GameStop (NYSE: GME) reveló en su informe anual fiscal 2025 presentado el 24 de marzo de 2026 que comprometió 4,709 de sus 4,710 bitcoins como garantía con Coinbase Credit para ejecutar una estrategia de opciones de compra cubierta, generando ingresos por primas mientras mantenía la exposición económica al activo, en lugar de vender sus participaciones como sugería la especulación del mercado.

La compañía escribió opciones de compra a corto plazo con precios de ejercicio entre $105,000 y $110,000 por bitcoin y vencimientos hasta el 27 de marzo de 2026. Bajo las normas GAAP de EE. UU., GameStop dejó de reconocer los bitcoins comprometidos en su balance y registró una cuenta por cobrar de activos digitales valorada en $368.3 millones al 31 de enero de 2026, porque Coinbase tiene derechos de rehypothecation sobre la garantía.

La compañía compró originalmente 4,710 bitcoins en mayo de 2025 por aproximadamente $500 millones, con un costo base promedio de aproximadamente $106,000 a $107,900 por moneda.

Detalles de la Estrategia de Opciones de Compra Cubierta

Estructura de la Transacción

GameStop transfirió casi toda su posición en bitcoins—4,709 BTC—a Coinbase Prime alrededor del 16 de enero de 2026, lo que generó especulaciones de que la compañía se preparaba para vender sus participaciones. El informe aclaró que la transferencia fue operativa, no una liquidación. Bajo un acuerdo de garantía con Coinbase Credit, la compañía vendió opciones de compra cubiertas over-the-counter contra los bitcoins, con precios de ejercicio entre $105,000 y $110,000 y vencimientos hasta el 27 de marzo de 2026.

Exposición Económica y Tratamiento Contable

Debido a que Coinbase Credit tiene el derecho de rehypothecate, mezclar o vender los bitcoins comprometidos, GameStop determinó que el control de los activos había sido transferido. Bajo las normas GAAP de EE. UU., dejó de reconocer los 4,709 BTC en su balance y registró una cuenta por cobrar de activos digitales valorada en $428 millones en el momento de la baja y $368.3 millones al 31 de enero de 2026. La compañía afirmó que su exposición económica “permanece consistente con la propiedad directa del bitcoin subyacente.”

Impacto Financiero

Ingresos y Pérdidas

Para el año fiscal 2025, GameStop registró una pérdida total de $131.6 millones en activos digitales y cuentas por cobrar relacionadas—el 3.6% de las ventas netas—desglosada en:

$71.8 millones de pérdida realizada al dejar de reconocer
$59.7 millones de pérdida no realizada en la cuenta por cobrar reflejando la caída del precio del bitcoin
$0.1 millones de pérdida por revaloración del bitcoin retenido

Las opciones generaron una ganancia no realizada de $2.3 millones, parcialmente compensada por una obligación derivada de $0.7 millones.

Estado Post-Vencimiento

Con el bitcoin cotizando cerca de $68,000 a $69,000 en el momento del informe, muy por debajo de los precios de ejercicio de $105,000 a $110,000, las opciones estaban fuera del dinero, lo que significa que GameStop estaba en camino de retener las primas como ingreso si los precios se mantenían estables hasta el vencimiento. Una parte de los contratos de opciones de compra cubierta expiró sin ser ejercida después del cierre del año fiscal, mientras que la garantía relacionada permaneció con Coinbase Credit.

Contexto Estratégico

Clasificación en la Tesorería de Bitcoin

El tratamiento contable redujo la clasificación de GameStop entre los tenedores corporativos de bitcoin, de aproximadamente 21º a nivel mundial a 190º. El enfoque de la compañía contrasta con firmas como Strategy, que han acumulado bitcoin sin derivados. La estructura de GameStop está orientada a generar ingresos por primas mientras la posición presenta una pérdida no realizada respecto a su costo base.

Riesgos Divulgados

El informe 10-K enumera varios riesgos asociados con la estrategia, incluyendo la volatilidad del precio del bitcoin, la exposición crediticia a contraparte si Coinbase incumple, y el riesgo de rehypothecation que oculta la titularidad legal de la garantía. También se señala incertidumbre regulatoria y contable en torno a los activos criptográficos en general.

Preguntas Frecuentes

¿Vendió GameStop su bitcoin?

No. GameStop comprometió 4,709 BTC como garantía para una estrategia de opciones de compra cubierta y mantuvo la exposición económica al activo. La transferencia de bitcoin a Coinbase Prime en enero fue operativa, no una liquidación.

¿Cuánto perdió GameStop en bitcoin en 2025?

La compañía registró una pérdida de $131.6 millones en activos digitales y cuentas por cobrar relacionadas en el año fiscal finalizado el 31 de enero de 2026, compuesta por una pérdida realizada al dejar de reconocer, una pérdida no realizada en la cuenta por cobrar y una pequeña pérdida por revaloración del bitcoin retenido.

¿Por qué desaparecieron los bitcoin de balance de GameStop?

Porque Coinbase Credit tiene derechos de rehypothecation sobre la garantía, GameStop estuvo obligado bajo las normas GAAP de EE. UU. a dejar de reconocer los BTC y registrar en su lugar una cuenta por cobrar de activos digitales. La exposición económica de la compañía sigue siendo coherente con la propiedad directa del bitcoin subyacente.

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