El oro superó los 5.100 dólares y la plata alcanzó un nuevo máximo de 109 dólares. China aumentó sus reservas de oro a 2.306,32 toneladas durante 14 meses consecutivos y, desde enero de 2026, las exportaciones de plata han sido “revisadas una a una”, representando el 70% de la refinación global, y las exportaciones se han reducido a la mitad, aumentando bruscamente. Zijin adquirió 533 toneladas de minas de oro canadienses por 40.000 millones de dólares, representando el 20% de las reservas chinas.
China ha incrementado sus reservas de oro a 2.306 toneladas durante 14 meses consecutivos
El Banco Popular de China ha incrementado sus reservas de oro durante 14 meses consecutivos desde marzo de 2025, con reservas actuales de aproximadamente 2.306,32 toneladas, un aumento de más de 200 toneladas respecto al mismo periodo del año pasado. Esta compra continua a gran escala de oro es extremadamente rara entre los bancos centrales globales, lo que indica que la asignación estratégica de China al oro ha entrado en una fase acelerada. Al observar los datos mensuales de acumulación, que promedian entre 14 y 20 toneladas al mes, esta cadencia de compra constante sugiere que no se trata de una especulación a corto plazo, sino de una estrategia a largo plazo bien pensada.
Merece la pena prestar atención al momento del aumento del oro por parte de China. Marzo de 2025 coincide con el inicio del debilitamiento del índice del dólar estadounidense y el aumento de riesgos geopolíticos. El Banco Popular de China ha iniciado una serie de aumentos en este momento, lo que indica su agudo juicio sobre los cambios en el panorama financiero global. Más notablemente, las compras de oro en China no se han ralentizado debido al aumento de los precios del oro. Incluso cuando el oro sube de 2.000 a 5.100 dólares, el Banco Popular de China ha mantenido un aumento mensual constante de sus posiciones, lo que pone de manifiesto la posición fundamental del oro en la estrategia de diversificación de reservas de divisas de China.
Con 2.306,32 toneladas de reservas de oro, ocupa el sexto lugar entre los bancos centrales globales, pero representa solo alrededor del 4% de las reservas totales de divisas de China, que ascienden a 3,2 billones de dólares. Este porcentaje es mucho menor que el 70% en Estados Unidos, 67% en Alemania y 64% en Francia. Si China aumenta sus reservas de oro al 10%, necesitará comprar unas 3.500 toneladas de oro. Al ritmo actual de acumulación mensual, este objetivo tardará entre 15 y 20 años en alcanzarse. Sin embargo, si China acelera el proceso de compra de oro, la estructura de oferta y demanda del mercado global de oro cambiará fundamentalmente.
Las intenciones estratégicas de China de aumentar sus reservas de oro son diversas. La primera es diversificar los riesgos de reservas de divisas y reducir la dependencia de los activos en dólares estadounidenses. La segunda es tratar la incertidumbre geopolítica, y el oro no se ve afectado por sanciones como activo sin fronteras. La tercera es proporcionar apoyo crediticio para la internacionalización del RMB, y las principales monedas de reserva históricas cuentan con suficientes respaldos de reserva de oro. Finalmente, bajo la tendencia global de desdolarización, se está reconociendo de nuevo el valor estratégico del oro como activo neutral.
La demanda privada de oro en China también es fuerte. En 2025, el consumo total de joyería de oro, lingotes y monedas de China superó las 1.000 toneladas, situándose en primer lugar mundial durante muchos años consecutivos. Esta doble demanda tanto del sector público como privado ha convertido a China en una fuerza clave para influir en los precios globales del oro. Cuando China sigue comprando, el equilibrio global de oferta y demanda de oro se inclina claramente hacia el lado de la demanda, y el precio sube de forma natural.
Crisis global de reducción a la mitad de la oferta de la exportación de plata
El precio de la plata se ha disparado y la ayuda de China es aún más decisiva. China implementará controles estrictos sobre las exportaciones de plata a partir del 1 de enero de 2026, con un sistema de licencias “talla única”. El impacto de esta nueva política superó con creces las expectativas del mercado, ya que China representa aproximadamente el 70% de la capacidad mundial de refinado de plata y exporta aproximadamente una cuarta parte de la demanda mundial de plata.
El nuevo acuerdo prevé que las exportaciones de plata de China se desplomen hasta 4.500-5.000 toneladas en 2026, reduciéndose a la mitad desde las 10.000 toneladas en 2025. Esto equivale a una reducción casi a la mitad del suministro mundial de plata, ya que la capacidad de refinado en otros países no puede compensar esta brecha a corto plazo. El refinado de plata requiere equipos y tecnología especializada, y se necesitan al menos 2 o 3 años para desarrollar nueva capacidad. Durante este periodo, el mercado global de plata enfrentará graves escasez de suministro.
Este choque de oferta elevó directamente la prima global al mercado. La diferencia de precio entre el precio spot de la plata de Londres y el precio de los futuros de Shanghái se amplió rápidamente tras el anuncio de la política, y hubo una rara avalancha en el mercado londinense. Los escasos inventarios en Londres/Shanghái se han convertido en uno de los principales catalizadores de los precios de la plata que se disparan hasta un máximo histórico de 109 dólares por onza. Los inventarios de plata de COMEX han caído más de un 10% en las últimas dos semanas, lo que indica un aumento en la demanda física.
Las consideraciones estratégicas de China para implementar los controles de exportación de plata son multifacéticas. En primer lugar, la plata es un metal industrial importante ampliamente utilizado en energía solar, electrónica, medicina y otros campos. China, como mayor productora mundial de paneles solares, necesita garantizar un suministro doméstico suficiente. En segundo lugar, la plata también es un metal monetario y tiene un valor de refugio seguro durante tiempos de crisis financiera global. En tercer lugar, controlar las exportaciones de plata puede usarse como moneda de cambio en juegos geopolíticos para aumentar el poder negociador de China en las negociaciones comerciales.
El sistema de “revisión única” para el control de exportación de plata implica que cada exportación debe solicitar una licencia separada, y el tiempo de aprobación y los estándares están llenos de incertidumbre. Esta incertidumbre ha puesto extremadamente nerviosos a los comerciantes internacionales de plata, y muchas empresas han empezado a acumular inventario con antelación para prepararse ante posibles interrupciones en el suministro en el futuro. Este acaparamiento preventivo agrava aún más las tensiones en el mercado spot, creando un ciclo auto-reforzante de subidas de precios.
Como resultado, los precios del oro y la plata se han disparado, y China es, posiblemente, uno de los mayores ganadores. China es tanto el mayor comprador mundial de oro como un actor dominante en la oferta de plata, y esta doble influencia de “controlar tanto la demanda como la oferta” le otorga a China un poder de precios sin precedentes en el mercado de metales preciosos.
La intención estratégica de Zijin de 40.000 millones de dólares para adquirir minas de oro canadienses
Después de que el Primer Ministro canadiense dijera hace un tiempo que “nuestra asociación con China ha sentado una buena base para que demos la bienvenida al ‘Nuevo Orden Mundial’”, China Zijin Mining Group anunció ayer que adquirirá la United Gold Company of Canada (un activo de Barrick Gold o una empresa minera independiente de oro) por 40.000 millones de dólares. La magnitud de esta transacción es una de las más altas en la historia de las adquisiciones mineras en el extranjero de China, lo que indica que la disposición estratégica de las empresas chinas sobre los recursos globales de oro se está acelerando.
Los recursos de oro de United Gold Canada a finales de 2024 eran de 533 toneladas, una cifra que representa aproximadamente el 20% de las reservas oficiales de oro de China de 2.306,32 toneladas. En otras palabras, la adquisición de Zijin Mining ha obtenido recursos de oro equivalentes a una quinta parte de las reservas oficiales de China. Esta escala de control de recursos es de gran importancia estratégica para garantizar la seguridad de la cadena de suministro de oro de China.
La contraprestación de la transacción, valorada en 40.000 millones de dólares, se basa en 533 toneladas de recursos de oro, equivalente a aproximadamente 750 dólares por tonelada. Al precio actual del oro de 5.100 dólares, la capitalización bursátil por tonelada de oro es aproximadamente de 1,64 millones de dólares (1 tonelada = 32.150,75 onzas troy). Esto significa que el precio pagado por Zijin Mining es mucho menor que el valor de mercado de los recursos de oro, que necesitan ser extraídos y refinados para convertirse en oro comercializable, lo que implica una gran inversión de capital y costes de tiempo. Pero aun así, el acuerdo sigue siendo considerado por el mercado como altamente estratégico.
El momento de esta adquisición es igualmente intrigante. En el contexto del calentamiento de las relaciones entre China y Canadá y la expresión pública del primer ministro canadiense de su disposición a profundizar la cooperación con China, Zijin Mining actuó rápidamente, demostrando que las empresas chinas tienen un conocimiento agudo del periodo de ventana política. Canadá cuenta con abundantes recursos minerales y tecnología minera madura, pero sus compañías mineras han enfrentado desafíos en los últimos años debido a dificultades financieras y el aumento de los costes operativos. La entrada de capital chino proporciona a estas empresas los fondos muy necesarios y abre nuevos canales para que China acceda a recursos de oro en el extranjero.
Desde una perspectiva estratégica a largo plazo, la adquisición en el extranjero de Zijin Mining no solo consiste en adquirir recursos, sino también en aprender tecnología minera avanzada y experiencia en gestión. Las empresas mineras canadienses tienen una amplia experiencia en protección medioambiental, producción segura y gestión de relaciones comunitarias, y estos poderes blandos son cruciales para que las compañías mineras chinas se globalicen. A través de adquisiciones e integración, Zijin Mining puede mejorar rápidamente su competitividad internacional y sentar las bases para una expansión global a mayor escala en el futuro.
Prueba de activos refugio: el oro y la plata vencieron a Bitcoin
Por otro lado, Estados Unidos, que apoya a Bitcoin, ha entrado en una tensa fase de confrontación en el juego político. Trump admitió personalmente que el gobierno de EE.UU. estaba a punto de cerrar en menos de 6 días, lo que escaló los conflictos sociales en Minnesota, que causó la crisis del cierre, y la controversia sobre las fuerzas del orden de seguridad nacional desencadenó una oleada de protestas en todo Estados Unidos. Para colmo, las posibilidades de los demócratas de ganar las elecciones de mitad de mandato aplastaron a los republicanos por un absoluto 79%. Una vez que el Partido Republicano pierda el control del Congreso tras las elecciones de mitad de mandato, la política criptográfica estadounidense podría seguir siendo retórica en Estados Unidos.
Hoy, en la turbulenta situación global, Bitcoin está directamente “estancado”, con un precio rondando los 88.000 dólares, una caída de más de un 10% respecto a su máximo reciente. Más importante aún, en cuanto hay algún caos en el mundo, Bitcoin comienza a liderar la caída. Este rendimiento contrasta fuertemente con la posición del “oro digital”.
El oro y la plata tuvieron un desempeño muy diferente durante el mismo periodo. A medida que el pánico aumentaba, una avalancha de fondos inundó el mercado de metales preciosos, haciendo que el oro se disparara de 4.800 a 5.100 dólares y la plata de 90 a 109 dólares. El ascenso violento de este “dúo de metales preciosos” refleja la extrema ansiedad de los inversores globales ante la situación turbulenta actual y su fuerte preferencia por activos físicos.
Esta prueba comparativa revela una dura realidad: frente a riesgos sistémicos reales, Bitcoin sigue comportándose como un activo de alto riesgo en lugar de un refugio seguro. Aunque los partidarios de Bitcoin llevan tiempo promoviendo sus atributos de “oro digital”, los resultados de la votación de pie del mercado muestran que, cuando los inversores realmente necesitan cubrirse, siguen eligiendo oro y plata, que se han verificado durante miles de años, en lugar de Bitcoin, que solo tenía 15 años.
Quizá cuando Bitcoin deba ganarse el apoyo de las potencias orientales antes de convertirse en un verdadero “oro digital”. La disposición estratégica china del oro y la plata contrasta con su enfoque cauteloso hacia criptomonedas como Bitcoin. Detrás de esta elección hay un profundo conocimiento de los atributos del activo, las características de riesgo y el valor estratégico. Como activo físico, el oro y la plata tienen un valor intrínseco, uso industrial y miles de años de historia monetaria, mientras que el valor de Bitcoin depende enteramente del consenso del mercado, y esta diferencia puede magnificarse infinitamente en entornos de mercado extremos.
Desde la perspectiva de la asignación de carteras, el oro, la plata y Bitcoin no son opciones completamente opuestas, sino posiciones distintas en el espectro de riesgo. Los inversores conservadores deberían utilizar el oro y la plata como activos refugio principales, y los inversores agresivos pueden asignar Bitcoin para buscar altos rendimientos, pero no deben esperar que Bitcoin proporcione una protección fiable en crisis sistémicas. La comparación entre oro y plata alcanzando nuevos máximos y la caída de Bitcoin ofrece a los inversores una vívida lección educativa sobre el riesgo.
