Autor: Matt Hougan, Director de Inversiones de Bitwise
Traducción: Saoirse, Foresight News
Hace unos días, un asesor financiero me preguntó: «Matt, ¿realmente crees que un solo Bitcoin puede valer 1 millón de dólares? Esa cifra es una locura.»
Entiendo su punto de vista. 1 millón de dólares suena realmente disparatado. Eso significaría que el Bitcoin tendría que multiplicar su precio actual por 14.
En 2018, cuando entré a tiempo completo en la industria de las criptomonedas, solo me reía al escuchar esas afirmaciones. En ese entonces, Bitcoin valía aproximadamente 4,000 dólares, y la meta de 1 millón de dólares — incluso para mí — parecía completamente absurda.
Pero ahora no pienso igual. A medida que profundizo en el estudio de este activo, me doy cuenta de que, al igual que mi amigo asesor financiero, cometí un error muy básico al analizar el potencial del Bitcoin.
En la nota de esta semana, quiero explicar ese error y mostrar cómo, partiendo de unas hipótesis bastante conservadoras, se puede llegar a la conclusión de que el Bitcoin podría alcanzar los 1 millón de dólares.
Cómo estimar el valor del Bitcoin
Veo el Bitcoin como un activo emergente de reserva de valor. Su función es similar a la del oro: permitir a las personas mantener riqueza fuera del sistema fiduciario y bancario tradicional, solo que en forma digital. Aunque su volatilidad es mayor y su historia más corta, compite en el mismo mercado que el oro.
Dentro de este marco, la lógica básica para estimar su valor es sencilla:
- Estimar el tamaño total del mercado de reserva de valor;
- Estimar la cuota de mercado que puede captar el Bitcoin;
- Dividir por 21 millones (el máximo total de Bitcoins).
Así se obtiene su precio implícito.
Actualmente, el mercado de reserva de valor tiene un tamaño cercano a los 38 billones de dólares:
- Oro: 36 billones de dólares
- Bitcoin: 1.4 billones de dólares
Según esta perspectiva, el Bitcoin representa menos del 4% del mercado.
Por eso, muchas personas consideran poco realista que el Bitcoin alcance los 1 millón de dólares, y esa ha sido una de las razones por las que yo mismo no lo creía durante años.
Con el tamaño actual del mercado, para que el Bitcoin llegue a los 1 millón de dólares, tendría que captar más del 50% del mercado de reserva de valor, lo cual es un umbral extremadamente alto.
Pero lo que muchos pasan por alto es que el mercado de reserva de valor no es estático. De hecho, ha experimentado una expansión significativa en los últimos 20 años. Y, a medida que crecen las preocupaciones por la devaluación de las monedas fiduciarias, creo que esta expansión continuará.
Breve historia del oro
La primera vez que presté atención real al oro fue en 2004, cuando salió a bolsa el primer ETF de oro en Estados Unidos. En ese momento, el valor total del mercado del oro era de aproximadamente 2.5 billones de dólares, una cifra similar a la del mercado actual del Bitcoin.
Desde entonces, ha crecido hasta casi 40 billones de dólares, con una tasa de crecimiento compuesta anual del 13%. La razón principal de este crecimiento es el aumento constante en las preocupaciones sobre la deuda gubernamental, riesgos geopolíticos y políticas monetarias expansivas.
Valor de mercado del oro, desde 2004 hasta hoy
Fuente: Bitwise Asset Management, datos de la World Gold Council y Bloomberg.
El error que cometen muchos al evaluar el potencial del Bitcoin es ignorar este crecimiento.
Si esta tasa de crecimiento continúa, en 10 años, el mercado global de reserva de valor alcanzará aproximadamente 121 billones de dólares. Con ese tamaño, el Bitcoin solo tendría que captar el 17% del mercado para llegar a los 1 millón de dólares por unidad.
Pasar del 4% al 17% sigue siendo un crecimiento enorme, pero si revisamos los avances recientes del Bitcoin, ese objetivo está completamente al alcance.
Hace unos años, en Estados Unidos no existía un ETF de Bitcoin, los inversores institucionales apenas tenían presencia, y la volatilidad del Bitcoin era demasiado alta, por lo que casi nadie estaba dispuesto a asignarle más del 1%.
Hoy en día:
- El ETF de Bitcoin se ha convertido en el ETF de más rápido crecimiento en la historia;
- Instituciones como el fondo de donaciones de Harvard y el fondo soberano de Abu Dabi ya poseen Bitcoin;
- La volatilidad a largo plazo del Bitcoin ha disminuido, y muchos inversores profesionales están considerando asignar un 5%.
El camino aún es largo, pero bajo estas tendencias, captar un sexto del mercado de reserva de valor en 10 años no sería algo extremo, sino una continuación natural de las tendencias existentes.
Riesgos potenciales
Por supuesto, debemos considerar ambos lados de la moneda.
El mercado global de reserva de valor podría no seguir creciendo como en los últimos 20 años. En ese período, enfrentamos crisis financieras globales, políticas de flexibilización cuantitativa y tasas de interés bajas prolongadas, escenarios que quizás no se repitan en el futuro, y el precio del oro podría caer.
Otro riesgo es que el Bitcoin no logre ampliar su cuota de mercado.
Pero creo que estas predicciones también podrían ser conservadoras: a medida que las preocupaciones por la deuda gubernamental alcancen niveles de crisis, el mercado de reserva de valor podría crecer aún más rápido, y en 10 años, la participación final del Bitcoin podría ser mucho mayor que el 17% previsto.
Desde mi perspectiva, el escenario base es:
- El mercado de reserva de valor continúa expandiéndose como en el pasado;
- El Bitcoin sigue aumentando su cuota de mercado como hasta ahora.
Esto impulsaría el precio del Bitcoin mucho más allá de los niveles actuales.
Notas
(1) Los lectores habituales recordarán que ya escribí sobre temas similares en 2023. Desde entonces, mi visión se ha aclarado aún más.
(2) Cabe destacar que, si incluimos la plata, el platino y el paladio, el mercado de reserva de valor sería aún mayor, pero para facilitar la comparación, en este artículo solo comparo el oro y el Bitcoin.
