Stani, fundador de Aave: las tasas de interés de préstamos en la cadena son solo del 5%, DeFi está desmoronando la «sobreabundancia en capas» de las finanzas tradicionales

Las finanzas en cadena comenzaron a gestarse aproximadamente en 2017, inicialmente como una prueba menor en el mundo de los activos criptográficos. Hoy en día, se ha convertido en un mercado que supera los 1000 mil millones de dólares, impulsado principalmente por los préstamos con stablecoins, respaldados por colaterales nativos de criptomonedas como Ethereum, Bitcoin y sus derivados. Los prestatarios liberan liquidez y operan con apalancamiento mediante posiciones largas, aprovechando las oportunidades de arbitraje de rendimiento. La clave no está en la innovación, sino en la validación. Los resultados prácticos de los últimos años han demostrado que, incluso antes de que los inversores institucionales lo notaran, los préstamos automáticos basados en contratos inteligentes ya mostraban una demanda real y una sólida adecuación entre producto y mercado.

El mercado de criptomonedas sigue siendo altamente volátil. Construir sistemas de préstamo sobre los activos más dinámicos obliga a la finanza en cadena a afrontar desafíos en gestión de riesgos, liquidaciones y eficiencia de capital, en lugar de esconder estos problemas tras políticas o decisiones humanas. Sin la existencia de colaterales nativos de criptomonedas, no podríamos apreciar la verdadera capacidad de los préstamos en cadena totalmente automatizados. La esencia no radica en las criptomonedas como clase de activo, sino en la revolución en la estructura de costos que trae la finanza descentralizada.

Por qué los préstamos en cadena son más baratos

La razón por la que los préstamos en cadena tienen costos bajos no es por ser una tecnología novedosa, sino porque eliminan los niveles redundantes del sistema financiero tradicional. Hoy en día, los prestatarios pueden obtener stablecoins con aproximadamente un 5% de interés en la cadena, mientras que las instituciones centralizadas de préstamos criptográficos suelen cobrar entre un 7% y un 12%, además de comisiones, tarifas de servicio y otros cargos adicionales. En condiciones favorables para el prestatario, optar por un préstamo centralizado no solo no es prudente, sino que puede considerarse irracional.

Esta ventaja en costos no se basa en subsidios, sino en el efecto de concentración de capital en sistemas abiertos. Los mercados sin permisos, al reunir capital y fijar riesgos, estructuralmente superan a los mercados cerrados —porque la transparencia, la composabilidad y la automatización generan competencia feroz. El flujo de capital es más rápido, la liquidez ociosa se penaliza en tiempo real y la ineficiencia se expone inmediatamente. La innovación se difunde instantáneamente.

Cuando emergen nuevos instrumentos financieros como USDe de Ethena o Pendle, absorben la liquidez de todo el ecosistema y amplían el alcance de instrumentos existentes (como Aave), sin necesidad de equipos de ventas, conciliaciones o logística adicional. El código reemplaza la gestión de costos. No se trata solo de mejoras incrementales, sino de un modelo operativo radicalmente diferente. Todas las ventajas en estructura de costos se transmiten finalmente a los asignadores de capital y, más importante aún, a los prestatarios.

Cada gran cambio en la historia moderna ha seguido un camino similar. La transformación de un modelo de activos pesados a uno ligero. La conversión de costos fijos en variables. La sustitución de mano de obra por software. La escala de efectos centralizados reemplaza la construcción repetitiva en regiones. La capacidad ociosa se convierte en utilización dinámica. Al principio, estos cambios parecen poco relevantes —sirviendo a usuarios no convencionales (como en préstamos cripto en lugar de aplicaciones tradicionales), ganando primero en precio antes que en calidad, y antes de que los actores existentes puedan reaccionar, parecen poco serios.

Los préstamos en cadena encajan exactamente en este patrón. Los primeros usuarios suelen ser pequeños tenedores de criptomonedas. La experiencia de uso es deficiente. Operar con wallets resulta intimidante. Los stablecoins aún no alcanzan las cuentas bancarias tradicionales. Pero todo esto no importa —porque los costos son menores, la ejecución más rápida y el acceso es global y uniforme. A medida que la experiencia en el entorno mejora, también se vuelve más fácil usar los préstamos en cadena.

Hacia dónde se dirige esto

En tiempos de mercado bajista, la demanda disminuye y los rendimientos se comprimen, lo que revela una dinámica aún más crucial. El capital en préstamos en cadena siempre está en competencia. La liquidez no se estanca por decisiones trimestrales o supuestos en balances, sino que se revaloriza continuamente en un entorno transparente. Muy pocos sistemas financieros son tan implacables.

La finanza en cadena no carece de capital, sino de colaterales disponibles para prestar. La mayoría de los préstamos en cadena en la actualidad simplemente reciclan los mismos colaterales en estrategias similares. Esto no es una limitación estructural, sino una restricción temporal.

Las criptomonedas seguirán generando activos nativos, instrumentos productivos y actividades económicas en cadena, expandiendo así la cobertura del préstamo. Ethereum se está consolidando como un recurso económico programable, mientras que Bitcoin refuerza su papel como reserva de energía económica. Ambos aún no han alcanzado su forma final.

Para que los préstamos en cadena lleguen a miles de millones de usuarios, deben incorporar valor económico real, no solo conceptos financieros abstractos. El futuro consiste en fusionar activos nativos criptográficos autónomos con derechos y obligaciones tokenizados del mundo real —esto no busca replicar las finanzas tradicionales, sino operarlas con costos extremadamente bajos. Esto será un catalizador para que la finanza descentralizada reemplace los sistemas financieros tradicionales.

El alto costo actual de los préstamos no se debe a la escasez de capital —de hecho, hay abundancia. La tasa de salida del capital de alta calidad ronda el 5% al 7%, y la de riesgo, entre 8% y 12%. La razón por la que los prestatarios aún pagan tasas elevadas es porque todos los procesos que rodean al capital están plagados de ineficiencias.

El sector de préstamos se ha expandido por los altos costos de adquisición y los modelos de crédito obsoletos. Los mecanismos de aprobación binarios hacen que los buenos prestatarios paguen demasiado, mientras que los malos reciben subsidios hasta incumplir. Los servicios aún dependen de la intervención humana, con cargas regulatorias pesadas y procesos lentos. Cada nivel de incentivos está desalineado —quienes fijan riesgos rara vez asumen esos riesgos; los corredores no asumen responsabilidad por incumplimientos; los originadores venden rápidamente la exposición al riesgo. Independientemente del resultado, todos reciben su recompensa. La disfunción en los mecanismos de retroalimentación es el verdadero costo oculto del préstamo.

La razón por la que los préstamos aún no han sido revolucionados es que la confianza prevalece sobre la experiencia del usuario, y la regulación frena la innovación, además de que las pérdidas sistémicas, antes de estallar, ocultan las ineficiencias. Cuando el sistema de préstamos colapsa, las consecuencias suelen ser catastróficas, lo que refuerza la mentalidad conservadora en lugar de impulsar avances. Por ello, los préstamos siguen siendo como un producto del siglo XX, acoplado a los mercados de capital digitales.

A menos que la concesión de créditos, la evaluación de riesgos, los servicios y la asignación de capital se digitalicen y en cadena en su totalidad, los prestatarios seguirán pagando tarifas excesivas y los prestamistas buscarán excusas para justificar estos costos. La solución no es más regulación ni mejoras marginales en la experiencia, sino una transformación radical en la estructura de costos —automatizando procesos, aumentando la transparencia y eliminando la discrecionalidad, asegurando mayor certeza en las conciliaciones. Esa es la verdadera revolución que la finanza descentralizada puede traer a los préstamos.

Cuando los préstamos en cadena tengan costos operativos significativamente inferiores a los de la finanza tradicional, su adopción masiva será inevitable, no solo posible. Aave surge precisamente en este contexto, con potencial para convertirse en la capa de capital fundamental de una nueva infraestructura financiera, sirviendo desde fintechs y instituciones hasta consumidores en todo el espectro del préstamo.

El préstamo será uno de los productos financieros con mayor efecto potenciador, porque la estructura de costos de la finanza descentralizada permite que capital líquido fluya rápidamente hacia los escenarios que más lo necesitan. Cuando el capital es abundante, las oportunidades surgen naturalmente.