El investigador de NH Investment & Securities, Kim Byung-yeon, afirmó el 20 de julio que el índice KOSPI difícilmente caerá por debajo del nivel de 6.000 puntos incluso al considerar todos los factores negativos que actualmente se comentan en el mercado bursátil surcoreano. Al hablar en una rueda de prensa celebrada en la Korea Exchange, en Yeouido, Seúl, Kim evaluó que las conversaciones sobre un “peak-out” (pico de agotamiento) del sector de semiconductores siguen siendo prematuras. El analista atribuyó la presión actual del mercado a la superposición de preocupaciones, como el temor a un peak-out de semiconductores, las incertidumbres sobre modelos de inteligencia artificial (IA) generados en China y las tensiones geopolíticas entre Estados Unidos e Irán, y señaló que una relación precio/valor contable a futuro de 1,3x a 1,4x representa un nivel mínimo adecuado equivalente a 6.000 puntos del KOSPI.
Kim Byung-yeon fija el suelo para las acciones del KOSPI en 6.000 puntos
Kim Byung-yeon indicó que la situación actual refleja factores negativos superpuestos, incluidos los debates sobre el peak-out de semiconductores, las preocupaciones por modelos de IA generados en China y las tensiones geopolíticas entre Estados Unidos e Irán. El investigador especificó que una relación precio/valor contable a futuro de 1,3x a 1,4x representa un nivel apropiado de “rock bottom”, que se traduce en 6.000 puntos del KOSPI. Proyectó que el KOSPI mostrará una recuperación gradual después de comprobar si las tasas de crecimiento de las ventas de Big Tech siguen siendo sólidas la próxima semana, en lugar de permanecer en mínimos durante un periodo prolongado. El analista añadió que podrían aparecer tomas de ganancias cuando el índice supere el nivel de mediados de los 8.000, ya que los inversores que compraron en niveles máximos siguen en el mercado.
Volatilidad del VKOSPI impulsada por factores oferta-demanda
En cuanto al índice de volatilidad de las acciones del KOSPI 200 (VKOSPI), que se disparó hasta 96,94 el 29 de junio (en base de cierre), por encima de los niveles registrados durante la crisis financiera de 2008, Kim analizó que los factores de oferta-demanda desempeñaron un papel mucho mayor que los factores fundamentales. El investigador señaló que la justificación de las autoridades financieras para imponer restricciones adicionales sobre productos de apalancamiento proviene de esta dinámica. Al preguntarle si el endurecimiento regulatorio reciente en el apalancamiento sobre acciones individuales y en productos inversos podría suprimir la volatilidad, Kim proyectó que la volatilidad disminuirá a medida que se reduzca el tamaño de las compras de LP (proveedor de liquidez) sobre las acciones subyacentes y la cobertura correspondiente en futuros, debido a la caída de las compras de productos de apalancamiento por parte de los inversores.
Se proyecta que el proyecto de inversión en infraestructura de IA para hyperscalers alcance los 758 mil millones de dólares
Kim Byung-yeon evaluó que el riesgo de recorte del gasto de capital entre los hyperscalers sigue siendo limitado, pese a los ajustes recientes a nivel global en semiconductores, y que es baja la probabilidad de que se anuncien recortes de inversión en los comunicados de resultados del segundo trimestre, que comienzan pronto. El investigador proyectó que el gasto de capital en infraestructura de IA de cinco hyperscalers (Microsoft, Meta, Alphabet, Amazon, Oracle) alcanzará 758 mil millones de dólares en 2026, lo que representaría un aumento del 82,3% interanual. Kim subrayó que, aunque las tasas de crecimiento diarias promedio de las exportaciones de semiconductores se desacelerarán y convergerán hacia cero el año próximo, las cantidades de exportación de semiconductores en sí mismas ya han superado los 2 mil millones de dólares en base diaria promedio: un nivel fundamentalmente distinto al del rango pasado de 700-800 millones.
Los niveles de exportación de semiconductores están elevados de forma estructural
Kim enfatizó que la ganancia neta del KOSPI fue de 217 billones de wones el año pasado, pasó a 759 billones de wones este año y se prevé que se convierta en 1.000 billones de wones el próximo año, cuestionando si el mercado volvería a 217 billones de wones. Sobre la solicitud de acuerdo de largo plazo (LTA) de SK Hynix, Kim indicó que, si bien surgieron preocupaciones sobre la posibilidad de firmar contratos a precios más bajos y alimentar los temores de un peak-out de semiconductores, la LTA confirmará la estabilidad para el desempeño de mediano a largo plazo. El investigador proyectó que las industrias se dividirán entre las que puedan superar los tipos de interés actuales (sectores financiero y de TI) y las que no (sectores de construcción y retail), intensificando la polarización mientras la Reserva Federal mantenga su postura de tasa fija hasta fin de año.
Se espera que disminuya la presión de venta extranjera
Kim Byung-yeon proyectó que el gran flujo neto de ventas de extranjeros que pesa sobre el mercado bursátil doméstico se reducirá. El investigador atribuyó esta perspectiva a que las proporciones de propiedad extranjera en el sector de semiconductores del KOSPI caen hasta niveles mínimos, aliviando gradualmente la presión por ventas netas. Kim señaló que los factores negativos actuales se parecen mucho a los observados entre marzo y abril, destacando similitudes con las preocupaciones planteadas entonces sobre el debate del peak-out de semiconductores impulsado por “turbo-quant” y sobre la guerra de Irán, y enfatizó la necesidad de recordar los efectos de aprendizaje de ese periodo. En cuanto al conflicto militar en escalada entre Estados Unidos e Irán, Kim proyectó que el presidente Trump hará “TACO” (Trump Always Caves Out) en un momento más cercano a las elecciones de mitad de mandato en EE. UU., similar al marco de marzo-abril.
FAQ
¿Qué dijo Kim Byung-yeon sobre el nivel de suelo del KOSPI el 20 de julio?
Kim Byung-yeon indicó en una rueda de prensa de la Korea Exchange el 20 de julio que es improbable que el índice KOSPI caiga por debajo de 6.000 puntos incluso al reflejar todos los factores negativos que actualmente se comentan. Especificó que una relación precio/valor contable a futuro de 1,3x a 1,4x representa un nivel mínimo adecuado, equivalente a 6.000 puntos del KOSPI.
¿Por qué el VKOSPI alcanzó niveles más altos que la crisis financiera de 2008?
Kim Byung-yeon analizó que, cuando el VKOSPI alcanzó 96,94 el 29 de junio, los factores oferta-demanda tuvieron un peso mucho mayor que los factores fundamentales. El investigador señaló que esta dinámica explica por qué las autoridades financieras introdujeron restricciones adicionales en productos de apalancamiento, ya que las compras de apalancamiento por parte de los inversores activaron actividades de cobertura (hedging) de los LP que amplificaron la volatilidad.
¿Cuánto invertirán los hyperscalers en infraestructura de IA en 2026?
Kim Byung-yeon proyectó que cinco hyperscalers (Microsoft, Meta, Alphabet, Amazon, Oracle) invertirán 758 mil millones de dólares en gastos de capital de infraestructura de IA en 2026, lo que representa un aumento del 82,3% interanual respecto al año anterior.
