El Fondo Nacional de Crecimiento de Corea del Sur completó la selección de gestores de fondos para las rondas 1 y 2 de este año, con 18 firmas de private equity que obtuvieron el estatus de inversor ancla en un fondo de política de 200 billones de wones durante cinco años. La ronda 1 asignó 3,9 billones de wones a 11 socios generales de entre 81 solicitantes (ratio de competencia de 7:1), mientras que la ronda 2 distribuyó 1,6 billones de wones a 7 socios generales de entre 65 solicitantes. La competencia surgió del valor simbólico del estatus de inversor ancla en el fondo de política, que facilita la captación de socios comanditarios privados (limited partners) en condiciones de mercado difíciles. El fondo apunta a industrias avanzadas, incluidas IA, semiconductores, baterías secundarias, bio, defensa y robótica.
El Fondo Nacional de Crecimiento asigna 5,5 billones de wones a 18 firmas de private equity
Los resultados de la selección de la ronda 1 asignaron la “gran liga” a Skylake Equity Partners y Atinum Investment. La liga de M&A fue para Welltoci Investment, mientras que el segmento de IA y semiconductores (tamaño medio) se otorgó a Daishin Private Equity e Intervest. La liga KOSDAQ se aseguró mediante el consorcio de Mirae Asset Venture Investment y Brain Asset Management.
Los resultados de la ronda 2 otorgaron la liga de “scale-up” a Stick Investment. La liga de tamaño medio se distribuyó entre Dominus Equity Partners, Woori Venture Partners y Korea Investment Partners. El segmento de IA y semiconductores (tamaño pequeño) fue para SL Investment, mientras que el segmento exclusivo regional se asignó a SBI Investment y al consorcio KB Securities-Ecopro Partners.
Entre los solicitantes destacados que fueron rechazados se incluyó Affirma Capital, que no superó el filtrado de primera etapa para la liga de scale-up. J&N PE compitió hasta la etapa final, pero no fue seleccionado frente a Stick Investment.
Fuentes de la industria señalaron que el enfoque del fondo en industrias estratégicas avanzadas llevó a un escrutinio de la nacionalidad de los gestores y de sus estructuras de gobernanza. Las evaluaciones cualitativas de idoneidad para gestionar fondos de política desempeñaron un papel significativo más allá de los criterios de puntuación cuantitativos. Una fuente de la industria de banca de inversión afirmó que la selección garantiza la formación del fondo, porque los socios comanditarios privados se alinean para invertir una vez elegido un gestor, a diferencia de los fondos “blind” privados donde la viabilidad de la formación es incierta.
Rango de comisiones de gestión de 0,8–1,0% por estado de inversor ancla como motor de la competencia de GP
Las tasas efectivas de comisión de gestión del National Growth Fund se estiman en aproximadamente 0,8–1,0% según la liga. Para un fondo de gran liga de 500 mil millones de wones, el tope anual de comisiones de gestión es de aproximadamente 4,1 mil millones de wones, lo que equivale a una tasa de comisión de aproximadamente 0,82%. Un fondo de 300 mil millones de wones calcula a aproximadamente 1,0%. Estas tasas son más bajas que las comisiones de gestión típicas de 1,5–2,0% para fondos blind privados.
Los gestores de fondos compitieron intensamente por el valor simbólico del estatus de inversor ancla de un fondo de política. Asegurar inversiones ancla del Korea Development Bank y del Advanced Strategic Industry Fund facilita la captación posterior de socios comanditarios privados. En el desafiante entorno de captación de este año, el título de socio general del National Growth Fund sirve como credencial de referencia significativa. La oportunidad de construir historiales en inversiones de IA, semiconductores, bio, defensa y robótica también atrajo a participantes.
La liga de scale-up atrajo atención particular de la industria. La estructura implica una inversión ancla de 200 mil millones de wones del Korea Development Bank para formar un fondo mínimo de 500 mil millones de wones, sin tope fijo en la captación de capital privado. Los participantes de la industria anticiparon que la selección atraerá capital de escala de billones de wones muy por encima de la cantidad objetivo.
Restricciones de inversión y preocupaciones sobre rentabilidad emergen entre participantes de la industria
Los participantes de la industria expresaron preocupaciones de que una competencia excesiva pueda afectar negativamente la rentabilidad. Los objetivos de política del National Growth Fund requieren inversiones en sectores específicos que incluyen IA, semiconductores, baterías secundarias y bio. Varios gestores de fondos probablemente apunten a industrias similares y a empresas en etapa de crecimiento al mismo tiempo. Un gestor de un fondo de private equity afirmó que la limitada cantidad de objetivos de inversión de alta calidad, combinada con múltiples fondos de política compitiendo simultáneamente, podría inflar las valoraciones de entrada y, en última instancia, reducir los rendimientos.
La ausencia de grandes gestores de fondos en la competencia refleja un razonamiento similar. Excluyendo MBK Partners (afectada por la situación de Homeplus), grandes casas de buyout como Han & Company, IMM PE y VIG Partners no participaron activamente en el National Growth Fund. Fuentes de la industria citaron como razón principal la falta de necesidad urgente de estatus de inversor ancla de fondos de política. Las firmas que ya gestionan fondos blind de escala de billones encontraron atractivo el valor simbólico, pero tenían incentivos relativamente débiles para aceptar restricciones de autonomía operativa.
Las restricciones de inversión y las cargas de supervisión pública también disuadieron la participación. El National Growth Fund limita la capacidad de los gestores para invertir en los momentos deseados, en las industrias deseadas y con las estructuras deseadas. Los requisitos de cumplimiento de objetivos de política vienen acompañados de cargas de reporte y divulgación posteriores a la inversión. El enfoque del fondo en industrias estratégicas avanzadas somete tanto los procesos de inversión como los resultados de salida a escrutinio público por parte de los mercados y las autoridades de política.
Una fuente de la industria de private equity señaló que VIG Partners está considerando el programa de inversión del National Growth Fund, pero Han & Company no está considerando participar en absoluto. La fuente explicó que las casas para las que el título de socio general del fondo de política era importante ahora enfrentan la carga de una competencia intensa junto con preocupaciones cada vez mayores sobre la rentabilidad.
Preguntas frecuentes
¿Cuál es el tamaño total del National Growth Fund de Corea del Sur?
El National Growth Fund es una plataforma de capital de crecimiento impulsada por políticas con un tamaño total de 200 billones de wones, que se formará en cinco años. Las rondas 1 y 2 de este año asignaron en conjunto 5,5 billones de wones (3,9 billones de wones en la ronda 1 y 1,6 billones de wones en la ronda 2) a 18 gestores seleccionados de fondos de private equity.
¿Por qué las firmas de private equity compitieron intensamente por la selección del National Growth Fund?
Las firmas compitieron por el valor simbólico de asegurar el estatus de inversor ancla del fondo de política desde el Korea Development Bank y el Advanced Strategic Industry Fund. La selección facilita la captación posterior de socios comanditarios privados, especialmente en condiciones de mercado difíciles. El título de socio general del National Growth Fund sirve como credencial de referencia significativa, y los gestores obtienen oportunidades de construir historiales en industrias avanzadas, incluidas IA, semiconductores, bio, defensa y robótica.
