La opción de venta de Hotel Shilla EB alcanza el 0,3 %, mientras que las operaciones de acciones caen por debajo del precio de conversión

El bono canjeable de Hotel Shilla (EB) alcanzó su primera fecha de ejercicio de la opción de venta este mes, con solo 0,4 mil millones de won (0,3%) de los 132,8 mil millones de won emitidos en julio de 2024 ejercidos el día 5, según una divulgación del 9 de julio en el sistema electrónico de divulgación de la Comisión de Supervisión Financiera. La tasa mínima de ejercicio ocurrió porque el precio de la acción de Hotel Shilla, de 51.500 won al cierre del día anterior, permaneció un 17% por debajo del precio de canje de 62.200 won por acción, reduciendo el incentivo de los inversores para la conversión inmediata. La estructura del EB, con tasa de cupón y vencimiento del 0% y beneficios derivados únicamente de la apreciación del precio de la acción, fue originalmente emitida para reducir la carga de intereses y mejorar la estructura financiera de la empresa.

Hotel Shilla EB registra ejercicio del 0,3% de la opción de venta el 5 de julio

El bono canjeable de 132,8 mil millones de won alcanzó su primera fecha de ejercicio del derecho de redención anticipada por parte del inversor este mes. Según la divulgación presentada el día 5, el volumen real de la opción de venta ejercida fue de 0,4 mil millones de won, representando el 0,3% del total emitido. El bono lleva tasas de interés del 0% tanto en superficie como en vencimiento, estructurado para que los tenedores solo puedan beneficiarse de la apreciación del precio de las acciones del tesoro canjeables. El precio de canje se establece en 62.200 won por acción, con las acciones del tesoro de Hotel Shilla como objetivo de canje.

Tendencia del precio de la acción de Hotel Shilla desde el año pasado [Fuente: Yonhap Infomax]

El precio de la acción cotiza un 17% por debajo del precio de canje de 62.200 won

El precio de la acción de Hotel Shilla cerró en 51.500 won en el día de negociación anterior, aproximadamente un 17% por debajo del precio de canje de 62.200 won. Durante el período de solicitud de redención anticipada en mayo, el precio de la acción superó el precio de canje, pero cayó un 15,57% en un mes. Desde la perspectiva del inversor, no hay suficiente incentivo para optar por la conversión inmediata en acciones. Siete firmas de valores que emitieron opiniones de inversión en el último mes establecieron precios objetivo para Hotel Shilla que oscilan entre 65.000 won y hasta 90.000 won, sugiriendo un potencial alcista restante.

La empresa posee 249,9 mil millones de won en efectivo frente a las obligaciones del EB

Los accionistas monitorearon de cerca el alcance del ejercicio de la opción de venta, ya que la escala determina directamente la carga de liquidez a corto plazo de la empresa. Un investigador de crédito en una firma de valores afirmó: "Que las opciones de venta se ejercieran menos de lo esperado es una suerte desde la perspectiva de respuesta de liquidez a corto plazo", y agregó, "Se puede ver que hay apoyo a los fundamentos corporativos." Al cierre del primer trimestre, el efectivo y equivalentes de efectivo de Hotel Shilla totalizaban 249,9 mil millones de won. Sumando los 115 mil millones de won destinados a fondos operativos de los nuevos bonos emitidos en abril, la empresa puede manejar aritméticamente el ejercicio completo de la opción de venta de toda la cantidad del bono canjeable.

Lee Boo-jin, CEO de Hotel Shilla [Fuente: archivo de Yonhap News]

Los analistas proyectan recuperación de la rentabilidad del negocio duty-free

Tras el primer trimestre, se espera que la empresa continúe con un crecimiento sólido en su negocio principal durante el segundo trimestre. Las operaciones en la zona DF1 del Aeropuerto Internacional de Incheon, que generaron grandes pérdidas operativas, han finalizado, y la tasa de descuento pagada a Daigong ha disminuido, lo que lleva a expectativas de recuperación total de la rentabilidad en el negocio duty-free principal. Joo Young-hoon, investigador de NH Investment & Securities, afirmó: "Esperamos un rebote centrado en la rentabilidad tanto en los sectores duty-free como hotelero", y agregó, "Si se materializan estrategias de crecimiento de ventas a mediano y largo plazo, creemos que hay un potencial alcista significativo para el precio de la acción."

La empresa enfrenta vencimiento de bonos por 260 mil millones de won en febrero del próximo año

La respuesta de liquidez a corto plazo parece manejable en función de la recuperación de la rentabilidad. Sin embargo, la empresa enfrenta una carga de 260 mil millones de won en bonos líquidos que vencerán en febrero del próximo año. El bono canjeable permite a los inversores ejercer la opción de venta cada tres meses a partir de este mes, creando una carga inevitable de salida de efectivo a mediano y largo plazo. Korea Ratings afirmó que, aunque las deudas netas de Hotel Shilla disminuyeron en 45,2 mil millones de won hasta 1.209,4 billones de won en comparación con el cierre del año anterior, debido a ventas de participaciones en filiales y entradas de efectivo, "la relación de deuda se situó en 220,1% y la dependencia de endeudamiento en 47,5% al cierre del año pasado, indicando una carga financiera excesiva." Un representante de Hotel Shilla declaró: "Se solicitó la redención anticipada del bono canjeable y procedimos con una divulgación correctiva."

Preguntas frecuentes

¿Cuál fue la tasa de ejercicio de la opción de venta del bono canjeable de Hotel Shilla el 5 de julio?
Solo 0,4 mil millones de won (0,3%) de los 132,8 mil millones de won emitidos en julio de 2024 fueron ejercidos el día 5, según la divulgación de la Comisión de Supervisión Financiera.

¿Por qué los inversores de Hotel Shilla ejercieron mínimamente las opciones de venta?
El precio de la acción de Hotel Shilla de 51.500 won cotizó aproximadamente un 17% por debajo del precio de canje de 62.200 won por acción, proporcionando un incentivo insuficiente para la conversión inmediata en acciones.

¿Cuánto efectivo tiene Hotel Shilla para cubrir las obligaciones del bono canjeable?
Al cierre del primer trimestre, Hotel Shilla poseía 249,9 mil millones de won en efectivo y equivalentes, además de 115 mil millones de won en fondos operativos de los nuevos bonos emitidos en abril, suficientes aritméticamente para cubrir el ejercicio completo de la opción de venta de toda la cantidad del bono canjeable.