El fundador de DefiLlama, 0xngmi, dice que el TVL de Aave no está siendo “impulsado” por el préstamo circular, y sostiene que las métricas de la plataforma ya eliminan los activos prestados y los bucles.
Resumen

• 0xngmi de DefiLlama dice que el TVL de Aave ya elimina los activos prestados y los bucles.
• El fundador sostiene que el préstamo circular y el looping estilo Ethena no “aumentan” artificialmente el TVL.
• Las estrategias DeFi centradas en Aave todavía enfrentan escrutinio a medida que crecen el looping y la rehipotecación de colateral.

El fundador de DefiLlama, 0xngmi, ha rechazado las afirmaciones de que el valor total bloqueado de Aave (TVL) está sobreestimado debido a estrategias de préstamo circular, insistiendo en que la metodología de la plataforma de datos ya excluye los activos prestados de la métrica principal. Al responder en X a las preocupaciones de que los bucles de colateral al estilo Ethena estaban inflando el tamaño aparente de (AAVE) de Aave, 0xngmi dijo que DefiLlama “no cuenta los activos prestados en el TVL”, es decir, que “el lending cíclico no infla” el número en sus paneles.

Agregó que los cálculos duplicados vinculados a los bucles de colateral de Ethena en Aave se habían eliminado previamente del seguimiento de DefiLlama, después de que los usuarios señalaran que algunas posiciones con bucle se reflejaban más de una vez en desglose adicionales. En las páginas de metodología de Aave y Aave v3, DefiLlama afirma que el TVL “cuenta los tokens bloqueados en los contratos para usarlos como colateral para pedir prestado o para obtener rendimiento” y que “las monedas prestadas no se cuentan para el TVL”, específicamente “para evitar inflar el TVL mediante lending cíclico”.

Metodología de TVL de Aave y debate sobre el looping de Ethena {#aave-tvl-methodology-and-ethena-looping-debate}

La aclaración llega cuando las estrategias DeFi apalancadas construidas alrededor de Aave, el USDe de Ethena y el colateral vinculado a restaking se han vuelto más complejas, llevando a algunos traders a cuestionar si el TVL bruto aún refleja liquidez genuina y sin cargas. En una explicación reciente, Aave describió cómo el modelo de Ethena y las estrategias relacionadas de “looping” pueden convertir “una única base de capital en un rendimiento fijo apalancado con eficiencia de capital extrema”, al pedir prestado repetidamente y redeployar el mismo conjunto de colateral.

Datos compilados por DefiLlama y citados en la cobertura previa de crypto.news muestran que el TVL de Aave se ha disparado más de un 45% en algunos periodos, pasando de aproximadamente $24 mil millones a cerca de $34.9 mil millones, mientras que las comisiones de la red subieron de alrededor de $48 millones en junio a $65 millones en julio, señalando una mayor demanda de endeudamiento. A mediados de 2025, el TVL propio de Ethena había saltado de $1 mil millones a casi $11 mil millones, mientras que los ingresos del protocolo más que se duplicaron de un mes a otro, subrayando cómo las estrategias de rendimiento habilitadas por bucles ahora impulsan una gran parte de la actividad DeFi.

Al mismo tiempo, el token nativo de Aave, AAVE, se ha negociado con una capitalización de mercado de aproximadamente $1.45 mil millones y un volumen de 24 horas cercano a $666 millones, con precios fluctuando entre aproximadamente $89 y $94 en las sesiones recientes. Según la página de precios de Aave en crypto.news, el máximo histórico del token sigue siendo $661.69, establecido el 18 de mayo de 2021, muy por encima de su rango actual, ya que los inversores en DeFi reevalúan el riesgo en operaciones de looping complejas.

En una historia anterior de crypto.news, los datos on-chain mostraron que los depósitos netos en Aave habían superado $60 mil millones, incluso cuando el precio de AAVE se consolidaba alrededor de $265, sugiriendo que un uso más profundo no siempre se traduce en apreciación inmediata del token. 0xngmi de DefiLlama mantiene que, a pesar de este apalancamiento estructural y el crecimiento de los bucles de colateral, la metodología de la plataforma hace que “el TVL no esté inflado artificialmente” por el borrowing reciclado, aunque reconoció que los usuarios aún necesitan entender cuánto de ese colateral finalmente respalda las estrategias apalancadas.