The Economist emitió una rectificación el 2 de julio después de burlarse, a finales de abril, de inversores que habían pronosticado que el Brent alcanzaría aproximadamente $88 por barril a final de año, mientras los precios spot del Brent cayeron a ligeramente más de $70. La rectificación de la publicación cometió un nuevo error de pronóstico al comparar los contratos de futuros a final de año con el precio spot de un solo día en julio, tratando la diferencia como un veredicto sobre una guerra y un calendario que aún no han concluido. La Agencia Internacional de la Energía (AIE) calificó la disrupción como la mayor interrupción física del petróleo de la historia: la producción mundial cayó 10,1 millones de barriles por día en marzo y se situó 13,6 millones de barriles por debajo de los niveles previos a la guerra para mayo, impulsado por conflictos en curso que afectan al Estrecho de Ormuz y a Bab el-Mandeb, dos estrechos marítimos críticos que gestionan más de 20 millones de barriles de petróleo al día.
Brent Crude —un crudo ligero y dulce extraído originalmente del Mar del Norte— sirve como el principal referente internacional para fijar el precio del petróleo en todo el mundo porque sus propiedades lo hacen fácil de refinar en productos de alta demanda como gasolina y diésel. Un contrato de futuros de diciembre y un spot de Brent de julio responden preguntas distintas: el spot mide un barril disponible de forma inmediata, mientras que un contrato a final de año refleja el suministro, la demanda, el inventario, los costos de almacenamiento, las tasas de interés y el riesgo geopolítico esperados meses adelante. El Brent se disparó hacia $100 tras los ataques a buques cisterna y las amenazas al Estrecho de Ormuz y Bab el-Mandeb.
La producción mundial de petróleo cae 13,6 millones de barriles al día en mayo
La producción mundial cayó 10,1 millones de barriles por día en marzo. Para mayo, estaba 13,6 millones de barriles por debajo de su nivel previo a la guerra. El flujo a través del Estrecho de Ormuz y de Bab el-Mandeb promedió solo 2,7 millones de barriles diarios durante marzo, abril y mayo, lo que implica una reducción diaria de 17,3 millones de barriles en el tráfico. Los recientes bloqueos por el conflicto en curso entre Estados Unidos e Irán han perturbado gravemente estos corredores globales de energía y de envío comercial.
Perder 13,6 millones de barriles de producción no crea un déficit de mercado equivalente. El balance es producción más liberaciones de inventario, menos consumo y formación de existencias. En el segundo trimestre, la demanda global cayó casi 5 millones de barriles por día interanual. Los países de la AIE autorizaron 400 millones de barriles desde reservas de emergencia, mientras que los inventarios observados disminuyeron en un promedio de 3,8 millones de barriles diarios después de que comenzaran las hostilidades. Las exportaciones del Atlántico se redirigieron hacia Asia y aumentaron en 3,5 millones de barriles por día.
Las importaciones chinas de petróleo caen a 7,12 millones de barriles al día en junio
Las importaciones chinas cayeron desde un promedio de cinco años de 11,5 millones de barriles por día a aproximadamente 8 millones durante la crisis, y luego se desplomaron a 7,12 millones en junio, el nivel más bajo desde 2016. China y Japón recortaron conjuntamente importaciones en casi 6 millones de barriles diarios a medida que se debilitaban las corridas de refinería y el consumo industrial. Esos “bid” chinos ausentes liberaron cargamentos para otros compradores, pero no se fabricó petróleo adicional.
Nadie fuera de Pekín puede medir las reservas estratégicas de China ni predecir cuándo los funcionarios las repondrán. Hay capacidad de producción disponible que se contabiliza incluso cuando los barriles quedan detrás de un estrecho bloqueado. Arabia Saudí y Emiratos Árabes Unidos tenían alrededor de 2,6 millones de barriles por día de capacidad “spare” para desviar antes de la crisis, que es una fracción del tráfico normal por Ormuz.
El método de pronóstico del petróleo falla durante disrupciones en tiempos de guerra
Los analistas estiman cuánto suministro se pierde y aplican una supuesta respuesta de precios, pero ninguno de los dos lados se mantiene estable. Un cierre puede detener buques cisterna sin destruir la producción; los productores almacenan petróleo hasta que los tanques se llenan, momento en el que la producción debe cerrarse. Los consumidores compran menos, retrasan vuelos, cambian de combustibles o aceptan un crecimiento más lento. Los gobiernos liberan reservas, suspenden impuestos y subvencionan el transporte. Cada aumento de precio altera la demanda que mide, haciendo que el petróleo sea un sistema de retroalimentación en lugar de una aritmética estática.
Los automovilistas compran combustible refinado, no crudo, y su factura incluye márgenes de refinería, flete, seguros contra riesgo de guerra, monedas, impuestos y el calendario del inventario. Durante la crisis, el crudo se debilitó, mientras que el diésel y la gasolina siguieron escasos. Los márgenes de refinación superaron los $60 por barril, mientras que las importaciones asiáticas de productos refinados permanecieron por debajo de los niveles previos a la guerra. Un Brent moderado podría coexistir así con precios castigadores del diésel.
El análisis de escenarios reemplaza los pronósticos de un solo precio para Brent Crude
Una reapertura duradera de Ormuz podría devolver el Brent hacia $70 a $80; una disrupción intermitente combinada con reposición por parte de China puede sostener $90 a $110; las restricciones simultáneas en Ormuz y Bab el-Mandeb pueden hacer plausible $120. Son rangos condicionales que deben ajustarse a medida que cambian factores clave, incluidos los volúmenes de tránsito, las liberaciones de inventario, los niveles de importación china, las caídas de demanda de los consumidores y la duración general del conflicto geopolítico.
El shock fue real: se perdieron más de 1,3 mil millones de barriles de suministro acumulado de Medio Oriente, mientras que los inventarios y las reservas de emergencia absorbieron el daño. El mundo tomó prestados barriles del pasado, reprimió la demanda presente y redujo su seguro contra el futuro.
Preguntas frecuentes
¿Por qué falló el pronóstico del precio del petróleo de The Economist?
The Economist comparó un contrato de futuros de diciembre (que refleja las condiciones esperadas a final de año) con el precio spot de un solo día el 2 de julio, tratando erróneamente la diferencia como un veredicto sobre una guerra y un calendario que no habían concluido. Un contrato de futuros refleja el suministro, la demanda, el inventario, los costos de almacenamiento, las tasas de interés y el riesgo geopolítico esperados meses adelante, mientras que el precio spot mide un barril disponible de forma inmediata.
¿Cómo afectó China a los mercados globales del petróleo durante la crisis?
Las importaciones chinas cayeron desde un promedio de cinco años de 11,5 millones de barriles por día a aproximadamente 8 millones durante la crisis, y luego bajaron a 7,12 millones en junio, el nivel más bajo desde 2016. China y Japón recortaron conjuntamente importaciones en casi 6 millones de barriles diarios a medida que se debilitaban las corridas de refinería y el consumo industrial, liberando cargamentos para otros compradores sin fabricar petróleo adicional.
¿Qué causó la mayor disrupción física del petróleo de la historia?
La producción mundial de petróleo cayó 10,1 millones de barriles por día en marzo y se situó 13,6 millones de barriles por debajo de los niveles previos a la guerra para mayo, impulsado por conflictos en curso que afectan al Estrecho de Ormuz y a Bab el-Mandeb. Estos dos estrechos marítimos críticos gestionan más de 20 millones de barriles de petróleo al día, y los flujos promediaron solo 2,7 millones durante marzo, abril y mayo, una reducción diaria de 17,3 millones de barriles.
