Apertura
Durante la crisis del Golfo Pérsico, el gas natural de EE. UU. en Henry Hub se ha mantenido cerca de 3,00 USD por millón de unidades térmicas británicas (MMBtu), con un mínimo a finales de abril alrededor de 2,50 USD/MMBtu, según el corredor global de CFD Elev8, incluso cuando Brent y el crudo WTI han subido con fuerza. La divergencia refleja una desconexión fundamental entre los mercados energéticos regionales y globales. Elev8 atribuye esta anomalía a seis factores estructurales: la naturaleza regional de los mercados de gas de EE. UU. en lugar del comercio global, vastas reservas internas de esquisto (29,4 mil millones de barriles de petróleo de esquisto y 379,4 billones de pies cúbicos de gas de esquisto), la infraestructura de exportación de LNG limitada, la sustitución de generación eléctrica por renovables, la desaceleración en el retiro de plantas de carbón, y fluctuaciones de la demanda impulsadas por el clima. La Administración de Información de Energía de EE. UU. (EIA) confirmó en marzo que, aunque la reducción del flujo de LNG a través del Estrecho de Ormuz empujó más arriba los referentes europeos (TTF) y asiáticos (JKM), se esperaba que los precios del gas en EE. UU. se mantuvieran relativamente sin cambios debido a un clima benigno y al aumento de la producción interna. El precio spot promedio de la EIA para Henry Hub en abril fue de 2,77 USD/MMBtu, con un pronóstico de promedio 2T26 de 2,83 USD/MMBtu — aproximadamente 11% menos interanual — aun cuando se pronosticó que el Brent se mantendría por encima de 95 USD durante los dos meses siguientes.
Por qué el gas de EE. UU. le cuesta seguir al petróleo
Elev8 identifica seis razones estructurales por las que el gas natural de EE. UU. no ha seguido al petróleo durante la crisis y podría tener dificultades para subir en el corto plazo.
Estructura de mercado. A diferencia del mercado global del petróleo, el gas natural está compuesto por mercados regionales distintos y no por uno solo global. Una crisis en el Golfo Pérsico amenaza de forma directa las rutas de envío internacionales y altera los referentes europeos y asiáticos, pero el mercado de EE. UU. permanece fuertemente aislado por el aislamiento geográfico y la vasta infraestructura interna. Al ser el mayor productor mundial de gas y un exportador neto, EE. UU. tiene una exposición física limitada a las disrupciones del Golfo, dejando Henry Hub ligado a la oferta y demanda locales.
Reservas de esquisto y gas asociado. La escala de las reservas de EE. UU. significa que cualquier amenaza de escasez estructural se absorbe fácilmente con capacidad doméstica. De manera crucial, los precios más altos del petróleo por las tensiones en Oriente Medio incentivan a las firmas de esquisto de EE. UU. a acelerar la perforación en cuencas ricas en petróleo como el Pérmico, donde el gas se extrae como “gas asociado” — un subproducto de la producción de petróleo. Por tanto, una escalada del petróleo a nivel global dispara una expansión de la oferta interna de gas, presionando a la baja Henry Hub.
Cuello de botella en exportaciones de LNG. Aunque los precios globales altos hacen muy rentable exportar LNG licuado de gas natural de EE. UU., el país no puede construir nuevos terminales de exportación de la noche a la mañana. Las instalaciones existentes operan al máximo de capacidad, extrayendo un nivel base estable pero acotado de 12 a 14 mil millones de pies cúbicos por día desde el mercado doméstico y dejando el resto de la oferta atrapado en casa, presionando precios locales.
Sustitución por renovables. Las renovables están desplazando activamente al gas en el sector eléctrico. Elev8 cita datos que indican que las renovables están desplazando hasta 10 Bcf/d de consumo de gas, con más de 230 Bcf desplazados en los últimos 30 días por sí solos — un cambio estructural que limita el potencial alcista del precio incluso cuando crece la demanda total de energía.
Lento retiro de carbón. El retiro de plantas eléctricas de carbón se ha desacelerado, impulsado por la enorme demanda esperada de electricidad desde centros de datos, la IA y la minería de criptomonedas. La generación con carbón podría incluso aumentar en el corto plazo, recortando participación de mercado que de otro modo iría a la generación a gas.
Clima. Los conflictos geopolíticos a largo plazo suelen importar menos a los precios del gas que los pronósticos climáticos locales. El clima reciente, más bien benigno, en EE. UU. ha mantenido baja la demanda de calefacción y refrigeración, empujando los inventarios de almacenamiento muy por encima de lo normal. Son posibles saltos breves de precios si llegan semanas más calurosas, pero las actualizaciones diarias del clima siguen moviendo el mercado mucho más que el riesgo político en el extranjero.
La anomalía entre mercados para traders
Para traders activos, el fenómeno crea una configuración intermercado convincente para Contratos por Diferencia (CFD) de energía. La crisis ha empujado al alza los referentes del petróleo y los referentes internacionales de gas, mientras mantiene el gas de EE. UU. anclado a fundamentos domésticos — creando una divergencia que puede expresarse mediante posiciones de CFD en los referentes relevantes. Elev8 dice que monitorea continuamente estas anomalías entre mercados para ofrecer a los clientes datos y ejecución para decisiones informadas.
Perspectiva de Elev8
Kar Yong Ang, experto en mercados financieros de Elev8, plantea el malentendido central: “Muchos participantes del mercado esperaban que el gas natural de EE. UU. reflejara automáticamente los picos del petróleo durante una crisis en el Medio Oriente, pero los precios de Henry Hub en EE. UU. están impulsados por fundamentos internos y a menudo ignoran las primas de riesgo lejanas. De hecho, un auge geopolítico del petróleo puede empeorar un exceso de oferta local de gas natural, generando una presión severa a la baja sobre los precios spot de corto plazo”.
En el panorama técnico, Ang espera un retroceso. “Es probable un repliegue hacia 2,900 USD, y si el clima resulta más fresco de lo esperado, el contrato de futuros del mes prompt podría caer hasta 2,750 USD”, dijo.
Preguntas frecuentes
¿Por qué el gas natural de EE. UU. no subió con el petróleo durante la crisis del Golfo Pérsico?
Según Elev8, el gas natural de EE. UU. opera en un mercado regional aislado de las disrupciones del Golfo por la geografía, las vastas reservas domésticas de esquisto y la autosuficiencia como exportador neto. Los precios más altos del petróleo en realidad incentivan una mayor perforación petrolera en EE. UU., que produce gas asociado adicional como subproducto, aumentando la oferta interna y presionando precios de Henry Hub a la baja en vez de al alza.
¿Cuál es la diferencia entre Henry Hub y los referentes globales de gas?
Henry Hub es el referente de gas natural en EE. UU., impulsado principalmente por la oferta, la demanda y el clima internos. Los referentes europeos TTF y asiáticos JKM están expuestos a los flujos globales de envío de LNG y han subido durante la crisis del Golfo Pérsico debido a disrupciones en el Estrecho de Ormuz. La capacidad de exportación de LNG de EE. UU. está limitada por la infraestructura, lo que reduce cuánto puede transmitirse la fortaleza del precio global hacia Henry Hub.
¿Cuál es la proyección de precio de Elev8 para el gas natural?
La visión de Kar Yong Ang en Elev8 ve la tendencia técnica como alcista, pero espera un retroceso hacia 2,900 USD/MMBtu. Si el clima es más fresco de lo esperado, ve que el contrato de futuros del mes prompt podría caer potencialmente hasta 2,750 USD/MMBtu. Esto refleja la postura del bróker de que el clima doméstico y los fundamentos de producción superan las primas de riesgo geopolítico para el gas de EE. UU.
