Las expectativas de ingresos de Wall Street para esta publicación no son bajas. Según LSEG, los analistas esperan que los ingresos de Alphabet en el segundo trimestre alcancen 116,8 mil millones de dólares, un 21,1% interanual; el beneficio por acción esperado sería de aproximadamente 2,89 dólares, un crecimiento de alrededor del 24%. Google Cloud se espera que siga siendo el principal motor de crecimiento: el mercado prevé una tasa de crecimiento de aproximadamente el 63%. Pero el foco real del mercado ya se ha desplazado más allá de estas cifras en sí.
El cambio en el foco del mercado: de crecimiento de ingresos a relación inversión-retorno
Durante los últimos diez años, la narrativa de los resultados de Alphabet se ha centrado en tres indicadores clave: ingresos por publicidad de búsqueda, ritmo de crecimiento de ingresos y beneficio neto. Esta lógica es simple y directa: Google Search tiene más del 90% de cuota de mercado global; el crecimiento de la publicidad prácticamente equivale al crecimiento del valor total de la empresa.
Pero la ola de la IA ha cambiado por completo ese marco de valoración. En el primer trimestre de 2026, los ingresos de Alphabet crecieron un 22% interanual hasta 109,9 mil millones de dólares, mientras que el beneficio neto aumentó un 81% hasta 62,6 mil millones de dólares, impulsado en gran medida por ganancias de inversiones en acciones. Sin embargo, eliminando las ganancias de acciones no realizadas de compañías como Anthropic y SpaceX, el beneficio por acción ajustado en realidad queda ligeramente por debajo de las expectativas del mercado, en 2,63 dólares. El mercado no se deja engañar por las ganancias contables: los inversores saben que las ganancias no operativas no pueden sostener una valoración a largo plazo.
El centro de atención del mercado está cambiando de forma estructural. Wall Street ya no se conforma con preguntarse “si Alphabet está invirtiendo en IA”, sino que plantea tres preguntas más exigentes: ¿el tamaño de la inversión en infraestructura de IA es razonable? ¿Cuándo esas inversiones se traducirán en crecimiento de ingresos? ¿La rentabilidad del negocio de IA puede respaldar el nivel de valoración actual?
Entre 180 mil millones y 190 mil millones de dólares de gasto de capital: el pulso entre escala y retorno
El plan de gasto de capital de Alphabet para 2026 está en el centro de esta batalla. Este febrero, la empresa estimó un gasto de capital anual de 175 mil millones a 185 mil millones de dólares. En abril, al publicar sus resultados del primer trimestre, la dirección elevó el rango a 180 mil millones a 190 mil millones de dólares. Esta cifra equivale a aproximadamente seis veces el gasto de capital de 2022 (unos 31 mil millones de dólares) y al doble del de 2025 (91,4 mil millones de dólares).
El gasto de capital del primer trimestre por sí solo ya alcanzó 35,7 mil millones de dólares, lo que supone un 107% más interanual. Esto equivale al 78% del flujo de caja operativo del periodo, que fue de 45,8 mil millones de dólares. Como resultado, el flujo de caja libre cayó un 47% interanual. Alphabet también recaudó mediante financiación de capital aproximadamente 85 mil millones de dólares para construir infraestructura de IA; es la primera vez en décadas que la empresa rompe con la práctica de impulsar el crecimiento mediante financiación interna.
Lo que preocupa al mercado es lo siguiente: ¿podrán estas inversiones generar incrementos de ingresos suficientes antes de que lleguen las presiones por depreciación? En 2025, los gastos de depreciación de Alphabet crecieron un 38% interanual hasta 21,1 mil millones de dólares, y la empresa prevé que la tasa de crecimiento de la depreciación en 2026 se acelerará aún más. Si el crecimiento de los ingresos de IA no se acelera al mismo ritmo, la presión sobre el margen de beneficio será inevitable.
Google Cloud: el canal más directo para convertir la inversión en IA en ingresos
Entre todos los segmentos, Google Cloud es el indicador más claro para validar el retorno de la inversión en IA.
En el primer trimestre, los ingresos de Google Cloud crecieron un 63% interanual hasta 20,03 mil millones de dólares, superando por primera vez el umbral de 20 mil millones de dólares en un solo trimestre. El margen operativo de negocio del segmento cloud se expandió con fuerza, de 17,8% en el mismo periodo del año anterior a 32,9%. Los pedidos en cola, además, aumentaron casi al doble mes a mes, hasta 462 mil millones de dólares, un máximo histórico.
El significado de ese volumen de pedidos en cola es que representa el compromiso a largo plazo de los clientes empresariales con la infraestructura de IA y los servicios de IA de Google. La empresa espera que algo más de la mitad de esos pedidos se convierta en ingresos reconocidos en los próximos 24 meses. Si el segmento cloud puede seguir convirtiendo los pedidos en cola en ingresos reales y mantener el nivel de margen, se validaría el cierre comercial de la inversión en infraestructura de IA.
El mercado está dividido en las expectativas para el segundo trimestre del negocio cloud. El consenso publicado apunta a un crecimiento de aproximadamente el 63% al 65%, pero algunas instituciones, como BofA (70%) y JPMorgan (72%), han dado previsiones más altas. También antes de los resultados, Deutsche Bank elevó su previsión de crecimiento de los ingresos de Google Cloud a 70% a 75%. Esto implica que el “umbral implícito” del mercado para el negocio cloud podría estar por encima de las cifras publicadas. Incluso si el negocio cloud logra un crecimiento del 63%, si queda por debajo de las expectativas internas de algunas instituciones, la acción podría seguir bajo presión.
Además, el chip propio de Alphabet, el TPU (unidad de procesamiento de tensores), comienza a venderse a clientes externos. La empresa prevé empezar a reconocer una cantidad pequeña de ingresos por hardware TPU más adelante este año, y que la mayor parte de los ingresos se reflejen en 2027. Cualquier avance en este negocio podría cambiar el marco con el que los analistas evalúan el potencial comercial de la estrategia de IA de Alphabet.
Gemini: del salto en capacidades del modelo a los ingresos comerciales
La competencia en modelos de IA ha entrado en una nueva fase. En el primer trimestre, el modelo relacionado con Gemini superó los 16 mil millones de tokens por minuto en llamadas por API, con un crecimiento del 60% mes a mes. Los usuarios mensuales activos de Gemini Enterprise, de pago, aumentaron un 40% mes a mes. Pero al mercado no le preocupan estos indicadores técnicos: lo que importa es si esas capacidades se pueden convertir en ingresos cuantificables.
De acuerdo con Bloomberg, el lanzamiento del modelo insignia de IA de Google, Gemini 3.5 Pro, se ha retrasado varios meses respecto al plan original; la empresa está dedicando más tiempo a mejorar las capacidades de programación del modelo. El modelo estaba previsto para junio. Este retraso intensifica la duda del mercado sobre la rentabilidad del enorme gasto en centros de datos.
Desde la lógica de la evolución industrial, la comercialización de la IA está pasando de la “competencia por capacidades del modelo” a la “competencia por ingresos de aplicaciones”. El tamaño de los parámetros del modelo y las puntuaciones de evaluación son solo indicadores de la primera fase de competencia. La cuestión central de la segunda fase es: ¿las funciones de IA harán que los usuarios quieran pagar? ¿Los clientes empresariales incrementarán presupuestos para herramientas de IA? ¿La integración de la búsqueda con IA puede aumentar la adherencia del usuario sin erosionar los ingresos publicitarios? Las respuestas a estas preguntas determinarán la tasa de retorno a largo plazo de las inversiones en IA de Alphabet.
Los resultados podrían reconfigurar la lógica de valoración de la industria de la IA
La importancia de estos resultados de Alphabet va más allá de la propia empresa. Como una de las compañías tecnológicas con mayor escala de inversión en infraestructura de IA a nivel global, el desempeño de Alphabet y sus directrices de gasto de capital se consideran una señal clave para observar hacia dónde se dirige la industria global de IA.
Si Alphabet logra mostrar un crecimiento de ingresos de IA, una expansión continua del negocio cloud y márgenes estables, mientras que sus directrices de gasto de capital se mantienen moderadas, se reforzará la confianza del mercado en el crecimiento a largo plazo de la industria de la IA. Esto podría impulsar que el capital vuelva a fluir hacia los sectores vinculados con la IA.
Por el contrario, si el gasto en IA sigue ajustándose al alza por encima de lo previsto, si el crecimiento del negocio cloud comienza a desacelerarse y si el avance de la comercialización de productos de IA no cumple expectativas, el mercado podría reevaluar el horizonte temporal del ciclo de inversión en IA. La línea principal de la “batalla” del sector de IA en Wall Street ha pasado de “escasez de capacidad de cómputo” a “preocupación implícita por exceso de capacidad”. Cualquier señal de que el retorno de la inversión en IA no esté a la altura podría desencadenar efectos en cadena a nivel de toda la cadena industrial.
Cuatro observaciones clave para la conferencia de resultados
Para los inversores que siguen estos resultados, hay cuatro preguntas que vale la pena seguir de cerca en la llamada de resultados:
El ritmo de conversión de los pedidos en cola del negocio cloud. Los 462 mil millones de dólares en pedidos en cola son el principal soporte de la confianza del mercado en Google Cloud, pero lo clave es la velocidad a la que esos pedidos se convierten en ingresos reconocidos. Cualquier cambio en el modo en que la dirección describe el progreso de conversión merece atención.
Si las directrices de gasto de capital se vuelven a elevar. Alphabet ya ha indicado que el gasto de capital en 2027 aumentará “de forma significativa” sobre la base de 2026. Si para 2026 el rango vuelve a subir, o si el incremento de 2027 supera las expectativas del mercado, la presión sobre el flujo de caja libre aumentará aún más.
La agenda de lanzamiento de Gemini 3.5 Pro. Los retrasos del modelo ya han afectado el sentimiento del mercado. La orientación explícita sobre la fecha de lanzamiento por parte de la dirección y la transparencia sobre las razones del retraso influirán en la valoración del mercado sobre la competitividad de Google en IA.
El efecto de la integración de IA en los anuncios de búsqueda. En el primer trimestre, Google Search y otros ingresos publicitarios crecieron un 19% interanual hasta 60,4 mil millones de dólares. El mercado se centra en si AI Overviews y los patrones de búsqueda con IA pueden mejorar la experiencia del usuario y la eficiencia de conversión publicitaria sin erosionar los ingresos publicitarios.
Para la mayoría de los inversores, la conclusión está haciéndose cada vez más clara: lo que necesita el mercado no es el relato de “cuánto gastó Alphabet en IA”, sino “qué compraron esos gastos” con pruebas verificables. Las sólidas cifras de ingresos ya no son suficientes para sostener la cotización de la acción hoy; el mercado está esperando una señal clara de que la inversión en IA pase de la fase de “quema de dinero” a la fase de “hacer dinero”. La importancia de las respuestas de la dirección a estas preguntas en la llamada de resultados podría ser igual o mayor que la de los propios números.
FAQ
P1: ¿Cuáles son las expectativas de ingresos y beneficio por acción de Alphabet para el 2T de 2026?
Según LSEG, el mercado espera que los ingresos de Alphabet en el 2T estén en torno a 116,8 mil millones de dólares, con un crecimiento interanual del 21,1%; el beneficio por acción sería de aproximadamente 2,89 dólares, con un crecimiento de alrededor del 24%. Se espera que Google Cloud siga siendo el principal motor de crecimiento, con una tasa de crecimiento prevista de aproximadamente el 63%.
P2: ¿Cuál es el plan de gasto de capital de Alphabet para 2026?
Alphabet ha ajustado su directriz de gasto de capital para todo 2026 a 180 mil millones a 190 mil millones de dólares, frente a la previsión anterior de 175 mil millones a 185 mil millones de dólares. La empresa también afirma que el gasto de capital en 2027 aumentará “de forma significativa” sobre la base de 2026. Esta escala es de aproximadamente seis veces la de 2022 y el doble de la de 2025.
P3: ¿Cómo fue el desempeño de Google Cloud en el primer trimestre? ¿Qué significan los pedidos en cola?
En el primer trimestre, los ingresos de Google Cloud crecieron un 63% interanual hasta 20,03 mil millones de dólares; el margen operativo se amplió de 17,8% a 32,9%; los pedidos en cola, además, crecieron cerca del doble mes a mes hasta 462 mil millones de dólares. La empresa espera que algo más de la mitad se convierta en ingresos reconocidos en los próximos 24 meses, lo cual brinda un respaldo importante al retorno comercial de la inversión en infraestructura de IA.
P4: ¿Qué impacto tiene el retraso de Gemini 3.5 Pro en Alphabet?
Según Bloomberg, la publicación de Gemini 3.5 Pro se ha retrasado varios meses respecto al plan original. El modelo estaba previsto para junio y la empresa está dedicando más tiempo a mejorar las capacidades de programación. Este retraso agrava la duda del mercado sobre el retorno de una enorme inversión en IA y es uno de los factores detrás de la presión sobre el precio de la acción antes de los resultados.
P5: ¿Qué relevancia tiene esta publicación para la industria global de la IA?
Como una de las empresas tecnológicas con mayor escala de inversión en infraestructura de IA en el mundo, el desempeño de Alphabet y sus directrices de gasto de capital se consideran una señal clave para observar hacia dónde se dirige la industria global de IA. Si los resultados muestran que la inversión en IA está generando retornos, se reforzará la confianza del mercado en el crecimiento a largo plazo de la industria de la IA; en caso contrario, podría provocar una reevaluación del ciclo de inversión en IA y de la lógica de valoración de todo el sector.
