Morgan Stanley: El oro necesita entradas de ETF para alcanzar 5.200 USD/oz para 2026

Los estrategas de materias primas de Morgan Stanley afirmaron en una nota de investigación del lunes que el oro tendrá dificultades para alcanzar los $5.200 por onza en la segunda mitad de 2026 sin una recuperación significativa de las entradas a los ETF. Las analistas Amy Gower y Martijn Rats atribuyeron este reto al tono más restrictivo de la Reserva Federal en la reunión del miércoles, que elevó las expectativas de tasas de interés más altas por más tiempo e incrementó el costo de oportunidad de mantener activos que no rinden. El banco de inversión señaló que aliviar las tensiones en Oriente Medio y unos precios más bajos del petróleo podrían reducir las expectativas de inflación a largo plazo, pero las actuales expectativas de tasas “más altas por más tiempo” han empujado los rendimientos reales de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años por encima de los niveles de febrero, lo que ha provocado salidas netas recientes desde los ETF de oro.

Los rendimientos reales impulsan las salidas de ETF de oro por encima de los niveles de febrero

“Si bien la compra de oro por parte de los bancos centrales puede reanudarse independientemente, los flujos de los ETF son más sensibles a los cambios en las expectativas de tasas”, escribieron Gower y Rats en la nota de investigación. “La pieza que falta es la demanda de ETF, que probablemente seguirá siendo sensible a la trayectoria de la Fed, a los rendimientos reales y al dólar”. Morgan Stanley compartió datos que muestran que las expectativas de tasas más altas por más tiempo han llevado los rendimientos reales a 10 años de EE. UU. muy por encima de los niveles de febrero, provocando salidas netas recientes desde los ETF de oro y contribuyendo a la caída del precio del oro. Según los analistas, una subida de tasas vuelve a estar sobre la mesa.

Morgan Stanley pronostica recortes de tasas en enero y marzo de 2027

En mayo, Morgan Stanley proyectó un recorte de tasas en enero seguido de otro recorte en marzo de 2027. “Esto debería beneficiar al oro, ya que las decisiones de compra vía ETF son particularmente sensibles a las señales de política y el oro ahora se reajusta con los rendimientos reales”, dijo Gower. En ese momento, el banco apostaba por al menos un recorte de tasas este año para respaldar precios del oro más altos. El 6 de mayo, Gower reiteró su llamado a que el precio del oro termine el año alrededor de $5.200 por onza, señalando que no le sorprendía que el metal haya tenido dificultades en los últimos meses pese a la mayor incertidumbre geopolítica derivada de la guerra en curso en Irán.

Gower advierte que el conflicto prolongado en Irán incrementa los riesgos para el precio del oro

“Con el conflicto desencadenando un shock de oferta energética que ha reducido las esperanzas de recortes de las tasas de interés de EE. UU., no es sorprendente que el oro haya tenido dificultades para funcionar como refugio esta vez”, dijo Gower. “La sensibilidad del oro a la política monetaria se ha convertido en el principal impulsor del precio. Esto ha eclipsado su condición de refugio y ha reducido su efectividad como cobertura tanto frente a riesgos geopolíticos como de inflación”. Gower agregó que cuanto más continúe el conflicto en Irán, mayores serán los riesgos para el oro. “Los precios del oro pueden sufrir si los mercados empiezan a anticipar que se mantendrán las tasas durante más tiempo o incluso que habrá subidas”, advirtió. “Al mismo tiempo, el potencial alcista en un escenario de resolución podría ser limitado, ya que los precios ya elevados pueden restringir la demanda de los ETF, los bancos centrales y los consumidores”.

Preguntas frecuentes

¿Qué objetivo de precio fijó Morgan Stanley para el oro en 2026? Los analistas de Morgan Stanley Amy Gower y Martijn Rats afirmaron en una nota de investigación del lunes que el oro enfrenta dificultades para alcanzar $5.200 por onza en la segunda mitad de 2026 sin una recuperación significativa de las entradas a los ETF. Gower reiteró este objetivo de $5.200 el 6 de mayo.

¿Por qué los ETF de oro experimentan salidas según Morgan Stanley? Los datos de Morgan Stanley mostraron que las expectativas de tasas más altas por más tiempo han empujado los rendimientos reales a 10 años de EE. UU. muy por encima de los niveles de febrero, provocando salidas netas recientes desde los ETF de oro. El tono más restrictivo de la Reserva Federal en la reunión del miércoles elevó las expectativas de que las tasas de interés podrían mantenerse más altas por más tiempo, incrementando el costo de oportunidad de mantener activos que no rinden, como el oro.

¿Cuándo espera Morgan Stanley que la Reserva Federal recorte las tasas? En mayo, Morgan Stanley proyectó un recorte de tasas en enero seguido de otro recorte en marzo de 2027. El banco indicó que este calendario debería beneficiar al oro, ya que las decisiones de compra de ETF son particularmente sensibles a las señales de política.