La presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, dijo que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) podría suspender más recortes de tipos de interés, y que la inflación sigue siendo demasiado alta. Advirtió que la inflación podría mantenerse en torno al 3% este año y no volvería a ajustar los tipos de interés hasta que bajara al objetivo del 2%. Los traders de criptomonedas redujeron sus expectativas de recortes de tipos, con datos de Polymarket mostrando una caída de 3 a 2.
Postura beligerante de Hammack: la inflación del 3% se convierte en el mayor obstáculo para las rebajas de tipos
En un acto en Ohio, la presidenta de la Fed, Beth Hammack, dijo que, según sus predicciones, los recortes de tipos podrían pausarse por un tiempo. Señaló que, en lugar de intentar afinar el tipo de interés de los fondos federales, prefiere ser paciente para evaluar el impacto de los recientes recortes de tipos y monitorizar de cerca las operaciones económicas. Esta postura de “espera” es una postura típicamente beligerante y contrasta con las expectativas del mercado sobre recortes rápidos de tipos de interés.
Comentando sobre el doble mandato de la Fed de empleo e inflación, Hammack señaló que el mercado laboral parece estar actualmente en términos generales equilibrados. Al mismo tiempo, la inflación “sigue siendo demasiado alta”, por lo que la Fed debería esperar por ahora a hacer más recortes de tipos. En el centro de este juicio se encuentran los datos de inflación. La tasa de inflación actual en Estados Unidos ronda el 2,7-2,9%, una disminución significativa respecto a su máximo del 9% en 2022, pero aún por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal.
El presidente de la Fed también advirtió que la inflación podría mantenerse en torno al 3% este año. Esta predicción es extremadamente importante porque sugiere que la inflación ha alcanzado la “última milla”. Pasar del 9% al 3% es relativamente fácil, en gran parte debido a la reducción de la demanda y la recuperación de la cadena de suministro. Pero una caída del 3% al 2% es mucho más difícil y puede requerir una austeridad más sostenida o una desaceleración económica. Si la predicción de Hammack es precisa y la inflación se mantiene en el 3% durante todo 2026, entonces habrá muy poco margen para recortes de tipos.
También mencionó anteriormente que la inflación debe bajar al nivel objetivo del 2% antes de volver a ajustar los tipos de interés. Este es un compromiso claramente agresivo, lo que significa que, a menos que haya una caída inesperadamente rápida en los datos de inflación, la probabilidad de una rebaja de tipos en la primera mitad de 2026 es extremadamente baja. El presidente del Banco de la Reserva Federal de Cleveland fue uno de los miembros que votó a favor de mantener los tipos de interés sin cambios en la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de enero.
Comentó que actualmente están bien posicionados para mantener el tipo de interés de los fondos federales en su nivel actual y seguir el desarrollo. Hammack estima que el tipo de interés de los fondos federales está actualmente cerca de la neutralidad, lo que significa que “no ha tenido un efecto deprimente sustancial en la economía.” El tipo de interés neutral es un concepto importante en economía, que se refiere al nivel de tipos de interés que ni estimulan ni inhiben el crecimiento económico. Si los tipos de interés actuales están realmente cerca de la neutralidad, continuar rebajando los tipos podría estimular el sobrecalentamiento y agravar las presiones inflacionarias.
Los tres principales argumentos de Hammack a favor de posturas belicistas
La inflación es terca: 3% de inflación está muy por encima del objetivo del 2%, y los recortes de tipos dificultarán la caída
Equilibrio del mercado laboral: El mercado laboral no mostró debilidad significativa ni requirió estímulos para la reducción de tipos de interés
Los tipos de interés están cerca de la neutralidad: Los tipos de interés actuales no suprimirán excesivamente la economía, y hay margen limitado para recortes
Esta postura agresiva es extremadamente perjudicial para el mercado cripto. Los criptoactivos son muy sensibles a la liquidez, y los recortes de tipos de interés implican menores costes de capital y mayor liquidez, lo que a menudo impulsa el alza de los precios de las criptomonedas. Por el contrario, mantener tipos de interés altos o retrasar los recortes puede suprimir la liquidez, lo que lleva a un flujo de fondos de activos riesgosos a activos libres de riesgo (como los bonos del Tesoro). Cuando los rendimientos del Tesoro se mantienen por encima del 4%, ¿por qué deberían los inversores arriesgarse a invertir en criptomonedas altamente volátiles?
El presidente de la Fed de Dallas, Logan, se une al bando halcón
Un sentimiento similar fue compartido por Lori Logan, presidenta del Banco de la Reserva Federal de Dallas, que afirmó que no está del todo segura de que la inflación alcance el objetivo del 2%. Cree que la postura política actual es adecuada para alcanzar sus objetivos de doble misión sin más recortes de tasas. Logan añadió que si la Fed experimenta una caída en la inflación, pero el mercado laboral se enfría aún más, son apropiados nuevos recortes de tipos. “Pero por ahora, me preocupa más la alta inflación”, dijo.
Cabe destacar que Logan también es miembro con derecho a voto del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) este año, por lo que tiene un impacto directo en las decisiones de recortes de tipos de interés. El FOMC cuenta con un total de 12 miembros con derecho a voto, incluyendo 7 gobernadores de la Fed y 5 presidentes regionales de la Fed (que votan por rotación). Cuando ambos miembros con derecho a voto (Hammack y Logan) expresaron claramente una postura beligerante, esto redujo significativamente la probabilidad de una reducción de tarifas en la reunión del FOMC de marzo.
La declaración de Logan arroja luz sobre las prioridades políticas dentro de la Reserva Federal. En la doble misión de inflación y empleo, la inflación actual es una amenaza mayor. Aunque los datos recientes sobre solicitudes de prestaciones por desempleo y ofertas de empleo (JOLTS) sugieren que el mercado laboral podría estar en declive, esta desaceleración aún no es lo suficientemente grave como para justificar una rebaja urgente de los tipos de tasas. Por el contrario, una inflación del 3% está muy por encima del objetivo, lo que podría provocar un repunte si la Fed rebaja los tipos demasiado pronto, con los esfuerzos de endurecimiento temprano en vano.
La postura compartida y agresiva de los dos presidentes de la Fed envía un mensaje claro al mercado: no esperes que la Fed adopte una política de relajación hasta que se resuelva el problema de la inflación. El impacto de esta información en los precios de los activos es inmediato. El mercado bursátil cayó tras la conversación de Hammack y Logan, y el mercado cripto también estuvo bajo presión. Cuando los inversores se dan cuenta de que el “dinero barato” no llegará a corto plazo, el apetito por el riesgo disminuye de forma natural.
Polymarket bajó de 3 a 2: revaloración del mercado
Sus comentarios llegan mientras los operadores de criptomonedas han rebajado sus expectativas sobre una reducción de tipos por parte de la Reserva Federal este año. Los datos de los polimercados muestran que, a pesar de la nominación por parte de Trump del exgobernador de la Fed Kevin Warsh como su candidato a la presidencia y de insinuar que reducirá los tipos de interés, estos operadores actualmente solo esperan dos recortes, frente a tres anteriores. Esta revisión a la baja de las expectativas refleja una reevaluación de la postura beligerante de la Reserva Federal.
Polymarket actúa como mercado de predicción, y sus cambios de probabilidad reflejan la distribución de apuestas del dinero real. La caída de 3 a 2 significa que los participantes del mercado creen que al menos uno de los recortes de tipos originalmente esperados no se producirá. Si se calcula con la tradicional reducción de tipo único de 25 puntos básicos (0,25%), una reducción menos significa que la tasa de fondos federales será un 0,25% más alta de lo esperado originalmente para finales de año. Esta diferencia aparentemente pequeña tiene un impacto extremadamente significativo en los activos sensibles a los tipos de interés.
La nominación de Warsh por parte de Trump y la insinuación de que estimularía el crecimiento económico una vez impulsaron las expectativas del mercado sobre recortes de tipos de interés. Sin embargo, Warsh no asumirá oficialmente el cargo hasta mayo de 2026, cuando termine el mandato del actual presidente Powell, y necesitará la confirmación del Senado. Hasta entonces, la política de la Fed sigue dominada por Powell y los miembros actuales del FOMC. La postura beligerante de Hammack y Logan sugiere que, incluso si Trump quiere recortar los tipos de interés, la Fed no cooperará hasta que se resuelva el problema de la inflación.
Según la cronología, si solo hay 2 recortes de tipos en 2026, el momento más probable es una vez en el tercer y cuarto trimestre. Esto significa que los tipos de interés se mantendrán en su máximo actual del 4,25-4,50% durante la primera mitad del año. Para el mercado cripto, este será un largo invierno de liquidez. Solo cuando los recortes de tipos de interés comiencen realmente y coincidan con la confirmación de una caída en los datos de inflación, el mercado cripto iniciará una recuperación sostenida.
Nóminas no agrícolas del miércoles vs. IPC del viernes: datos clave que determinarán el FOMC de marzo
Como resultado, el foco del mercado estará en el informe de empleo de enero que se publicará mañana. Se estima que la nómina de los trabajadores no agrícolas es de 70.000 y la tasa de desempleo se estima en un 4,4%. Mientras tanto, el informe de inflación del Índice de Precios al Consumidor (IPC) se publicará este viernes, que también influirá en las decisiones de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de marzo.
La expectativa de nómina no agrícola de 70.000 es una cifra relativamente débil. Durante los periodos de crecimiento económico normal, el número de nuevos empleos añadidos en Estados Unidos suele estar entre 150.000 y 250.000 al mes. La expectativa de 70.000 sugiere que el mercado laboral realmente se está enfriando. Si los datos reales no cumplen las expectativas, como un aumento de solo 30.000-50.000 personas, aumentará el temor a una recesión y podría obligar a la Fed a reconsiderar el momento de las rebajas de tipos. Por el contrario, si supera las expectativas en más de 100.000, apoyará el juicio de Hammack sobre el equilibrio del mercado laboral, reduciendo aún más la necesidad de recortes de tipos.
Se espera que la tasa de desempleo del 4,4% sea ligeramente superior al actual 4,2%. Un aumento de la tasa de desempleo suele ser señal de una desaceleración económica, pero el cambio del 4,2% al 4,4% sigue siendo modesto y no provocará una respuesta de recorte de tipos de emergencia por parte de la Reserva Federal. Solo cuando la tasa de desempleo suba rápidamente por encima del 5% la Fed considerará que el mercado laboral se deteriora significativamente y necesita apoyo de recortes de tipos de interés.
Los datos del IPC del viernes son más críticos. Si el tipo interanual del IPC sube del 2,9% al 3,1% o más en enero, validará plenamente las advertencias de Hammack sobre la obstinación inflacionista y la probabilidad de una rebaja de tipos en marzo caerá a cero. Por el contrario, si el IPC cae inesperadamente por debajo del 2,5%, esto servirá de argumento a favor de un tipo dovish, y las expectativas de recortes de tipos podrían aumentar.
Desde la perspectiva de las estrategias de trading, el mercado cripto podría experimentar fuertes fluctuaciones en torno a la publicación de las nóminas no agrícolas de mañana y los datos del IPC del viernes. Datos mejores de lo esperado (fuerte empleo, caída de la inflación) pueden impulsar las ganancias de las criptomonedas a corto plazo debido al aumento de las expectativas de recortes de tipos de interés, pero podrían estar bajo presión a largo plazo mientras la Fed sigue endureciendo. Los datos peores de lo esperado son lo contrario, y el corto plazo puede caer por temores a recesión, pero el largo plazo puede recuperarse debido a las expectativas de recortes de tipos de interés.
