Informe de Maelstrom: objetivos de finales de verano para CARDS de 4 dólares, reto de comisiones en Solana tipo eBay

La oficina familiar de Arthur Hayes, Maelstrom, publicó el 24 de junio en X un informe de investigación en profundidad sobre Collector Crypt (CC), una plataforma de compraventa de cartas tokenizadas en el ecosistema Solana, fijando como precio objetivo de los tokens CARDS 4 dólares antes de finales de verano. CC ofrece liquidación instantánea y liquidez on-chain con una comisión de solo el 2% (frente al 16-20% de eBay).

Datos de negocio de Collector Crypt revelados en el informe de Maelstrom

（Fuente: captura del informe de Maelstrom）

De acuerdo con el informe de investigación en profundidad de Maelstrom (autor del estudio: @lukasruppert), los principales datos del negocio de Collector Crypt son los siguientes:

· Ingresos totales anualizados en mayo de aproximadamente 1.200 millones de dólares, con un beneficio anualizado del negocio de “gacha” de aproximadamente 54 millones de dólares;

· Para junio se prevé que los ingresos totales anualizados alcancen 2.400 millones de dólares, con un beneficio anualizado de aproximadamente 109 millones de dólares y usuarios activos diarios de alrededor de 800;

· Máximo del volumen de operaciones semanal en el mercado secundario: 650 mil dólares;

· Acumuló aproximadamente 23 millones de dólares en “deck” de cartas transaccionadas y aproximadamente 10 millones de dólares en efectivo; el programa de recompra ya se activó (compra en el mercado desde el 11 de junio);

· El 12 de mayo adquirió por 500 mil dólares una participación de un inversor presemilla.

Modelo de negocio del “gacha”: comparación con un margen de beneficio del 4,5%, comisión del 2% y el 16-20% de eBay

El informe explica que el modelo central de generación de ganancias de CC es la máquina de gacha (abrir paquetes de cartas digitales): compra masiva de cartas de trading con un descuento del 5-15%; después de abrir, los usuarios pueden elegir conservar o vender de inmediato a un precio inferior al del mercado del 7-15%; en el momento en que los usuarios las retornan, la plataforma obtiene un margen de beneficio de aproximadamente 4,5%; el retorno esperado integral para los usuarios es de alrededor del 2%, mientras que la plataforma se queda con aproximadamente el 4,5%.

En cuanto a comisiones, el informe señala que el costo total de vender cartas Pokémon en eBay representa entre el 16% y el 20% del precio de venta (incluye la tarifa de transacción del 13,25%, la tarifa fija por pedido, la tarifa de promoción, y los costos de empaque y envío); CC cobra solo el 2% y además ofrece liquidación instantánea, custodia asegurada y operaciones con un solo clic. Maelstrom compara a CC con el modelo que revienta los pagos transfronterizos, similar a una stablecoin, y considera que esto supone una “mejora por diez” para la compraventa de cartas coleccionables.

Análisis de suministro del token: reevaluación de la valoración con una base de FDV de 2.000 millones frente a solo 1.300 millones reales en circulación

El informe indica que el FDV de CARDS se calcula en función de un suministro total de 2.000 millones de tokens, pero el informe considera que esto sobreestima la cantidad final de suministro. Más del 50% del suministro total se asigna a la fundación y a la comunidad, y gran parte de ello probablemente nunca entrará en el suministro en circulación.

La estimación conservadora del informe es: para septiembre de 2027 (después de desbloquearse todos los tokens), podrían entrar efectivamente en circulación solo alrededor de 1.300 millones de unidades. Con este cálculo, al comprar y mantener durante todo el periodo de desbloqueo por un FDV de 500 millones de dólares, la valoración efectivamente pagada equivale aproximadamente a 325 millones de dólares.

El informe también señala que CC elige priorizar el lanzamiento en DEX en lugar de pagar las altas comisiones de listado en exchanges centralizados (estrategia similar a la de Hyperliquid), lo que conduce a que “la liquidez aún no está lista”, y que inversores orientados a fundamentos aún están mayoritariamente al margen.

Preguntas frecuentes

¿El objetivo de 4 dólares de Maelstrom tiene un marco temporal claro?

Según la publicación de Maelstrom en X, el objetivo es “4 dólares antes de finales de verano” (Summer's End, con fecha exacta no definida), y marca explícitamente “no es asesoramiento de inversión, investiga por tu cuenta” (Non-investment advice. Do your own research.). Este es el punto de vista de inversión del informe de Maelstrom, y no un compromiso ni una garantía del mercado.

¿Por qué Collector Crypt tiene ganancias tan altas pero solo 800 usuarios?

De acuerdo con la explicación del informe de Maelstrom, la alta rentabilidad de CC proviene del descuento por compras al por mayor (5-15%) y de la tasa de beneficio del 4,5% generada por el alto porcentaje de recompra/retorno tras que los usuarios abren los paquetes, además de las comisiones crecientes de transacciones en el mercado secundario. El informe señala que, aunque los usuarios activos diarios son solo de alrededor de 800, la capacidad de generar ganancias del plataforma ya supera a muchas de las principales empresas cripto, y se encuentra en una etapa de crecimiento acelerado.

¿Por qué el suministro en circulación del token CARDS difiere tanto respecto a lo que muestra el FDV?

Según el informe, el FDV se calcula a partir de un suministro total teórico de 2.000 millones. Pero en los tokens asignados a la fundación y a la comunidad, que superan el 50%, la mayor parte probablemente nunca entrará en circulación (la parte de la fundación podría no utilizarse nunca debido a su capacidad de generar altas ganancias; la asignación de la parte comunitaria se ralentiza a medida que sube el precio del token). El informe estima de manera conservadora que para septiembre de 2027 los tokens efectivamente en circulación serán de aproximadamente 1.300 millones, lo que hace que la valoración real pagada sea inferior a la cifra que muestra el FDV.