Los ETF de Bitcoin reducen la efectividad de las métricas on-chain desde enero de 2024

Los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. han cambiado la forma en que los inversores evalúan el sentimiento del mercado de criptomonedas desde su introducción en enero de 2024. Los ETF permiten que entren miles de millones de dólares en el mercado con un impacto mínimo de datos on-chain, ya que los custodios institucionales mantienen el Bitcoin subyacente mientras que los inversores obtienen exposición a través de cuentas de corretaje. Este cambio estructural ha reducido la efectividad de los indicadores on-chain convencionales en los que el mercado de criptomonedas se ha basado desde 2011, ya que la fuerte demanda y los movimientos de precio ya no se reflejan de manera consistente en la actividad de la red.

Los ETF de Bitcoin impulsan la exposición del mercado sin actividad on-chain

Tras la introducción de los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. en enero de 2024, la dinámica del mercado cambió, ya que los inversores podían obtener exposición a criptomonedas a través de cuentas de corretaje sin configurar billeteras. Las fuertes entradas a los ETF elevaron el precio de Bitcoin sin provocar aumentos en la actividad on-chain. A principios de 2024, Bitcoin se disparó por encima de $70.000 mientras que las direcciones activas permanecieron muy por debajo de su pico de 2021. Esta discrepancia entre la demanda real de los inversores y las métricas on-chain se ha convertido en un patrón común en todas las criptomonedas que tienen ETF.

Las redes de Capa 2 desplazan el volumen de transacciones fuera de la red principal de Ethereum

Antes de 2015, los analistas seguían transacciones, direcciones activas y precios de gas en una sola blockchain por ecosistema para determinar la demanda y la adopción. A medida que se introdujeron redes de Capa 2 como Arbitrum, Optimism, Base y zkSync, una actividad sustancial se desplazó fuera de la cadena principal. Estas redes agregan miles de transacciones en una sola transacción liquidada en la cadena principal. El recuento de transacciones de Ethereum L1 disminuyó desde 2023, aunque esto no indica un uso reducido, ya que una parte considerable de la actividad de los usuarios se movió a las L2, donde los volúmenes de transacciones con frecuencia superan los de la cadena principal de Ethereum.

Las entradas a exchanges pierden fiabilidad como indicador de venta

Las entradas a exchanges se consideraron durante muchos años un indicador bajista constante, ya que los inversores que transferían monedas desde billeteras personales a exchanges a menudo se preparaban para vender. En 2018 y 2021, entradas grandes a menudo precedieron a picos significativos del mercado. Sin embargo, a medida que aumentó la participación institucional, cambió la interpretación de estos movimientos. Los exchanges ahora actúan como repositorios y centros de colateral para firmas de trading, gestores de activos y fondos de cobertura. Las monedas pueden moverse a exchanges para gestión de custodia, reequilibrio de carteras o colateral para derivados, en lugar de una venta inmediata.

TVL y movimientos de ballenas emergen como métricas alternativas

El valor total bloqueado (TVL), el movimiento de ballenas y el análisis de stablecoins siguen siendo útiles para abordar las limitaciones de las métricas on-chain convencionales. Aumentar el TVL normalmente indica mayor participación de los usuarios, liquidez y confianza en el ecosistema de una blockchain, ofreciendo una imagen de si el capital entra en aplicaciones descentralizadas o se queda en la blockchain. Las actividades de ballenas pueden afectar el sentimiento del mercado y la liquidez debido al tamaño de sus tenencias, y a veces ofrecer una indicación temprana de nuevas tendencias, ya que los inversores minoristas suelen reaccionar después de que empiezan a producirse movimientos significativos del mercado. Dentro de los mercados de criptomonedas, las stablecoins frecuentemente actúan como reservas de liquidez. Al monitorear su oferta, los saldos en exchanges y su dominancia, los analistas pueden determinar si el capital está entrando al mercado, quedándose fuera o desplazándose hacia activos de mayor riesgo.

Preguntas frecuentes

¿Qué cambiaron los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. en el mercado de criptomonedas? Los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. introducidos en enero de 2024 permiten que entren miles de millones de dólares al mercado con un impacto mínimo de datos on-chain, ya que los custodios institucionales mantienen el Bitcoin subyacente mientras que los inversores obtienen exposición a través de cuentas de corretaje sin configurar billeteras.

¿Por qué disminuyó el recuento de transacciones de la Capa 1 de Ethereum desde 2023? El recuento de transacciones de la L1 de Ethereum disminuyó desde 2023 porque una parte sustancial de la actividad de los usuarios se movió a redes de Capa 2 como Arbitrum, Optimism, Base y zkSync, donde estas redes agregan miles de transacciones en una sola transacción liquidada en la cadena principal.

¿Cómo han cambiado las entradas a exchanges como indicador de mercado? Las entradas a exchanges ya no indican de forma consistente presión vendedora como lo hacían en 2018 y 2021, porque los exchanges ahora actúan como repositorios y centros de colateral para firmas de trading, gestores de activos y fondos de cobertura, con monedas movidas para gestión de custodia, reequilibrio de carteras o colateral de derivados en lugar de una venta inmediata.