Olvídate del M2: La emisión de letras del Tesoro surge como la señal macroeconómica más fuerte para Bitcoin

Bitcoin sigue de cerca los cambios en la emisión de letras del Tesoro de EE. UU., más que en los cambios en M2 o en el balance del Fed.

Durante años, los inversores en criptomonedas confiaron en los datos de la oferta monetaria M2 y en el balance de la Reserva Federal para predecir la dirección de Bitcoin. La expansión de liquidez a menudo coincidía con rallies, mientras que los ciclos de ajuste estaban relacionados con ventas. Ese marco de análisis influyó mucho en el análisis macro de Bitcoin. Ahora, datos recientes apuntan a un motor diferente.

Bitcoin sigue la emisión de letras del Tesoro con una correlación de +0.80, superando a M2 y a la expansión cuantitativa

Como señaló el analista Axel Bitblaze, la emisión de letras del Tesoro de EE. UU. tiene una relación más fuerte con Bitcoin que las medidas tradicionales de liquidez. En los últimos cuatro años, la emisión de letras del Tesoro de EE. UU. ha mostrado el vínculo más fuerte con el precio de Bitcoin. Los datos muestran una correlación de +0.80.

Este gráfico vale la pena observar la próxima vez…

No es la oferta de M2, ni el balance del Fed. como ya hemos visto, M2 se ha desacoplado.

Hubo períodos en los que M2 estuvo plano o incluso en aumento y $BTC no le prestó atención…

Lo mismo con el balance del Fed. La correlación aquí es básicamente cero, en -0.07.

el gráfico… pic.twitter.com/bR4UhXX0xr

— Axel Bitblaze 🪓 (@Axel_bitblaze69) 20 de febrero de 2026

En comparación, las facilidades de liquidez del Fed registraron +0.54, mientras que el índice de liquidez global fue +0.26. La actividad del balance del Fed, incluyendo QE y QT, mostró casi ninguna relación, en -0.07. Un valor cercano a cero indica poca conexión.

Bitcoin se recuperó con fuerza en 2023 y 2024 incluso cuando el Fed reducía su balance. Esto sugiere que el ajuste cuantitativo no fue la principal fuerza detrás del movimiento de precios. Sin embargo, la emisión de letras del Tesoro se movió mucho más estrechamente con Bitcoin durante el mismo período.

A finales de 2021, la emisión de letras alcanzó su pico aproximadamente cuando Bitcoin tocó su máximo histórico. Luego, la emisión disminuyó durante 2022. Varios meses después, BTC entró en un mercado bajista profundo.

A mediados de 2023 se marcó un mínimo en la emisión, que coincidió con el inicio de la recuperación de la criptomoneda original. La emisión aumentó durante 2024 y 2025, y Bitcoin siguió con otra subida tras un retraso. A finales de 2024 se observó otro pico en la emisión.

Para principios de 2026, la emisión comenzó a disminuir nuevamente, mientras Bitcoin mostraba una debilidad renovada. El patrón repetido sugiere que Bitcoin suele retrasarse respecto a los cambios en la oferta a corto plazo del Tesoro.

La emisión del Tesoro indica una influencia creciente en los mercados de criptomonedas

La emisión de letras del Tesoro tiene un impacto más directo en la liquidez del mercado que las medidas monetarias más amplias. Cuando el Tesoro aumenta la oferta de letras a corto plazo, el capital suele moverse hacia fondos del mercado monetario.

El efectivo también se desplaza a través de la facilidad de recompra inversa, cambiando las condiciones de financiamiento a corto plazo. Los activos de riesgo, incluyendo Bitcoin, tienden a responder a los cambios en la liquidez.

M2 se mueve más lentamente y refleja la oferta monetaria general, no la tensión en el financiamiento a corto plazo. Los datos del balance del Fed rastrean compras y ventas de activos, pero no siempre capturan cambios rápidos en la liquidez.

En varios períodos, M2 permaneció plano o incluso aumentó mientras Bitcoin luchaba. Una desconexión similar apareció entre los ciclos de QE y la acción del precio de Bitcoin.