apxUSD sufre un grave desanclaje y cae a 0,74 USD; la caída abrupta de STRC desencadena una crisis de garantías de RWA.

El dólar estable sintético apxUSD, lanzado por Apyx Finance, enfrenta la crisis de desanclaje más severa desde su lanzamiento, con su precio cayendo a aproximadamente 0,7369 dólares el 26 de junio. El detonante clave de la crisis es que su colateral subyacente, STRC, cotiza con un descuento de casi el 20 % respecto a su valor nominal de 100 dólares; el balance altamente vinculado a Bitcoin expone directamente a STRC al impacto de la corrección de Bitcoin.

Descuento del 20 % en STRC desencadena la contracción del colateral de apxUSD

STRC está diseñado para cotizar alrededor de un valor nominal de 100 dólares, atrayendo compras mediante una tasa de dividendo dinámica del 9 % al 11,5 %. Cuando la corrección abrupta de Bitcoin arrastra a STRC por debajo de su valor nominal, se disparan los siguientes efectos en cadena:

· El valor neto de los activos (NAV) del colateral se contrae drásticamente;

· El alto apalancamiento de los inversores minoristas provoca liquidaciones por pánico;

· Dado que STRC cae por debajo de su valor nominal, Strategy no puede emitir nuevas acciones a través del mecanismo ATM (At-the-market) para financiar la compra de criptomonedas, amplificando aún más la presión a la baja.

Respuesta oficial de Apyx Finance: segundo desanclaje, comparación con UST, problema de desajuste de liquidez

Este es el segundo desanclaje de apxUSD: el 4 de junio, apxUSD se desancló a 0,90 dólares debido a la caída de Bitcoin; en ese momento, Apyx calificó esto como «una característica, no un error», enfatizando que se trataba de la volatilidad esperada de las acciones preferentes como colateral. Ante este desanclaje más severo, el protocolo Apyx aún mantiene un estado de sobrecolateralización y no presenta una «espiral de muerte» similar a la de Terra (UST), que carecía de respaldo de activos.

Sin embargo, un problema estructural también queda expuesto en este momento: el mercado cripto opera 24/7, mientras que las acciones subyacentes STRC están limitadas al horario de negociación de las bolsas tradicionales de EE. UU.; este «desajuste de liquidez» provoca que apxUSD enfrente una enorme presión de reembolso y ventas en el mercado secundario durante las horas de cierre del mercado estadounidense.

Características de seguimiento del NAV de apxUSD/apyUSD y la estructura de alto riesgo detrás del 10 % APY

El análisis del artículo señala que, aunque el modelo de dos tokens de apxUSD y su versión que genera intereses, apyUSD, puede ofrecer una rentabilidad anualizada (APY) superior al 10 %, este tipo de activos se asemejan más a un «activo de seguimiento del valor neto de activos (NAV-tracking)» que a una stablecoin de anclaje duro (Hard-pegged) en el sentido tradicional, heredando completamente la alta volatilidad de Bitcoin y las acciones preferentes.

Los inversores que poseen apxUSD (especialmente aquellos con posiciones de préstamo apalancadas) enfrentan una presión real de pérdidas no realizadas sobre su capital; el mercado sigue de cerca el próximo ajuste de dividendos de Strategy, previsto para finales de junio, y si el precio de Bitcoin podrá estabilizarse.

Preguntas frecuentes

¿El desanclaje de apxUSD significa que el protocolo está a punto de colapsar?

Según el informe, el protocolo Apyx aún mantiene un estado de sobrecolateralización, lo que es fundamentalmente diferente del caso de Terra UST: UST era una stablecoin algorítmica sin respaldo de activos reales, mientras que el colateral de apxUSD (STRC), aunque significativamente devaluado, aún tiene valor real. El desanclaje refleja la transmisión del descuento del colateral al precio del token, no un colapso sistémico.

¿Por qué es problemático que el mercado cripto opere 24 horas mientras que STRC solo se negocia en horario bursátil estadounidense?

Según el análisis del artículo, el desajuste de liquidez se refiere a que, cuando el mercado cripto experimenta una caída de Bitcoin durante las horas de cierre del mercado estadounidense (como en la noche o los fines de semana), los tenedores de apxUSD pueden necesitar urgentemente redimir o vender, pero el colateral subyacente STRC no puede negociarse de inmediato, lo que provoca que el mercado secundario de apxUSD carezca de soporte, exacerbando aún más la desviación del precio.

¿Qué riesgos se deben conocer antes de invertir en apxUSD?

Según el análisis del artículo, apxUSD es un «token de seguimiento del NAV» y no una stablecoin de anclaje duro tradicional; su precio hereda completamente la volatilidad de STRC y Bitcoin. Los inversores deben prestar especial atención al riesgo de liquidación de posiciones apalancadas, a la dificultad de reembolso en horarios no bursátiles debido al desajuste de liquidez, y al posible impacto de que Strategy no pueda utilizar el mecanismo ATM después de que STRC caiga por debajo de su valor nominal.