La economista y defensora del Bitcoin Lyn Alden afirma que la Reserva Federal está entrando en una fase de impresión progresiva de dinero, estimulando suavemente los activos sin una expansión masiva de la liquidez. Recomienda mantener activos escasos, equilibrando desde áreas optimistas hacia posiciones con menor asignación. Trump nominó a Waller, de línea dura, y las expectativas de recortes de tasas en marzo se redujeron al 19.9%. Alden señala que todas las políticas eventualmente conducirán a la depreciación de la moneda.
Diferencias esenciales entre impresión progresiva y expansión masiva de liquidez
(Fuente: FRED)
La Reserva Federal de EE. UU. está entrando en una era de impresión de dinero “progresiva”, que estimulará “suavemente” los precios de los activos, pero no de manera tan violenta como muchos en el ámbito de Bitcoin esperan de una “expansión masiva de dinero”, según afirma Lyn Alden, economista y defensora de Bitcoin. “Mi expectativa básica está en línea con la de la Reserva Federal: que la velocidad de crecimiento del balance se asemeje a la del total de activos bancarios o al Producto Interno Bruto (PIB) nominal”, dijo Alden en su presentación de estrategia de inversión el 8 de febrero, y añadió: “En general, esto significa que todavía quiero mantener activos escasos de alta calidad y tiendo a reequilibrar las inversiones desde áreas excesivamente optimistas hacia áreas con menor asignación.”
La diferencia entre “impresión progresiva” y “expansión masiva” de dinero es crucial. La expansión masiva implica que la Fed aumente significativamente su balance en un corto período, como durante la pandemia de 2020, cuando se imprimieron billones de dólares en meses. Esta operación reduce rápidamente el poder adquisitivo del dólar y provoca un aumento explosivo en los precios de todos los activos, beneficiando a Bitcoin, que pasó de 10,000 a 69,000 dólares en ese período.
La impresión progresiva, en cambio, consiste en expandir la oferta monetaria a un ritmo que acompaña el crecimiento natural de la economía. Si el PIB nominal crece un 4% anual, la Fed también aumenta su balance en un 4%. Esta expansión solo mantiene en marcha el sistema monetario existente, sin estímulos adicionales. El efecto en los precios de los activos es muy limitado, ya que el crecimiento de la oferta monetaria es absorbido por la economía, sin generar efectos de sobreliquidez evidentes.
Alden opina que si la Fed está implementando o no una política de flexibilización cuantitativa (QE) es simplemente una cuestión semántica, porque todas las políticas eventualmente conducen a la depreciación monetaria. Esta visión revela la esencia del sistema fiduciario: que sea en términos de política restrictiva o expansiva, la tendencia a largo plazo es el aumento de la oferta monetaria y la disminución del poder adquisitivo. La única diferencia es la velocidad de depreciación, no si esta ocurrirá.
Tres características principales de la impresión progresiva
Velocidad alineada con el crecimiento económico: la expansión del balance se ajusta a la tasa de crecimiento del PIB nominal
No genera liquidez adicional: la nueva moneda es absorbida por el crecimiento económico, sin efectos de sobreliquidez
Incremento suave en los precios de los activos: mucho menor que en la QE masiva de 2020
Para la comunidad de Bitcoin, esto es una señal que requiere ajustar expectativas. Muchos poseedores de Bitcoin esperan que la Fed reinicie una QE masiva, impulsando un nuevo rally de Bitcoin. Sin embargo, el análisis de Alden muestra que este escenario es poco probable a corto plazo. La Fed probablemente adoptará una política de expansión moderada, que tiene un impacto limitado en el soporte de Bitcoin. Los inversores deben reducir sus expectativas de un “bull market de impresión de dinero” y centrarse en los fundamentos propios de Bitcoin (como adopción institucional, entradas en ETFs, expansión de casos de uso).
Desde el gráfico de la oferta monetaria M2, se observa que la oferta monetaria de la Fed continúa creciendo. Este aumento no es explosivo, sino una curva estable y suave. Esto es exactamente lo que Alden llama la visualización de la “impresión progresiva”. En comparación con el fuerte aumento de M2 en 2020-2021, la curva actual es mucho más plana.
La nominación hawkish de Waller aumenta la incertidumbre en la política
(Fuente: CME Fed Watch)
Anteriormente, el presidente Donald Trump nominó a Kevin Waller como próximo presidente de la Reserva Federal, lo que generó un gran revuelo en los mercados. Se considera que Waller es más hawkish en temas de tasas en comparación con otros candidatos a la presidencia de la Fed. La política de tasas afecta los precios de las criptomonedas. Normalmente, aumentar la oferta monetaria para ampliar el crédito se ve como una buena noticia para los activos, mientras que subir las tasas para contraer la oferta monetaria suele desacelerar la economía y hacer que los precios caigan.
Alrededor del 19.9% de los operadores esperan que en la próxima reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) en marzo se recorten las tasas, por debajo del 23% que mostraba la encuesta de CME Fedwatch el sábado pasado. Esta disminución en las expectativas refleja directamente el efecto hawkish de la nominación de Waller. El mercado piensa que si Waller asume, la probabilidad de recortes de tasas disminuirá significativamente, y la Fed mantendrá tasas altas por un período prolongado.
El mandato de Powell como presidente de la Fed expira en mayo de 2025, y Waller aún no ha sido confirmado por el Senado de EE. UU., lo que aumenta la incertidumbre sobre la política de tasas en 2026. Esta fase de transición de poder en sí misma es un factor de riesgo para el mercado. Si la confirmación de Waller se demora o enfrenta resistencia, la Fed podría quedar en un estado de vacío de liderazgo durante meses.
Tras la reunión de diciembre del FOMC, Powell afirmó: “A corto plazo, los riesgos de inflación tienden al alza, y los riesgos de empleo, a la baja. La situación es severa. No hay una vía sin riesgos en la política.” Esta ambigüedad en su declaración es frecuente durante su mandato, dificultando que el mercado tenga expectativas claras. Si Waller asume, su postura hawkish al menos ofrecerá una dirección más definida, aunque sea negativa para los activos de riesgo, la certeza en sí misma tiene valor.
Rebalanceo de activos escasos: de optimismo a posiciones con menor asignación
La recomendación de inversión de Alden es muy práctica: mantener activos escasos de alta calidad y reequilibrar las inversiones desde áreas excesivamente optimistas hacia áreas con menor asignación. Esta estrategia es especialmente relevante en el entorno actual. Los activos escasos incluyen Bitcoin, oro, acciones de calidad y bienes raíces, que tienen oferta limitada y demanda estable. En el escenario de impresión progresiva, estos activos se valorizarán suavemente, aunque no dispararán, pero podrán superar la inflación.
“Reequilibrar desde áreas excesivamente optimistas” es la clave. ¿Qué áreas son demasiado optimistas actualmente? Las acciones de IA, que tras un gran rally en 2025, tienen valoraciones elevadas; algunas memecoins y altcoins sin fundamentos sólidos son objeto de especulación; estos son los sectores que Alden sugiere reducir. En cambio, las áreas con menor asignación podrían incluir: acciones tradicionales de valor, commodities subvalorados y criptomonedas de calidad que hayan sido sobrevendidas en el mercado bajista.
Para Bitcoin, el marco de Alden ofrece una posición clara: es un activo escaso, vale la pena mantenerlo, pero no esperar un rally impulsado por la política de la Fed. La subida de Bitcoin requiere mejorar sus fundamentos, como mayor adopción institucional, entradas en ETFs, expansión de casos de uso. Si estos factores se cumplen, incluso en un entorno de impresión progresiva, Bitcoin puede superar a otros activos. Pero si solo se apoya en la liquidez, la decepción será inevitable.
Desde una perspectiva macro, la recomendación de Alden es equilibrada, no extremista. No predice una caída total ni un rally alcista indiscriminado, sino una asignación selectiva y un reequilibrio dinámico. Esta actitud pragmática puede ser la mejor estrategia en un entorno altamente incierto. Ser demasiado optimista o pesimista puede hacer perder oportunidades o generar pérdidas innecesarias; ajustar las posiciones según valoraciones y expectativas permite mantener la competitividad en diferentes escenarios.
En cuanto al impacto a largo plazo de las políticas de la Fed, la tesis de Alden sobre la “cuestión semántica” merece reflexión. Independientemente de si se llama QE, QT o política neutral, la lógica intrínseca del sistema fiduciario determina que la oferta monetaria se expanda a largo plazo. Esta estructura de depreciación monetaria es precisamente el valor a largo plazo de activos duros como Bitcoin. Aunque en el corto plazo no se disparará por cambios políticos, a largo plazo, Bitcoin, como protección contra la depreciación fiduciaria, seguirá creciendo en demanda.
