Oro se desploma, ¿cambio de "refugio de capital"? JPMorgan: durante la guerra "Bitcoin se convierte en la nueva mascota de la cobertura".

El fuego de la guerra en Oriente Medio se intensifica, y el mapa global de refugio se está reconfigurando. JPMorgan Chase ha declarado que, durante el conflicto geopolítico en Irán, el bitcoin, conocido como “oro digital”, ha experimentado una fuerte afluencia de capital y un aumento en la actividad comercial, mostrando una resistencia a la baja mucho más fuerte que el oro y la plata; en contraste, los metales preciosos enfrentan una fuga masiva de capital y una difícil liquidación de posiciones largas.
¿Por qué el tradicional “refugio seguro” ha fallado en esta crisis? El equipo de análisis de JPMorgan, encabezado por Nikolaos Panigirtzoglou, publicó un informe el miércoles que indica que el precio del oro ha caído aproximadamente un 15% este mes, principalmente debido al entorno de tasas de interés en constante aumento y al dólar fuerte, lo que ejerce presión sobre las “posiciones previamente sobrecargadas”.
Los analistas señalan que el oro y la plata alcanzaron máximos históricos a principios de este año, con el precio del oro acercándose a los 5,500 dólares por onza y el de la plata superando los 120 dólares; una vez que el sentido del mercado cambia, ambos son susceptibles a la toma de ganancias y la liquidación de posiciones.
Los datos muestran que en las tres primeras semanas de marzo de este año, los fondos del ETF de oro sufrieron una pérdida cercana a los 11,000 millones de dólares; mientras que los fondos acumulados en el ETF de plata desde el verano pasado ya han sido devueltos casi en su totalidad. En contraste, durante el mismo período, el bitcoin experimentó una entrada neta de capital, formando un marcado contraste con los activos de refugio tradicionales.

Los analistas citan datos de Chainalysis que indican que, a medida que la guerra se intensifica, la actividad de activos criptográficos en Irán ha crecido explosivamente, ya que la gente está trasladando fondos de los intercambios locales a billeteras autogestionadas y plataformas internacionales. Los analistas creen que la característica sin fronteras del bitcoin, su capacidad de autogestión y la ventaja de poder comerciar las 24 horas sin interrupciones se han convertido, sin duda, en la herramienta preferida para transferir y proteger la riqueza de las personas en áreas de conflicto enfrentándose a colapsos económicos, devaluaciones de moneda y amenazas de control de capital estatal.
Los cambios en la disposición institucional también merecen atención. JPMorgan señala que, de acuerdo con los datos de posiciones abiertas de la CME, las posiciones en oro y plata continuaron acumulándose desde finales del año pasado hasta principios de este año, pero han disminuido drásticamente desde enero de este año, lo que indica que los inversionistas institucionales están tomando ganancias. En comparación, las posiciones de futuros de bitcoin han permanecido relativamente estables en las últimas semanas.
Los operadores de momentum parecen haber intensificado esta rotación de activos. Los analistas indican que los indicadores relacionados con estrategias de momentum (como los asesores comerciales de productos) muestran que el oro y la plata han caído de “niveles de sobrecompra” a “por debajo de la neutralidad”, indicando que las liquidaciones forzadas son las responsables de la reciente caída de los precios de los metales; al mismo tiempo, las señales de momentum del bitcoin han ido subiendo gradualmente de “niveles de sobreventa” a la neutralidad, reflejando que el sentimiento del mercado está mejorando.
La situación de liquidez de diferentes activos también ha cambiado. Los analistas indican que, según el indicador “Hui-Heubel Ratio”, que mide la amplitud y liquidez del mercado, el oro ha sido históricamente más líquido que la plata y el bitcoin. Sin embargo, esta tendencia ha cambiado recientemente: la situación de liquidez del oro se ha mantenido, mientras que el bitcoin ha mostrado una mejor amplitud de mercado, y la liquidez de la plata ha disminuido drásticamente.