Vitalik critica la industria DeFi! El préstamo con USDC es una falsa descentralización, solo la sobrecolateralización es verdadera

Vitalik habló sobre la esencia de DeFi con los nodos c, y la aprobación de los nodos c para el préstamo con USDC es un “culto a los bienes” en la superficie. Vitalik cree que las stablecoins algorítmicas sobrecolateralizadas son verdaderas DeFi y necesitan diversificar el riesgo de contraparte. La crítica a la estrategia del USDC es simplemente un protocolo centralizado de depósito en moneda, que pide un cambio alejándose del dólar estadounidense y la contabilidad descentralizada.

Vitalik critica el pseudo-DeFi de adoración

El cofundador de Ethereum, Vitalik Buterin, y el analista cripto c-node han reavivado el debate sobre el verdadero propósito de las finanzas descentralizadas (DeFi). Juntos, dos expertos del sector hacen un llamamiento a una industria en auge para que replantee sus prioridades. Los expertos creen que el problema fundamental es que el bombo actual sobre DeFi es mayormente superficial, atendiendo intereses especulativos más que impulsando realmente el desarrollo de la infraestructura DeFi.

“A menos que tengas una posición larga en criptomonedas y quieras acceder a servicios financieros manteniendo la autogestión de tus fondos, no hay razón para usar DeFi”, escribió C-Node. Desestiman las estrategias habituales de generación de rendimiento, como depositar USDC en protocolos de préstamo, como “adoración de los bienes”, argumentando que estas estrategias imitan el éxito de DeFi sin encarnar su filosofía original.

“Culto a la Carga” es un término antropológico que se refiere al comportamiento de tribus primitivas que imitan las formas externas de la civilización moderna sin comprender su lógica interna. C-node utiliza este término para criticar los proyectos DeFi actuales, lo cual es extremadamente irónico. Estos proyectos utilizan formas externas de DeFi como contratos inteligentes, pools de liquidez y tokens de gobernanza, pero la lógica central sigue basándose en stablecoins centralizados y custodios, lo que va en contra de la naturaleza de la descentralización.

El analista enfatizó además que las cadenas que no son Ethereum pueden tener dificultades para replicar la fiebre DeFi de Ethereum, señalando que los primeros participantes de Ethereum se adherían a la autocustodia en su filosofía. Mientras tanto, los ecosistemas emergentes están dominados por fondos de capital riesgo que utilizan la custodia institucional. Este contraste revela la divergencia en las vías de desarrollo de DeFi entre diferentes cadenas públicas: Ethereum mantiene la pureza de la descentralización, mientras que otras cadenas se comprometen con la descentralización para atraer fondos institucionales.

Las tres principales críticas de Vitalik al DeFi actual

El préstamo USDC es pseudo-DeFi: Depositar stablecoins centralizadas en el protocolo solo optimiza los rendimientos y no diversifica los riesgos

El fenómeno de la adoración de la carga: Imitando la forma de DeFi pero perdiendo la naturaleza de la autocustodia y la descentralización

Nueva Cadena de Compromiso: Las cadenas no Ethereum están dominadas por capital riesgo y custodia institucional, y el concepto es impuro

Esta discusión pone de manifiesto una división ideológica más profunda en el espacio cripto. Por un lado, DeFi se considera una herramienta para mejorar la eficiencia del capital especulativo, aprovechando posiciones y generando rendimientos sin ceder la custodia. Por otro lado, también se considera un sistema financiero fundamental capaz de transformar el sector monetario global mediante la descentralización y la diversificación de riesgos.

Vitalik: Las stablecoins algorítmicas son la verdadera DeFi

La respuesta de Buterin plantea perspectivas diferentes y por qué proporciona un marco más amplio para el “DeFi real”. El innovador ruso-canadiense considera que las stablecoins algorítmicas, especialmente aquellas que están sobrecolateralizadas o diseñadas para diversificar el riesgo de contraparte, pueden considerarse verdaderamente descentralizadas. “Aunque el 99% de la liquidez esté respaldada por titulares de CDP que poseen dólares algorítmicos negativos y dólares positivos en otros lugares, la capacidad de trasladar el riesgo de contraparte a los creadores de mercado sigue siendo una característica importante”, escribió Buterin.

Vitalik afirmó que la verdadera DeFi debe diversificar el riesgo de contraparte en lugar de limitarse a optimizar los rendimientos. Las estrategias de préstamo basadas en USDC violan los principios fundamentales de DeFi: la autocustodia y la descentralización. El cofundador de Ethereum también criticó la popular estrategia basada en USDC, señalando que simplemente depositar stablecoins centralizadas en protocolos de préstamo no cumple con los estándares de DeFi.

La lógica de esta crítica radica en que el USDC es emitido por Circle, y su valor depende de las reservas en dólares que posee Circle y de la estabilidad del sistema financiero estadounidense. Cuando depositas USDC en protocolos de préstamo como Aave o Compound, sigues asumiendo el riesgo de contraparte de Circle (si Circle quebra o queda congelado) y el riesgo sistémico en el sistema del dólar estadounidense (si el dólar colapsa) a pesar de usar contratos inteligentes. Esta estructura no logra realmente la descentralización, sino que solo circula activos centralizados dentro de protocolos descentralizados.

Las stablecoins algorítmicas sobrecolateralizadas definen el futuro de las finanzas verdaderamente descentralizadas. Más allá de la definición técnica, articuló una visión a largo plazo: alejarse de un sistema denominado en dólares y avanzar hacia una unidad de cuenta diversificada sostenida por una estructura colateral descentralizada. Esta visión está en línea con sus anteriores “tres grandes desafíos de las stablecoins descentralizadas”: eliminar la dependencia del dólar estadounidense, resolver la seguridad del oráculo y gestionar los conflictos de rendimiento por staking.

Diferencias ideológicas y futuras direcciones del DeFi

Las respuestas posteriores en el hilo agravaron esta tensión. Algunos sostienen que usar DeFi junto con activos centralizados aún puede reducir los intermediarios, lo que podría disminuir el riesgo sistémico. Sin embargo, también hay quienes comparten la visión purista de los nodos c, prediciendo que las fuerzas del mercado favorecerán los protocolos basados en la autocustodia en lugar de los sistemas híbridos o respaldados por fiat.

Este debate podría marcar la próxima fase de la innovación en criptomonedas. El dominio de Ethereum en el ámbito de las finanzas descentralizadas (DeFi), gracias a sus primeros adoptantes de la idea, contrasta con otras blockchains donde los inversores respaldados por capital riesgo se centran más en la comodidad que en la descentralización. Mientras tanto, Buterin impulsa el lanzamiento de stablecoins algorítmicos sobrecolateralizados y índices diversificados, lo que sugiere un futuro potencial que podría ir más allá de la anclaje actual al dólar estadounidense.

A medida que DeFi se acerca a su segunda década, estas discusiones sugieren que la industria ya no se limita a la rentabilidad y la liquidez. En cambio, el foco de la discusión se está desplazando hacia los principios que la definen: custodia, descentralización y diversificación de riesgos. Esto plantea preguntas sobre si DeFi puede realmente reemplazar a los sistemas financieros tradicionales, o si sigue siendo solo una herramienta compleja para los especuladores de criptomonedas.

Desde la perspectiva de la realidad del mercado, los protocolos DeFi basados en USDC representan la gran mayoría de la cuota de mercado y el volumen de operaciones. Entre los protocolos líderes como Aave, Compound y Curve, el TVL de stablecoins centralizadas como USDC y USDT supera con creces al de stablecoins algorítmicos. Los resultados de esta votación de mercado muestran que los usuarios valoran la conveniencia y los beneficios más que la pura descentralización. La crítica de Vitalik, aunque teóricamente sostenible, requeriría una alternativa verdaderamente competitiva para descentralizar y revertir las tendencias del mercado.

El colapso de Terra/UST es la mayor sombra para las stablecoins algorítmicas. Aunque Vitalik enfatiza las stablecoins algorítmicas “sobrecolateralizadas” (como DAI), que son diferentes del modelo subcolateralizado de Terra, el mercado ya ha experimentado una respuesta de estrés postraumático al propio término “stablecoin algorítmico”. Para impulsar esta dirección, es necesario reconstruir la confianza en el mercado, lo que puede llevar años y la acumulación de múltiples historias de éxito.

Para los practicantes de DeFi, la crítica de Vitalik es una llamada de atención. A medida que los fundadores empiezan a cuestionar su camino actual, la industria necesita reflexionar seriamente. ¿Deberíamos seguir atendiendo la demanda del mercado y ofrecer servicios convenientes basados en USDC, o deberíamos volver a la intención original de descentralización y arriesgar la rotación de usuarios? Esta elección determinará dónde se posicionará DeFi en la próxima década: si se convertirá en una herramienta de eficiencia para las finanzas tradicionales o en un sistema financiero alternativo verdaderamente disruptivo.