Estudio de Stanford: los mercados de predicción de Bitcoin a 5 minutos permiten la manipulación

Investigadores de la Universidad de Stanford y de la Singapore Management University descubrieron que los mercados de predicción de Bitcoin de Polymarket, con vencimiento en cinco minutos, crean incentivos para que los traders manipulen los precios spot justo antes de la liquidación. El estudio analizó contratos introducidos en julio de 2024 en los que los traders apostaban a si el precio de Bitcoin terminaría por encima o por debajo de un nivel predeterminado después de cinco minutos. Debido a que los contratos se liquidan mediante fuentes de precios de Chainlink basadas en el precio de Bitcoin al final de cada ventana de trading, los traders tienen incentivos para influir en el mercado spot inmediatamente antes del cierre. Los investigadores estimaron que este comportamiento transfirió alrededor de 1,28 millones de dólares desde traders comunes hacia manipuladores durante el período de muestra. Los hallazgos llegan cuando los mercados de predicción registraron volúmenes de trading récord en junio, impulsados por la ampliación de la Copa Mundial de la FIFA 2026, pero enfrentan un creciente escrutinio legal por parte de estados de EE. UU. y de la Commodity Futures Trading Commission sobre la autoridad jurisdiccional.

Study Finds Sharp Order Flow Increases Before Settlement

Analizando la actividad de trading antes y después de que Polymarket introdujera los contratos en julio de 2024, los investigadores hallaron aumentos bruscos del flujo de órdenes del mercado spot de Bitcoin justo antes de la liquidación, seguidos de reversiones rápidas de precios, lo que era consistente con la manipulación del precio de liquidación. El estudio analizó contratos en los que los traders apostaban a si el precio de Bitcoin terminaría por encima o por debajo de un nivel predeterminado después de cinco minutos.

Researchers Propose Longer Settlement Windows as Solution

El estudio estimó que ampliar la duración de los contratos de cinco minutos a 15 minutos eliminó en gran medida el efecto. Los investigadores dijeron que los resultados no indican que los mercados de predicción sean intrínsecamente vulnerables a la manipulación, argumentando en cambio que el diseño de la liquidación puede reducir el riesgo. Señalaron ventanas de liquidación más largas y métodos alternativos de fijación de precios, como promedios ponderados por el tiempo, como posibles soluciones. El documento indica que las bolsas tradicionales, incluidas Nasdaq y Cboe, han propuesto contratos de evento vinculados a los precios de activos, lo que convierte el diseño de contratos en una consideración cada vez más importante a medida que los mercados de predicción se expanden hacia mercados financieros regulados.

World Cup Drives Prediction Market Volumes to Record Levels in June

Los mercados de predicción publicaron volúmenes de trading récord en junio a medida que la ampliada Copa Mundial de la FIFA 2026 impulsó la actividad en todo el sector. Según los datos de DefiLlama, Kalshi procesó alrededor de 9,4 mil millones de dólares en volumen de trading durante el mes, mientras que Polymarket International gestionó aproximadamente 4,3 mil millones de dólares. Los mercados de ganadores del Mundial de las plataformas han generado desde entonces más de 5,4 mil millones de dólares en volumen de trading combinado, con Polymarket procesando unos 4,25 mil millones de dólares y Kalshi cerca de 1,2 mil millones de dólares, según datos de ambas plataformas.

US States and CFTC Dispute Jurisdictional Authority

El crecimiento del sector ha coincidido con un aumento del escrutinio legal. Varios estados de EE. UU. han impugnado a empresas, incluyendo Kalshi y Polymarket, este año, mientras que la Commodity Futures Trading Commission ha argumentado que los contratos de evento regulados a nivel federal caen bajo su “jurisdicción exclusiva” en lugar de las leyes estatales de juego. La disputa ahora avanza a través de los tribunales federales, y observadores legales han dicho que fallos contradictorios de apelación podrían eventualmente llevar a que la Corte Suprema de EE. UU. decida si los estados o la CFTC tienen la autoridad principal sobre los mercados de predicción.

FAQ

¿Cómo manipularon los traders los contratos de Bitcoin de cinco minutos de Polymarket?

Los traders influyeron en los precios spot de Bitcoin inmediatamente antes de que terminara la ventana de liquidación de cinco minutos. El estudio halló aumentos bruscos del flujo de órdenes en el mercado spot justo antes de la liquidación, seguidos de reversiones rápidas de precios, transfiriendo alrededor de 1,28 millones de dólares desde traders comunes hacia manipuladores durante el período de muestra.

¿Qué soluciones propusieron los investigadores de Stanford para evitar la manipulación?

Los investigadores descubrieron que ampliar la duración de los contratos de cinco minutos a 15 minutos eliminó en gran medida el efecto de la manipulación. También señalaron métodos alternativos de fijación de precios, como promedios ponderados por el tiempo, como posibles soluciones para reducir el riesgo de manipulación del precio de liquidación.