Un bono municipal respaldado por Bitcoin de New Hampshire obtiene la calificación Ba2 de Moody’s

La Autoridad de Finanzas Empresariales de New Hampshire tiene planes avanzados para un bono municipal respaldado por Bitcoin de $100 millones, obteniendo una calificación Ba2 de Moody’s Investors Service el 1 de abril de 2026, dos niveles por debajo del grado de inversión.

La emisión propuesta representa el primer bono municipal colateralizado por Bitcoin, con los pagos del bono financiados mediante los ingresos provenientes de un colateral de Bitcoin, y los tenedores de bonos elegibles para pagos adicionales vinculados a la apreciación del precio de Bitcoin, mientras que las disposiciones de liquidación protegen contra el riesgo a la baja.

La estructura del bono incluye salvaguardas de liquidación del colateral y participación al alza

Bajo la estructura propuesta, CleanSpark, una empresa de minería de Bitcoin y centros de datos, tomará prestados los fondos del bono y proporcionará colateral en Bitcoin del cual se realizarán los pagos del bono. Los tenedores de bonos recibirán pagos financiados mediante los ingresos generados a partir del colateral de Bitcoin, con exposición adicional al alza vinculada a la apreciación del precio de Bitcoin.

Las protecciones a la baja están incorporadas en la transacción. Si el valor de Bitcoin cae por debajo de un umbral predefinido, el fideicomiso puede liquidarse para reembolsar a los tenedores de bonos en su totalidad. La estructura está diseñada para proporcionar a los inversores institucionales exposición a Bitcoin a través de mercados regulados de renta fija, manteniendo al mismo tiempo las protecciones tradicionales de los instrumentos de deuda.

Wave Digital Assets LLC supervisará la administración diaria de la transacción, y BitGo Bank & Trust actuará como custodio, asegurando el colateral de Bitcoin en almacenamiento frío regulado. El bono no tiene una fecha de fijación de precio confirmada y la autoridad no ha anunciado un calendario específico de emisión.

No hay fondos de contribuyentes ni respaldo estatal involucrados en la estructura del bono

El informe de Moody’s enfatizó que no pueden usarse fondos públicos del Estado de New Hampshire ni de cualquier subdivisión política para pagar montos bajo los bonos calificados, y que el emisor no tiene poder de imponer impuestos para cubrir cualquier déficit en los pagos. Los bonos no cuentan con respaldo de contribuyentes estatales, y todas las obligaciones de pago están vinculadas exclusivamente al colateral de Bitcoin y a la estructura de la transacción.

El gobernador de New Hampshire, Kelly Ayotte, expresó su apoyo cuando el conducto aprobó la estructura en noviembre de 2025, afirmando que el bono representa una forma innovadora de traer más oportunidades de inversión al estado, al posicionar a New Hampshire como líder en finanzas digitales sin arriesgar fondos estatales ni dinero de los contribuyentes.

La Autoridad de Finanzas Empresariales de New Hampshire, un conducto estatal, está estructurando los bonos para venderse a través de dos series. La emisión representaría el primer bono municipal respaldado por colateral de Bitcoin, potencialmente estableciendo una plantilla para futuras ofertas de deuda municipal o corporativa respaldada por cripto.

La calificación Ba2 refleja la tensión entre la volatilidad de Bitcoin y la seguridad de los bonos municipales

La calificación Ba2 de Moody’s cae dos niveles por debajo del nivel más bajo del grado de inversión, reflejando la tensión central de combinar una de las clases de activos más volátiles con mercados de bonos municipales tradicionalmente conservadores. Bitcoin cotizaba aproximadamente $66,800 en el momento del anuncio de la calificación, casi un 50% menos que su pico de octubre de 2025, cerca de $126,000.

Durante el mismo periodo, un índice de bonos municipales de alto rendimiento devolvió 1.54% a los inversores, ilustrando el contraste entre las dos clases de activos. Los defensores sostienen que el modelo de colateralización de la estructura y las salvaguardas de liquidación podrían hacer viable Bitcoin dentro de mercados de capital conservadores.

La transacción representa un esfuerzo más amplio de Wave Digital Assets y sus socios por crear un puente entre los activos digitales y los mercados tradicionales de deuda, permitiendo que Bitcoin funcione como un colateral de grado institucional. El cofundador de Wave, Les Borsai, afirmó cuando la estructura se dio a conocer por primera vez que la transacción representa la apertura de un nuevo mercado de deuda, en lugar de ser solo una transacción.

Preguntas frecuentes

¿Qué es el bono municipal respaldado por Bitcoin de New Hampshire?

La Autoridad de Finanzas Empresariales de New Hampshire planea emitir $100 millones en bonos municipales colateralizados por Bitcoin, con CleanSpark proporcionando el colateral en Bitcoin y los pagos del bono financiados mediante los ingresos generados a partir de ese colateral. Los tenedores de bonos reciben pagos adicionales vinculados a la apreciación del precio de Bitcoin, mientras que las disposiciones de liquidación protegen contra el riesgo a la baja.

¿Qué calificación crediticia recibió el bono y qué significa?

Moody’s Investors Service asignó una calificación Ba2 a los bonos propuestos, que está dos niveles por debajo del nivel más bajo del grado de inversión. La calificación refleja la estructura novedosa que combina colateral de Bitcoin con la emisión de bonos municipales y la ausencia de respaldo estatal o fondos de los contribuyentes que respalden los bonos.

¿Existe algún riesgo para el estado o los contribuyentes asociado con los bonos?

No. El informe de Moody’s establece explícitamente que no pueden usarse fondos públicos del Estado de New Hampshire ni de cualquier subdivisión política para pagar montos bajo los bonos, y que el emisor no tiene poder de imponer impuestos para cubrir cualquier déficit. Los bonos están asegurados exclusivamente por colateral de Bitcoin y por la estructura de la transacción.