Autor: Alan Chen
Un número ignorado
Si tienes en tu cartera acciones estadounidenses, oro, Bitcoin o altcoins, este número podría cambiar tu percepción sobre estos activos.
El ratio del S&P 500 dividido por el precio del oro (SPX:GOLD), ahora mismo es 1.45.
La mayoría de la gente no presta atención a este número. Después de todo, el mercado accionario sigue alcanzando nuevos máximos, las cifras en las cuentas siguen subiendo, Bitcoin también se mantiene en niveles altos, ¿quién se preocuparía por calcularlo en oro?
Pero Benjamin Cowen sí se preocupa. Recientemente publicó dos videos seguidos analizando este ratio y su impacto en los ciclos de acciones, oro y criptomonedas. Su conclusión es clara: Estamos en un punto histórico extremadamente peligroso, y este punto decidirá qué activos tendrás en los próximos 2-3 años.
¿Y por qué? Porque este número, 1.45, ha aparecido en la historia financiera en tres ocasiones, y cada vez que lo hizo, los eventos posteriores no fueron nada agradables. Lo más importante es que Cowen, basándose en patrones históricos en años de elecciones intermedias, ha dado una cronología clara:
- Primero semestre de 2026 (Q1-Q2): posible pico del oro
- Segundo semestre de 2026 (Q3-Q4): fuerte corrección del oro, las criptomonedas siguen a la baja
- 2027-2028: se inicia un nuevo ciclo, esta corrección sienta las bases para la próxima gran tendencia
Pero antes de que llegue esa cronología, hay una realidad aún más urgente: desde 2021 hasta ahora, el S&P 500 ha alcanzado nuevos máximos nominales, pero si lo divides por el precio del oro, este ratio ha caído de 2.7 a 1.45. En otras palabras: en los últimos cuatro años, el S&P 500 medido en oro ha bajado un 46%.
Tu cuenta de acciones puede mostrar ganancias, pero si lo mides en oro, en realidad estás en pérdida. Tu Bitcoin puede seguir en niveles altos, pero en relación con el oro también se está depreciando. Esto no es un juego teórico, es un cambio real en el valor relativo de los activos — Cowen lo llama “The Bleed” (la hemorragia).
Y la pregunta más importante: ¿el nivel clave de 1.45, cerrará el mes por debajo? Si lo hace, la historia nos muestra qué puede pasar después.
Primera parte: Validación histórica de 1.45
Tres veces, tres giros
El ratio del S&P 500 dividido por el oro ha tocado o caído por debajo de 1.45 en momentos clave de la historia financiera:
1929: El mercado fue rechazado en ese nivel, lo que desencadenó la Gran Depresión.
1973: En los años 60, el ratio rebotó varias veces en esa zona, pero en 1973 lo rompió a la baja, marcando un cambio de régimen. Luego vino una caída del 50% y una década de estanflación.
2008: De nuevo, por debajo de 1.45, y llegó la crisis financiera.
Cowen en “A Deeply Concerning Chart for Stocks” señala que esto no es casualidad. Cada vez que el ratio en torno a 1.45 se rompe, marca un cambio de ciclo, de una fase dominada por acciones a otra dominada por oro.
Ahora estamos en 2026, y volvemos a estar en 1.45.
El costo de la “excepción” de 2020
¿No se dice que en marzo de 2020 también tocó 1.44? ¿Por qué no colapsó entonces?
Efectivamente, no hubo colapso, pero ¿a qué costo?
La Fed imprimió 6 billones de dólares, las tasas bajaron a cero, los bancos centrales de todo el mundo abrieron la válvula de la liquidez. Eso no fue una recuperación natural del mercado, sino una intervención artificial.
La pregunta ahora es: si 1.45 vuelve a romperse, ¿tiene la Fed aún margen y herramientas? La inflación aún no está controlada, las tasas siguen altas, y la deuda ha alcanzado niveles récord. La próxima ayuda podría ser más costosa o incluso inviable.
Segunda parte: La rotación es un error, la hemorragia es la realidad
El mercado no seguirá tu guion esperado
Muchos inversores creen en una lógica: cuando el oro sube mucho, tendrá una corrección, y entonces el dinero volverá a las acciones, que volverán a subir.
Cowen refuta esto con datos históricos.
En 1973 y 2008, tras romperse el ratio S&P/Oro, no ocurrió una “rotación de fondos”. La realidad fue: tanto las acciones como el oro cayeron, pero las acciones cayeron más.
Su observación es: en el momento en que el ratio se rompe, el dinero no fluye del oro a las acciones, sino a efectivo u otros activos duros. La aversión al riesgo aumenta, y los inversores prefieren protegerse en lugar de arriesgar.
The Bleed: la depreciación relativa continua
Cowen introduce el concepto de “The Bleed” — en ciclos dominados por oro, los activos de riesgo se deprecian en relación con el oro.
Esta depreciación no depende de si el oro sube o baja:
- Si el oro sube, las acciones pueden lateralizarse o subir menos
- Si el oro baja, las acciones suelen caer más
El resultado es: independientemente del movimiento del oro, el valor relativo de las acciones en oro se reduce.
Eso es exactamente lo que hemos visto en los últimos cuatro años. El S&P 500 medido en oro ha bajado un 46%. Los inversores en fondos de acciones pueden ver ganancias en papel, pero quienes tienen oro han obtenido mejores resultados.
Tercera parte: Las señales de recesión se acumulan
La advertencia del congelamiento de contrataciones
La tasa de desempleo está subiendo. Cowen señala un detalle que se suele ignorar: el aumento del desempleo no solo proviene de despidos, sino también de que las empresas dejan de contratar nuevos empleados.
Según sus datos, la tasa de desempleo en jóvenes de 16-19 años alcanza el 15.7%, mucho más alta que en otros grupos. Esto indica que los nuevos que entran en la fuerza laboral enfrentan mayores dificultades. Las empresas no necesariamente despiden a empleados viejos, pero dejan de expandirse contratando.
Es una señal clásica de desaceleración económica.
Tendencias en los datos de los estados
Actualmente, 27 estados muestran aumento en la tasa de desempleo. Históricamente, cuando todos los estados tienen aumento en el desempleo, la recesión está prácticamente confirmada. Aunque aún no es así, la tendencia ya está clara.
Cowen usa la expresión “escalar la pared de la preocupación” para describir el estado actual del mercado — parece que todavía sube, pero el soporte se está debilitando.
Cuarta parte: El oro ya ha roto
Mirando en reversa: oro / S&P 500
Si invertimos la gráfica, observamos el ratio oro / S&P 500, y la señal es aún más clara: el oro ya ha roto al alza respecto a las acciones.
Cowen en “Gold Breaks out against Stocks” muestra este patrón. El oro en 2023 rompió máximos históricos, en 2024 hizo una corrección de confirmación, y en 2025 empezó a acelerarse al alza.
Es un patrón clásico en análisis técnico: ruptura → corrección → continuación.
Cowen compara esta gráfica con otros activos, y encuentra patrones similares en Bitcoin, paladio, el índice Hang Seng, entre otros. No es un fenómeno aislado, sino una tendencia de cambio de régimen generalizada.
La corrección del oro ya se completó, y según este patrón, podría comenzar una fase de subida sostenida.
El escenario de las altcoins
Para los inversores en criptomonedas, la situación es aún más grave.
Cowen salió en 2022 de las altcoins. Su razón: no solo caen en relación con Bitcoin, sino también con el oro y la plata, incluso alcanzando nuevos mínimos.
Él enfatiza: “No te cases con un activo. Debes operar en el mercado que tienes, no en el que deseas tener.”
Los poseedores de altcoins en los últimos años han experimentado una depreciación múltiple: en relación con el oro, con Bitcoin, e incluso con las acciones, perdiendo valor continuamente.
Quinta parte: La cronología de 2026
Corrección a medio plazo del oro
Cowen analizó el comportamiento en años de elecciones intermedias (2014, 2018, 2022), y encontró que el oro suele seguir un patrón:
Pico en la primera mitad: alcanzando un máximo en Q1 o Q2
Corrección en la segunda mitad: en Q3 o Q4, con una caída significativa
Sentando las bases para el próximo ciclo
Si este patrón continúa, en 2026 el oro podría seguir esta trayectoria:
- Q1-Q2: seguir subiendo o lateralizarse en niveles altos
- Q3-Q4: fuerte corrección, buscando un suelo
Su predicción es: “Podría caer mucho en el tercer trimestre, encontrar un mínimo, y luego desarrollarse desde allí, entrando en 2027-2028.”
Las criptomonedas seguirían a oro
Cowen opina que, las criptomonedas solo tocarán fondo cuando el oro también lo haga.
Es decir:
- Si el oro toca fondo en Q3/Q4 de 2026
- Las criptomonedas también encontrarán su suelo en ese momento
- Y ambos iniciarán un nuevo ciclo en 2027-2028
Para los inversores en cripto, esto significa que desde ahora hasta ese momento, quizás no sea el mejor momento para posicionarse. La verdadera oportunidad llegará cuando el oro haya corregido.
Los dos escenarios para el mercado de acciones
Cuando el oro corrija en Q3/Q4, ¿qué pasará con las acciones?
Basándose en “The Bleed”, hay dos posibilidades:
Escenario A: Oro cae, las acciones caen aún más
Es el patrón de 1973 y 2008. La corrección del oro sería del 10%, y la de las acciones del 30-50%.
Escenario B: Oro cae, las acciones lateralizan o suben ligeramente
Es una opción más moderada, pero el ratio Gold/SPX seguirá bajando, lo que indica que el oro seguirá teniendo mejor rendimiento relativo.
En cualquiera de los casos, la lógica central no cambia: en ciclos dominados por oro, los activos de riesgo se deprecian en relación con los activos duros.
Sexta parte: ¿Qué indicadores seguir?
El cierre mensual es clave
Las fluctuaciones diarias y semanales son solo ruido. El cierre mensual es la verdadera confirmación de tendencia.
Si el ratio S&P/Oro cierra por debajo de 1.44 en mensual, es una señal importante. Históricamente, cada vez que ha caído por debajo de ese nivel, ha seguido una gran corrección o recesión.
Actualmente, el ratio está en torno a 1.45, y aún no hay cierre mensual por debajo. Pero la tendencia ya es clara: el oro se fortalece, las acciones se debilitan en relación.
No te aferres a un solo activo
Cowen insiste en un punto clave: no te cases con un activo.
Si solo tienes acciones y confías en que “a largo plazo subirán”, podrías pasar por un largo período de depreciación relativa.
Si solo tienes altcoins y piensas “esto eventualmente explotará”, quizás esa oportunidad nunca llegue.
El mercado te mostrará qué está haciendo. Observa, ajusta, adáptate, en lugar de aferrarte a una creencia fija.
La estructura actual del mercado
Según Cowen, la estructura actual muestra:
- Activos duros (oro, efectivo, bonos del gobierno) en fortalecimiento
- Activos de riesgo (acciones, altcoins, bonos high yield) en depreciación relativa
No significa que debas vender todo y comprar oro. Pero sí debes ser consciente: estamos en un período de cambio de régimen, y las estrategias que funcionaron en el pasado podrían dejar de ser efectivas.
Conclusión
El 1.45 no es un número cualquiera. Es un eco de 1929, una advertencia de 1973, una premonición de 2008.
Y ahora vuelve a estar aquí.
Benjamin Cowen no predice un colapso inminente ni dice que debas vender todo. Pero con datos en mano, señala: la historia nunca ha sido suave en este nivel.
Puedes elegir creer que “esta vez es diferente”, o respetar los patrones históricos.
Puedes seguir en acciones esperando la rotación, o reevaluar tu asignación de activos.
Puedes ignorar el 1.45, o tomarlo como una advertencia: en los mercados financieros, sobrevivir es más importante que demostrar que tienes razón.
El cierre mensual nos dará la respuesta. Hasta entonces, mantente alerta, flexible y respetuoso con los datos.
Porque el mercado no se preocupa por lo que tú quieres. Solo mostrará su verdadera cara.
Fuentes de datos:
- Video de Benjamin Cowen en YouTube: “A Deeply Concerning Chart for Stocks”
- Video de Benjamin Cowen en YouTube: “Gold Breaks out against Stocks”
- Datos históricos del ratio S&P 500 / oro
- Datos de la tasa de desempleo del Bureau of Labor Statistics
Aviso legal: Este artículo se basa en datos públicos y análisis históricos, solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión. Los mercados financieros tienen riesgos, invierte con prudencia.
Este es Alan Chen. Ve las tendencias con datos, y protege tu capital con lógica.
