Autor: Sam Callahan, Lyn Alden Traducción: Block unicorn
Resumen
- En cualquier período de 12 meses dado, la dirección del movimiento de BTC coincide con la Liquidez global el 83% del tiempo, una proporción más alta que cualquier otra categoría de activos importantes, lo que lo convierte en un poderoso indicador de la situación de Liquidez.
- BTC tiene una correlación alta con la liquidez global, pero no está exento de las desviaciones a corto plazo causadas por eventos especiales o dinámicas internas del mercado, especialmente en períodos de valoración extrema.
- Combinar el estado de liquidez global con el indicador de valoración de BTC en la cadena permite comprender de manera más detallada el ciclo de BTC y ayuda a los inversores a identificar los momentos en los que es posible que BTC se desvincule de la tendencia de liquidez.
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Introducción
Para los inversores que desean aumentar los rendimientos y gestionar eficazmente el riesgo, es crucial comprender cómo varían los precios de los activos con los cambios en la Liquidez global. En el mercado actual, los precios de los activos están cada vez más influenciados por las políticas del Banco Central que afectan directamente a la Liquidez. Los fundamentos ya no son el principal factor impulsor de los precios de los activos.
Desde la crisis financiera global (GFC), esto ha sido particularmente evidente. Desde entonces, estas políticas monetarias no convencionales se han convertido cada vez más en la fuerza impulsora detrás de los precios de los activos. Los gobernadores del Banco Central han utilizado la liquidez como palanca para convertir el mercado en un gran negocio, como dijo el economista Mohamed El-Erian, el Banco Central se ha convertido en el “único juego en la ciudad”.
Stanley Druckenmiller también expresó el mismo punto de vista, diciendo: “Los beneficios no impulsan todo el mercado, sino el Comité Federal de Mercado Abierto… seguir al banco central y seguir la variación de la liquidez… La mayoría en el mercado está buscando beneficios e indicadores convencionales. La liquidez es realmente la clave para impulsar el mercado.”
Cuando examinamos cómo el índice S&P 500 sigue de cerca la liquidez global después de la GFC, esto es especialmente evidente.
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La explicación del gráfico anterior se reduce a una simple relación de oferta y demanda. Si hay más dinero para comprar algo, ya sea acciones, bonos, oro o BTC, generalmente los precios de estos activos aumentarán. Desde 2008, los bancos centrales de diversos países han inyectado más moneda fiduciaria en el sistema financiero y los precios de los activos han respondido en consecuencia. En otras palabras, la inflación monetaria alimenta la inflación de los precios de los activos.
En este contexto, es crucial que los inversionistas comprendan cómo medir la liquidez global y cómo reaccionar ante los cambios en las condiciones de liquidez de diferentes activos para poder manejar mejor estos mercados impulsados por la liquidez.
Cómo medir la Liquidez global
Existen muchas formas de medir la Liquidez a nivel mundial, pero en este análisis utilizaremos la M2 global, un indicador amplio de la Oferta monetaria que incluye moneda física, cuentas corrientes, depósitos de ahorro, valores de mercado monetarios y otras formas de efectivo fácilmente disponibles.
Bitcoin Magazine Pro proporciona una medida de M2 global que recopila datos de ocho de las economías más grandes: Estados Unidos, China, la zona del euro, el Reino Unido, Japón, Canadá, Rusia y Australia. Es un buen indicador de la liquidez global, ya que puede reflejar el total de fondos disponibles para el consumo, la inversión y el préstamo a nivel mundial. También se puede entender como un indicador de la cantidad total de crédito creado y la cantidad de dinero impreso por el Banco Central en la economía global.
Una pequeña diferencia aquí es que el M2 global se valora en dólares estadounidenses. Lyn Alden explicó en un artículo anterior por qué esto es importante:
La razón por la cual la valoración en dólares es importante es porque el dólar es la moneda de reserva global, y por lo tanto es la unidad principal de contabilidad para el comercio global, contratos globales y deudas globales. Cuando el dólar se fortalece, las deudas de los países se vuelven más difíciles de pagar. Cuando el dólar se debilita, las deudas de los países se vuelven más fáciles de pagar. La valoración en dólares del Dinero en sentido amplio global es como un importante indicador de la Liquidez mundial. ¿Qué tan rápido se crea la moneda legal? ¿Qué tan fuerte es el dólar en comparación con otros mercados de divisas globales?
Cuando el M2 global se valora en dólares estadounidenses, refleja tanto la fortaleza relativa del dólar como la velocidad de creación de crédito, lo que lo convierte en un indicador confiable para medir la situación de liquidez global.
Por qué BTC podría ser el indicador más puro de liquidez
Durante muchos años, ha habido un activo que ha mostrado una correlación muy fuerte con la liquidez global, y ese es BTC. A medida que la liquidez global se expande, BTC tiende a prosperar. Por el contrario, cuando la liquidez se contrae, BTC tiende a verse afectado. Esta dinámica ha llevado a algunas personas a llamar a BTC un “indicador de la dirección de la liquidez”.
La siguiente imagen muestra claramente cómo el precio de BTC sigue los cambios en la Liquidez global.
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Del mismo modo, al comparar el cambio porcentual interanual de BTC y la Liquidez global, también se destaca que ambos parecen moverse en sincronía. Cuando la Liquidez aumenta, el precio de BTC sube; cuando la Liquidez disminuye, el precio de BTC baja.
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A partir de la imagen, parece que el precio de BTC es altamente sensible a los cambios en la Liquidez global. Pero, ¿es este el activo más sensible en el mercado actual?
En general, los activos de riesgo tienen una correlación más alta con las condiciones de liquidez. En un entorno de liquidez favorable, los inversores tienden a adoptar una estrategia de preferencia por el riesgo, trasladando capital a activos considerados de alto riesgo y alto rendimiento. Por el contrario, cuando la liquidez se contrae, los inversores suelen trasladar capital a activos que perciben como más seguros. Esto explica por qué, en un entorno de aumento de la liquidez, los activos como las acciones suelen comportarse bien.
Sin embargo, el precio de las acciones también está influenciado por otros factores diversos que no están relacionados con la Liquidez. Por ejemplo, el rendimiento de las acciones está impulsado en parte por factores como las ganancias y Dividendo, por lo que su precio también está vinculado al rendimiento económico. Esto podría tener un impacto negativo en la correlación pura entre las acciones y la Liquidez global.
Además, el mercado de valores de Estados Unidos se beneficia de flujos pasivos de cuentas de jubilación como 401(k), lo que afecta aún más su rendimiento, independientemente de las condiciones de liquidez. Estos flujos de fondos pasivos pueden amortiguar el mercado de valores de Estados Unidos durante la fluctuación de la liquidez, lo que podría reducir su sensibilidad a la liquidez global.
La relación entre el oro y la liquidez es aún más compleja. Por un lado, el oro se beneficia de la subida de la liquidez y la debilidad del dólar, pero por otro lado, también se considera un activo refugio. En períodos de contracción de la liquidez y comportamiento de evasión del riesgo, los inversores buscan seguridad y la demanda de oro puede aumentar. Esto significa que incluso si la liquidez se reduce en el sistema, el precio del oro puede mantenerse sólido. Por lo tanto, el rendimiento del oro puede no estar tan estrechamente relacionado con la situación de liquidez como otros activos.
Al igual que el oro, los bonos también se consideran activos refugio, por lo que su correlación con la liquidez puede ser baja.
Esto nos lleva de vuelta a BTC. A diferencia de las acciones, BTC no tiene ganancias o dividendo, ni tiene un flujo de compra estructural que afecte su desempeño. A diferencia del oro y los bonos, en esta etapa del ciclo, la mayoría de los fondos siguen considerando a BTC como un activo de riesgo. Esto hace que BTC pueda tener la correlación más pura con la liquidez global en comparación con otros activos.
Si esto es cierto, entonces esto es una idea valiosa tanto para los inversores de Bitcoin como para los traders. Para los holders a largo plazo, comprender la correlación de Bitcoin con la liquidez puede proporcionar una comprensión más profunda de los factores que impulsan su precio con el tiempo. Para los traders, Bitcoin proporciona una herramienta para expresar su opinión sobre la dirección futura de la liquidez global.
Este artículo tiene como objetivo explorar en profundidad la correlación entre BTC y la liquidez global, comparar su relación con otras categorías de activos, identificar los períodos de falla de correlación y compartir información sobre cómo los inversores pueden utilizar esta información para su propio beneficio en el futuro.
correlación entre la cuantificación de Bitcoin y la Liquidez global
Al analizar la correlación entre BTC y la Liquidez global, es importante considerar la fuerza y la dirección de la relación.
La fuerza de correlación revela el grado de relación entre dos variables. Cuanto mayor sea la correlación, más predecible será el impacto de los cambios en M2 global en el precio de Bitcoin, ya sea en la misma dirección o en reversión. Comprender este grado de correlación es clave para medir la sensibilidad de Bitcoin a los cambios en la Liquidez global.
Al analizar los datos entre mayo de 2013 y julio de 2024, es evidente la fuerte sensibilidad de BTC a la Liquidez. Durante este período, el correlación entre el precio de BTC y la Liquidez global es de 0.94, lo que refleja una correlación positiva muy fuerte. Esto indica que el precio de BTC es altamente sensible a los cambios en la Liquidez global durante este período de tiempo.
Según la correlación de 12 meses, la correlación promedio entre BTC y la liquidez global ha disminuido a 0.51. Aún es una relación moderadamente positiva, pero significativamente más baja que la correlación general.
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Esto indica que el precio de BTC no está tan estrechamente relacionado con la variación anual de la Liquidez. Además, al examinar la correlación de 6 meses, la correlación disminuye aún más a 0.36.
Esto indica que a medida que el marco temporal se acorta, la desviación del precio de Bitcoin de su tendencia de liquidez a largo plazo es cada vez mayor, lo que sugiere que es más probable que el PA a corto plazo esté influenciado por factores específicos de Bitcoin en lugar de condiciones de liquidez.
Para comprender mejor la correlación entre BTC y la liquidez global, lo comparamos con otros activos, incluyendo SPDR S&P 500 ETF (SPX), Vanguard Global Stock ETF (VT), iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM), iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT), Vanguard Total Bond Market ETF (BND) y oro.
Durante un período de 12 meses, la correlación promedio entre BTC y la Liquidez global fue la más alta, seguida de cerca por el oro. La correlación de los índices de acciones quedó en segundo lugar, mientras que, como se esperaba, la correlación entre los índices de bonos y la Liquidez fue la más baja.
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Al analizar la correlación entre los activos y la liquidez global en términos de cambios porcentuales interanuales, los índices bursátiles muestran una correlación ligeramente más fuerte que el Bitcoin, seguidos por el oro y los bonos.
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Desde el punto de vista del porcentaje de cambio interanual, la correlación entre las acciones y la liquidez mundial puede ser mayor que la de Bitcoin, en parte debido a la alta volatilidad de Bitcoin. El precio de Bitcoin suele experimentar fluctuaciones significativas en un año, lo que puede distorsionar su correlación con la liquidez mundial. Por otro lado, las fluctuaciones de precios de los índices bursátiles generalmente no son tan evidentes, y se acercan más al porcentaje de cambio interanual de la M2 mundial. A pesar de esto, la correlación entre Bitcoin y la liquidez mundial sigue siendo bastante fuerte en términos de porcentaje de cambio interanual.
Los datos anteriores destacan tres puntos clave: 1) El rendimiento de las acciones, el oro y Bitcoin está estrechamente relacionado con la Liquidez global; 2) En comparación con otras categorías de activos, Bitcoin tiene una correlación general muy fuerte y la correlación más alta en un período de 12 meses; 3) A medida que se acorta el período de tiempo, la correlación entre Bitcoin y la Liquidez global disminuye.
La dirección de BTC y Liquidez es única
Como mencionamos anteriormente, una correlación fuerte no garantiza que dos variables se muevan siempre en la misma dirección a lo largo del tiempo. Esto es especialmente cierto cuando un activo (como BTC) tiene una alta volatilidad y puede desviarse temporalmente de la relación a largo plazo con un indicador de menor volatilidad (como M2 global). Por eso es importante combinar dos aspectos: la fuerza y la dirección, para comprender mejor la interacción entre BTC y M2 global.
Al verificar la coherencia de la dirección de esta correlación, podemos comprender mejor su confiabilidad. Esto es especialmente importante para aquellos interesados en las tendencias a largo plazo. Si sabes que BTC tiende a seguir la dirección de la Liquidez global en la mayoría de los momentos, puedes predecir con más confianza la dirección futura de su precio en función de los cambios en las condiciones de Liquidez.
En cuanto a la coherencia de dirección, entre todos los activos analizados, Bitcoin tiene la correlación más alta con la liquidez global. Durante un período de 12 meses, la proporción de movimientos de Bitcoin en la misma dirección que la liquidez global fue del 83%, mientras que durante un período de 6 meses, fue del 74%, lo que destaca la consistencia en la dirección de la relación.
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La siguiente imagen ilustra aún más la consistencia direccional de BTC en los últimos 12 meses en comparación con la Liquidez global y otras clases de activos.
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Estos hallazgos son significativos porque indican que, aunque la fuerza de correlación puede variar según el intervalo de tiempo, la tendencia de precios de Bitcoin suele estar en línea con la dirección de la Liquidez global. Además, su tendencia de precios está más cerca de la Liquidez global que la de cualquier otro activo tradicional analizado.
Este análisis muestra que la relación entre BTC y la Liquidez global no solo es fuerte en términos de escala, sino que también se mantiene consistente en dirección. Los datos confirman aún más la opinión de que BTC es más sensible a la situación de Liquidez que otros activos tradicionales, especialmente en un período de tiempo más largo.
Para los inversores, esto significa que la Liquidez global puede ser un factor clave en el rendimiento a largo plazo de Bitcoin, y este factor debe ser considerado al evaluar los ciclos del mercado de Bitcoin y al predecir el futuro PA. Para los traders, esto implica que Bitcoin proporciona un instrumento de inversión altamente sensible que permite expresar opiniones sobre la Liquidez global, convirtiéndolo en la opción preferida para aquellos inversores con fuertes creencias en la Liquidez.
Identificación del punto de inflexión de la relación a largo plazo de Liquidez de BTC
A pesar de que BTC tiene una correlación fuerte con la Liquidez global en general, los resultados de la investigación muestran que, en períodos de tiempo más cortos, el precio de BTC tiende a desviarse de la tendencia de la Liquidez. Estas desviaciones pueden ser el resultado de dinámicas internas del mercado que en ciertos momentos del ciclo del mercado de BTC tienen un impacto mayor que las condiciones de Liquidez global, o pueden ser impulsadas por eventos fortuitos específicos de la industria de BTC.
Los incidentes ocasionales se refieren a los eventos que ocurren en la industria de las criptomonedas y que provocan cambios rápidos en el sentimiento del mercado o desencadenan liquidaciones a gran escala. Estos eventos incluyen la quiebra de grandes empresas, ataques de hackers a los intercambios, dinámicas regulatorias o la desaparición de Esquemas Ponzi.
Al revisar los ejemplos históricos de la disminución de la correlación de 12 meses entre BTC y la liquidez global, se puede ver claramente que el precio de BTC tiende a despegarse de la tendencia de liquidez cuando ocurren eventos importantes en la industria.
La siguiente figura muestra cómo la correlación entre BTC y la liquidez colapsó alrededor de estos eventos importantes.
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La bancarrota de Mt. Gox, el colapso de PlusToken, el esquema Ponzi, y el pánico y la presión de dumping generados por eventos clave como el colapso de Terra/Luna y la crisis de crédito de Activos Cripto provocada por la quiebra de varias instituciones de préstamos de Activos Cripto, han desconectado básicamente la tendencia global de Liquidez.
El colapso del mercado de COVID-19 en 2020 proporcionó otro ejemplo. En medio de un dumping generalizado y sentimientos de refugio, BTC inicialmente experimentó una fuerte caída. Sin embargo, con la inyección sin precedentes de liquidez por parte de los Bancos Centrales de varios países como medida de respuesta, BTC se recuperó rápidamente, destacando su sensibilidad a los cambios en la liquidez. En ese momento, el colapso de la correlación se debió a un repentino cambio en el sentimiento del mercado, en lugar de a las condiciones de liquidez.
Si bien es importante comprender el impacto de estas contingencias en BTC y la Liquidezcorrelación global, su imprevisibilidad dificulta la actuación de los inversores. Dicho esto, a medida que el ecosistema BTC madura, la infraestructura mejora y la regulación se vuelve más clara, espero que estos eventos de “cisne negro” ocurran con menos frecuencia con el tiempo.
Cómo afecta la dinámica del proveedor a la Liquidezcorrelación de Bitcoin
Aparte de eventos ocasionales, otro patrón digno de atención es que estos casos suelen coincidir con momentos en los que el precio de BTC alcanza valoraciones extremas y luego cae bruscamente, coincidiendo con períodos de baja correlación entre BTC y Liquidez. Esto fue evidente en los picos alcistas del mercado en 2013, 2017 y 2021, cuando la correlación entre BTC y Liquidez se despegó a medida que su precio caía drásticamente desde niveles altos.
Aunque la Liquidez afecta principalmente a la demanda de la ecuación, comprender el patrón de distribución del lado de la oferta también ayuda a identificar los períodos en los que BTC puede desviarse de su correlación a largo plazo con la Liquidez global.
La principal fuente de oferta disponible proviene de los antiguos titulares que obtuvieron ganancias con el pump de precios de BTC. La nueva emisión de recompensa de bloque también aumentará el suministro en el mercado, pero será mucho menor y solo continuará disminuyendo con cada evento de Halving. Durante los periodos de bull run, los antiguos titulares suelen reducir sus posiciones y vender a los nuevos compradores hasta que la demanda se sature. Es en este momento de saturación que suele aparecer el pico del bull run.
Una métrica clave para evaluar este comportamiento es el gráfico de fluctuación HODL de BTC de 1 año o más, que mide el porcentaje de la cantidad de BTC en manos de holders a largo plazo (al menos un año) en relación con el suministro total en circulación. Básicamente, mide el porcentaje del suministro total disponible que los inversores a largo plazo mantienen en cualquier momento dado.
Históricamente, este indicador disminuye durante los períodos de mercado alcista debido a que los holders a largo plazo venden; durante los períodos de mercado bajista, los holders a largo plazo aumentan y este indicador sube. El gráfico siguiente resalta este comportamiento, los círculos rojos indican los picos del ciclo y los círculos verdes indican los fondos.
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Esto ilustra el comportamiento de los holders a largo plazo en el ciclo de BTC. Cuando BTC parece sobrevalorado, los holders a largo plazo tienden a obtener ganancias, mientras que cuando BTC parece subvalorado, tienden a aumentar sus tenencias.
Ahora el problema se convierte en… “¿Cómo determinas cuándo BTC está subvalorado o sobrevalorado para predecir mejor cuándo el suministro inundará el mercado o se agotará del mercado?”
Aunque el conjunto de datos aún es relativamente pequeño, el valor de mercado y el puntaje Z del valor real (MVRV Z-score) han demostrado ser una herramienta confiable para identificar cuándo BTC alcanza niveles de valoración extremos. El puntaje Z del MVRV se basa en tres componentes:
1.) 市场价值——当前的capitalización de mercado，通过将BTC的价格乘以流通中的BTC总数计算得出。
2.) Valor realizada: el costo base on-chain del titular de BTC, que es esencialmente el precio promedio de cada BTC o UTXO en su última transacción on-chain, multiplicado por el suministro total en circulación.
**3.) Puntuación Z: una medida del grado de desviación entre el valor de mercado y el valor real, expresada como desviaciones estándar, que destaca los períodos de sobrevaloración o infravaloración extrema. **
Cuando la Puntuación Z MVRV es alta, significa que hay una gran diferencia entre el precio de mercado y el precio realizado, lo que significa que muchos holders tienen ganancias no realizadas. Esto intuitivamente es algo bueno, pero también puede indicar que Bitcoin está sobrecomprado o sobrevalorado, lo que es una buena oportunidad para que los holders a largo plazo vendan BTC y obtengan ganancias.
Cuando la puntuación Z MVRV es baja, significa que el precio de mercado está cerca o por debajo del precio real, lo que indica que el Bitcoin está Sobrevendido o subestimado, lo que es un buen momento para que los inversores comiencen a acumular.
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Cuando la correlación de 12 meses en rodaje entre la puntuación Z MVRV y la Liquidez global de BTC se superpone, comienza a aparecer un patrón. Cuando la puntuación Z MVRV disminuye bruscamente desde niveles históricos, la correlación de 12 meses en rodaje parece fallar. El recuadro rojo debajo destaca estos períodos.
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Esto indica que cuando la Puntuación Z MVRV de Bitcoin comienza a caer desde un nivel alto y su correlación con la Liquidez se rompe, la dinámica del mercado interno (como las ventas de beneficios y las ventas de pánico) pueden tener un mayor impacto en el precio de Bitcoin que las condiciones globales de Liquidez.
En niveles extremos de valoración, la PA de BTC tiende a estar más influenciada por el sentimiento del mercado y las dinámicas de la oferta que por la tendencia de la Liquidez global. Este conocimiento es valioso para los traders e inversores, ya que les ayuda a identificar situaciones poco comunes en las que BTC se desvía de su correlación a largo plazo con la Liquidez global.
Por ejemplo, supongamos que un comerciante cree firmemente que el dólar caerá, mientras que la liquidez mundial subirá en el próximo año. Según este análisis, BTC será la mejor herramienta para expresar su punto de vista, ya que es el indicador de liquidez más puro en el mercado actual.
Sin embargo, estos hallazgos sugieren que los operadores deben evaluar primero el Puntuación Z MVRV de BTC o un indicador de valoración similar antes de realizar operaciones. Si el Puntuación Z MVRV de BTC indica una sobrevaloración, los operadores deben ser cautelosos incluso en un entorno de Liquidez adecuada, ya que la dinámica del mercado interno puede superar las condiciones de Liquidez y provocar ajustes de precios.
Al monitorear la correlación a largo plazo entre BTC y la liquidez global, así como su puntuación Z MVRV, los inversores y los traders pueden predecir mejor cómo responderá el precio de BTC a los cambios en las condiciones de liquidez. Este enfoque permite a los participantes del mercado tomar decisiones más informadas y puede aumentar sus posibilidades de éxito al invertir o operar con BTC.
Conclusión
La fuerte correlación entre BTC y la liquidez global lo convierte en un valioso indicador macroeconómico para inversores y traders. En comparación con otras clases de activos, la correlación de BTC no solo es alta, sino que también tiene el nivel más alto de consistencia con la dirección de la liquidez global. BTC se puede considerar como un espejo que refleja la velocidad de creación de moneda global y la fortaleza relativa del dólar. A diferencia de los activos tradicionales como acciones, oro o bonos, la correlación entre BTC y la liquidez sigue siendo relativamente pura.
Sin embargo, la correlación de Bitcoin no es perfecta. Estos hallazgos sugieren que la fortaleza de la correlación de Bitcoin disminuye en períodos de tiempo más cortos, lo que también indica la importancia de identificar períodos en los que la correlación entre Bitcoin y la liquidez puede romperse.
Los cambios en el mercado interno, como eventos ocasionales o niveles extremos de valoración, pueden llevar a que BTC se aleje temporalmente de las condiciones de liquidez globales. Estos momentos son cruciales para los inversores, ya que suelen marcar ajustes de precios o períodos de acumulación. Combinar el análisis de liquidez global con indicadores en cadena (como la Puntuación Z MVRV) puede brindar una mejor comprensión del ciclo de precios de BTC y ayudar a determinar cuándo su precio puede estar influenciado más por las emociones que por las tendencias de liquidez globales más amplias.
Michael Saylor once said, ‘All of your models are destroyed.’ BTC represents a paradigm shift in the nature of currency itself. Therefore, no statistical model can perfectly capture the complexity of the BTC phenomenon, but some models can be useful tools for guiding decisions, even if they are imperfect. As the saying goes, ‘All models are wrong, but some models are useful.’
Desde la crisis financiera global, los Bancos Centrales de todo el mundo han distorsionado los mercados financieros a través de políticas no convencionales, haciendo de la liquidez el principal impulsor de los precios de los activos. Por lo tanto, comprender los cambios en la liquidez global es crucial para cualquier inversor que desee tener éxito en el mercado actual. En el pasado, el analista macroeconómico Luke Gromen describió BTC como ‘la última alarma de humo completamente funcional’, ya que puede emitir señales de cambios en las condiciones de liquidez, y este análisis respalda esa afirmación.
Cuando suena la alarma de Bitcoin, los inversores deben escuchar sabiamente para gestionar el riesgo y posicionarse adecuadamente para aprovechar las oportunidades del mercado futuro.
Apéndice
Un hallazgo interesante de este análisis es que los ETF de acciones internacionales como EEM y VT tienen una correlación más débil con el índice S&P 500 en comparación con la liquidez global. Tradicionalmente, los inversores expresan su opinión sobre la liquidez global a través de acciones de mercados emergentes. Hay muchas razones que causan esta situación:
1.) Las acciones de los mercados emergentes suelen tener un riesgo mayor que las acciones de los mercados desarrollados. Por lo tanto, generalmente se considera que son más sensibles a los cambios en la situación de Liquidez global.
2.) Las acciones de los mercados emergentes no tienen una estructura de compra estructural de cuentas de jubilación como las acciones estadounidenses, lo que puede distorsionar su relación con la liquidez global.
3.) Los mercados emergentes dependen en gran medida de la financiación extranjera. Según los datos del Banco de Pagos Internacionales, las economías de los mercados emergentes tienen actualmente deuda en dólares denominada por valor de billones de dólares. Esto los hace más sensibles a los cambios en la liquidez global, ya que cuando la liquidez se contrae y el dólar se fortalece, el costo de pagar la deuda denominada en dólares aumenta para estos países. Además del aumento en los costos de pago de la deuda, el costo de seguir tomando préstamos en el futuro también será más alto.
Durante el análisis de estas correlaciones, el dólar se encontraba en un ciclo de fuerte dólar, lo que ejerció presión sobre las economías de mercados emergentes y afectó todo el conjunto de datos.
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Por lo tanto, en la última década, el rendimiento del índice S&P 500 ha sido mejor que el de EEM, lo que refleja los desafíos que los mercados emergentes enfrentan en un entorno de dólar fuerte.
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Al colocar dos gráficos juntos, se puede ver claramente que durante este período, ha habido varias divergencias en el movimiento del precio de SPY y EEM, con un pump en SPY, mientras que EEM ha experimentado una caída o una consolidación Lateral.
La siguiente imagen destaca las divergencias entre SPY y EEM en diferentes momentos, mostrando que cuando SPY pump, EEM cae o se mantiene lateral.
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Esta discrepancia explica por qué la correlación entre EEM y la liquidez global puede no ser tan fuerte como los lectores esperan en este período. Realizar este análisis en un período de tiempo más largo sería un ejercicio útil, que incluya todo el ciclo de los mercados emergentes, donde estudiaremos la correlación entre EEM y la liquidez global en períodos de dólar fuerte y dólar débil.
Al igual que BTC, EEM también conlleva riesgos específicos que podrían romper temporalmente su correlación a largo plazo con la liquidez global. Los eventos excepcionales en las economías de mercado emergentes podrían perturbar temporalmente la tendencia de correlación con la liquidez global. Estos eventos excepcionales pueden ser específicos de un país o región, incluyendo la inestabilidad política, riesgos geopolíticos, desastres naturales, devaluación de la moneda, fuga de capitales, desarrollo regulatorio local, y crisis financieras/económicas.
