Alutech de Aluco Group genera el 96,9% de sus ingresos mediante acuerdos internos con afiliados

Alutech, una empresa privada propiedad al 100% de la familia del presidente de Aluco Group, Park Do-bong, generó ganancias sustanciales mediante transacciones internas con afiliadas cotizadas durante aproximadamente 20 años, según las presentaciones de divulgación electrónica del Financial Supervisory Service. La empresa obtuvo el 96,9% de sus ingresos de transacciones con afiliadas, manteniendo al mismo tiempo un margen operativo del 8,05%, muy superior al de las afiliadas cotizadas Aluco (1,04%) y KPTIU (3,47%). Observadores del mercado han señalado esta estructura de transacciones internas como un factor que contribuye a la infravaloración de las empresas cotizadas, un fenómeno conocido como el “descuento de Corea”, y el comité especial sobre mercados de capitales del Partido Democrático destacó específicamente las transacciones entre la empresa y la familia propietaria como una preocupación de valoración.

Alutech deriva el 96,9% de sus ingresos de transacciones con afiliadas

La estructura de ingresos de Alutech muestra una fuerte dependencia de las transacciones internas del grupo. La empresa registró unos ingresos totales de 87,5 mil millones de won, de los cuales 84,8 mil millones de won provienen de transacciones con afiliadas que incluyen Aluco, KPTIU, Hyundai Vina, ALK VINA y HDAL Vina. Esto representa el 96,9% del total de ingresos. Alutech opera un negocio de fundición de tochos de aleación de aluminio, con afiliadas que compran tochos para su reprocesamiento. A pesar de generar ingresos principalmente a través de afiliadas, Alutech mantuvo un margen operativo del 8,05%, frente al 1,04% de Aluco y el 3,47% de KPTIU sobre una base separada. Las ganancias retenidas de la empresa alcanzaron 50,6 mil millones de won, lo que supone un aumento de más de 100 veces desde los 470 millones de won en 2006.

La familia de Park Do-bong mantiene el 100% de la propiedad mediante participaciones combinadas

El presidente Park Do-bong adquirió Alutech en 2005, cuando la empresa tenía un capital de 1 mil millones de won y un beneficio operativo de 100-200 millones de won. La propiedad actual se distribuye así: Park Do-bong 42,4%, su esposa Oh Jung-ja 10,3%, su hija Park Se-ra 8,9% y su hijo Park Jun-hee 15,7%. Incluyendo acciones en tesorería, la familia Park posee el 100% del patrimonio de Alutech. Alutech se sitúa en la cúspide de la estructura de gobernanza de Aluco Group, con la propiedad fluyendo a través de Alutech → KPTIU → Aluco. El grupo está compuesto por 16 empresas en total, incluidas Aluco, cotizada en KOSPI, y KPTIU, cotizada en KOSDAQ.

Las afiliadas de Aluco Group proporcionan 448 mil millones de won en préstamos a Alutech

Las afiliadas de Aluco Group extendieron 44,8 mil millones de won en préstamos a Alutech para respaldar la compra de materias primas. El desglose de los préstamos muestra que Aluco aportó 21,7 mil millones de won, Hyundai Aluminum 20,1 mil millones de won y KPTIU 3 mil millones de won. Además, Aluco y Hyundai Aluminum proporcionaron garantías de pago por 57 mil millones de won en préstamos a Alutech otorgados por instituciones financieras. Alutech también mantiene una participación del 49,5% en Alu Materials, una sociedad holding que gestiona las afiliadas del grupo en el extranjero. Park Do-bong y Park Se-ra actúan como copresidentes de Alu Materials. La empresa generó 700 millones de won en ingresos, íntegramente a partir de afiliadas que incluyen Aluco, ALK VINA y HYUNDAI ALUMINUM VINA, y 500 millones de won se asignaron a salarios y honorarios de empleados para cinco empleados, incluidos los representantes.

Afiliadas cotizadas operan por debajo del valor en libros en medio de preocupaciones por transacciones internas

Aluco y KPTIU cotizan con ratios precio-valor en libros de 0,44x y 0,35x, respectivamente. El K-Capital Market Special Committee on Korea Premium del Partido Democrático celebró un foro de discusión titulado “Legislative Tasks for Anti-Stock Manipulation Laws to Resolve Korea Discount”, donde los participantes identificaron transacciones de empresas de la familia propietaria que transfieren ganancias desde empresas cotizadas como un factor que contribuye a la infravaloración. El foro del comité abordó específicamente casos en los que empresas cotizadas realizan transacciones con empresas de la familia propietaria.

Aluco Group defiende la estructura de transacciones como eficiente en costos

Un directivo de Aluco Group afirmó que, si bien el margen operativo de Alutech se sitúa en el 8%, la tasa de ganancia no es alta cuando se tienen en cuenta las tasas de interés de los préstamos. El directivo añadió que la existencia de Alutech permite al grupo adquirir tochos a precios más bajos en comparación con comprarlos a proveedores externos, y que esta estructura está muy alejada de un aprovechamiento indebido del propietario.

FAQ

¿Qué porcentaje de los ingresos de Alutech proviene de afiliadas de Aluco Group?
Alutech generó 84,8 mil millones de won de 87,5 mil millones de won en ingresos totales provenientes de transacciones con afiliadas de Aluco Group, incluidas Aluco, KPTIU, Hyundai Vina, ALK VINA y HDAL Vina, lo que representa el 96,9% del total de ingresos.

¿Cómo se compara el margen operativo de Alutech con el de las afiliadas cotizadas Aluco y KPTIU?
Alutech mantuvo un margen operativo del 8,05%, mientras que las afiliadas cotizadas Aluco y KPTIU registraron márgenes operativos del 1,04% y el 3,47%, respectivamente, sobre una base separada, a pesar de que Alutech obtiene el 96,9% de sus ingresos de transacciones con afiliadas.

¿Qué apoyo financiero proporcionan a Alutech las afiliadas de Aluco Group?
Las afiliadas de Aluco Group extendieron 44,8 mil millones de won en préstamos a Alutech, con Aluco aportando 21,7 mil millones de won, Hyundai Aluminum 20,1 mil millones de won y KPTIU 3 mil millones de won. Aluco y Hyundai Aluminum también proporcionaron garantías de pago por 57 mil millones de won en préstamos de instituciones financieras a Alutech.