Mosaic ATS Lanza un Modelo de Negociación Basado en Compatibilidad para Acciones de EE. UU.

Mosaic Platforms lanzó Mosaic ATS, un nuevo sistema alternativo de negociación para acciones de EE. UU. construido en torno a un modelo de interacción basado en compatibilidad que utiliza un marco propietario llamado MERIT para determinar cómo los contrapartes se emparejan, en lugar de depender únicamente del precio y la prioridad temporal. La plataforma evalúa el comportamiento de negociación y el contexto del flujo de trabajo para influir en las interacciones de las órdenes, reflejando los esfuerzos continuos de la industria por abordar los resultados de ejecución más allá del emparejamiento inicial de la operación. El sistema ya está en funcionamiento y está disponible para corredores y distribuidores.

Cambio de emparejar a resultados posteriores a la negociación

El modelo Mosaic ATS se centra en lo que ocurre después de que las operaciones se ejecutan, un área que ha ganado atención a medida que los participantes del mercado examinan factores como la selección adversa, la filtración de información y la calidad de ejecución a lo largo del tiempo. Las sedes tradicionales priorizan el emparejamiento de órdenes en función del precio y la disponibilidad, pero no tienen en cuenta el impacto de esos emparejamientos en los movimientos de precio posteriores o en el rendimiento de la negociación. Mosaic dijo que su sistema está diseñado para incorporar estas consideraciones en el propio proceso de emparejamiento.

John Cosenza, Co-Director Ejecutivo de Mosaic Platforms, declaró: “Los centros de mercado se han diseñado para optimizar el emparejamiento, pero el rendimiento de la negociación vive en los minutos y horas que siguen. Esta desconexión entre el diseño del sistema y la intención de negociación es un punto ciego del mercado no trivial. Y a medida que la liquidez de mayor calidad se internaliza cada vez más fuera del mercado en general, los niveles crecientes de agotamiento amplifican este desafío. La industria ha hecho un gran trabajo mejorando los markouts de órdenes hijo y la estabilidad de las cotizaciones, que vemos como el punto de partida para abordar los problemas de órdenes padre de mayor valor. Nuestra misión es seleccionar interacciones de mayor calidad con una huella mínima para el mercado en general.”

La referencia a la internalización y al impacto en el mercado apunta a cambios estructurales en los mercados de renta variable, donde una proporción creciente de liquidez se gestiona fuera de bolsa, afectando la manera en que las operaciones influyen en la formación de precios.

Sistema MERIT y puntuación de compatibilidad

Mosaic ATS segmenta a los participantes en dos categorías: inversores y proveedores de riesgo. El sistema MERIT evalúa la compatibilidad entre estas contrapartes al evaluar cómo la actividad de negociación los afecta, con el objetivo de reducir resultados negativos como el deslizamiento de precio o los efectos de señalización. Las órdenes se emparejan en función de esta medida de compatibilidad, en lugar de basarse únicamente en la prioridad precio-tiempo, creando un proceso de emparejamiento más selectivo en el que las interacciones se filtran según la calidad de ejecución esperada.

Joe Wald, Co-Director Ejecutivo de Mosaic Platforms, comentó: “Los modelos de emparejamiento optimizan la disponibilidad de precio y tiempo, sin tener en cuenta lo que sucede después. MERIT cambia eso y permite que los inversores y los proveedores de riesgo compartan un valor significativo, impulsando efectos de red de doble lado y beneficios de rendimiento que se acumulan. Creemos que esto representa la siguiente evolución para los centros de mercado.”

La introducción de un modelo basado en puntuación representa una desviación de los motores de emparejamiento estándar, que típicamente tratan todas las órdenes por igual dentro del mismo nivel de precio. MERIT introduce una capa adicional que clasifica o filtra las interacciones en función de la evaluación de compatibilidad.

Implicaciones para la estructura del mercado

El lanzamiento de Mosaic ATS destaca la experimentación continua en la estructura del mercado, particularmente en áreas relacionadas con la calidad de ejecución y la segmentación de liquidez. A medida que las estrategias de negociación se vuelven más complejas, los participantes ponen mayor énfasis en cómo se ejecutan las operaciones, no solo en si se llenan.

Los modelos basados en compatibilidad pueden ofrecer ventajas para reducir ciertos tipos de impacto en el mercado, pero también introducen preguntas sobre transparencia y acceso. Los criterios utilizados para determinar la compatibilidad pueden afectar qué órdenes se emparejan y bajo qué condiciones. El enfoque también interactúa con tendencias existentes, como la internalización y los sistemas de negociación alternativos, que ya segmentan la liquidez de maneras diferentes. Agregar una capa de puntuación podría diferenciar aún más cómo la liquidez se accede y se distribuye entre sedes.

Para los corredores y distribuidores y los participantes institucionales, la efectividad de un modelo de este tipo dependerá de si mejora los resultados de ejecución en la práctica. La adopción probablemente dependerá de mejoras medibles en métricas como el deslizamiento, la calidad de la ejecución y el movimiento del precio posterior a la operación.