El oro supera a los US Treasuries como principal activo de reserva: datos del BCE

El oro superó a los U.S. Treasuries en las reservas oficiales globales por valor de mercado, dijo el BCE. El movimiento reflejó una subida del 60% del oro y una demanda creciente de diversificación de reservas.

Conclusiones clave:

• • El oro alcanzó el 27% de las reservas oficiales, superando a los Treasuries, que fueron del 22%.
• • Las ganancias de valoración impulsaron gran parte del liderazgo del oro en el mercado de reservas, más que simples reasignaciones de cartera.
• • Los bancos centrales podrían seguir sumando lingotes a medida que los riesgos geopolíticos reconfiguran sus estrategias de reservas.

El ascenso del oro ejerce nueva presión sobre los mercados de reservas basados en dólares

El Banco Central Europeo (BCE) dijo en su informe publicado el 2 de junio de 2026, “The international role of the euro,” que el oro superó a los U.S. Treasuries y al euro por valor de mercado como activo de reserva oficial al cierre de 2025. El oro representó el 27% de las reservas oficiales globales, por delante de los U.S. Treasuries (22%) y del euro (15%).

El informe apunta a un cambio notable en las clasificaciones de reservas después de dos años de fuertes ganancias en los precios del oro. Aun así, el BCE dijo que el cambio reflejó principalmente efectos de valoración, más que un reemplazo directo de tenencias de Tesoro. Los precios del oro subieron cerca de un 60% en 2025, después de haber ganado aproximadamente un 30% en 2024. Ese rally incrementó mecánicamente la proporción del oro sobre el total de reservas oficiales de divisas extranjeras.

El informe del BCE dijo:

“La participación del oro ahora supera tanto la del euro (15%) como la de los US Treasuries (22%).”

Principales activos de reserva por participación en las reservas oficiales globales al cierre de 2025 (precios). Fuente: informe del BCE. Ajustar por los precios del oro al cierre de 2023 cambia el panorama. El BCE dijo que el euro y el oro representarían cada uno el 16% de las reservas oficiales, mientras que los U.S. Treasuries se mantendrían más altos, en el 26%. El oro también enfrenta límites de reserva. Su precio es volátil, no paga rendimiento, las tenencias físicas requieren almacenamiento y la oferta no puede expandirse con suavidad para satisfacer la demanda de liquidez.

La demanda de bancos centrales muestra cómo el riesgo geopolítico está reconfigurando las reservas

La compra de oro por bancos centrales se enfrió en 2025, pero se mantuvo alta según estándares recientes. Las compras del sector oficial alcanzaron alrededor de 850 toneladas, por debajo de las más de 1.000 toneladas compradas anualmente de 2022 a 2024. La demanda de inversión privada casi se duplicó de 2024 a casi 2.200 toneladas. Los fondos cotizados (ETFs) respaldados por oro también atrajeron un récord de 89 mil millones de dólares en entradas.

El BCE vinculó la demanda oficial de oro con la diversificación y el riesgo geopolítico. Desde la invasión a gran escala de Ucrania por parte de Rusia, China ha comprado más de 350 toneladas. Polonia sumó 320 toneladas, mientras que Türkiye compró 220 toneladas y India adquirió 130 toneladas. Polonia siguió siendo el mayor comprador del sector oficial en 2025. El emisor de stablecoin Tether también compró más de 100 toneladas. El BCE dijo que la compra destaca cómo el crecimiento de stablecoins podría tener implicaciones macroeconómicas más amplias.

El informe del BCE dijo:

“Las compras de oro también pueden reflejar esfuerzos de algunos bancos centrales por fortalecer la resiliencia del balance ante el aumento de los riesgos geopolíticos.”

Los datos muestran un sistema de reservas que sigue centrado en el dólar, pero menos estático. El liderazgo del oro impulsado por su precio podría revertirse si caen los lingotes. Aun así, la demanda oficial sostenida sugiere que los bancos centrales quieren más protección frente a shocks geopolíticos, la volatilidad del mercado y la dependencia de un solo activo de reserva.