El 22 de julio de 2026, los republicanos del Senado de EE. UU. publicaron formalmente la versión más reciente de la Ley CLARITY (Ley de Estructura del Mercado de Activos Digitales). Este borrador de 616 páginas prohíbe por primera vez a nivel federal que el presidente, el vicepresidente, los miembros del Congreso, los jueces federales y otros altos funcionarios electos, así como sus cónyuges, emitan o patrocinen activos digitales para obtener lucro durante el período de su mandato. Es la primera vez en la historia legislativa de EE. UU. que se trazan líneas rojas explícitas sobre la participación del presidente en actividades de criptomonedas.
El momento de esta acción legislativa resulta especialmente llamativo. Apenas unas semanas antes, los documentos de divulgación financiera del presidente Trump correspondientes al ejercicio 2025 mostraron que obtuvo unos 1200 a 1400 millones de dólares en ingresos procedentes de negocios relacionados con criptomonedas. Los críticos señalan que, por un lado, el presidente impulsa políticas favorables para la industria cripto; por otro, las empresas de su familia obtienen enormes ingresos de ese mismo sector, y la frontera entre lo público y lo privado ya está difuminada. La aparición del nuevo borrador es, precisamente, una respuesta institucional a esa controversia.
Por qué se presenta este nuevo borrador en este momento
El proceso legislativo de la Ley CLARITY lleva más de un año. El 17 de julio de 2025, la ley fue aprobada en la Cámara de Representantes con una votación alta de 294 votos a favor y 134 en contra, recibiendo apoyo bipartidista de 78 legisladores demócratas. El 14 de mayo de 2026, el Comité Bancario del Senado impulsó la ley con una votación de 15 a 9. Sin embargo, la propuesta posteriormente quedó bloqueada durante la votación en el pleno del Senado; la controversia central era la normativa ética sobre los activos digitales de los funcionarios públicos.
La publicación del nuevo borrador marca que el Partido Republicano ha definido sus límites esenciales en materia de política cripto. La cláusula ética fue negociada con la Casa Blanca y con senadores republicanos como Cynthia Lummis, pero aún no ha recibido el aval formal del Partido Demócrata. A medida que se acerca el receso de agosto del Congreso (con fecha límite el 7 de agosto), la ventana legislativa se está estrechando con rapidez.
Qué personas abarca la prohibición central del nuevo borrador
El marco ético establecido por el nuevo borrador es de alcance bastante amplio. Entre los “funcionarios o empleados” restringidos se incluyen el presidente, el vicepresidente, los miembros del Congreso, los jueces federales y otros altos funcionarios del gobierno; sus cónyuges también quedan dentro de la prohibición. La ley no crea definiciones nuevas, sino que utiliza las definiciones existentes de ética federal.
Durante el período en el cargo, las personas cubiertas no pueden “emitir o patrocinar activos digitales” “para recibir una remuneración”. La definición de “emitir” abarca la creación, acuñación, lanzamiento o el control de la venta inicial o distribución de activos digitales. La definición de “patrocinador” es aún más amplia: proporcionar financiación a un token, organizarlo o respaldarlo públicamente entra en esa categoría, e incluso puede incluir el uso del nombre, la imagen o el cargo oficial de una persona en la creación o promoción relacionada.
Cabe destacar que esto no equivale a una prohibición total de poseer criptomonedas. El borrador deja claro que permite que las personas sujetas a la norma continúen poseyendo activos digitales como inversión, pero con sujeción a los requisitos existentes de divulgación y gestión de conflictos de intereses. Además, las ventas de activos cripto que superen los 1.000 dólares deberán divulgarse.
Por qué la prohibición incluye una cláusula de caducidad
Uno de los diseños más controvertidos del nuevo borrador es que la prohibición ética incorpora una “cláusula de caducidad” (sunset): las restricciones relacionadas caducarán automáticamente a mediodía del 20 de enero de 2029. Esa fecha coincide exactamente con el final del segundo mandato de Trump.
Este carácter temporal ha despertado fuertes dudas en el Partido Demócrata. Siete senadores demócratas emitieron una declaración conjunta el 22 de julio, oponiéndose al texto actual de la ley, y señalaron que el borrador es insuficiente en “códigos de conducta para funcionarios electos, protección al consumidor, finanzas ilícitas, conflictos de intereses e integridad del mercado”. Los demócratas critican que la restricción sea “temporal” y no perdurable: la prohibición expira en 2029, no se trata de un arreglo institucional permanente.
Otra controversia clave es a quién se le otorgan los poderes de aplicación. El nuevo borrador asigna la facultad de ejecución al Departamento de Justicia de EE. UU., en lugar de a los fiscales generales de cada estado. Los demócratas sostienen que los fiscales generales estatales deberían tener autoridad para hacer cumplir las limitaciones éticas sobre funcionarios federales, mientras que los republicanos insisten en que el secretario de Justicia debe ser la máxima autoridad de aplicación. Esta discrepancia es uno de los principales obstáculos para negociaciones entre ambos partidos.
Cómo reconfigura el nuevo borrador el panorama de los ingresos por stablecoins
Además de las cláusulas éticas, los términos sobre los ingresos por stablecoins también son una parte de gran impacto del nuevo borrador. La ley prohíbe pagar intereses o recompensas por saldos inactivos de stablecoins de tipo “pago”, pero permite recompensas vinculadas a actividades reales como operaciones o staking.
El impacto en la industria de esta regla no es menor. Actualmente, los productos con interés de USDC y USDT son una fuente clave de los ingresos subyacentes de numerosos protocolos DeFi y CeFi. Una vez que la prohibición se implemente, los modelos de negocio basados en “guardar y ganar” enfrentarán una contracción estructural de ingresos.
La postura de la banca sobre esta cláusula también merece atención. La Asociación de Banqueros de EE. UU. y 76 organizaciones bancarias estatales presionaron conjuntamente al Senado, estimando que si no se ajusta esta disposición, los depósitos bancarios podrían perderse en 1,3 billones de dólares. Las empresas cripto responden que prohibir que terceros paguen intereses por stablecoins constituiría una conducta anticompetitiva. Es una disputa entre la banca tradicional y la industria cripto sobre hacia dónde fluyen fondos de escala de billones.
Qué protecciones reciben los desarrolladores no custodios y los activos de los clientes
Al reforzar la regulación, el nuevo borrador también incluye cláusulas de protección para grupos específicos de la industria. La ley conserva íntegramente el espíritu central de la Ley de Certeza Regulatoria para Blockchain (BRCA), dejando claro que los desarrolladores de software no custodio y los proveedores de infraestructura de blockchain no serán considerados únicamente por mantener redes descentralizadas como instituciones de transmisión de dinero. Además, se incorpora íntegramente la Ley Keep Your Coins Act, que garantiza el derecho absoluto de las personas a auto-custodiar activos cripto.
En protección de activos de clientes, la ley exige que, en caso de quiebra de una plataforma de trading o de custodia, se refuercen las salvaguardas de segregación de activos del cliente para asegurar que los activos del cliente no se incorporen a la masa concursal. Esta disposición responde directamente a la lección dolorosa del pasado, cuando tras el colapso de plataformas de intercambio, el dinero de los clientes y los activos de la empresa se mezclaron.
Además, el nuevo borrador agrega un capítulo de aplicación de la ley contra el crimen con cripto, aumenta el apoyo financiero para investigaciones a nivel estatal y local, y exige que los emisores de stablecoins congelen, decomisen, destruyan o emitan nuevamente los tokens de acuerdo con la ley. La ley también extiende los requisitos de lucha contra el lavado de dinero de la Ley de Secreto Bancario a corredores de activos digitales, traders y bolsas.
Qué tan probable es que el nuevo borrador se apruebe
Los datos del mercado de predicciones Polymarket muestran que la probabilidad de que la Ley CLARITY se convierta en ley antes de finales de 2026 cayó desde el máximo de este año del 19 de febrero (82%) hasta cerca del 42%. El ex presidente de la CFTC, Christopher Giancarlo, dijo en una cumbre en la región Este que la probabilidad de que se apruebe la ley es inferior al 50%.
El desafío de la realidad legislativa está en los votos. El Partido Republicano en el Senado solo cuenta con 53 escaños; la ley necesita 60 votos para superar la obstrucción de un debate largo (filibuster). En la votación de comité bancario, los dos senadores demócratas que apoyaron la ley, Gallego y Alsobrooks, ya han firmado públicamente declaraciones en contra del texto actual, lo que significa que los republicanos aún necesitan al menos 8 votos adicionales del Partido Demócrata. La muerte del senador Lindsey Graham y la ausencia de Mitch McConnell por enfermedad también debilitan la ventaja real de votos del Partido Republicano.
El tiempo también es una variable implacable. El Senado se levanta el 7 de agosto y queda menos de dos semanas para la labor legislativa. Si la ley no se aprueba antes del receso, la próxima ventana legislativa podría esperar hasta 2027, cuando los factores de las elecciones de mitad de período aumentarán aún más la dificultad para que ambos partidos lleguen a un acuerdo.
Cómo podría afectar el nuevo borrador al panorama de la industria de activos digitales
Independientemente de si la ley finalmente logra aprobarse en 2026, la sola presentación del nuevo borrador ya envía una señal clara: EE. UU. intenta construir un sistema de regulación de activos digitales más definido. El objetivo central de la ley es trazar una línea clara entre las “valores” bajo jurisdicción de la SEC y los “bienes” bajo jurisdicción de la CFTC, en función del grado de descentralización de las redes de activos digitales.
Desde la perspectiva del impacto en la industria, el nuevo borrador golpea de manera más directa la categoría de “monedas políticas”. En cuanto se implemente la prohibición de emitir tokens por parte del presidente, el camino para que funcionarios públicos utilicen su influencia en el cargo para emitir activos digitales quedará completamente bloqueado. Las plataformas de intercambio de cripto también se verán prohibidas de listar activos emitidos o patrocinados por funcionarios federales cubiertos.
Observándolo de forma más macro, instituciones como a16z Crypto han seguido impulsando la Ley CLARITY y sostienen que elimina barreras de entrada y ofrece un camino claro para que las finanzas tradicionales participen de manera conforme. El aumento de la claridad regulatoria podría despejar obstáculos para la entrada de capital institucional, mientras que cláusulas como la prohibición de ingresos de stablecoins podrían reconfigurar la lógica subyacente de algunos modelos de negocio.
A corto plazo, la incertidumbre legislativa en sí misma es un riesgo para el mercado. Pero a largo plazo, una ley que haya sido suficientemente debatida y que combine un nivel de regulación con protecciones para la industria podría tener más “vida institucional” que una ley aprobada apresuradamente.
Preguntas frecuentes (FAQ)
P: ¿La nueva versión del proyecto de ley CLARITY prohíbe a quién emitir activos digitales?
R: El nuevo borrador prohíbe que el presidente, el vicepresidente, los miembros del Congreso, los jueces federales y otros altos funcionarios públicos, junto con sus cónyuges, emitan o patrocinen activos digitales para obtener lucro durante el período en el cargo.
P: ¿Esta prohibición es permanente?
R: No. La prohibición incluye una cláusula de caducidad, y expirará automáticamente a mediodía del 20 de enero de 2029.
P: ¿El nuevo borrador prohíbe que los funcionarios tengan criptomonedas?
R: No. La ley deja claro que permite que las personas sujetas a la norma continúen poseyendo activos digitales como inversión, pero deben cumplir con los requisitos existentes de divulgación y gestión de conflictos de intereses.
P: ¿Qué establece el nuevo borrador sobre los ingresos por stablecoins?
R: La ley prohíbe pagar intereses o recompensas por saldos inactivos de stablecoins de tipo “pago”, pero permite recompensas vinculadas a actividades reales como trading o staking.
P: ¿Qué protección ofrece el nuevo borrador a los desarrolladores no custodios?
R: El borrador establece claramente que los desarrolladores de software no custodio y los proveedores de infraestructura de blockchain no serán considerados instituciones de transmisión de dinero únicamente por mantener redes descentralizadas.
P: ¿Qué probabilidad hay de que el proyecto de ley se apruebe en 2026?
R: Los mercados de predicción Polymarket muestran una probabilidad de aprobación de alrededor del 42%. El ex presidente de la CFTC, Giancarlo, considera que la probabilidad de aprobación es inferior al 50%. La ley debe obtener el apoyo de 60 votos en el Senado antes del receso del 7 de agosto.
