iM Securities: La rotación sectorial de las acciones coreanas es una ilusión óptica, los líderes de semiconductores recuperarán el foco.

El analista de iM Securities, Kim Jun-young, afirmó en un informe del día 6 que las recientes expectativas del mercado sobre un cambio sectorial desde semiconductores hacia otros sectores representan una ilusión óptica, no una dispersión genuina de fondos. El informe atribuyó la apariencia de rotación a la expansión de los ETF apalancados, que provoca caídas desproporcionadas en Samsung Electronics y SK Hynix, mientras que la capitalización de mercado excluyendo al grupo S7 (Samsung Electronics, SK Hynix, SK Square, acciones preferentes de Samsung Electronics, Samsung Electro-Mechanics, Samsung Life Insurance, Samsung C&T) se mantuvo prácticamente plana. Kim proyectó que las mejoras en las ganancias centradas en semiconductores finalmente conducirán a una renovada concentración en las acciones líderes. El análisis llega en un momento en que Samsung Electronics y SK Hynix han tenido un rendimiento inferior al del mercado en general desde finales del mes pasado, generando expectativas entre los inversores de que los fondos se estaban rotando hacia sectores previamente ignorados.

La caída del grupo de acciones S7 no muestra una rotación genuina de fondos

Kim afirmó que, si bien el grupo de acciones S7 cayó, la capitalización de mercado del KOSPI excluyendo al S7 se mantuvo prácticamente sin cambios. El analista explicó que la apariencia de una ampliación sectorial resultó de la expansión de productos apalancados, que causaron caídas desproporcionadamente grandes en Samsung Electronics y SK Hynix, en lugar de que los fondos se movieran de acciones de alta capitalización a otros sectores. Kim agregó que los fondos que salieron de las acciones principales no fluyeron hacia otras acciones, y predijo que incluso si Samsung Electronics y SK Hynix experimentan correcciones adicionales, el calor de la rotación sectorial no será significativo.

La estructura de los ETF apalancados amplifica la volatilidad de las acciones de semiconductores

El informe identificó la expansión de los ETF apalancados como un factor que aumenta la volatilidad. Kim explicó que los ETF apalancados compran y venden activos subyacentes repetidamente cerca del cierre para mantener los múltiplos objetivo mediante un reequilibrio diario, y que en Corea esta escala ha crecido hasta superar los volúmenes de negociación de los activos subyacentes. Los activos totales del ETF apalancado de una sola acción de SK Hynix alcanzaron los 19,4 mil millones de dólares, superando en más de cuatro veces el volumen de negociación diario promedio de 4500 millones de dólares. La escala del ETF apalancado de Samsung Electronics se situó en aproximadamente 2,8 veces el volumen de negociación, una estructura significativamente más alta que la de las acciones tecnológicas de gran capitalización de EE. UU.

Los indicadores de liquidez caen a niveles previos a la COVID-19

Kim informó que el saldo de crédito y los depósitos de inversores en relación con la capitalización de mercado han disminuido a los niveles más bajos de los últimos años. El analista señaló que, si bien la escala del mercado de valores se expandió rápidamente, no ha entrado suficiente liquidez nueva para respaldarla. Kim evaluó que, considerando la postura de aumento de tasas de interés del Banco de Corea y las regulaciones de préstamos crediticios, el entorno de liquidez nacional no mejorará fácilmente en el corto plazo.

El analista pronostica un retorno a la concentración en líderes de semiconductores

Kim proyectó que los fondos finalmente se concentrarán nuevamente en sectores con un desempeño de ganancias en mejora. El analista afirmó que las mejoras en las ganancias centradas en semiconductores finalmente sugieren una renovada concentración en las acciones líderes, y que a medida que aumenten los factores que sacuden el mercado de valores, el mercado inevitablemente se apoyará en las acciones líderes. Kim pronosticó que los repuntes de las acciones líderes continuarán, pero la volatilidad podría expandirse significativamente, ya que la liquidez que respalda al mercado es insuficiente. El analista describió la estructura actual del mercado de valores coreano como de alta volatilidad y productos apalancados a gran escala superpuestos sobre una liquidez reducida, advirtiendo que cuando la volatilidad aumente en una situación en la que los depósitos de inversores individuales no puedan seguir el ritmo del crecimiento de la capitalización de mercado, los volúmenes de reequilibrio de los ETF apalancados y las ventas forzadas por llamadas de margen podrían superponerse en la misma dirección, amplificando los impactos del mercado. Kim concluyó que la alta volatilidad probablemente continuará por el momento, y que a medida que aumente la dificultad del mercado, un repunte centrado en acciones líderes reaparecerá en última instancia en el panorama general.

Preguntas frecuentes

¿Qué declaró el analista de iM Securities, Kim Jun-young, sobre la rotación sectorial en las acciones coreanas? Kim Jun-young afirmó en un informe del día 6 que las recientes expectativas de rotación sectorial representan una ilusión óptica, ya que la capitalización de mercado excluyendo al grupo de acciones S7 se mantuvo prácticamente plana, mientras que Samsung Electronics y SK Hynix cayeron debido a la expansión de los ETF apalancados, no a una dispersión genuina de fondos hacia otros sectores.

¿Por qué el informe predice que los fondos volverán a las acciones de semiconductores? El informe proyectó que las mejoras en las ganancias centradas en semiconductores finalmente conducirán a una renovada concentración en las acciones líderes, ya que el mercado inevitablemente se apoyará en las acciones líderes cuando aumenten los factores que sacuden el mercado de valores, a pesar de una mayor volatilidad debido a la liquidez reducida y los productos apalancados a gran escala.