecido antes de una fecha determinada. El vendedor recibe una prima por adelantado, similar a los intereses.
La operación tiene un límite. Si Bitcoin sube por encima del precio de ejercicio, el vendedor pierde la oportunidad de obtener ganancias adicionales. Algunos traders argumentan que los dealers que compran estas opciones cubren su riesgo vendiendo Bitcoin en el mercado al contado. Eso puede añadir presión de venta cerca de niveles clave de precios.
Pero los datos sugieren que la historia no es tan simple.
De cash-and-carry a rendimiento basado en opciones
Los fondos se están moviendo hacia estrategias de rendimiento basadas en opciones después de que la operación cash-and-carry perdiera atractivo. Esa operación consistía en vender futuros de Bitcoin mientras se mantenía Bitcoin al contado.
Fuente: laevitas.ch
A finales de 2024, ofrecía un 10% a 15% anual. Para febrero de 2025, los rendimientos cayeron por debajo del 10%. En noviembre, apenas superaban el 5%.
A medida que los rendimientos caían, muchos fondos cambiaron a compras cubiertas. Estas estrategias ofrecían retornos más altos, alrededor del 12% a 18% anual. El cambio se refleja claramente en las opciones IBIT. El interés abierto saltó de $12 mil millones a finales de 2024 a $40 mil millones.
Incluso con más ventas de opciones de compra, el mercado no se ha inclinado en una sola dirección. La relación put-por-opción para las opciones IBIT se ha mantenido por debajo del 60%. Si la venta de opciones de compra dominara, esa relación probablemente caería mucho más. En cambio, los datos muestran un equilibrio. Por cada inversor que vende opciones de compra para obtener rendimiento, otro apuesta a una subida de precios.
Al mismo tiempo, muchos traders están comprando opciones de venta para protegerse contra pérdidas. Eso indica precaución, no un esfuerzo por mantener los precios bajos.
Fuente: OptionCharts.io
Precio de Bitcoin impulsado por macro, demanda al contado
Los datos de opciones hacen que el argumento de la supresión de precios sea más difícil de sostener. A finales de 2024, las opciones de venta IBIT se negociaban con un descuento del 2%. Ahora llevan una prima del 5%. Ese cambio indica una mayor demanda de protección a la baja.
Al mismo tiempo, la volatilidad implícita ha caído. Desde mayo, se ha mantenido en el 45% o menos, frente al 57% a finales del año pasado. Menor volatilidad significa opciones más baratas. Y opciones más baratas significan menos ingresos para los vendedores de opciones de compra.
Fuente: laevitas.ch
Por ello, el caso de estrategias agresivas de compra cubierta se ha debilitado. Eso es cierto incluso cuando el interés abierto total en opciones sigue aumentando.
Algunos observadores del mercado dicen que culpar a las compras cubiertas por la estabilidad del precio de Bitcoin pasa por alto el punto. Los vendedores de opciones de compra ganan más dinero cuando los precios suben hacia sus niveles de ejercicio. No se benefician cuando los precios permanecen estancados.
En lugar de limitar el precio de Bitcoin, el mercado de opciones en crecimiento parece más un lugar donde los traders obtienen rendimiento de la volatilidad. Se trata de ingresos, no de control.
De cara al futuro, los traders esperan que el próximo movimiento de Bitcoin dependa más de las fuerzas macro y la demanda al contado que solo de la actividad en opciones.
Este artículo fue publicado originalmente como Bitcoin Downtrend Raises Questions About Options Market Impact on Crypto Breaking News – tu fuente confiable de noticias cripto, noticias de Bitcoin y actualizaciones de blockchain.
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